Tento blogový príspevok skúma, ako zvyšovanie referenčných úrokových sadzieb ovplyvňuje spotrebu, investície, ekonomické trendy a infláciu, a pokojne hodnotí, aké efektívne sú úrokové sadzby v skutočnosti ako nástroj ekonomickej stability a riadenia cien.

Prečo Bank of Korea upravuje základnú sadzbu?

Keď vložíte peniaze alebo si otvoríte sporiaci účet, úroky sa hromadia, čo umožňuje ich rastu. Naopak, keď si požičiavate peniaze prostredníctvom hypotéky, musíte platiť úroky. Typy úrokových sadzieb uplatňovaných pri požičiavaní peňazí sú rôzne a úrokové sadzby môžu kolísať v závislosti od situácie. Je potrebné poznamenať, že väčšina úrokových sadzieb od roku 2022 výrazne vzrástla. V dôsledku toho tí, ktorí si požičiavali peniaze s variabilnými sadzbami, čelili značným ťažkostiam v dôsledku zvýšeného úrokového zaťaženia.
Prečo úrokové sadzby vzrástli? Dôvody sú rôznorodé, príliš početné na to, aby sa dali vysvetliť jednou príčinou. Môžu sa líšiť v závislosti od dopytu a ponuky finančných prostriedkov, líšiť sa v závislosti od úverového ratingu jednotlivca alebo prítomnosti kolaterálu a vykazovať rôzne pohyby v závislosti od rozdielu medzi krátkodobými a dlhodobými sadzbami. Hlavnou príčinou nárastu úrokových sadzieb pozorovaného od roku 2022 je však zvýšenie referenčnej úrokovej sadzby centrálnou bankou.
Referenčnú úrokovú sadzbu stanovuje centrálna banka. V Južnej Kórei organizuje Kórejská banka osem zasadnutí Výboru pre menovú politiku ročne, aby oznámila, či referenčnú sadzbu zníži, zvýši alebo zmrazí. Spojené štáty tiež upravujú svoju referenčnú úrokovú sadzbu prostredníctvom svojej centrálnej banky. Keď referenčná sadzba stúpne, zvyčajne sa zvyšujú aj ostatné úrokové sadzby; naopak, keď referenčná sadzba klesá, ostatné sadzby majú tendenciu klesať vo všetkých oblastiach. Prečo teda centrálna banka upravuje referenčnú sadzbu?
Ako už bolo spomenuté, HDP je kľúčový. Pokles HDP negatívne ovplyvňuje živobytie občanov, takže vlády a centrálne banky zásadne konajú na zvýšenie HDP. Keď čelíme recesii alebo hospodárskej kríze, kde HDP v krátkodobom horizonte klesá, rozumné a fundamentálne reakcie spadajú do dvoch hlavných kategórií. Jednou je, aby vláda míňala viac peňazí, a druhou je, aby centrálna banka znížila referenčnú úrokovú sadzbu. Spomeňte si na predchádzajúce vysvetlenie, že HDP sa z hľadiska výdavkov delí na spotrebu domácností, vládne výdavky a podnikové investície.

Fiškálna politika a menová politika

Keď sa ekonomika spomalí, spotrebiteľská dôvera oslabuje, výrobná aktivita klesá a príjmy sa zmenšujú. V dôsledku toho sa recesia môže ľahko premeniť na začarovaný kruh ďalšieho zintenzívnenia. V tomto bode, ak vláda zasiahne tým, že vynaloží peniaze na priamy nákup tovaru, rozdelí hotovosť občanom alebo zníži dane na stimuláciu spotreby, dá sa očakávať, že to bude mať stimulačný účinok na ekonomiku. Toto sa nazýva „fiškálna politika“ alebo „expanzívna fiškálna politika“.
Ďalšou úlohou je centrálna banka. Keď centrálna banka zníži referenčnú úrokovú sadzbu, trhové úrokové sadzby vo všeobecnosti klesajú. To uľahčuje spoločnostiam investovanie do budúcnosti. Firemné investície zvyčajne zahŕňajú požičiavanie si peňazí na založenie nových podnikov alebo rozšírenie existujúcich a následné splatenie požičaných prostriedkov s následnými ziskami. Vysoké úrokové sadzby preto sťažujú expanziu podnikania kvôli úrokovému zaťaženiu, ale keď úrokové sadzby klesnú, znížené úrokové zaťaženie má tendenciu zvyšovať investície.
To isté platí pre jednotlivcov alebo domácnosti. Keď úrokové sadzby klesajú, ľudia majú tendenciu znižovať úspory a zvyšovať spotrebu. Keď jednotlivci zarábajú, majú vo všeobecnosti dve hlavné možnosti: spotrebu alebo míňanie peňazí a sporenie. Nízke úrokové sadzby vytvárajú psychologický sklon požičiavať si peniaze na spotrebu, zatiaľ čo vysoké úrokové sadzby spôsobujú, že požičiavanie sa zdá byť zaťažujúce. Navyše, keď sú úrokové sadzby vysoké, aj bežné vklady na sporenie v bankách akumulujú slušné množstvo úrokov. Keď sú však úrokové sadzby nízke, ani pravidelné vklady na sporenie výrazne nezvyšujú získaný úrok. Z týchto dôvodov má zníženie úrokových sadzieb tiež účinok stimulácie spotreby.
V očakávaní týchto účinkov sa politika centrálnej banky zameraná na znižovanie základnej úrokovej sadzby nazýva „menová politika“. Existuje bežné príslovie, že „spotreba je cnosť“.
Tento výraz naznačuje, že keď sa ekonomika zhoršuje, najväčším problémom pre podniky je nepredaný tovar. Preto, ak jednotlivci alebo vláda aktívne nakupujú tovar na podporu ekonomiky, podniky sa postupne zotavujú, čo vedie k oživeniu celej ekonomiky.
Rieši teda použitie fiškálnej alebo menovej politiky všetky problémy, keď je ekonomika slabá? Teoreticky je používanie takýchto politík počas recesií alebo hospodárskych kríz opodstatnené. Ak však ekonomika už smeruje k primeranému rastu, tieto politiky sa môžu ukázať ako neúčinné alebo dokonca spôsobiť nepriaznivé účinky.
Fiškálna politika zahŕňa vládne výdavky. Vlády však nemôžu míňať peniaze donekonečna. Základnou zásadou je riadiť financie počas bežných období s cieľom reagovať na krízy a v prípade potreby využívať rezervy. Nadmerné výdavky riskujú zníženie schopnosti konať, keď je to skutočne dôležité, čo si vyžaduje obozretnosť. To isté platí pre menovú politiku. Znižovanie úrokových sadzieb, keď ekonomika nie je v recesii, zvyšuje pravdepodobnosť, že finančné prostriedky budú prúdiť predovšetkým na trhy s aktívami, ako sú nehnuteľnosti alebo akcie, a nie na stimuláciu reálnej hospodárskej aktivity. To so sebou nesie riziká, ako je prudký nárast cien aktív.
Navyše, aj keď sa ekonomické podmienky zdajú byť zlé, je ťažké rozlíšiť, či ide o dočasný pokles alebo o fázu nízkeho rastu, kde samotný trend oslabuje. Fiškálna alebo menová politika môže byť do istej miery účinná počas krátkodobého poklesu, ale ich účinnosť sa výrazne znižuje v dlhodobej fáze nízkeho rastu. Keď sa dlhodobý trend zhorší, sú potrebné trvalejšie politiky: zlepšenie ekonomických fundamentov, implementácia štrukturálnych reforiem, investovanie do kľúčových odvetví a ďalej investovanie do vzdelávania, vedy a techniky. Okrem toho, zatiaľ čo spotreba môže pomôcť počas krátkodobého poklesu, z dlhodobého hľadiska môže byť pre celú ekonomiku prospešnejšie zvyšovanie úspor s cieľom vytvoriť prostredie, v ktorom si spoločnosti môžu ľahšie zabezpečiť finančné prostriedky z bánk.
Problém je v tom, že keď sa ekonomika zhoršuje, je ťažké okamžite určiť, či ide o recesiu alebo prehlbujúci sa proces nízkeho rastu. Hoci tieto dve situácie možno po uplynutí času relatívne jasne rozlíšiť, v súčasnosti sa interpretácie medzi ľuďmi nevyhnutne líšia. To vedie k rôznym debatám medzi vedcami a politikmi. Preto je potrebná podrobnejšia diagnóza a k politickým rozhodnutiam treba pristupovať opatrne a starostlivo.

Náhla premenná: Inflácia

Je tu ešte jedna kľúčová premenná: inflácia. Inflácia nie je len rast ceny konkrétneho tovaru, ale jav, pri ktorom ceny rôznych tovarov a služieb rastú plošne. Na posúdenie sa vypočítava cenový index a miera rastu sa používa na meranie úrovne inflácie.
Hoci sme už predtým vysvetlili, že centrálne banky regulujú ekonomiku prostredníctvom úrokových sadzieb, ich dôležitejšou úlohou je v skutočnosti zabrániť nadmernej inflácii. Hlavným cieľom centrálnej banky je stabilne riadiť hodnotu peňazí. Ak sa inflácia zhorší a ceny komodít často kolíšajú, zvyšuje sa neistota vo všetkých hospodárskych aktivitách a živobytie občanov sa stáva ťažším.
Centrálna banka preto nesie zodpovednosť za obmedzenie inflácie a hlavným nástrojom, ktorý na tento účel používa, je zvyšovanie úrokových sadzieb.
Počas uplynulých približne 30 rokov sa udržiavala relatívne nízka inflácia, vďaka čomu bolo relatívne jednoduché určiť úrokové sadzby na základe ukazovateľov, ako je miera rastu HDP alebo miera nezamestnanosti. V roku 2022 sa však inflácia na celom svete prudko zintenzívnila, čo spôsobilo, že riadenie inflácie sa stalo najnaliehavejšou úlohou. V dôsledku toho referenčná úroková sadzba v USA od roku 2022 rýchlo stúpla, čím sa ukončilo dlhotrvajúce obdobie nízkych úrokových sadzieb a začalo obdobie vysokých sadzieb. Počas tohto procesu aj Južná Kórea výrazne zvýšila svoju referenčnú úrokovú sadzbu, čo malo vplyv na domácnosti aj podniky.
Od globálnej finančnej krízy v roku 2008 bolo hlavnou starosťou centrálnej banky, ako ďalej stimulovať ekonomiku a zároveň udržiavať nízke úrokové sadzby. Situácia sa však od roku 2022 zmenila. Centrálne banky sa opäť zamerali na zvyšovanie úrokových sadzieb s cieľom obmedziť infláciu, pričom do centra tejto zmeny sa dostala referenčná sadzba. V tejto súvislosti možno referenčnú sadzbu chápať nielen ako číslo, ale ako signál, ktorý stelesňuje ekonomickú situáciu a politické úsudky.