Ta objava na blogu preučuje, kako dvig referenčnih obrestnih mer vpliva na potrošnjo, naložbe, gospodarske trende in inflacijo, ter mirno ocenjuje, kako učinkovite so obrestne mere v resnici kot orodje za gospodarsko stabilnost in uravnavanje cen.
Zakaj Banka Koreje prilagaja osnovno obrestno mero?
Ko položite denar na depozit ali odprete varčevalni račun, se obresti kopičijo, kar omogoča rast vašega denarja. Nasprotno pa morate pri izposoji denarja prek hipoteke plačati obresti. Vrste obrestnih mer, ki se uporabljajo pri izposoji in posoji denarja, so različne, obrestne mere pa lahko nihajo glede na situacijo. Omeniti velja, da se je večina obrestnih mer od leta 2022 znatno zvišala. Posledično so se tisti, ki so si denar izposodili po spremenljivih obrestnih merah, soočili s precejšnjimi težavami zaradi povečanega bremena obresti.
Zakaj so se obrestne mere zvišale? Razlogi so raznoliki, preštevilni, da bi jih lahko pojasnili z enim samim vzrokom. Lahko se razlikujejo glede na povpraševanje in ponudbo sredstev, razlikujejo se glede na kreditno oceno posameznika ali prisotnost zavarovanja in kažejo različna gibanja glede na vrzel med kratkoročnimi in dolgoročnimi obrestnimi merami. Vendar pa je glavni vzrok za zvišanje obrestnih mer od leta 2022 zvišanje referenčne obrestne mere s strani centralne banke.
Referenčno obrestno mero določa centralna banka. V Južni Koreji ima Banka Koreje osem sej Odbora za monetarno politiko letno, na katerih sporoči, ali bo referenčno obrestno mero znižala, zvišala ali zamrznila. Tudi Združene države Amerike prilagajajo svojo referenčno obrestno mero prek svoje centralne banke. Ko se referenčna obrestna mera zviša, se običajno zvišajo tudi druge obrestne mere; nasprotno, ko referenčna obrestna mera pade, se druge obrestne mere običajno znižajo na splošno. Zakaj torej centralna banka prilagaja referenčno obrestno mero?
Kot smo že omenili, je BDP ključnega pomena. Padec BDP negativno vpliva na preživetje državljanov, zato vlade in centralne banke bistveno ukrepajo za povečanje BDP. Ko se soočimo z recesijo ali gospodarsko krizo, kjer se BDP kratkoročno zmanjša, se zdravorazumski in temeljni odzivi delijo v dve glavni kategoriji. Ena je, da vlada porabi več denarja, druga pa je, da centralna banka zniža referenčno obrestno mero. Spomnimo se prejšnje razlage, da se BDP z vidika odhodkov deli na porabo gospodinjstev, državno porabo in poslovne naložbe.
Fiskalna politika in denarna politika
Ko se gospodarstvo upočasni, se razpoloženje potrošnikov oslabi, proizvodna aktivnost upade in dohodki se zmanjšajo. Posledično se lahko recesija zlahka sprevrže v začaran krog nadaljnjega stopnjevanja. Če vlada na tej točki posreduje s porabo denarja za neposreden nakup blaga, razdelitvijo gotovine državljanom ali znižanjem davkov za spodbujanje potrošnje, se lahko pričakuje, da bo imela spodbuden učinek na gospodarstvo. To se imenuje »fiskalna politika« ali »ekspanzivna fiskalna politika«.
Sledi vloga centralne banke. Ko centralna banka zniža referenčno obrestno mero, se tržne obrestne mere običajno znižajo. To podjetjem olajša vlaganje v prihodnost. Podjetniške naložbe običajno vključujejo izposojanje denarja za začetek novih podjetij ali širitev obstoječih, nato pa odplačilo izposojenih sredstev z dobičkom. Zato visoke obrestne mere otežujejo širitev poslovanja zaradi obresti, ko pa obrestne mere padejo, zmanjšana obresti običajno poveča naložbe.
Enako velja za posameznike oziroma gospodinjstva. Ko obrestne mere padejo, ljudje običajno zmanjšajo prihranke in povečajo porabo. Ko posamezniki zaslužijo, imajo običajno dve glavni možnosti: porabo oziroma trošenje denarja in varčevanje. Nizke obrestne mere ustvarjajo psihološko nagnjenost k izposoji denarja za porabo, medtem ko visoke obrestne mere izposojanje delajo obremenjujoče. Poleg tega se pri visokih obrestnih merah celo redni varčevalni depoziti pri bankah kopičijo spodobno količino obresti. Ko pa so obrestne mere nizke, tudi redni varčevalni depoziti ne povečajo bistveno zasluženih obresti. Zaradi teh razlogov ima znižanje obrestnih mer tudi učinek spodbujanja potrošnje.
V pričakovanju teh učinkov se politika centralne banke zniževanja temeljne obrestne mere imenuje "monetarna politika". Obstaja splošen rek, da je "potrošnja vrlina".
Ta izraz pomeni, da je ob poslabšanju gospodarstva največji problem za podjetja neprodano blago. Če torej posamezniki ali vlada aktivno kupujejo blago za podporo gospodarstvu, si podjetja postopoma opomorejo, kar vodi do oživitve celotnega gospodarstva.
Ali torej uporaba fiskalne ali monetarne politike reši vse težave, ko je gospodarstvo šibko? Teoretično je uporaba takšnih politik med recesijo ali gospodarsko krizo veljavna. Če pa gospodarstvo že teži k ustrezni rasti, se lahko te politike izkažejo za neučinkovite ali celo povzročijo negativne učinke.
Fiskalna politika vključuje državno porabo. Vendar vlade ne morejo trošiti denarja v nedogled. Temeljno načelo je upravljanje financ v normalnih časih, da se odzovejo na krize, pri čemer se po potrebi uporabijo rezerve. Prekomerna poraba tvega zmanjšanje sposobnosti ukrepanja, ko je to resnično pomembno, kar zahteva previdnost. Enako velja za denarno politiko. Zniževanje obrestnih mer, ko gospodarstvo ni v recesiji, povečuje verjetnost, da se bodo sredstva preusmerila predvsem na trge sredstev, kot so nepremičnine ali delnice, namesto da bi spodbujala realno gospodarsko aktivnost. To prinaša tveganja, kot so strma zvišanja cen sredstev.
Poleg tega je tudi, ko se zdijo gospodarske razmere slabe, težko razločiti, ali gre za začasen upad ali za fazo nizke rasti, kjer se sam trend slabi. Fiskalna ali monetarna politika je lahko nekoliko učinkovita med kratkoročnim upadom, vendar se njena učinkovitost znatno zmanjša v dolgotrajni fazi nizke rasti. Ko se dolgoročni trend poslabša, so potrebne trajnejše politike: izboljšanje gospodarskih temeljev, izvajanje strukturnih reform, vlaganje v ključne panoge ter nadalje vlaganje v izobraževanje, znanost in tehnologijo. Poleg tega lahko potrošnja pomaga med kratkoročnim upadom, dolgoročno pa je lahko povečanje prihrankov za ustvarjanje okolja, v katerem lahko podjetja lažje pridobijo sredstva od bank, koristnejše za celotno gospodarstvo.
Težava je v tem, da je ob poslabšanju gospodarstva težko takoj ugotoviti, ali gre za recesijo ali za poglabljanje procesa nizke rasti. Čeprav je mogoče obe situaciji po določenem času relativno jasno ločiti, se interpretacije med ljudmi trenutno neizogibno razlikujejo. To vodi do različnih razprav med znanstveniki in politiki. Zato je potrebna podrobnejša diagnoza, k političnim odločitvam pa je treba pristopati previdno in skrbno.
Nenadna spremenljivka: inflacija
Tukaj je še ena ključna spremenljivka: inflacija. Inflacija ni le dvig cen določenega blaga, temveč pojav, pri katerem se cene različnih dobrin in storitev zvišujejo na vseh področjih. Za oceno tega se izračuna cenovni indeks, stopnja rasti pa se uporabi za merjenje ravni inflacije.
Čeprav smo že pojasnili, da centralne banke uravnavajo gospodarstvo z obrestnimi merami, je njihova pomembnejša vloga pravzaprav preprečevanje prekomerne inflacije. Glavni cilj centralne banke je stabilno upravljanje vrednosti denarja. Če se inflacija poslabša in cene surovin pogosto nihajo, se poveča negotovost v vseh gospodarskih dejavnostih, preživetje državljanov pa postane težje.
Zato je centralna banka odgovorna za omejevanje inflacije, glavno orodje, ki ga za ta namen uporablja, pa je zvišanje obrestnih mer.
V zadnjih približno 30 letih se je ohranjala relativno nizka inflacija, zaradi česar je bilo dokaj enostavno določiti obrestne mere na podlagi kazalnikov, kot sta stopnja rasti BDP ali stopnja brezposelnosti. Vendar se je leta 2022 inflacija po vsem svetu močno okrepila, zaradi česar je bilo obvladovanje inflacije najnujnejša naloga. Posledično se je referenčna obrestna mera v ZDA od leta 2022 hitro zvišala, s čimer se je končalo dolgotrajno obdobje nizkih obrestnih mer in začelo obdobje visokih obrestnih mer. Med tem procesom je tudi Južna Koreja znatno zvišala svojo referenčno obrestno mero, kar je vplivalo na gospodinjstva in podjetja.
Od svetovne finančne krize leta 2008 je bila glavna skrb centralne banke, kako dodatno spodbuditi gospodarstvo, hkrati pa ohraniti nizke obrestne mere. Vendar so se razmere od leta 2022 spremenile. Osredotočenost centralnih bank se je spet preusmerila na zvišanje obrestnih mer za zajezitev inflacije, pri čemer je bila referenčna obrestna mera postavljena v središče te spremembe. V tem kontekstu referenčne obrestne mere ni mogoče razumeti zgolj kot številko, temveč kot signal, ki zajema gospodarske razmere in presojo politik.
