Kakšne podobnosti obstajajo med norijo kriptovalut leta 2024 in nizozemsko tulipansko manijo v 17. stoletju? Preučujemo skupne značilnosti v zgodovini nevarnih špekulacij in manije.

Zakaj se na trgu pojavljajo nenormalni tokovi

Za tiste, ki niso seznanjeni s "teorijo večjega norca", je vsak dan prvi april.

V zadnjem času sem bral veliko knjig o investiranju in naletel na zanimivo epizodo o 'Tulipanovem mehurčku'. Tulipane so ljudje vedno imeli zelo radi zaradi svojih čudovitih barv in vonja. Toda pred 300 leti naj bi bila ena sama čebulica tulipana vredna več kot zlato. Takrat je na Nizozemskem družbo zajela ogromna norost za investiranje v tulipane, ki je prizadela vse, od revnih do bogatih, ne glede na družbeni razred.
Tulipani so postali središče finančnih špekulacij. Imenujejo jih celo prvi špekulativni mehurček v svetovni gospodarski zgodovini. Kako so ljudje lahko postali tako obsedeni z eno samo rastlino? Ljudje so izpraznili žepe, da bi kupili tulipane, toda ko je mehurček končno počil, so desettisoči izgubili premoženje in bankrotirali.
Resnično bizarno. Ali niso tulipani le navadne rože? Kako lahko toliko ljudi vloži vse svoje bogastvo v njihov nakup?

Tulipanska manija, ki je zajela Evropo v 17. stoletju

V prvi polovici 17. stoletja je imela Nizozemska v Evropi zelo poseben položaj. Medtem ko so se drugi evropski narodi še vedno opomogli od posledic tridesetletne vojne, je Nizozemska že uživala svojo zlato dobo.
Takrat Nizozemski ni vladala kraljeva monarhija, temveč sistem, ki ga je skupno upravljal svet državljanov in plemičev. Vir bogastva Nizozemske – prvega naroda v Evropi, ki je razvil moderno gospodarstvo in najbogatejše države – je bila »trgovina«. Nizozemska je bila prva država, ki je vzpostavila neposredne trgovinske odnose z Vzhodno Azijo in izvajala obsežno trgovino. Večina luksuznega blaga v Evropi je takrat prihajala iz Vzhodne Azije. S to trgovino so Nizozemci postopoma kopičili bogastvo in postajali vse bolj uspešni. Čeprav je bilo bogastvo skoncentrirano v rokah peščice, je bil splošni življenjski standard takrat med najvišjimi v Evropi.
Čeprav so Nizozemci v 16. stoletju doživeli reformacijo, so bili Nizozemci v tem obdobju dejansko potopljeni v relativno skrajno obliko kalvinizma, ki je spodbujala močan odpor do zunanjega razkazovanja bogastva. Kalvinizem se nanaša na krščansko teologijo Janeza Kalvina, francoskega verskega reformatorja iz 16. stoletja. Poudarjal je Božjo absolutno avtoriteto, zagovarjal predestinacijo in imel aktivistično težnjo v verskem življenju, saj je sebe videl kot orodje za Božjo slavo. Posledično so le nizozemski trgovci odkrito razkazovali svoje bogastvo in na različne načine hvalili Boga. Na primer, v svoje vrtove so sadili čudovita drevesa ali rože, domnevno zato, da bi slavili Boga, medtem ko bi razkazovali svoje bogastvo. V tistem času tulipani na Nizozemskem še niso bili prisotni.
Zgodnje tulipane so gojili v kitajski regiji Xinjiang Uygur, vzdolž severne in južne obale Sredozemlja, v Srednji Aziji in Iranu ter v Turčiji in Kazahstanu. Kasneje so potovali po Svilni cesti v Srednjo Azijo in se sčasoma razširili prek Srednje Azije v Evropo in druge dele sveta.
Kasneje je profesor botanik z Dunaja v Leiden na Nizozemskem prinesel tulipane, gojene v Turčiji. Tulipani, ki jih je vzgojil s svojimi izjemnimi vrtnarskimi sposobnostmi, so bili izjemno lepi in so postali senzacija med leidenskim višjim slojem.
Nizozemci, ki so vedno radi okraševali svoje vrtove in dvorišča, so se takoj zaljubili v tulipane in začeli zagovarjati, da bi jih razglasili za nacionalno rožo. Trdili so, da bi morali tulipane uvrstiti med nizozemske "štiri velike nacionalne zaklade", skupaj z mlini na veter, sirom in coklami.
Nešteto ministrov in članov kraljeve družine je očarala lepota tulipanov, ki jih je gojil profesor. Vendar pa je profesor odločno zavrnil, kadar koli so izrazili zanimanje za nakup tulipanov.
Toda kmalu zatem, ko je bil profesor za kratek čas odsoten, so tatovi vdrli in ukradli čebulice tulipanov ter jih prodali. Ko so slišali to novico, so prebrisani špekulanti začeli kopičiti čebulice tulipanov v velikih količinah, zaradi česar so cene poskočile. Javno mnenje je podžgalo blaznost in okrepilo hrepenenje ljudi po tulipanih. Pojavil se je celo nenavaden pojav, ko so tisti, ki jih niso mogli dobiti, zaradi zavisti in ljubosumja razvili »tulipansko mrzlico«. Vsak, ki je pridobil in gojil tulipane, je pridobil izjemen ugled in kmalu so postali simbol bogastva. Od takrat so ljudje izgubili razum in začeli kupovati tulipane kot nori.
Trgovci, ki so sprva kupovali čebulice tulipanov, so jih nameravali le kopičiti in jih prodati z dobičkom, ko bodo cene narasle. Ko pa so se špekulacije okrepile, so se začele zgrinjati množice ljudi, željnih nakupa tulipanov, in v hipu so tulipani dobili absurdno visoke vrednosti, zaradi česar so cene poskočile v nebo. Višja kot je bila cena, več kupcev se je pojavljalo. Špekulanti z vse Evrope so se zgrinjali na Nizozemsko in ta nenavaden pojav še okrepili.
Do leta 1636 se je cena ene same čebulice tulipana dvignila do te mere, da je bilo zanjo mogoče kupiti kočijo in štiri konje. Celo čebulice tulipanov, ki so bile še vedno pod zemljo, nevidne s prostim očesom, so se prodajale v več rokah.
Leta 1637 se je cena ene same čebulice z imenom 'Switser' v samo enem mesecu zvišala za 485 %. V enem letu so se cene tulipanov dvignile za osupljivih 5,900 %. Najdražji tulipan takrat je bil 'Semper Augustus', vrhunska sorta, za katero je bil značilen lisast vzorec, ki ga je povzročil virus. Cena ene same čebulice je bila dovolj velika za nakup celotne kapele, zgrajene v najbolj prometnem okrožju Nizozemske.
Čeprav skoraj nihče ni videl Semper Augustusa v cvetu, to ni kaj dosti ublažilo mrzličnega špekuliranja s tulipani. Ljudje niso bili resnično zainteresirani za gojenje ali cenjenje tulipanov; gnala jih je možnost, da bi z njimi zaslužili bogastvo.
Govorice o hitrem kopičenju ogromnega bogastva s tulipani so se razširile celo med obrtnike in kmete, ki so postopoma vstopili na trg. Preprosti ljudje brez kapitala so začeli s čebulicami, ki so si jih lahko privoščili. Tudi tem sortam so se cene zvišale, špekulanti, ki so služili s preprodajo, pa so se razširili. To je na trg prineslo znatne spremembe: uvedeno je bilo celoletno trgovanje in z njim povezan sistem trgovanja s terminskimi pogodbami.
Te transakcije niso potekale na formalnih borzah, temveč v gostilnah. Za trgovanje nista bila potrebna gotovina ali fizične korenine. Zadostovale so pogodbe z navedbo »Plačilo zapade naslednji april« ali »Korenine dostavljene takrat«, prodaja pa se je lahko opravila s skromnim pologom. Tudi ti pologi niso bili omejeni na gotovino; sprejeto je bilo vse, kar se je dalo pretvoriti v gotovino, na primer živina ali pohištvo. Ker so te menice krožile prek več transakcij, je sčasoma prišlo do točke, ko niti upnik niti dolžnik nista vedela, kdo ali kje je druga stranka. Ta sistem trgovanja s terminskimi pogodbami je omogočil, da so se špekulirali tudi tisti brez kapitala. Ko so se trgu tulipanov pridružili običajni ljudje, kot so peki in kmetje, se je povpraševanje hitro povečalo, cene celo cenejših sort pa so poskočile.
Kar je dokončno zadušilo to mrzlično špekulacijo s tulipani, ki je povzročila neskončen gospodarski kaos, je bil en sam absurden incident. To pa posledično kaže na to, da vsak špekulativni mehurček sčasoma poči.
Zapisi pravijo, da se je mlademu čolnarju iz sosednje države, ki se ni zavedal manije tulipanov na Nizozemskem, ob izkrcanju po službi na oblačila prilepila čebulica tulipana. Ta čebulica je bila 'Semper Augustus'.
Ladjar je za nakup tulipana na amsterdamski borzi plačal 3,000 guldnov (kar je danes enakovredno 30,000 do 50,000 dolarjem). Ko je obupano ladjar ugotovil, da čebulice ni, se je odpravil iskat mornarja. Po dolgem iskanju je našel čolnarja, ki je v restavraciji jedel prekajeno ribo. Čolnar je čebulico tulipana, ki je bila na mizi, dal v usta skupaj z ribo. Ker se ni zavedal vrednosti tulipana, je mislil, da je čebulica le čebula, postrežena kot okras k ribi, in jo je z užitkom pojedel.
Da je čebulica tulipana, kupljena za tisoče zlatih kovancev, nekomu izgledala kot čebula – je bila to krivda čolnarja ali krivda Nizozemcev?
Ta naključni incident je postal sprožilec, ki je povzročil ogromne valove na Amsterdamski borzi. Preudarni špekulanti so začeli dvomiti o nenavadnem pojavu in razvili temeljne dvome o vrednosti čebulic tulipanov. Majhna manjšina je spoznala, da je nekaj hudo narobe, in začela prodajati svoje čebulice po nizkih cenah. Ko so nekateri občutljivi posamezniki to opazili in takoj sledili njihovemu zgledu, je vse več ljudi odlagalo tulipane po najnižjih cenah in končno je udarila nevihta.
V trenutku so cene čebulic tulipanov strmoglavile na žalostno nizko raven in zdaj jih nihče na trgu ni hotel kupiti. Cene tulipanov so se čez noč strmoglavile.
V samo enem tednu so se tulipani trgovali za pičle penije. Tisti, ki so se ukvarjali s špekulacijami, so plačali ceno. Tudi nizozemska gospodarska blaginja je začela strmo upadati. V Evropi je položaj Nizozemske postopoma prišel pod grožnjo Velike Britanije, središče evropske blaginje pa se je postopoma premaknilo v Rokavski preliv. Tulipani so bili še vedno tulipani, vendar Nizozemska ni bila več Nizozemska, kot je bila nekoč.

Teorija večjega bedaka, nič drugačna od prelaganja odgovornosti

Ameriški ekonomist Peter R. Garber je manijo tulipanov ocenil kot »neusmiljen špekulativni mehurček«. Vsi ljudje so poskušali izkoristiti priložnosti za rast cen. In v takšnih situacijah ljudje pogosto razvijejo nerealno prepričanje, da bodo cene še naprej naraščale v nedogled.
Zakaj ljudje delajo to napako? John Maynard Keynes, ki velja za zelo vplivnega ekonomista v sodobni zahodni ekonomiji 20. stoletja, je ta pojav povzel skozi lastne izkušnje.
Odločen, da se bo osredotočil na akademske raziskave, se je lotil urno plačanih predavanj, da bi si olajšal finančno breme. Toda dohodek od teh predavanj je imel svoje meje. Avgusta 1919 je vložil na tisoče funtov v valutne špekulacije in v samo štirih mesecih ustvaril 10,000 funtov dobička. To je denar, ki bi ga potreboval za desetletna predavanja.
Vendar je skupna značilnost špekulacij ta, da se nikoli ne končajo, ko ustvariš dobiček. Sprva je bil navdušen in presenečen nad svojimi ogromnimi dobički. Zato je vložil še več denarja in sčasoma presegel točko brez povratka. Tri mesece pozneje je izgubil vse obresti in glavnico. Toda psihologija hazarderjev se vedno zreducira na eno stvar: "Zagotovo bom dobil nazaj ves denar, ki sem ga izgubil."
Sedem mesecev pozneje je poskusil s trgovanjem s terminskimi pogodbami, povezanimi z bombažem, in dosegel velik uspeh. To ga je spodbudilo, da je razširil svoj portfelj in se lotil špekulacij. V naslednjem desetletju je obogatel.
Leta 1937 je Keynes zbolel in se umaknil iz vlaganja v delnice, a si je do takrat nabral dovolj bogastva za vse življenje. Kar pa ga je ločilo od običajnih hazarderjev, je bila njegova formulacija trajne »teorije večjega norca«. Ta je bila plod njegovih špekulativnih dejavnosti. Kaj je »teorija večjega norca«? Keynes jo je pojasnil z naslednjim primerom.

Časopis je organiziral lepotno tekmovanje. Na tekmovanju so podelili nagrade tako osebi, katere obraz je bil izbran za najlepšega med 100 fotografijami, kot tudi osebi, ki ga je pravilno uganila. Zmagovalca bi določilo javno glasovanje.

Za koga bi zdaj glasovali?

Ne pozabite: zmagovalca tega tekmovanja določi javno glasovanje. Zato za »pravilen« odgovor ne smete izbrati »obraza, ki se vam osebno zdi najlepši«, temveč »obraza, ki se večini ljudi zdi lep« – tudi če se vam ne zdi tak. Tukaj ne smete razmišljati na podlagi lastnega dejanskega mnenja, temveč na podlagi psihologije množice.
Keynes je dejal, da lahko profesionalno investiranje primerjamo z "lepotnim tekmovanjem", ki ga organizira časopis. Na takšnih tekmovanjih bralci običajno izberejo šest najlepših obrazov izmed 100 fotografij, nato pa oseba, ki prejme največ glasov, na koncu osvoji nagrado. Zato morajo volivci najti "obraz, ki se drugim bralcem zdi najbolj privlačen", ne pa "obraz, ki se meni osebno zdi najlepši".
To pomeni, da boste morda morali glasovati za nekoga, ki se vam osebno sploh ne zdi lep, ali morda za nekoga, ki ga večina ljudi sploh ne smatra za lepega. Navsezadnje si morate 'naprezati možgane', da izberete tretjo možnost – obraz, ki ga javnost smatra za lepega.
Bralci morajo zato razmišljati izključno z vidika drugih bralcev. Če je lepota 100 udeleženk enakovredna, ali ne bi bila največja razlika nekaj na primer v barvi las? Kaj če ima med 100 udeleženkami le ena rdeče lase? Bi potem izbrali žensko s to barvo las? V situaciji, ko se bralci ne morejo srečati in komunicirati, o katerih vidikih bodo dejansko našli skupni jezik?
Izbrati »najlepšo žensko« je veliko težje kot izbrati najsuhejšo, najbolj rdečelasko ali tisto z najbolj popolno razporejenimi sprednjimi zobmi. Kajti brez jasnih meril za opredelitev »lepote« bi lahko zmagalo karkoli.
Ključ do uspeha volivcev je torej natančno ugibanje misli drugih. Če uganete pravilno, osvojite nagrado; če uganete narobe, ste izločeni. Ključna točka tukaj ni, kdo je lep ali grd. Ključ je v napovedovanju psihologije drugih volivcev.
To je osrednja točka »teorije večjega bedaka«. Razlog, zakaj so ljudje pripravljeni zapraviti bogastvo za nekaj, ne da bi videli njegovo pravo vrednost, je pričakovanje, da bo prišel nekdo veliko bolj neumen od njih in to kupil za še več denarja. Ta teorija nam pove, da »najstrašnejše ni postati bedak, ampak biti zadnji bedak, ki ostane«.
Ta teorija pojasnjuje osnovno motivacijo špekulativnega vedenja. Jedro špekulacije je presojanje, ali obstaja nekdo, ki je »bolj neumen od mene«. Logika je, da sem lahko »zmagovalec«, dokler nisem najbolj neumen človek. Koliko pridobiš ali izgubiš, ni ključno vprašanje. Če nihče ni pripravljen plačati več kot ti, potem postaneš »zadnji bedak«. V tem kontekstu vsak špekulant verjame, da je »največji bedak nekdo drug, ne jaz«.

Nevarno prepričanje, da nisem zadnji bedak

Zakaj smo tako prepričani, da ne bomo zadnji bedak?
Britanski zgodovinar Mike Dash je izjavil: »Človeški možgani in zavest nočeta verjeti resnici o mehurčkih.« Večina ljudi ne razume pravilno resničnih informacij, povezanih s špekulativnim mehurčkom, preden se udeleži njegove pregrete blaznosti. Tulipanska manija je bila odličen primer, ki je jasno razkril slepo špekulativno vedenje ljudi.
Kupci in prodajalci so se dobro zavedali, da v bistvu »stavijo na kocko« z nerealnimi cenami, vendar se niso mogli upreti skušnjavi potencialno ogromnih dobičkov. Zato se pojavlja slepo črednostno vedenje.
Vendar se takšni nenavadni pojavi dogajajo še danes. Ko se cene izdelkov, kot so zeliščna zdravila, ki se oglašujejo kot zdrava, ali vsakdanje potrebščine, kot sta sol in kis, dvignejo, se ljudje podajo v mrzlično nakupovalno gnečo.
Ta pojav kopičenja postane še posebej izrazit, ko ljudje nimajo jasnega razumevanja dejanske vrednosti blaga. Ko potem nihče več ne želi kupovati, cene nenadoma strmo padejo in izdelki se prodajajo po izjemno nizkih cenah. Ta pojav se imenuje »špekulativni mehurček«.
Pravzaprav so strategije, ki jih ljudje uporabljajo na terminskih in delniških trgih, enake. Ljudje ne gledajo na resnično vrednost predmeta ali sredstva. Osredotočajo se izključno na predmete, ki jih lahko kupijo po visoki ceni. To izhaja iz pričakovanja, da bo nekdo drug to zagotovo kupil od njih po veliko višji ceni, kot so jo plačali sami.
Na primer, zakaj bi nekdo vztrajal pri plačilu 4 dolarjev za delnico A, tudi če ne razume povsem njene prave vrednosti? To je zato, ker verjame, da jo bo nekdo zagotovo kupil od njega pozneje za še več denarja, kot ga je plačal zdaj.
Pri analizi teorije delnic z vidika psihologije množice je "teorija večjega norca" dobro uporabljen koncept. Po tej teoriji nekateri vlagatelji nimajo interesa za teoretično ceno ali intrinzično vrednost delnice. Kupujejo, ker verjamejo, da se bo v prihodnosti neizogibno pojavil nekdo, ki bo pripravljen plačati še več za njihov "vroč krompir". Ta teorija prevladuje, ker se napovedi vlagateljev o prihodnosti pogosto zelo razlikujejo. Ko se pojavijo novice, se nekateri odzovejo s pretiranim optimizmom, drugi pa se nagibajo k pesimizmu. Nekateri ukrepajo takoj, drugi pa previdno. Te razlike v presoji vodijo do različnih kolektivnih dejanj, kar moti tržni red in povzroča teorijo večjega norca.
To teorijo lahko uporabimo za dve različni skupini: »čustvene bedake« in »racionalne bedake«. Prvi se pri investiranju ne zavedajo, da so se že pridružili igri »večjega bedaka«, saj ne morejo predvideti njenih pravil ali neizogibnih izidov. Drugi natančno razumejo pravila igre, vendar nadaljujejo z investiranjem, saj verjamejo, da se jim bo v trenutnih razmerah pridružilo še več bedakov.
Predpogoj za to, da »racionalni bedak« ustvari dobiček, je, da se mu pridruži še več bedakov. In prav to je univerzalna psihologija množic. Mali vlagatelji pri napovedovanju trga običajno trdno verjamejo, da se bodo cene v prihodnosti še zvišale, čeprav so trenutne cene že visoke.

Kako se izogniti temu, da bi postali 'večji bedak'

Špekulacije na borzi so stalen pojav, ki se razlikuje le po stopnji. Vendar pa veliko število špekulantov kaže neracionalno vedenje, včasih igrajo na srečo, kot da bi bili obsedeni. Za amaterske vlagatelje je ustvarjanje dobička z uporabo teorije "večjega bedaka" težko. Vendar pa profesionalni vlagatelji včasih izkoristijo to tržno razpoloženje in vložijo določen odstotek svojega kapitala, da postanejo "racionalni bedaki".
Kako se lahko izognemo temu, da bi postali 'večji bedak'? Na borzi obstaja rek: »Bodi večji bedak, a nikoli ne bodi zadnji bedak.« Čeprav se sliši preprosto, se izkaže, da ga uporaba v praksi še zdaleč ni lahka.
»Večji bedaki« so občutljivi na novice, ki krožijo okoli njih. Na primer, recimo, da določena delnica kaže moč. Tudi brez uradnih objav njena vrednost raste iz dneva v dan, kar povečuje donose. Vlagatelji, ki je še niso kupili, začnejo skrbeti in jo sčasoma kupijo po visoki ceni. Bolj ko se to dogaja, višje se dviga cena delnice in več kupcev vstopa. Kmalu se trg naravno napolni s številnimi pozitivnimi novicami o tej delnici in pojavi, ki podpirajo iracionalno rast, se začnejo pojavljati drug za drugim.
Zato udeleženci na trgu pogosto pravijo: »Trendi določajo novice, ne pa novice trende.« Delnice z močnim trendom privabljajo vlagatelje, kar posledično ustvarja več pozitivnih novic. Zato tisti, ki sprejmejo strategijo »večjega bedaka«, trdijo, da je namesto preučevanja znanja ali teorije o delnicah treba le opazovati trend delnice in obseg trgovanja. Ideja je, da preprosto dojemanje vzponov in padcev omogoča, da se vidi skozi trajektorijo delnice. Torej je na nek način jedro teorije »večjega bedaka« morda naravno prilagajanje trendu.
Ljudje se zavedajo, da se za teorijo o "večjem bedaku" skrivajo ogromna tveganja. Pa vendar, zakaj ne nehajo vlagati? To je zaradi človeške psihologije, ki ni nikoli zadovoljna. Človeška narava je, da se pritožuje, da je preveč zlata pretežko za nositi, hkrati pa godrnja, ko ga dobi premalo.
Celo investicijski genij Warren Buffett je dejal: »Vlaganje je treba opravljati z glavo, ne s telesom.« Glava analizira prihodnje vodenje podjetja in spreminja javno mnenje. Telo se zgolj premika, kar ga poganja nagon. Seveda nekateri trdijo, da je v mejah lastnega znanja dovolj, da postaneš določena stopnja »racionalnega bedaka«. Trdijo, da je to nekakšna strategija za preživetje na iracionalnem trgu. Čeprav se to sliši preprosto, je v resnici neverjetno težko. Razumemo to intelektualno, toda ko nas zaslepi pohlep, izgubimo razum in vedno znova opustimo razum – to je človeška narava.

Prevare so tudi neke vrste igra "večjega bedaka"

Teorija o »večjem bedaku« se uporablja tudi za nekatere sheme »prevarantskega trženja«, kot je večnivojsko trženje. Medtem ko se večina mladih danes zaradi interneta dobro zaveda prave narave teh prevar, starejši ostajajo potencialne tarče te teorije. Ljudje v panogah posojil z visokimi obrestmi ali tako imenovanih »piramidnih« panogah delujejo na podlagi prepričanja, da »se bo vedno našel nekdo, ki bo to kupil«.
Gre za primer, povezan z večnivojskim trženjem, ki se je zgodil v provincialnem mestu. Odgovorna oseba podjetja, ki je bila že obtožena zaradi poneverbe javnih sredstev, je zrežirala še eno prevaro, češ da je podjetje postalo javno, bo ves prihodnji denar šel vlagateljem. Ravno ko so ostareli stari starši, ki jih je to zvabilo, nameravali vložiti svoj denar, je na srečo druga žrtev to prijavila policiji, s čimer se je primer zaključil. To je še en primer, ki ga je mogoče razlagati skozi teorijo "večjega bedaka".
Trg kriptovalut je v zadnjem času doživel nezaslišan razcvet. Pojavilo se je nepredstavljivo število kriptovalut. Vendar pa lahko tudi to razumemo kot igro, povezano s teorijo "večjega bedaka". Oglejmo si primer. Deset prijateljev, vključno z mano, se pripravlja na izdajo kriptovalute. Načrtujemo izdajo desetih milijonov kovancev, z začetno ceno 1 dolarja. Vsak od nas je namenil 500,000 kovancev. Z desetimi ljudmi je to skupno pet milijonov kovancev. Preostalih pet milijonov kovancev bo razdeljenih z rudarjenjem in drugimi metodami.
Najprej smo ciljali na sto "malih vlagateljev". Kaj naj storimo potem? Če ponudimo nakup kovanca za 1 dolar za 1 dolar, nikogar ne bo zanimalo. Kakšna je torej rešitev? Najprej trgujemo med seboj.
Najprej nas deset proda po 100,000 kovancev na zunanjem trgu za 2 dolarja na kos. Nato drug od drugega odkupimo 100,000 kovancev za 2 dolarja na kos. Po enem polnem krogu med nami desetimi kovanci enakomerno krožijo med vsemi.
Kaj se je torej spremenilo? Vrednost kovanca se je spremenila. Ker se je trgoval po ceni 2 dolarja na kovanec, je bil ta signal poslan na trg in zdaj je vrednost kovanca 2 dolarja. Ali bodo na tej točki kakšni "mali vlagatelji", katerih odločnost bo omajala?
Ni pomembno. Ne mudi se nam. Samo ponovno moramo trgovati z isto metodo. Tokrat dvignemo ceno na 5 dolarjev. Sploh ne potrebujemo toliko obsega trgovanja. Že samo dvig cene enega kovanca na 10 dolarjev povzroči, da celoten trg prepozna njegovo vrednost kot 10 dolarjev. Zdaj je skupna vrednost vseh kovancev že dosegla 10 milijonov dolarjev.
Vlagatelji so se začeli zgrinjati. Ljudje so začeli trgovati v trenutku, ko so vstopili. Med njimi so zagotovo previdni "mali vlagatelji", ki zagovarjajo "dolgoročno naravnanost". Ti samo kupujejo, nikoli ne prodajajo. Kdo naj torej prodaja? Mi lahko prodajamo.
Cena še naprej narašča. Pridružuje se še več "malih vlagateljev". Vrednost kovancev, ki so jih kupili prejšnji "mali vlagatelji", vedno znova dosega zgornjo mejo. Seveda cena narašča. Sčasoma se pojavijo "mali vlagatelji", ki ne morejo več zdržati in želijo prodati svoje kovance. Verjetno so to "racionalni bedaki". To so ljudje, ki se zavedajo, da je to past, in se zdaj želijo rešiti. Kaj naj storijo?
Ni pomembno. Na tej točki novopečeni "mali vlagatelji" naravno prevzamejo kovance po visokih cenah. Cena bo še naprej rasla. Le zajahati moramo val in postopoma prodati kovance, ki jih imamo. Dokler bodo obstajali "mali vlagatelji", ki zagovarjajo "dolgoročnost", se bodo cene po padcih naravno okrepile, zato ni problema. Ne bodo prodajali, ko se bodo cene dvignile, ker so to že videli, in pritegnili bodo še več "malih vlagateljev".
Dokler bodo "mali vlagatelji" vzdrževali to soglasje, bo kovanec nadaljeval svoj naraščajoči trend in se nikoli ne bo strmoglavil. Tudi če se "zadnji naivka" nikoli ne pojavi, ni pomembno. S prijatelji smo že prodali večino svojih kovancev in si napolnili žepe. To je žalostna usoda "malih vlagateljev".
Zgodovina se ne ponavlja, se pa rima. Spreminjajo se le protagonisti v zgodbi in predmeti, uporabljeni v prevari. Pravila igre ostajajo enaka. Načelo prevare je pravzaprav preprosto. Skupna nit je izkoriščanje človeških slabosti. Tisti, ki postanejo »zadnji bedak«, se pogosto navadno vodijo s črednim miselnostjo in slepo vlagajo. Zaslepljeni s pohlepom se osredotočajo izključno na ustvarjanje velikih dobičkov in upajo, da se bo nekega dne pojavil »zadnji bedak«. Sčasoma izgubijo racionalnost. Ne pozabite, če niste previdni, lahko v tej igri postanete »zadnji bedak«. Torej, v trenutku, ko se v vašem srcu pojavi pohlep, moramo razmisliti o naslednji vrstici.

"Zadnji, ki prispe, lahko postane hudičev plen."