Ta objava na blogu preučuje, kako premija za tveganje – nagrada za sprejemanje tveganja – spreminja izbire vlagateljev in sestavo portfelja ter kako na novo opredeljuje ravnovesje med dobičkonosnostjo in stabilnostjo.
V ekonomiji se sestava različnih finančnih sredstev, ki jih ima posameznik v lasti, imenuje portfelj. Vsako sredstvo ima edinstvene značilnosti, povezane z donosnostjo, tveganjem in likvidnostjo. Izbira določenega portfelja s strani vlagatelja pomeni celovito upoštevanje teh značilnosti za določitev naložbene teže za vsako sredstvo. Zato je mogoče diverzificirano naložbo v več finančnih sredstev razlagati kot rezultat postopka izbire portfelja.
Donosnost finančnega sredstva se izraža s pričakovano stopnjo donosa, tj. pričakovanim donosom. Na primer, recimo, da se delnica K Electronics trenutno trguje po ceni 100,000 wonov na delnico. Predpostavimo, da obstaja tretjinska verjetnost, da se bo v naslednjem četrtletju zvišala na 150,000 wonov, in dvotretjinska verjetnost, da bo padla na 90,000 wonov. Če se cena delnice zviša na 150,000 wonov, vlagatelj doseže 50-odstotni donos; če pade na 90,000 wonov, vlagatelj utrpi 10-odstotno izgubo. Na podlagi tega izračunamo, da je pričakovani donos 10 % z uporabo enačbe (0.5 × 1/3) + (-0.1 × 2/3). Čeprav ta pričakovani donos služi kot temeljni kazalnik donosnosti delnice, vlagatelje dejansko zanima donos po obdavčitvi, ki iz pričakovanega donosa izključuje davke. Pod enakimi pogoji je naravno, da sredstva z višjimi donosi po obdavčitvi pritegnejo večje povpraševanje.
Tveganje sredstva je tesno povezano z nestanovitnostjo njegovih donosov. Tudi če imata dve delnici, A in B, z enakima cenama delnic, pričakovani donos 5 %, se delnica B, če ima večjo nestanovitnost, šteje za bolj tvegano sredstvo kot delnica A. Vlagatelji imajo običajno raje varnejša sredstva, kadar so drugi pogoji enaki, zato se pričakuje, da bodo finančni produkti z nižjim tveganjem ustvarili večje povpraševanje. Vendar pa nekatera sredstva običajno ponujajo višje donose, ko se tveganje povečuje. Dodatni donos, ki se vlagateljem izplača kot nadomestilo za sprejetje tega tveganja, se imenuje premija tveganja.
Tretji dejavnik, ki vpliva na izbiro finančnega produkta, je likvidnost. Likvidnost se nanaša na enostavnost, s katero se sredstvo lahko pretvori v gotovino brez znatnih stroškov. Zmožnost hitrega povračila sredstev, ko je to potrebno, je ključni dejavnik za vlagatelje. Posledično so običajno prednostna visoko likvidna sredstva.
Izbira portfelja prispeva k blaženju nekaterih tveganj, ki izhajajo iz nihanj cen, saj vlagateljem omogoča diverzifikacijo sredstev med različna finančna sredstva. Vendar pa obstajajo praktične omejitve za temeljno zmanjšanje tveganja zgolj z diverzifikacijo. Izvedeni finančni instrumenti so bili zasnovani za premagovanje teh omejitev in učinkovitejše upravljanje tveganj. Izvedene finančne instrumente lahko štejemo za institucionalni mehanizem, ki omogoča tistim, ki se želijo izogniti kapitalskim izgubam zaradi nihanj cen sredstev, in tistim, ki so pripravljeni prevzeti to tveganje v zameno za kapitalske dobičke, da trgujejo s samim tveganjem.
Opcije so reprezentativen izvedeni finančni produkt. Opcijska pogodba je sporazum, ki daje pravico do nakupa ali prodaje določenega osnovnega sredstva po vnaprej določeni ceni v določenem trenutku v prihodnosti ali v določenem obdobju. Kupec opcije lahko to pravico uveljavi, če je nakup ali prodaja osnovnega sredstva ugodna, ali pa se odpove pravici, če je neugodna. Na primer, recimo, da posameznik plača opcijsko premijo v višini 500,000 wonov in sklene opcijsko pogodbo, ki mu daje pravico do nakupa do 100 delnic podjetja A po ceni 100,000 wonov na delnico v šestih mesecih. Če cena delnice šest mesecev pozneje pade pod 100,000 wonov, imetnik ni dolžan kupiti delnice po vnaprej določeni ceni in se odpove pravici. Izguba, ki nastane v tem primeru, je 500,000 wonov, plačanih za opcijo. Nasprotno, če cena delnice po šestih mesecih preseže 100,000 wonov, kupec opcije ustvari dobiček od razlike. To pa zato, ker lahko delnico kupijo po 100,000 wonov in jo nato prodajo po višji tržni ceni. Ker pa je bilo ob nakupu opcije že plačanih 500,000 wonov, mora cena delnice preseči 105,000 wonov na delnico, da se dejanski dobiček uresniči.
Med opcijami se pogodba, ki daje pravico do nakupa osnovnega sredstva po vnaprej določeni ceni v določenem trenutku ali v določenem obdobju, imenuje nakupna opcija. Zadnji dan, ko se ta pravica lahko uveljavi, se imenuje datum poteka veljavnosti, vnaprej določena nakupna cena pa se imenuje izvršilna cena. Imetniki nakupnih opcij lahko pridobijo več, ko se cena osnovnega sredstva zviša, zato vlagatelji, ki pričakujejo zvišanje cen, kupujejo nakupne opcije. Nasprotno pa se pogodba, ki daje pravico do prodaje osnovnega sredstva po vnaprej določeni ceni v določenem trenutku ali v določenem obdobju, imenuje prodajna opcija. Imetnik prodajne opcije lahko pridobi več, ko se cena osnovnega sredstva v prihodnosti znatno zniža. To je zato, ker lahko osnovno sredstvo kupi po nižji tržni ceni in ga nato proda nazaj po vnaprej določeni višji izvršilni ceni.
Tako so značilnosti in tveganja finančnih sredstev, skupaj z razvojem različnih finančnih tehnik za njihovo upravljanje, postali bistveni elementi sodobnih finančnih trgov. Ko se ti sistemi in produkti ustrezno uporabljajo, lahko vlagatelji zasledujejo donose, hkrati pa nadzorujejo tveganje, finančni trgi pa lahko delujejo v bolj stabilni strukturi.
