ਇਹ ਬਲੌਗ ਪੋਸਟ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਜਾਂਚ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਸੀਮਤ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਸਾਧਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਕਿਉਂ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਆਰਥਿਕ ਧਾਰਨਾਵਾਂ ਅਤੇ ਅਨੁਭਵੀ ਅਧਿਐਨਾਂ ਰਾਹੀਂ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਪੂਰਤੀ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਅਸਲ ਚਾਲਕਾਂ ਦੀ ਪੜਚੋਲ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਨਿੱਜੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਇਕਰਾਰਨਾਮੇ ਅਦਾਲਤਾਂ ਦੁਆਰਾ ਲਾਗੂ ਕੀਤੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੇ ਕਰਜ਼ੇ ਵਾਪਸ ਕਰਨ ਤੋਂ ਇਨਕਾਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਅਦਾਲਤੀ ਕਾਰਵਾਈ ਜ਼ਬਰਦਸਤੀ ਸੰਪਤੀ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਜਾਂ ਲਿਕਵੀਡੇਸ਼ਨ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਪਰ ਸਾਵਰੇਨ ਕਰਜ਼ੇ ਬਾਰੇ ਕੀ? ਰਵਾਇਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਰਾਜਾਂ ਨੂੰ ਸਾਵਰੇਨ ਛੋਟ ਦੇ ਸਿਧਾਂਤ ਦੇ ਤਹਿਤ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਲਾਗੂਕਰਨ ਤੋਂ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਰੱਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਿਹਾ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਕਿਸੇ ਰਾਜ 'ਤੇ ਉਸਦੀ ਸਹਿਮਤੀ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਅਦਾਲਤ ਵਿੱਚ ਮੁਕੱਦਮਾ ਨਹੀਂ ਚਲਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਅੱਜ ਆਮ ਰੁਝਾਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਸਾਵਰੇਨ ਛੋਟ ਕਿਸੇ ਰਾਜ ਦੇ ਵਪਾਰਕ ਲੈਣ-ਦੇਣ 'ਤੇ ਲਾਗੂ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ, ਅਦਾਲਤਾਂ ਰਾਹੀਂ ਸਾਵਰੇਨ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਪੂਰਤੀ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ।
ਇਸ ਕਾਰਨ ਕਰਕੇ, ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਅਰਥਸ਼ਾਸਤਰੀਆਂ ਨੇ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਸਾਵਰਨ ਡਿਫਾਲਟ ਲਈ ਬਹੁਤ ਸੀਮਤ ਕਾਨੂੰਨੀ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਜਾਂ ਉਪਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਸਾਵਰਨ ਕਰਜ਼ਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਕਿਉਂ ਚੁਕਾਇਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਇਸ ਦਾ ਜਵਾਬ ਲੱਭਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਚਰਚਾ ਲਈ ਇੱਕ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਬਿੰਦੂ ਈਟਨ ਦੀ ਕਲਾਸਿਕ ਪਰਿਕਲਪਨਾ ਹੈ। ਉਸਨੇ ਦਲੀਲ ਦਿੱਤੀ ਕਿ ਜਦੋਂ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਆਉਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇੱਕ ਕਰਜ਼ਦਾਰ ਦੇਸ਼ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਹੋਰ ਸਾਧਨਾਂ ਰਾਹੀਂ ਜੀਡੀਪੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰਨ ਲਈ ਫੰਡ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜੇਕਰ ਡਿਫਾਲਟ ਦਾ ਅਰਥ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਾਹਰ ਕੱਢਣਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਉਹਨਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਮੁੜ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਮਰੱਥਾ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਲਈ ਇੱਕ ਕਾਫ਼ੀ ਕਾਰਨ ਹੋਵੇਗੀ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਪਰਿਕਲਪਨਾ ਨੂੰ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਦੋ ਮੋਰਚਿਆਂ 'ਤੇ ਸਖ਼ਤ ਆਲੋਚਨਾ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ। ਪਹਿਲੀ ਆਲੋਚਨਾ ਨੇ ਦੱਸਿਆ ਕਿ ਇਹ ਧਾਰਨਾ ਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਉਧਾਰ GDP ਗਿਰਾਵਟ ਦੌਰਾਨ ਸਮੁੱਚੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦਾ ਇੱਕੋ ਇੱਕ ਸਾਧਨ ਹੈ, ਅਵਿਸ਼ਵਾਸੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਮੰਦੀ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਹੋਰ ਨੀਤੀਗਤ ਸਾਧਨ ਮੌਜੂਦ ਹਨ, ਤਾਂ ਮੰਦੀ ਦੌਰਾਨ ਸਮੁੱਚੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ ਘੱਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਕੱਢਣ ਦੇ ਖ਼ਤਰੇ ਦੇ ਰੋਕਥਾਮ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਦੂਜੀ ਆਲੋਚਨਾ ਇਸ ਧਾਰਨਾ ਦੀ ਵੈਧਤਾ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਸੀ ਕਿ ਡਿਫਾਲਟ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਸਥਾਈ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਾਹਰ ਕੱਢਣ ਵੱਲ ਲੈ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਵਾਰ ਡਿਫਾਲਟ ਹੋ ਜਾਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਲੈਣਦਾਰ ਦੇਸ਼ਾਂ ਲਈ ਸਥਾਈ ਬਾਹਰ ਕੱਢਣ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਨਾਲੋਂ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨਾ ਅਕਸਰ ਵਧੇਰੇ ਫਾਇਦੇਮੰਦ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਅਨੁਭਵੀ ਡੇਟਾ ਵੀ ਈਟਨ ਪਰਿਕਲਪਨਾ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ 30 ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ, ਡਿਫਾਲਟ ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਦੇਸ਼ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦੇ ਯੋਗ ਸਨ। ਡਿਫਾਲਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਕੱਢਣ ਦੀ ਔਸਤ ਮਿਆਦ 1980 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ਚਾਰ ਸਾਲ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਵੀ ਘੱਟ ਰਹਿ ਗਈ।
ਈਟਨ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਖੋਜਕਰਤਾਵਾਂ ਨੇ ਉਸਦੀਆਂ ਧਾਰਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਪਣਾਏ ਬਿਨਾਂ ਨਵੀਆਂ ਧਾਰਨਾਵਾਂ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕੀਤੀ। ਇਹ ਧਾਰਨਾਵਾਂ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਤਿੰਨ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ ਵਿੱਚ ਆਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਪਹਿਲਾਂ, ਅਜਿਹੀਆਂ ਧਾਰਨਾਵਾਂ ਹਨ ਜੋ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਦਾ ਕਾਰਨ ਲੈਣਦਾਰ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸਿੱਧੀਆਂ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਵਪਾਰਕ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਜਾਂ ਸੰਪਤੀ ਫ੍ਰੀਜ਼। ਦੂਜਾ, ਧਾਰਨਾਵਾਂ ਇਸ ਤਰਕ 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਹਨ ਕਿ ਕਰਜ਼ਦਾਰ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਵਧੀਆਂ ਉਧਾਰ ਲਾਗਤਾਂ, ਦੀ ਚਿੰਤਾ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਤੀਜਾ, ਡਿਫਾਲਟ ਕਾਰਨ ਕਰਜ਼ਦਾਰ ਦੇਸ਼ ਦੀ ਘਰੇਲੂ ਆਰਥਿਕਤਾ ਨੂੰ ਹੋਏ ਨੁਕਸਾਨ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਧਾਰਨਾਵਾਂ।
ਇਹਨਾਂ ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰਨ ਲਈ ਅਨੁਭਵੀ ਕੰਮ ਅਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਡਿਫਾਲਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਗਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵਾਂ ਅਤੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਘਰੇਲੂ ਆਰਥਿਕ ਨੁਕਸਾਨ ਦੇ ਮਾਤਰਾਤਮਕ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਦੁਆਰਾ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ, ਲੈਣਦਾਰ ਦੇਸ਼ਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸਿੱਧੇ ਪਾਬੰਦੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਵਪਾਰ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਦੀ ਹੱਦ ਨੂੰ ਮਾਪ ਕੇ ਮਾਪਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਦਰਅਸਲ, ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਮਾਮਲੇ ਡਿਫਾਲਟ ਘੋਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਵਪਾਰ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਵਪਾਰ ਕਟੌਤੀ ਦੀ ਮਿਆਦ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਛੋਟੀ ਹੈ, ਲਗਭਗ 3-4 ਸਾਲ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਿਰਫ਼ ਵਪਾਰਕ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਦੇ ਜੋਖਮ ਦੁਆਰਾ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਦੀ ਵਿਆਖਿਆ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
ਅੱਗੇ, ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸਾਖ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਉਧਾਰ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਦੀ ਵਿਸ਼ਾਲਤਾ ਨੂੰ ਮਾਪ ਕੇ ਪ੍ਰਮਾਣਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। 1997 ਤੋਂ 2004 ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਅਨੁਭਵੀ ਖੋਜ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਡਿਫਾਲਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਪਹਿਲੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਫੈਲਾਅ ਲਗਭਗ 4 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕ ਵਧਿਆ, ਪਰ ਦੂਜੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਕੇ 2.5 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕ ਹੋ ਗਿਆ, ਅਤੇ ਤੀਜੇ ਸਾਲ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਇੱਕ ਅੰਕੜਾਤਮਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪੱਧਰ ਲੱਭਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਸੀ। ਇਹ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਫੈਲਾਅ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਨਾ ਸਿਰਫ਼ ਮਾਮੂਲੀ ਹੈ ਬਲਕਿ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਘਟਦਾ ਵੀ ਹੈ, ਡਿਫਾਲਟ ਤੋਂ ਤੁਰੰਤ ਬਾਅਦ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਨੂੰ ਛੱਡ ਕੇ, ਇਹ ਸਿੱਟਾ ਕੱਢਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ ਕਿ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਮਾਰਕੀਟ ਸਾਖ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਪੂਰਤੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਹੈ।
ਅੰਤ ਵਿੱਚ, ਕੀ ਕਰਜ਼ਾ ਡਿਫਾਲਟ ਘਰੇਲੂ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ 'ਤੇ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਇਸਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਨੂੰ ਮਾਪ ਕੇ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਹਾਲੀਆ ਅਨੁਭਵੀ ਅਧਿਐਨ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕਰਜ਼ਾ ਡਿਫਾਲਟ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਲਗਭਗ 0.6 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕਾਂ ਤੱਕ ਘਟਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਜਦੋਂ ਬੈਂਕਿੰਗ ਸੰਕਟ ਦੇ ਨਾਲ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਕਮੀ 2.2 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕਾਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਡਿਫਾਲਟ ਤੋਂ ਇੱਕ ਸਾਲ ਬਾਅਦ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਇੱਕ ਅੰਕੜਾਤਮਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਾਮੂਲੀ ਪੱਧਰ ਤੱਕ ਘੱਟ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ ਕਿ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਗਿਰਾਵਟ ਵੀ ਇੱਕ ਸਥਾਈ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਲਈ, ਜੇਕਰ ਖਾਸ ਚੈਨਲ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਰਾਹੀਂ ਡਿਫਾਲਟ ਜੀਡੀਪੀ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਦੇ ਹਨ, ਨੂੰ ਸਪਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪਛਾਣਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਸ ਪਰਿਕਲਪਨਾ ਦੀ ਵਿਆਖਿਆਤਮਕ ਸ਼ਕਤੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਇਆ ਜਾਵੇਗਾ।
