Tento blogový príspevok skúma, prečo sa Veľká hospodárska kríza, ktorá sa začala v USA v roku 1929, rozšírila po celom svete a či sa jej dalo zabrániť, pričom skúma jej príčiny a pozadie.

Aká bola skutočná príčina Veľkej hospodárskej krízy?

Veľká hospodárska kríza, ktorá zasiahla svet v 30. rokoch 20. storočia, bola v dejinách kapitalizmu bezprecedentne vážnym a dlhotrvajúcim hospodárskym poklesom. Jej následky prekročili hranice, ovplyvnili celý svet a jej vplyv siahal ďaleko za hranice jednoduchej hospodárskej krízy, čo viedlo k masívnym otrasom v spoločnosti a politike. Epicentrom Veľkej hospodárskej krízy neboli nikto iný ako Spojené štáty, symbolicky poznačené krachom akciového trhu na newyorskej burze koncom roka 1929. Čo sa teda vlastne pokazilo?

Tieň nerovnováhy vrhnutý na prosperitu

Na prvý pohľad sa Spojené štáty v 20. rokoch 20. storočia tešili ohromujúcej hospodárskej prosperite. Produktivita sa rýchlo zvyšovala a zakorenila sa spoločnosť masovej spotreby, ktorá zdanlivo predstavovala typický model dynamického kapitalizmu. Pod touto fasádou sa však skrývali vážne štrukturálne problémy.
Zatiaľ čo v americkej spoločnosti bola v tom čase rozšírená masová spotreba, nerovnosť v príjmoch a bohatstve sa neustále zhoršovala. To viedlo k postupnému poklesu kúpnej sily väčšiny obyvateľstva, čo vytvorilo nebezpečnú nerovnováhu medzi nadprodukciou a nedostatočným dopytom.
Hlavným odvetvím, ktoré poháňalo hospodársky rast, bol sektor trvanlivého spotrebného tovaru. Automobilový priemysel bol symbolickým príkladom; do roku 1928 vlastnil auto každý šiesty Američan. Vzhľadom na vtedajšie rozdelenie príjmov to znamenalo, že dopyt po kúpe automobilov v podstate dosiahol svoj limit. Dočasným motorom rastu sa stala aj bytová výstavba v súkromnom sektore, ale čoskoro dosiahla saturovaný stav, ktorý si nevyžadoval ďalšie investície.
Čo by teda mohli bohatí, ktorí už vlastnili veľké domy a viacero áut, spotrebovať ďalej? Nakoniec sa neobrátili k produktívnym investíciám, ale k „špekulatívnemu trhu“ – akciovému trhu. Navyše, k špekulatívnym šialenstvám sa pridali aj bežní farmári, ktorí si vzali bankové úvery, aby sa mohli ponoriť na akciový trh. Čakala ich však nočná mora bankrotu, príliš hrozná na to, aby si ju vedeli predstaviť.

Prečo zlyhala menová politika FRB?

Jedným z kľúčových faktorov, ktoré sa často uvádzali ako príčina zhoršenia Veľkej hospodárskej krízy, bola menová politika Federálneho rezervného systému (FRB). V tom čase väčšina riaditeľov 12 regionálnych centrálnych bánk pod FRB pochádzala z členských bánk. Zdieľali podobné zmýšľanie ako miestne finančné inštitúcie a do značnej miery nemali dostatočné skúsenosti s makroekonomickými reakciami alebo operáciami menovej politiky.
Ako reagovali takíto nepripravení jedinci na postupne sa prehrievajúci akciový trh v tej dobe?
Hoci FRB nemohla priamo kontrolovať akciový trh, mohla nepriamo ovplyvňovať úverovú politiku bánk úpravou diskontných sadzieb. Aby FRB ochladila prehriaty akciový trh, zvýšila diskontnú sadzbu, čím bankám sťažila požičiavanie finančných prostriedkov na nákup akcií. Očakávania špekulantov o vysokých ziskoch z investícií do akcií však zostali neotrasené; pokračovali v požičiavaní si a podstupovali ešte väčšie riziká.
Aj banky požičiavali na základe akcií vlastnených ich klientmi. Hoci to nepredstavovalo problém, pokiaľ ceny akcií rástli, akonáhle ceny klesli, hodnota kolaterálu prudko klesla, čo nevyhnutne spôsobilo kolaps samotnej úverovej štruktúry.
Keď v roku 1929 došlo k krachu akciového trhu, FRB premeškala rozhodujúcu príležitosť zvrátiť situáciu. Namiesto rozšírenia peňažnej zásoby s cieľom zabezpečiť likviditu trhu zvolila politiku znižovania peňažnej zásoby. To spôsobilo silnú defláciu a rast reálnych úrokových sadzieb úplne zmrazil investičný sentiment spoločností. Práve v tomto bode sa jednoduchý krach akciového trhu rozšíril do plnohodnotnej Veľkej hospodárskej krízy.

Globálne šírenie Veľkej hospodárskej krízy: Kde bol medzinárodný úverový systém?

Prečo sa teda šok z tejto Veľkej hospodárskej krízy rozšíril po celom svete? Aby sme to vysvetlili, musíme pochopiť medzinárodný finančný systém, najmä stav zlatého štandardu.
Medzinárodný zlatý štandard, ktorý bol pozastavený počas prvej svetovej vojny, bol po vojne obnovený, ale zostal štrukturálne veľmi nestabilný. Ústredným hráčom v medzinárodnom úverovom systéme boli v tom čase Spojené štáty, najväčší veriteľský štát po vojne.
USA dosahovali masívne prebytky vo svojej medzinárodnej platobnej bilancii vďaka úrokom z vývozu kapitálu a splácaniu istiny a úrokov z vojnových dlhov. V kombinácii s ich tradičnou protekcionistickou obchodnou politikou to viedlo aj k obchodnému prebytku. V dôsledku toho sa pre dlžnícke krajiny stalo takmer nemožné splácať svoje dlhy prostredníctvom obchodu, čo viedlo k neustále rastúcemu prílevu zlata do Spojených štátov.
Ak by tento prílev zlata viedol k zvýšeniu peňažnej ponuky a inflácii, situácia by sa mohla zmierniť. Vláda USA sa však dôrazne postavila proti inflácii a Federálny rezervný systém sa rozhodol pre „sterilizačnú politiku“ – absorboval prichádzajúce zlato namiesto jeho uvoľnenia na trh.
V skutočnosti, aby medzinárodný zlatý štandard fungoval stabilne, bol nevyhnutný silný „veriteľ poslednej inštancie“. Na rozdiel od Bank of England, ktorá túto úlohu zohrávala v minulosti, sa Federálny rezervný systém USA venoval výlučne domácej cenovej stabilite, nie medzinárodnej finančnej stabilite. USA v konečnom dôsledku v podstate ignorovali pravidlá medzinárodného zlatého štandardu a v dôsledku toho sa Veľká hospodárska kríza rozšírila do globálnej katastrofy.

Bola Veľká hospodárska kríza nevyhnutná?

Hoci história nepozná žiadne „čo keby“, mnohí ekonomickí historici odhadujú, že keby Spojené štáty v 20. rokoch 20. storočia, najmä počas kritického obdobia rokov 1929 až 1933, prijali otvorenejšiu a proaktívnejšiu menovú a fiškálnu politiku, Veľká hospodárska kríza sa určite dala zmierniť alebo skrátiť, a to ako z hľadiska rozsahu, tak aj trvania.
Tento dôsledok zostáva platný aj v dnešnom globálnom ekonomickom systéme. História ticho svedčí o tom, aké dôležité je neprehliadať makroekonomické varovné signály a navrhovať finančné systémy s medzinárodnou spoluprácou a flexibilnými reakčnými schopnosťami.

Záver

Veľká hospodárska kríza 30. rokov 20. storočia presiahla rámec obyčajnej finančnej krízy a stala sa príležitosťou na zásadnú reflexiu a prepracovanie kapitalistického systému ako celku. My, ktorí žijeme v tejto dobe, si musíme aj v súvislosti s opakujúcimi sa hospodárskymi krízami prehodnotiť ponaučenia z Veľkej hospodárskej krízy.
Veľká hospodárska kríza nebola náhodnou katastrofou. Bola to „predpovedaná kríza“, ktorú spôsobil nevyvážený rast, ignorantská menová politika a nezodpovedný medzinárodný finančný systém. A jej história sa nás pýta: Sme pripravení vyhnúť sa opakovaniu rovnakých chýb?