Ta objava na blogu preučuje strukturo, po kateri se denar ustvarja kot dolg, in logiko bančnega posojanja. Mirno raziskuje, zakaj se finančne krize ponavljajo in kako dolg podpira kapitalizem.

Brez dolgov, brez denarja

Denar je 'dolg'. Da banke ustvarijo denar, morajo iti skozi proces 'posojanja'. Z drugimi besedami, denar ima obliko 'dolga' in se razdeli med številne ljudi. To pomeni, da lahko kapitalizem normalno deluje le, če obstajajo ljudje, ki se zadolžujejo. In banke ustvarjajo dobiček z pobiranjem obresti od tega 'dolga'. Brez 'dolga' ni bank.
Ellen Brown, odvetnica in predsednica Inštituta za javne finance, je izjavila:

»Denar danes nima nobene zveze z zlatom. Banke napihujejo denarni sistem. To počnejo banke. Dajati morajo več posojil, da ustvarijo več denarja v sistemu. Banke igrajo navidezno igro.«

Podobno je menil tudi Marriner Akers, ki je bil predsednik Zveznih rezerv pod Rooseveltovo administracijo.

"Brez dolga v našem monetarnem sistemu ni denarja."

Na nek način smo bili morda preveč naivni glede denarja in dolgov. Slišali smo rek »Ne zadolžuj se; zasluži denar pošteno«, dokler nam ga niso vcepili v glavo, vendar se nam dejstvo, da lahko naša družba deluje le z dolgom, včasih zdi kot popolna izdaja. Dolg, ki se ga uči kot zlo, se je s perspektive kapitalizma spremenil v vrlino.
Vendar pa v kapitalistični družbi tisti z denarjem uporabljajo ta "dolg", da zaslužijo še več denarja, medtem ko tisti brez denarja prav zaradi tega "dolga" propadajo. V tem kontekstu lahko razumemo tudi "krizo subprime hipotekarnih kreditov", ki je izbruhnila v Združenih državah leta 2008.

Skrivnost subprime hipotekarnih posojil

Preden preučimo to krizo, ki je ZDA pahnila v finančno krizo, moramo najprej razjasniti pomen izraza »subprime«. V ZDA so posamezne kreditne ocene razvrščene v »Prime (odlično)«, »Alt-A (srednje)« in »Subprime (nizka kreditna sposobnost)«. Subprime hipotekarni kredit se torej nanaša na posojilo, zavarovano z nepremičnino, namenjeno posameznikom z nizko kreditno sposobnostjo. Z drugimi besedami, posojila so bila odobrena tudi tistim, ki niso imeli zadostne sposobnosti odplačevanja.
To pojasnjuje John Steele Gordon, ameriški finančni zgodovinar.

»Večina ameriških bank posoja desetkrat več od svoje depozitne baze. Lehman Brothers, čeprav ni banka, temveč investicijska banka, je poslovala s 40-kratnikom svojega lastniškega kapitala v izposojenih sredstvih. Ne desetkrat, ampak štiridesetkratnik.«

Sprva se je ta struktura zdela zelo uspešna. Posamezniki z nizko kreditno sposobnostjo in omejenimi sredstvi so lahko kupili luksuzne nepremičnine in nato z njihovo nadaljnjo prodajo, ko so se vrednosti nepremičnin zvišale, zlahka ustvarili precejšen dobiček. Še posebej ker so imela posojila posojilojemalcem z nizko kreditno sposobnostjo visoke obrestne mere, je bil to z vidika banke obojestransko koristni produkt, ki jim je omogočil povračilo glavnice in hkrati visok dobiček.
Vendar so se nenehno naraščajoče cene nepremičnin sčasoma začele zniževati in postale neposredni vzrok za finančno krizo. Profesor Raghuram Rajan z Booth School of Business Univerze v Chicagu to pojasnjuje takole.

»Hipotekarna posojila so bila skrajna oblika zadolževanja. Ker so cene stanovanj naraščale, ljudje niso imeli občutka, da si izposojajo denar. Zdelo se jim je, kot da legalno posegajo v lastno premoženje. Ko so cene stanovanj še naprej naraščale, so si izposodili ekvivalent tega povišanja. Ko pa so cene začele padati, ni bilo varnostne mreže. Svoje domove so že imeli zastavljene. Že so kupili hiše in avtomobile ter denar porabili za življenjski slog, ki je ustrezal tem nakupom. Torej, čeprav se njihovi dohodki niso povečali, so padli v iluzijo, da živijo dobro.«

Ko so cene nepremičnin padale, so ljudje izgubili sposobnost odplačevanja ne le glavnice, temveč celo obresti. Pojavili so se celo primeri, ko prodaja hiše ni bila dovolj za odplačilo dolga. Poleg tega so finančne institucije ustvarile in prodajale različne izvedene finančne instrumente, ki so temeljili na subprime hipotekah kot osnovnem sredstvu, kar je težavo še bolj zaostrilo.
To pojasnjuje Eric Maskin, profesor družboslovja na Univerzi Princeton.

»Izvedeni finančni instrumenti so finančne pogodbe, v to kategorijo pa spadajo tudi kreditne zamenjave (CDS). To so produkti, ki porazdelijo tveganje, ki lahko izhaja iz določene naložbe, med več vlagateljev.«

Ko je ameriško gospodarstvo vstopilo v recesijo in so subprime hipoteke postale tvegane, so se na njih temelječi izvedeni finančni instrumenti čez noč spremenili v ničvredne ostanke. Kreditne zamenjave neplačila (CDS), ki naj bi prodajalcu nadomestile morebitno neplačilo hipotekarnih obveznic, so prav tako hitro postale nevarne. Začela se je veriga neplačil. Številne ameriške investicijske banke in finančne institucije so že investirale v te izvedene finančne instrumente z namenom dobička, ti produkti pa so se celo prodajali po vsem svetu.
Tako pravi profesor Raghuram Rajan z Booth School of Business Univerze v Chicagu.

»Številne evropske institucije so kupile zelo toksične hipotekarne vrednostne papirje od ameriških institucij, ker so bili ocenjeni z bonitetno oceno AAA. Po njihovih nadzornih standardih so se zdeli brezhibni. Tudi z nizkimi obrestnimi merami so prinašali nadpovprečne donose, zato so bili vsi navdušeni in produkti so se hitro širili. A na koncu so vsi izginili. Kupili so jih izključno zaradi bonitetne ocene AAA. Mnogi so jih kupili tudi zato, ker jim je nekdo na terenu zagotovil, da so varni. Veliko ljudi jih je kupilo, ne da bi v celoti razumeli tveganja ali prejeli ustrezne razlage.«

Takrat je obseg kreditnih zamenjav neplačila (CDS), ki jih je imel samo Lehman Brothers Holdings, dosegel 800 milijard dolarjev. Preračunano v korejske vone je to pomenilo, da je bilo tveganju izpostavljenih približno 900 bilijonov vonov, zaradi česar je bil valoviti učinek neizogibno nepredstavljiv. Na koncu je Lehman Brothers Holdings, eno od petih največjih ameriških finančnih podjetij, bankrotiral.
Ameriški finančni zgodovinar John Steele Gordon ponuja podobno razlago.

»Sredi devetdesetih let prejšnjega stoletja je obstajal nepremičninski mehurček, vztrajna rast cen stanovanj. Mnogi ljudje so menili, da so obogateli, ker so imeli v lasti sredstva, katerih vrednost se je hitro povečevala. Zato so si izposodili več denarja z drugimi hipotekami ali povečali porabo, saj so verjeli, da imajo znatno premoženje. In skoraj nič niso prihranili. Menili so, da se njihova neto vrednost brezplačno povečuje, ko se je vrednost njihovih stanovanj zviševala. Toda kot vsi mehurčki je tudi ta sčasoma počil. Trg je preplavilo več hiš za prodajo in ljudje so vse bolj zaostajali pri izpolnjevanju svojih dolžniških obveznosti. Začeli so se kazati znaki, da je nekaj narobe. Cene stanovanj so začele padati. Cene stanovanj so še vedno pod ravnjo iz leta 2007. Posledice so vplivale na druga področja gospodarstva. Padec cen stanovanj je povzročil strm padec porabe.«

Sistem za bankirje, ki ga so izdelali bankirji

Odgovornost za celotno situacijo lahko pripišemo bankam, ki so razširile posojanje tudi posojilojemalcem z nizko kreditno sposobnostjo, ki niso bili sposobni odplačevati dolgov. Vendar moramo tukaj natančno preučiti, da to ni bila zgolj napaka ali napačna presoja bank.
Ker je inflacija dosegla vrhunec in je denar preplavil trg, banke niso imele druge izbire, kot da svojo pozornost usmerijo na posojilojemalce z nizko kreditno sposobnostjo, da bi preživele.
Tako kot mora običajno podjetje nenehno prodajati svoje izdelke, da bi ohranilo svoje poslovanje, so za banko njen izdelek »posojila«. Banka kot podjetje lahko deluje le, če so vedno ljudje, ki si želijo posojil. Ko pa je na trgu prišlo do prekomerne ponudbe denarja, se ljudje z dobro kreditno sposobnostjo niso več morali zanašati na bančna posojila. Posledično banke niso imele druge izbire, kot da razširijo posojanje tudi tistim brez denarja in še naprej prodajajo svoje izdelke.
In ko so cene nepremičnin padle, so se ljudje, ki niso mogli odplačati svojih dolgov, začeli množično pojavljati. To je pomenilo popoln začetek deflacijske faze, ki jo običajno imenujemo svetovna finančna kriza. Razmere v naši državi se ne bistveno razlikujejo. Generacija naših očetov je živela v prepričanju, da cene hiš vedno samo naraščajo. To je bilo zato, ker so živeli v "poletni" sezoni gospodarskega cikla. Pa vendar smo zdaj na lastne oči priča vztrajnemu upadanju cen nepremičnin.
Vse te pojave ni mogoče obravnavati zgolj kot vprašanja »gospodarskega upada« ali »recesije«, temveč kot probleme, ki so strukturno neločljivo povezani s samim kapitalističnim sistemom. Kot je izjavila Ellen Brown, predsednica Inštituta za javno bančništvo v Združenih državah Amerike, smo usojeni živeti v »zasebnem bančnem sistemu za bankirje, od bankirjev«, ne v demokratičnem sistemu.
Zakaj se finančne krize ponavljajo? Zakaj težave kažejo malo znakov rešitve? Zakaj si cene nepremičnin težko opomorejo? Zakaj mlajša generacija ne more najti stabilne zaposlitve? Vzrok za vsa ta vprašanja je treba iskati v samem kapitalističnem sistemu. Dolg, ki se nikoli ne zmanjša, ne glede na to, koliko odplačamo – navsezadnje smo vezani na neizogibno verigo zadolženosti.
V kapitalistični družbi banke, ki posojajo denar tudi tistim, ki ga ne morejo odplačati, nikoli ne kažejo na »upoštevanje socialno ranljivih«. To ni izbira, ki bi se rodila iz sočutja, niti ni dobrohotno dejanje za pomoč posameznikom z nizko kreditno sposobnostjo, ki se soočajo s težkimi realnostmi. Celoten proces je inherentni zakon kapitalističnega sistema in hkrati neusmiljeno načelo, ki ranljive žene v medsebojno uničenje.
Song Hongming, avtor knjige "Valutne vojne", v svoji knjigi navaja naslednje:

„Finančni konglomerati so odkrili hude mehurčke, ki so nastali med pregrevanjem gospodarstva. Ta pojav je bil tudi neizogibna posledica poplavljanja trga s prekomernim denarjem. Celoten proces je podoben finančnim konglomeratom, ki gojijo ribe v akvariju. V gospodarske subjekte so vbrizgali ogromne količine denarja tako, da so trg poplavili z denarjem, podobno kot bi vlivali vodo v akvarij. Ko denar prosto teče, ljudje iz vseh družbenih slojev delajo dan in noč, pohlepni po večjem zaslužku in ustvarjajo bogastvo. To je podobno ribam v akvariju, ki absorbirajo različna hranila in postopoma pridobivajo na teži. Ko finančni konglomerati spoznajo, da je prišla sezona žetve, in začnejo izprazniti akvarij, lahko ribe le čakajo, da jih ujamejo in pojedo.“

S kakšno realnostjo se soočamo znotraj tega načela kapitalizma? To je boj. Način življenja, znan kot »neskončen boj« – nenehno tekmovanje za preživetje v surovem svetu – nas na koncu obvladuje.