Tento blogový príspevok skúma štruktúru, ktorou sa peniaze vytvárajú ako dlh, a logiku bankových úverov. Pokojne skúma, prečo sa finančné krízy opakujú a ako dlh podporuje kapitalizmus.
Žiadne dlhy, žiadne peniaze
Peniaze sú „dlh“. Aby banky mohli vytvárať peniaze, musia prejsť procesom „požičiavania“. Inými slovami, peniaze majú formu „dlhu“ a sú distribuované mnohým ľuďom. To znamená, že kapitalizmus môže normálne fungovať iba vtedy, ak existujú ľudia, ktorí sa zadlžujú. A banky zarábajú zisky výberom úrokov z tohto „dlhu“. Bez „dlhu“ neexistujú banky.
Ellen Brownová, právnička a prezidentka Inštitútu pre verejné financie, uviedla:
„Peniaze dnes nemajú nič spoločné so zlatom. Banky nafukujú menový systém. To je to, čo banky robia. Musia poskytovať viac pôžičiek, aby v systéme vytvorili viac peňazí. Banky hrajú len fiktívnu hru.“
Marriner Akers, ktorý pôsobil ako predseda Federálneho rezervného systému za Rooseveltovho úradu, vyjadril podobný názor.
„Bez dlhu v našom menovom systéme niet peňazí.“
V istom zmysle sme možno boli v súvislosti s peniazmi a dlhmi príliš naivní. Počuli sme príslovie „Nezadlžuj sa, zarábaj si peniaze poctivo“, až kým nám to nie je vtĺkané do hlavy, no realita, že naša spoločnosť môže fungovať iba s dlhom, sa niekedy javí ako doslova zrada. Dlh, ktorý sa učili ako zlo, sa z pohľadu kapitalizmu zmenil na cnosť.
V kapitalistickej spoločnosti však tí, ktorí majú peniaze, využívajú tento „dlh“ na zarobenie ešte väčšieho množstva peňazí, zatiaľ čo tí, ktorí nemajú peniaze, sú práve kvôli tomuto „dlhu“ dohnaní do krachu. V tomto kontexte možno chápať aj „krízu s vysokým rizikom hypoték“, ktorá vypukla v Spojených štátoch v roku 2008.
Tajomstvo subprime hypoték
Predtým, ako preskúmame túto krízu, ktorá uvrhla USA do finančných otrasov, musíme si najprv objasniť význam pojmu „subprime“. V USA sa individuálne úverové ratingy delia na „Prime (Vynikajúci)“, „Alt-A (Stredný)“ a „Subprime (Nízky úverový rating)“. Subprime hypotekárny úver sa teda vzťahuje na hypotekárny úver zabezpečený nehnuteľnosťou zameraný na jednotlivcov s nízkym úverovým ratingom. Inými slovami, úvery sa poskytovali aj tým, ktorí nemali dostatočnú schopnosť splácať.
Vysvetľuje to John Steele Gordon, americký finančný historik.
„Väčšina amerických bánk poskytuje úvery desaťnásobne vyššie ako ich vkladová základňa. Lehman Brothers, hoci nie je banka, ale investičná banka, fungovala so 40-násobkom svojho vlastného kapitálu v požičaných fondoch. Nie 10-násobkom, ale 40-násobkom.“
Táto štruktúra sa spočiatku javila ako veľmi úspešná. Jednotlivci s nízkou úverovou históriou a obmedzenými finančnými prostriedkami si mohli kúpiť luxusné domy a potom ľahko dosiahnuť značné zisky ich ďalším predajom, keď ich hodnota vzrástla. Najmä preto, že úvery pre dlžníkov s nízkou úverovou históriou mali vysoké úrokové sadzby, z pohľadu banky to bol obojstranne výhodný produkt, ktorý im umožnil získať späť istinu a zároveň dosiahnuť vysoké zisky.
Neustále rastúce ceny nehnuteľností však nakoniec začali klesať, čo sa nakoniec stalo priamou príčinou finančnej krízy. Profesor Raghuram Rajan z Booth School of Business na Chicagskej univerzite to vysvetľuje takto.
„Hypotekárne úvery boli najväčšou formou pôžičiek. Keďže ceny domov rástli, ľudia nemali pocit, že si požičiavajú peniaze. Cítili sa, akoby legálne čerpali zo svojho vlastného majetku. Keďže ceny domov stále stúpali, požičiavali si ekvivalent tohto nárastu. Ale keď ceny začali klesať, neexistovala žiadna záchranná sieť. Už si založili svoje domy. Už si kúpili domy a autá a minuli peniaze na životný štýl zodpovedajúci týmto nákupom. Takže aj keď sa ich príjmy nezvýšili, upadli do ilúzie, že žijú dobre.“
S klesajúcimi cenami nehnuteľností ľudia stratili schopnosť splácať nielen istinu, ale aj úroky. Vyskytli sa dokonca prípady, keď predaj domu nestačil na splatenie dlhu. Okrem toho finančné inštitúcie vytvorili a predávali rôzne derivátové produkty založené na subprime hypotékach ako podkladovom aktíve, čím problém ešte viac zhoršili.
Vysvetľuje to Eric Maskin, profesor spoločenských vied na Princetonskej univerzite.
„Deriváty sú finančné zmluvy a swapy úverového zlyhania (CDS) patria do tejto kategórie. Sú to produkty, ktoré rozdeľujú riziko potenciálne vyplývajúce z konkrétnej investície medzi viacerých investorov.“
Keďže americká ekonomika vstúpila do recesie a hypotéky s vysokým rizikom sa stali rizikovými, deriváty, ktoré boli na nich založené, sa cez noc zmenili na bezcenný šrot. Swapy na úverové zlyhanie (CDS), ktoré mali kompenzovať predávajúceho v prípade zlyhania hypotekárnych záložných listov, sa tiež rýchlo stali nebezpečnými. Začal sa reťazec zlyhaní. Mnohé americké investičné banky a finančné inštitúcie už investovali do týchto derivátov za účelom zisku a tieto produkty sa dokonca predávali po celom svete.
Tvrdí to profesor Raghuram Rajan z Booth School of Business na Chicagskej univerzite.
„Mnoho európskych inštitúcií nakupovalo vysoko toxické cenné papiere zabezpečené hypotékami od amerických inštitúcií, pretože mali rating AAA. Podľa ich štandardov dohľadu sa zdali byť bezproblémové. Aj pri nízkych úrokových sadzbách prinášali nadpriemerné výnosy, takže všetci boli nadšení a produkty sa rýchlo rozšírili. Nakoniec však všetky zmizli. Kúpili ich výlučne kvôli ratingu AAA. Mnohí ich kúpili aj preto, že ich niekto v odbore uistil, že sú v bezpečí. Veľké množstvo ľudí si ich kúpilo bez toho, aby plne pochopili riziká alebo dostali riadne vysvetlenie.“
V tom čase dosiahla veľkosť swapov úverového zlyhania (CDS) držaných samotnou spoločnosťou Lehman Brothers Holdings 800 miliárd dolárov. V prepočte na kórejské wony to znamenalo, že riziku bolo vystavených približne 900 biliónov wonov, čo nevyhnutne spôsobilo, že dominový efekt presiahol všetky očakávania. Lehman Brothers Holdings, jedna z piatich najväčších amerických finančných firiem, nakoniec skrachovala.
Americký finančný historik John Steele Gordon ponúka podobné vysvetlenie.
„V polovici 90. rokov 20. storočia existovala realitná bublina, trvalý rast cien domov. Mnoho ľudí malo pocit, že zbohatli, pretože vlastnili aktíva, ktorých hodnota rýchlo rástla. Preto si požičiavali viac peňazí prostredníctvom druhých hypoték alebo zvýšili výdavky v domnení, že majú značný majetok. A takmer nič si neušetrili. Cítili, že ich čistý majetok rastie zadarmo, keďže hodnota ich domov rástla. Ale ako všetky bubliny, aj táto bublina nakoniec praskla. Trh bol zaplavený domami na predaj a ľudia čoraz častejšie nedokázali splniť svoje dlhové záväzky. Začali sa objavovať náznaky, že niečo nie je v poriadku. Ceny domov začali klesať. Ceny domov sú stále pod úrovňou z roku 2007. Dôsledky ovplyvnili aj ďalšie oblasti hospodárstva. Pokles cien domov spôsobil prudký pokles spotreby.“
Systém pre bankárov, od bankárov
Zodpovednosť za celú túto situáciu možno pripísať bankám, ktoré rozšírili poskytovanie úverov aj dlžníkom s nízkou úverovou históriou, ktorí nemali schopnosť splácať. Musíme si však pozorne uvedomiť, že nešlo len o chybu alebo nesprávny úsudok bánk.
Keďže inflácia bola na vrchole a trh zaplavili peniaze, banky nemali inú možnosť, ako obrátiť svoju pozornosť na dlžníkov s nízkou úverovou históriou, aby prežili.
Tak ako bežná spoločnosť musí neustále predávať svoje produkty, aby udržala svoje podnikanie, aj pre banku sú jej produktom „úvery“. Banka ako podnik môže fungovať iba vtedy, ak sú vždy ľudia, ktorí si berú úvery. Keďže však na trhu vznikla nadmerná ponuka peňazí, ľudia s dobrou bonitou sa už nemuseli spoliehať na bankové úvery. V dôsledku toho banky nemali inú možnosť, ako rozšíriť poskytovanie úverov aj tým, ktorí nemali peniaze, a naďalej predávať svoje produkty.
A keď ceny nehnuteľností klesli, začali sa hromadne objavovať ľudia, ktorí neboli schopní splácať svoje dlhy. To znamenalo plnohodnotný začiatok deflačnej fázy, ktorú bežne nazývame globálnou finančnou krízou. Situácia v našej krajine sa výrazne nelíši. Generácia našich otcov žila v presvedčení, že ceny nehnuteľností vždy len stúpajú. Bolo to preto, lebo prežili „letné“ obdobie hospodárskeho cyklu. Teraz však na vlastné oči vidíme trvalý pokles cien nehnuteľností.
Všetky tieto javy možno vnímať nielen ako problémy „hospodárskeho poklesu“ alebo „recesie“, ale ako problémy štrukturálne vlastné samotnému kapitalistickému systému. Ako uviedla Ellen Brownová, prezidentka Inštitútu verejného bankovníctva v Spojených štátoch, sme predurčení žiť v „súkromnom bankovom systéme pre bankárov, bankármi“, nie v demokratickom systéme.
Prečo sa finančné krízy opakujú? Prečo problémy vykazujú len malé známky riešenia? Prečo sa ceny nehnuteľností len ťažko zotavujú? Prečo si mladšia generácia nemôže nájsť stabilné zamestnanie? Základnú príčinu všetkých týchto otázok treba hľadať v samotnom kapitalistickom systéme. Dlh, ktorý sa nikdy nezmenšuje bez ohľadu na to, koľko splatíme – v konečnom dôsledku sme spútaní nevyhnutnou reťazou zadlženosti.
V kapitalistickej spoločnosti nie je požičiavanie peňazí bankami aj tým, ktorí nie sú schopní splácať peniaze, nikdy aktom „ohľaduplnosti k sociálne zraniteľným“. Nie je to voľba zrodená zo súcitu, ani dobročinný čin na pomoc jednotlivcom s nízkou úverovou históriou, ktorí čelia drsnej realite. Celý tento proces je inherentným zákonom kapitalistického systému a zároveň bezohľadným princípom, ktorý ženie zraniteľných k vzájomnému zničeniu.
Song Hongming, autor knihy „Menové vojny“, vo svojej knihe uvádza toto:
„Finančné konglomeráty objavili silné bubliny, ktoré sa tvorili počas prehrievania ekonomiky. Tento jav bol tiež nevyhnutným dôsledkom zaplavenia trhu nadmerným množstvom peňazí. Celý tento proces sa podobá na to, ako keby finančné konglomeráty chovali ryby v akváriu. Do ekonomických subjektov vstrekli obrovské množstvo peňazí zaplavením trhu peniazmi, podobne ako nalievanie vody do akvária. Keď peniaze voľne prúdia, ľudia zo všetkých spoločenských vrstiev pracujú vo dne v noci, poháňaní chamtivosťou zarobiť viac a vytvárajú bohatstvo. To sa podobá rybám v akváriu, ktoré absorbujú rôzne živiny a postupne priberajú na váhe. Keď si finančné konglomeráty uvedomia, že nastala sezóna zberu úrody, a začnú vypúšťať akvárium, ryby už len čakajú na okamih, kedy ich chytia a zjedia.“
Akej realite čelíme v rámci tohto princípu kapitalizmu? Je to boj. Spôsob života známy ako „nekonečný boj“ – neustály súboj o prežitie v drsnom svete – nás nakoniec ovláda.
