Tento blogový príspevok skúma, ako sa mení postupnosť presunu finančných prostriedkov medzi vkladmi, dlhopismi, nehnuteľnosťami a akciami so zmenami úrokových sadzieb pomocou Kostolanyho modelu vajíčka a zároveň zdôrazňuje rozdiel vo výbere medzi bohatými a bežnými ľuďmi.

Kostolányho model vajíčka

Andre Kostolány, legendárny investor z Maďarska, vytvoril teóriu „modelu vajíčka“. Táto teória vysvetľuje vzťah medzi úrokovými sadzbami, vkladmi, akciami, dlhopismi a nehnuteľnosťami a identifikuje optimálne načasovanie investície. Zatiaľ čo jeho vysvetlenie sa teoreticky javí ako veľmi presvedčivé, z pohľadu niekoho bez významného bohatstva sa dá len málo čo prakticky uplatniť. Hlavným dôvodom je rozdiel vo veľkosti dostupných finančných prostriedkov. Rozsah kapitálu dostupného na investovanie medzi Kostolánym, ktorý túto teóriu vytvoril, a bežnými ľuďmi, ako sme my, sa zásadne líši.
Je ťažké generovať zmysluplné výnosy s finančnými prostriedkami v rozmedzí 10 000 alebo dokonca 1 000 dolárov. Aj keď svoje peniaze usilovne spravujete tak, aby ste dosiahli výnos 1 – 2 %, skutočná suma bude pravdepodobne okolo 1 000 dolárov. Dôvodom zavedenia tejto teórie je však vaša budúcnosť, keď nahromadíte určité množstvo kapitálu.

Úrokové sadzby sú štandardom pre všetko

V Kostolányho teórii sú kľúčovým faktorom určujúcim investičné rozhodnutia úrokové sadzby. Keď úrokové sadzby klesajú, ľudia majú tendenciu míňať peniaze ochotnejšie a vo väčších množstvách, čo vedie k ekonomickému rastu. Naopak, keď úrokové sadzby rastú, spotreba a investície sa znižujú, čo spôsobuje hospodársky pokles. Na druhej strane, úrokové sadzby sa tiež upravujú podľa ekonomických podmienok. Keď je ekonomika stagnujúca, vlády zámerne znižujú úrokové sadzby. To povzbudzuje ľudí, aby míňali viac, a tým oživovali ekonomiku. Naopak, keď sa ekonomika nadmerne prehrieva, úrokové sadzby sa zvyšujú, aby sa finančné prostriedky vrátili späť do bánk.
V Kórei určujú referenčnú úrokovú sadzbu vláda a trh, pričom praktickú implementáciu zabezpečuje Bank of Korea. Bank of Korea zvyšuje alebo znižuje referenčnú úrokovú sadzbu s cieľom stabilizovať ceny a udržiavať finančnú stabilitu, čím reguluje ekonomické trendy.
Konečným cieľom zvládnutia modelu vajíčka je zvýšiť „výnosy z investícií“. Je to preto, že výnosy z investícií musia presiahnuť mieru inflácie, aby aktíva skutočne rástli v reálnom vyjadrení. Naopak, ak sú výnosy z investícií nízke, aktíva erodované infláciou presiahnu aktíva získané investíciami, čo v konečnom dôsledku vedie k strate. Ak by ceny zostali stabilné, najjednoduchšou voľbou by bolo vloženie peňazí do banky a zarábanie úrokov. V skutočnosti však ceny neustále kolíšu. Preto je potrebné zvoliť vhodné investičné metódy zosúladené so zmenami úrokových sadzieb, aby sa dosiahli stabilné výnosy dostatočné na kompenzáciu vplyvu inflácie.

Čo sú to „dlhopisy“?

Jednotlivci len zriedka investujú priamo do dlhopisov. V minulosti niektoré sporiteľne predávali „podriadené dlhopisy“ starším klientom bez finančných znalostí a prezentovali ich ako vysoko úročené vkladové produkty, čo sa stalo spoločenským problémom. Okrem toho sú príležitosti stretnúť sa s dlhopismi zriedkavé, s výnimkou nepriamych prostriedkov, ako sú účty CMA (finančné produkty, kde sú vklady klientov investované do zmeniek alebo dlhopisov s výnosmi rozdelenými na základe výkonnosti) alebo upisovaním dlhopisových fondov.
Dlhopis je certifikát, ktorý sľubuje, že emitent, ktorý si požičal finančné prostriedky, bude v stanovených intervaloch platiť pevnú úrokovú sadzbu. Názov sa líši v závislosti od emitenta: dlhopisy vydané vládou alebo verejnými spoločnosťami sa nazývajú štátne dlhopisy alebo verejné dlhopisy, zatiaľ čo dlhopisy vydané súkromnými spoločnosťami sa nazývajú korporátne dlhopisy. Ľahšie sa to pochopí, ak si ich predstavíte ako druh vkladového certifikátu vydaného spoločnosťou alebo štátom.
Kľúčový rozdiel medzi dlhopismi a vkladmi spočíva v tom, že v prípade dlhopisov neexistuje ručiteľ zodpovedný za zabezpečenie vrátenia istiny a úrokov v prípade bankrotu emitenta. Ani dlhopisy vydané veľkými spoločnosťami nie sú výnimkou. Držitelia dlhopisov, ktorí požičali finančné prostriedky na základe dôvery v úverovú bonitu emitenta, nemusia získať späť svoju istinu, ak vydávajúca spoločnosť zbankrotuje. Preto majú dlhopisy vydané subjektmi, u ktorých sa predpokladá vysoká pravdepodobnosť splatenia peňazí, nižšie úrokové sadzby.
Naopak, dlhopisy vydané subjektmi s relatívne vyšším rizikom splácania nesú vyššie úrokové sadzby. Napríklad úroková sadzba štátnych dlhopisov je veľmi nízka, pretože pravdepodobnosť platobnej neschopnosti krajiny je extrémne nízka. Podnikové dlhopisy vydané veľkými spoločnosťami tiež ponúkajú relatívne nízke úrokové sadzby, ale vo všeobecnosti prinášajú vyšší úrok ako bežné sporiace účty. Je to preto, že kompenzácia musí zodpovedať podstúpenému riziku.
Ďalším dôležitým rozdielom je, že dlhopisy sa dajú na trhu kupovať a predávať. Vklady sa nedajú predať iným, ale dlhopisy sú obchodovateľné. Cena dlhopisu sa mení v závislosti od ponúkanej úrokovej sadzby a času zostávajúceho do splatnosti. Keď úrokové sadzby rastú, cena existujúcich dlhopisov klesá; keď úrokové sadzby klesajú, ceny dlhopisov rastú. Keď sú úrokové sadzby vysoké, bezpečné vklady sa javia ako relatívne atraktívnejšie ako rizikové dlhopisy. Naopak, keď úrokové sadzby klesajú, dlhopisy – ktoré ponúkajú relatívne vyššie výnosy napriek riziku – získavajú pozornosť. Aby sme sa vyhli nadmernej komplikácii diskusie, zastavme sa tu pri týchto základných konceptoch.

Fázy modelu vajíčka: Bohatí vs. obyčajní ľudia

Teraz sa ponorme do Kostolanyho modelu vajíčka. Jednoducho povedané, tento model má cyklickú štruktúru: začína v štádiu A, pokračuje štádiom D a potom sa vracia do štádia A. Úrokové sadzby sa v každom štádiu líšia a podľa toho sa líšia aj vhodné investičné metódy. Ako už bolo spomenuté, bohatí a bežní ľudia majú k dispozícii zásadne odlišné rozsahy kapitálu. Preto aj keď sa nachádzajú v rovnakom štádiu, ich metódy reakcie sa nevyhnutne musia líšiť. Nasledujúce vysvetlenie je založené na perspektíve „nás“, bežných ľudí.

Fáza A: Úrokové sadzby dosahujú svoj vrchol

Situácia
Články zaplavujú verejnosť tvrdeniami o stagnácii ekonomiky a potrebe protiopatrení. Vláda zvažuje zníženie úrokových sadzieb na stimuláciu ekonomiky a často sa objavujú aj prognózy, že Bank of Korea zníži svoju referenčnú sadzbu.
Bohatí
V očakávaní možnosti poklesu úrokových sadzieb sa začínajú pripravovať na presun finančných prostriedkov z vkladov do iných aktív.
Us
Chýbajú nám voľné prostriedky na vklady. Už len samotné splácanie úrokov z úverov je problém (pozri fázu F).

Fáza B: Úrokové sadzby klesli

bohatý
Začíname presúvať aktíva z vkladov do dlhopisov. Je to preto, že úrokové sadzby z vkladov klesli. Hoci je investovanie do relatívne kvalitných dlhopisov rizikovejšie ako vklady, môže priniesť určitú úroveň návratnosti.
We
Znížené referenčné sadzby znamenajú nižšie úrokové sadzby z úverov, čo nám dáva priestor na nadýchnutie sa. Zoškrabeme každý cent a vložíme ho na „termínovaný vklad“ s relatívne vysokou úrokovou sadzbou – možno je to naša posledná šanca.

Fáza C: Úrokové sadzby smerujú k dnu

Situácia
Nižšie úrokové sadzby z úverov sprístupňujú kúpu nehnuteľností. Finančné prostriedky sa presúvajú z dlhopisov do nehnuteľností, čo vedie k vzniku bubliny na trhu s nehnuteľnosťami.
Bohatí
Prechádzajú z dlhopisov na nehnuteľnosti. Príjmy z prenájmu nehnuteľností sa stali výhodnejšími ako kapitálové zisky z dlhopisov.
Us
Povráva sa, že ceny nehnuteľností rastú, ale stále znášame bremeno úrokov z úverov. Na kúpu nehnuteľnosti je potrebných viac úverov, takže ľudia čakajú na ďalší pokles úrokových sadzieb. Zároveň dúfajú, že vláda zavedie politiky na zníženie cien bývania.

Fáza D: Úrokové sadzby dosahujú svoj najnižší bod

Situácia
Začína sa hovoriť o prehrievaní ekonomiky a rastú obavy z inflácie. Články často informujú o tom, že úrokové sadzby sa musia zvýšiť a ceny nehnuteľností dosahujú vrchol.
Fáza E: Úrokové sadzby začínajú rásť
Bohatí
predajú svoje nehnuteľnosti a vstúpia na akciový trh, pričom akceptujú relatívne vyššie riziko. Investujú predovšetkým do blue-chip akcií alebo dividendových akcií s preukázanou stabilitou a ziskovosťou. Počas tohto obdobia začínajú blue-chip akcie ako prvé rásť na cene.
We
Keďže bohatí jednotlivci uvádzajú svoje nehnuteľnosti na trh, ponuka nehnuteľností sa zvyšuje. V očakávaní ďalšieho rastu cien nehnuteľností a objavenia sa nových ponúk sa domnievajú, že práve teraz je optimálny čas na kúpu. Keďže úrokové sadzby z úverov sú stále nízke, pokračujú v nákupoch nehnuteľností.

Fáza F: Vrchol úrokových sadzieb

Bohatí
Postupne sa sťahujú z akciového trhu. S rastúcimi úrokovými sadzbami presúvajú finančné prostriedky do stabilných vkladov. Uprostred aktívnej ekonomiky už akciový trh, zameraný na blue-chip akcie, vstúpil do prehriatej fázy.
Us
Na rozdiel od očakávaní ceny nehnuteľností klesajú. Namiesto toho ceny akcií rastú. Aby sa vyrovnali straty z investícií do nehnuteľností, investície sa presúvajú na akciový trh. Keďže sa na akciový trh súčasne vlieva veľa ľudí, dopyt prudko stúpa, čo spôsobuje obrat a pokles cien akcií.

Späť do fázy A: Úrokové sadzby vrcholia

Bohatí
Nevenujú pozornosť akciovému trhu, ktorý je teraz v poklese. Spravujú stabilné vklady a sledujú signály, že úrokové sadzby by mohli opäť klesnúť.
We
Premýšľame, či investovať viac do akcií. Úrokové sadzby vzrástli a bremeno úrokov z úverov z nákupov nehnuteľností ešte viac sťažuje život. Úspory neprichádzajú do úvahy. Trápi nás, či sa zbaviť nehnuteľností skôr, ako ceny ešte viac klesnú, a niektoré skutočne začnú predávať. Nakoniec investícia zlyhá.

Jadro modelu vajíčka: Pripravte sa včas alebo sa pridajte k rozbehnutému vlaku

Podstata modelu vajíčka nie je len o miere návratnosti. Jeho skutočná hodnota spočíva v tom, či sa človek pripraví a proaktívne reaguje na zmeny úrokových sadzieb alebo na prípady, keď sa im vyhne neskôr. V skutočnosti len málo ľudí dokonale spravuje všetky svoje aktíva krok za krokom podľa tohto modelu. Najmä nehnuteľnosti nie sú aktívom, ktoré by sa dalo ľahko kúpiť alebo predať výlučne na základe zmien úrokových sadzieb. V skutočnosti je bežnejšie spravovať aktíva kombináciou akciových investícií s dlhopismi alebo úpravou váhy medzi nehnuteľnosťami a akciami. Inými slovami, je lepšie chápať model vajíčka ako rámec pre úpravu štruktúry aktív.
Model vajíčka nie je ani tak pravidlo, ktoré treba striktne dodržiavať, ako skôr recept, ktorý možno aplikovať rôznymi spôsobmi na základe jeho základného konceptu. Ak je model vajíčka receptom na vytvorenie pokrmu zvaného investičný úspech, potom sú ekonomické spravodajské články ingredienciami potrebnými na správne využitie tohto receptu.
Z tohto pohľadu sa ekonomické spravodajské články stávajú oveľa zaujímavejšími. Ak vnímate ekonomické správy ako niečo oddelené od vášho života, budú jednoducho nudné. Situácia sa však zmení, ak si vytvoríte zvyk spájať teórie alebo politiky v článkoch so sebou samým, aj keď veľkosť vášho majetku nie je veľká. Ekonómia nie je oblasť, kde vás niekto iný môže informovať alebo poučovať. Musíte ju pozorovať na základe vlastných schopností, štandardov a perspektívy a učiť sa ju priamo. Iba potom môžete „prosperovať“ v kapitalistickej spoločnosti.