Ta objava na blogu preučuje, ali situacija, v kateri uvoz presega izvoz, nujno pomeni gospodarsko krizo. Mirno opisuje pravilna merila za presojo gospodarskega zdravja države z analizo razmerja med trgovinsko bilanco, saldom tekočega računa in BDP.
Je trgovinski primanjkljaj vedno slab?
Januarja 2023 je Južna Koreja zabeležila trgovinski primanjkljaj v višini 12.7 milijarde dolarjev, kar je njen največji mesečni trgovinski primanjkljaj v zgodovini. Do februarja istega leta se je primanjkljaj zmanjšal na 5.3 milijarde dolarjev, in čeprav se je primanjkljaj nato še naprej postopoma zmanjševal, je vztrajni primanjkljaj do maja povečal zaskrbljenost glede korejskega gospodarstva. Vlada je v odgovor poudarila, da kljub dolgotrajnemu trgovinskemu primanjkljaju saldo tekočega računa kaže relativno ugoden trend. Katera razlaga je torej natančnejša?
Trgovinska bilanca v primerjavi s stanjem na tekočem računu
V osnovi tako trgovinska bilanca kot bilanca tekočega računa kažeta primanjkljaj, ko uvoz presega izvoz, in presežek, ko izvoz presega uvoz. Vendar se kazalnika razlikujeta po metodah izračuna in postavkah, ki jih vključujeta. Razliko med trgovinsko bilanco in tekočim računom lahko na splošno razdelimo na dva vidika. Da bi to razumeli, je treba najprej preučiti koncept blagovne trgovinske bilance.
Statistika, ki sistematično razvršča in organizira mednarodne transakcije, se imenuje statistika plačilne bilance. Tekoči račun ne zajema le blagovnih transakcij, temveč tudi storitvene transakcije, kot je turizem, in dohodkovne transakcije, kot so dividende delnic in obresti. Nasprotno pa je blagovna trgovinska bilanca statistika, ki zajema le izvoz in uvoz blaga.
Trgovinska bilanca je podobna blagovni bilanci, saj zajema uvoz in izvoz blaga, vendar obstajajo razlike v osnovi za izračun. Blagovna bilanca se izračuna na podlagi sprememb lastništva, medtem ko se trgovinska bilanca izračuna na podlagi vsega blaga, ki je prešlo carino, v trenutku, ko je sprejeta uvozna ali izvozna deklaracija. Zaradi teh različnih metod izračuna nastane razlika med trgovinsko in blagovno bilanco. Na primer, čas agregacije se lahko razlikuje za trgovinsko in blagovno bilanco pri izvozu ladij, razlikujejo pa se tudi metode za prikazovanje predelovalne trgovine. Posledično lahko nastanejo znatne razlike med trgovinsko in blagovno bilanco.
Zaradi teh razlogov trgovinska bilanca in tekoči račun kažeta različne rezultate zaradi razlik v načinu izračuna izvoza in uvoza blaga, pa tudi zaradi razlik v obsegu transakcij, ki so vključene poleg blaga. Z vidika prilivov in odlivov tuje valute je pomembnejši celotni tok tekočega računa. Vendar pa ima trgovinska bilanca prednost, da se sestavlja na začetku vsakega meseca na podlagi statističnih podatkov o izvozu in uvozu iz prejšnjega meseca, čeprav se tekoči račun sestavi v približno 40 dneh.
Glede na predhodno statistiko plačilne bilance za leto 2022 je Koreja zabeležila presežek tekočega računa v višini 29.8 milijarde dolarjev. Od tega je račun blaga pokazal presežek v višini 15.0 milijarde dolarjev, račun storitev primanjkljaj v višini 5.5 milijarde dolarjev, sektor dohodkov od naložb, vključno z dividendami in obrestmi, pa presežek v višini 23.7 milijarde dolarjev. Nasprotno pa je trgovinska bilanca na podlagi carin pokazala primanjkljaj v višini 47.2 milijarde dolarjev. Tako se zdi, da je uvoz pri pregledu na podlagi trgovinske bilance višji kot pri pregledu na podlagi salda tekočega računa. Medtem ko razlage v učilnicah z uporabo preprostih modelov to pogosto pripisujejo izključno razliki med izvozom in uvozom, ne da bi upoštevale razliko v metodah sestavljanja, takšno neskladje očitno obstaja v dejanski statistiki. Ker pa se trgovinska bilanca prejšnjega meseca sestavi hitro, mediji običajno dajejo večji poudarek trgovinski bilanci.
Trgovinska bilanca ni športno tekmovanje
Je torej nujno slabo, da uvoz presega izvoz? Ko je izvoz visok, uvoz pa nizek, se lahko zdi, kot da je Koreja zmagala v športni tekmi proti drugim državam. Vendar pa v ekonomiji trgovinska bilanca ni tekmovanje za določanje zmagovalcev in poražencev. Izvoz, ki presega uvoz, pomeni tudi, da sta bila poraba gospodinjstev in naložbe podjetij relativno nizka v primerjavi s proizvodnjo. Potrošnja in naložbe so ključni elementi v gospodarstvu. Potrošnja je vir zadovoljstva in sreče državljanov v življenju, medtem ko so naložbe bistvene za izboljšanje produktivnosti podjetij in zagotavljanje dolgoročne rasti.
Vendar pa lahko z vidika upravljanja deviznega trga pri pregledu celotnega salda tekočega računa prekomerno povečanje primanjkljaja tekočega računa povzroči porast povpraševanja po tujih valutah. To lahko povzroči zmanjšanje deviznih rezerv, depreciacijo domače valute in zvišanje menjalnega tečaja.
Če se te razmere nadaljujejo, se poveča tudi tveganje pretresov na deviznem trgu ali upada nacionalne kreditne sposobnosti. Zato je prekomerni primanjkljaj na tekočem računu nezaželen. Vendar pa imajo mnoga razvita gospodarstva zaradi visokega povpraševanja potrošnikov pogosto velike količine uvoza. Na primer, Združene države Amerike, Združeno kraljestvo in Francija so države, kjer uvoz znatno presega izvoz. Z drugimi besedami, ni mogoče preprosto sklepati, da je gospodarstvo države v krizi samo zato, ker je njena trgovinska bilanca ali tekoči račun v primanjkljaju.
Od leta 2022 se je presežek tekočega računa Južne Koreje v primerjavi s prejšnjim letom znatno zmanjšal, vendar ostaja v presežku. Poleg tega obseg njenega trgovinskega primanjkljaja ni dovolj hud, da bi sprožil gospodarsko krizo. Ta situacija se bistveno razlikuje od obdobja devizne krize Mednarodnega denarnega sklada, ko so se morali državljani združiti, da bi obnovili nacionalno gospodarstvo. Zato argument, da »ljudje ne bi smeli potovati v tujino in trošiti denarja, ker se gospodarstvo bori«, ni skladen s trenutnim gospodarskim okoljem. Državljani bi morali nadaljevati s svojimi potrošniškimi dejavnostmi v obsegu, ki ustreza njihovim individualnim dohodkom in finančnemu položaju.
BDP je najpomembnejši, pomemben pa je tudi izvoz
Kaj torej štejemo za najpomembnejše v trgovinski bilanci? Da bi to razumeli, moramo začeti z BDP, najosnovnejšim gospodarskim kazalnikom. BDP je kazalnik, ki celovito odraža raven nacionalnega dohodka, porabo gospodinjstev in obseg naložb podjetij. Najbolj zaželena pot za gospodarsko rast je tista, kjer se BDP povečuje, izvoz in uvoz naraščata skupaj, hkrati pa se izboljšuje življenjski standard državljanov.
Vendar pa upad izvoza pomeni, da se doma proizvedeno blago ne prodaja dobro na čezmorskih trgih, kar posledično negativno vpliva na BDP. Uspešnost izvozno usmerjenih domačih podjetij se običajno slabša, zmanjšana proizvodnja pa vodi do nižjih dohodkov državljanov. Z drugimi besedami, razlika med izvozom in uvozom v statistiki plačilne bilance ni kritično pomemben dejavnik, razen če je uvoz izjemno velik glede na izvoz. Kar je resnično pomembno, je absolutni obseg izvoza.
Zaradi tega bi lahko kdo mislil, da je zadostno osredotočiti se zgolj na BDP, najpomembnejši gospodarski kazalnik. Vendar pa se BDP objavlja četrtletno in samo njegovo sestavljanje traja več kot tri tedne. Tudi stanje tekočega računa se objavlja mesečno, vendar za njegovo sestavljanje potrebuje več kot mesec dni. Nasprotno pa se trgovinska bilanca sestavlja in objavlja na začetku vsakega meseca, pogosto že prvi ali drugi dan. Zaradi tega je trgovinska bilanca najhitrejši kazalnik za merjenje sprememb izvoza in uvoza, ki omogoča hitro razkritje trenutnega gospodarskega stanja.
Izvoz ima še posebej velik delež v južnokorejskem gospodarstvu. Delež izvoza glede na BDP je približno 40 do 50 odstotkov, kar je veliko tudi v primerjavi z večjimi razvitimi gospodarstvi. Poleg tega velja, da bolj ko je industrija pomembna za korejsko gospodarstvo, bolj zapleteno sta prepletena njen izvoz in uvoz. Proizvodnja polprevodnikov, mobilnih telefonov, avtomobilov in petrokemičnih izdelkov zahteva številne komponente in surovine ter kompleksne proizvodne procese. Te surovine in vmesni izdelki se ne dobavljajo izključno na domačem trgu, temveč se dobavljajo prek omrežja, ki zajema več držav. To se v tehničnem smislu imenuje »globalna vrednostna veriga«.
Zato lahko že samo s pogledom na statistiko izvoza, ki je objavljena pred podatki o BDP, relativno enostavno razumemo splošno razpoloženje korejskega gospodarstva.
Seveda tudi druge države cenijo izvoz, vendar je le malo takih, ki so tako odvisne od izvoza kot Koreja. Združene države Amerike in Kitajska imata zaradi svojega gospodarskega obsega nižji delež izvoza in uvoza glede na BDP kot Koreja. Čeprav je BDP najpomembnejši gospodarski kazalnik za vsako državo, so potrebni tudi dopolnilni kazalniki, ki hitro prikažejo gospodarske trende. Zato se v Združenih državah Amerike kazalnikom zaposlenosti, kot sta stopnja brezposelnosti – odstotek ljudi, ki si želijo zaposlitve, vendar je ne morejo najti – in stopnja zaposlenosti – odstotek odraslega prebivalstva, ki dejansko ima zaposlitev – pripisuje večjo težo kot izvozu.
V določenih situacijah se lahko uvoz, tudi ko se izvoz zmanjša, še bolj zmanjša, kar povzroči presežek na tekočem računu. Vendar so takšni primeri verjetno posledica krčenja BDP, padca življenjskega standarda in posledično krčenja razpoloženja potrošnikov. Takšno gospodarsko stanje imenujemo »presežek recesijskega tipa«. Čeprav ugotavljanje, ali je gospodarstvo dejansko v recesiji, zahteva celovito analizo več kazalnikov, vključno z BDP, presežek recesijskega tipa jasno kaže, da gospodarskega stanja ni mogoče oceniti zgolj na podlagi tega, ali je tekoči račun v presežku ali primanjkljaju.
Če se izvoz zmanjša, uvoz pa ostane nespremenjen, se trgovinska bilanca poslabša, kar povzroči primanjkljaj, kar bi lahko razlagali kot znak gospodarskega poslabšanja. Vendar so poenostavljene razlage tvegane, saj se izvoz in uvoz pogosto gibljeta vzporedno. Koreja je po izkušnji devizne krize z Mednarodnim denarnim skladom (IMF) še posebej občutljiva na primanjkljaje tako v trgovinski bilanci kot v tekočem računu. Vendar je treba ponoviti: v resnici ni pomembno, ali obstaja primanjkljaj ali presežek, temveč obseg samega izvoza. Le s celovitim razumevanjem teh točk lahko natančno razumemo položaj in smer korejskega gospodarstva v svetovnem gospodarstvu.
