ਇਹ ਬਲੌਗ ਪੋਸਟ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਜਾਂਚ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਟ੍ਰੇਡ-ਆਫ ਥਿਊਰੀ ਅਤੇ ਪੈਕਿੰਗ ਆਰਡਰ ਥਿਊਰੀ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਆਕਾਰ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਸੰਭਾਵਨਾ ਦੀ ਵੱਖਰੇ ਢੰਗ ਨਾਲ ਵਿਆਖਿਆ ਕਿਵੇਂ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਅਨੁਪਾਤ ਦੇ ਫੈਸਲਿਆਂ ਨੂੰ ਨਿਯੰਤਰਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਮੁੱਖ ਸਿਧਾਂਤਾਂ ਦੀ ਸੰਤੁਲਿਤ ਸਮਝ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।
ਮੋਡੀਗਲਿਆਨੀ-ਮਿਲਰ ਸਿਧਾਂਤ, ਜਿਸਨੂੰ ਅਕਸਰ ਇਸ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਇਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚਾ ਫਰਮ ਮੁੱਲ ਲਈ ਅਪ੍ਰਸੰਗਿਕ ਹੈ, ਇੱਕ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚਾ ਸਿਧਾਂਤ ਹੈ ਜੋ ਇੱਕ ਸੰਪੂਰਨ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਧਾਰਨਾ 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਹੈ - ਯਾਨੀ, ਇਹ ਆਧਾਰ ਕਿ ਸਾਰੇ ਰਗੜ ਕਾਰਕ ਜੋ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਕਮੀਆਂ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੇ ਹਨ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਗੈਰਹਾਜ਼ਰ ਹਨ। ਇਸ ਸਿਧਾਂਤ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਅਜਿਹੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਵਿੱਚ ਜਿੱਥੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੰਚਾਲਨ ਮੁਨਾਫ਼ਿਆਂ 'ਤੇ ਕੋਈ ਟੈਕਸ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਆਮਦਨ ਟੈਕਸ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਕੋਈ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਮੌਜੂਦ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ, ਅਤੇ ਸਾਰੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕੋ ਪੱਧਰ ਦੇ ਜੋਖਮ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਇੱਕ ਫਰਮ ਦਾ ਮੁੱਲ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ ਭਾਵੇਂ ਇਹ ਅੰਦਰੂਨੀ ਸਰਪਲੱਸ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਾਂਗ ਇਕੁਇਟੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਾਂ ਕੀ ਇਹ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਵਾਂਗ ਕਰਜ਼ਾ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮੋਡੀਗਲਿਆਨੀ-ਮਿਲਰ ਸਿਧਾਂਤ ਦੀ ਮਹੱਤਤਾ ਅਸਲੀਅਤ ਲਈ ਇੱਕ ਵਿਹਾਰਕ ਵਿਆਖਿਆ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਆਧੁਨਿਕ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਸਿਧਾਂਤ ਲਈ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਬਿੰਦੂ ਸਥਾਪਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਹੈ।
ਇਸਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਵੱਖ-ਵੱਖ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਸਿਧਾਂਤ ਉਭਰ ਕੇ ਸਾਹਮਣੇ ਆਏ, ਜੋ ਸੰਪੂਰਨ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀ ਅਵਿਸ਼ਵਾਸੀ ਧਾਰਨਾ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਤ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਟੈਕਸਾਂ, ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ (ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ ਦੌਰਾਨ ਹੋਏ ਖਰਚੇ), ਅਤੇ ਜਾਣਕਾਰੀ ਅਸਮਾਨਤਾ ਵਰਗੇ ਕਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਦੇ ਹਨ - ਪ੍ਰਬੰਧਕਾਂ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਅਤੇ ਲੈਣਦਾਰਾਂ ਵਰਗੇ ਆਰਥਿਕ ਏਜੰਟਾਂ ਦੁਆਰਾ ਰੱਖੀ ਗਈ ਜਾਣਕਾਰੀ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ। ਅਪੂਰਣ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਇਹਨਾਂ ਸਿਧਾਂਤਾਂ ਵਿੱਚੋਂ, ਵਪਾਰ-ਬੰਦ ਸਿਧਾਂਤ ਅਤੇ ਪੇਕਿੰਗ ਆਰਡਰ ਸਿਧਾਂਤ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਹਨ।
ਟ੍ਰੇਡ-ਆਫ ਥਿਊਰੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਲਾਭਾਂ ਅਤੇ ਲਾਗਤਾਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਕਰਕੇ ਇੱਕ ਫਰਮ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚੇ ਨੂੰ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕਈ ਕਾਰਕ ਇਹਨਾਂ ਲਾਭਾਂ ਅਤੇ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਸਰਲਤਾ ਲਈ, ਅਸੀਂ ਇਹ ਮੰਨ ਸਕਦੇ ਹਾਂ ਕਿ ਲਾਭ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟੈਕਸ ਢਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵ ਤੱਕ ਸੀਮਿਤ ਹਨ ਅਤੇ ਲਾਗਤਾਂ ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ ਲਾਗਤਾਂ ਤੱਕ ਸੀਮਿਤ ਹਨ। ਇੱਥੇ ਜ਼ਿਕਰ ਕੀਤੇ ਗਏ ਟੈਕਸ ਬੱਚਤ ਪ੍ਰਭਾਵ ਦਾ ਅਰਥ ਹੈ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਿਆਜ ਨੂੰ ਖਰਚ ਵਜੋਂ ਮੰਨਣ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਟੈਕਸਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮੀ। ਇਸ ਧਾਰਨਾ ਦੇ ਤਹਿਤ, ਟ੍ਰੇਡ-ਆਫ ਥਿਊਰੀ ਇਹ ਮੰਨਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਵਧਦੀ ਹੈ, ਟੈਕਸ ਬੱਚਤ ਪ੍ਰਭਾਵ ਦੇ ਕਾਰਨ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮੁੱਲ ਵਧਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਨਾਲ ਹੀ, ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਗਈ ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ ਲਾਗਤ ਵੀ ਵਧਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮੁੱਲ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਅੰਤ ਵਿੱਚ, ਇਹ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਕਰਜ਼ਾ ਅਨੁਪਾਤ - ਅਨੁਕੂਲ ਕਰਜ਼ਾ ਅਨੁਪਾਤ - ਉਸ ਬਿੰਦੂ 'ਤੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਇਹ ਵਿਰੋਧੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਸੰਤੁਲਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਦੇ ਹਨ।
ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਪੈਕਿੰਗ ਆਰਡਰ ਥਿਊਰੀ ਇਹ ਮੰਨਦੀ ਹੈ ਕਿ ਪੂੰਜੀ ਜਾਣਕਾਰੀ ਦੀ ਅਸਮਾਨਤਾ ਨੂੰ ਘਟਣ ਦੇ ਕ੍ਰਮ ਵਿੱਚ ਇਕੱਠੀ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਥਿਊਰੀ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਜਦੋਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇੱਕ ਫਰਮ ਪਹਿਲਾਂ ਆਪਣੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਸਰਪਲੱਸ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਇਹ ਫੰਡ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਰਕਮ ਤੋਂ ਘੱਟ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਹ ਬਾਹਰੀ ਫੰਡ ਇਕੱਠੇ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਦੋਂ ਬਾਹਰੀ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਵੀ ਫਰਮਾਂ ਜਾਣਕਾਰੀ ਦੀ ਅਸਮਾਨਤਾ ਦੇ ਕਾਰਨ ਇਕੁਇਟੀ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਨਾਲੋਂ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ।
ਟ੍ਰੇਡ-ਆਫ ਥਿਊਰੀ ਅਤੇ ਪੈਕਿੰਗ ਆਰਡਰ ਥਿਊਰੀ ਇੱਕ ਫਰਮ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਅਨੁਪਾਤ ਨੂੰ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਕਾਰਕਾਂ ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੀਆਂ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀਆਂ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਣ ਵਜੋਂ, ਫਰਮ ਦੇ ਆਕਾਰ ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ, ਟ੍ਰੇਡ-ਆਫ ਥਿਊਰੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਅਨੁਪਾਤ ਉੱਚਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਹ ਇਸ ਲਈ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਵੱਡੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਵਿੱਚ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧੇਰੇ ਵਿਭਿੰਨਤਾ, ਘੱਟ ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ ਦਾ ਜੋਖਮ, ਅਤੇ ਘੱਟ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਗਈ ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ ਲਾਗਤਾਂ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਵਧੇਰੇ ਕਰਜ਼ਾ-ਸਹਿਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉਹ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟੈਕਸ ਦਰ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਦੇ ਲਾਭਾਂ ਨੂੰ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕਰਨ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਕਰਜ਼ਾ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰਨਗੇ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, ਪੈਕਿੰਗ ਆਰਡਰ ਥਿਊਰੀ ਇਹ ਮੰਨਦੀ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ ਫਰਮਾਂ, ਵਧੇਰੇ ਲੇਖਾਕਾਰੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਤੋਂ ਲਾਭ ਉਠਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨਾਲ ਜਾਣਕਾਰੀ ਦੀ ਅਸਮਾਨਤਾ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਵਾਲੀਆਂ ਘੱਟ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਲਈ, ਉਹ ਵਿੱਤੀ ਵਿਚੋਲਿਆਂ ਰਾਹੀਂ ਉਧਾਰ ਲੈਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ ਰਾਹੀਂ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੀ ਕਰਨਾ ਪਸੰਦ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਘੱਟ ਕਰਜ਼ਾ ਅਨੁਪਾਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਦੋਵੇਂ ਸਿਧਾਂਤ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਵਾਲੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ ਵੀ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਸਿੱਟਿਆਂ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਦੇ ਹਨ। ਵਿਰੋਧਾਭਾਸ ਸਿਧਾਂਤ ਇਹ ਮੰਨਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉੱਚ ਵਿਕਾਸ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਕਰਜ਼ਾ ਅਨੁਪਾਤ ਘੱਟ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿਉਂਕਿ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਗਈ ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟੈਕਸ ਕਟੌਤੀਆਂ ਦੇ ਲਾਭਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹਨ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚਾ ਦਰਜਾਬੰਦੀ ਸਿਧਾਂਤ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਵਿਕਾਸ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕੋਲ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀਆਂ ਵਧੇਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਜ਼ਰੂਰਤਾਂ ਦੇ ਕਾਰਨ ਉੱਚ ਕਰਜ਼ਾ ਅਨੁਪਾਤ ਹੋਵੇਗਾ।
ਮੋਡੀਗਲਿਆਨੀ-ਮਿਲਰ ਸਿਧਾਂਤ ਦੀ ਆਲੋਚਨਾ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਅਪੂਰਣ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਮੰਨਦੇ ਹੋਏ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸਿਧਾਂਤਾਂ ਦੇ ਜਵਾਬ ਵਿੱਚ, ਮਿਲਰ ਨੇ ਆਪਣਾ ਸਿਧਾਂਤ ਪੇਸ਼ ਕੀਤਾ, ਜਿਸਨੇ ਮੋਡੀਗਲਿਆਨੀ-ਮਿਲਰ ਸਿਧਾਂਤ ਨੂੰ ਸੋਧਿਆ ਅਤੇ ਪੂਰਕ ਕੀਤਾ। ਉਸਨੇ ਨਿਰਣਾ ਕੀਤਾ ਕਿ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚੇ ਦੀ ਵਿਆਖਿਆ ਕਰਨ 'ਤੇ ਦੀਵਾਲੀਆਪਨ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਸੀ ਅਤੇ ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ ਨਹੀਂ ਸੀ। ਇਸਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਇਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟੈਕਸ ਕਟੌਤੀਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਫੈਸਲਿਆਂ 'ਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵਤ ਨਹੀਂ ਹੋਇਆ, ਉਸਨੇ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਫੈਸਲਿਆਂ 'ਤੇ ਟੈਕਸਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਮੁੜ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕੀਤੀ। ਅਸਲੀਅਤ ਵਿੱਚ, ਫਰਮਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਵਿਆਜ ਆਮਦਨ 'ਤੇ ਲੈਣਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਨਾ ਸਿਰਫ਼ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟੈਕਸ, ਸਗੋਂ ਆਮਦਨ ਟੈਕਸ ਵੀ ਲਗਾਏ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਆਮਦਨ ਟੈਕਸ ਲੈਣਦਾਰਾਂ ਦੇ ਸੰਪਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਿਵਹਾਰ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਵਿੱਤ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਤ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਅਸਲੀਅਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹੋਏ, ਮਿਲਰ ਨੇ ਬਾਂਡ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਮੰਗ ਵਿਵਹਾਰ ਅਤੇ ਫਰਮ ਸਪਲਾਈ ਵਿਵਹਾਰ ਨੂੰ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਢੰਗ ਨਾਲ ਸਮਝਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਸਮੁੱਚੇ ਆਰਥਿਕ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਅਨੁਕੂਲ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਨਿਰਧਾਰਨ ਦਾ ਇੱਕ ਸਿਧਾਂਤ ਪੇਸ਼ ਕੀਤਾ।
ਮਿਲਰ ਦੇ ਸਿਧਾਂਤ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਜਦੋਂ ਸਮੁੱਚੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਦਾ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚਾ ਅਨੁਕੂਲ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਟੈਕਸ ਦਰ ਅਤੇ ਵਿਆਜ ਆਮਦਨ ਟੈਕਸ ਦਰ ਬਿਲਕੁਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਤੋਂ, ਕਰਜ਼ਾ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਫਰਮ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਨਹੀਂ ਬਦਲਦੀ। ਅੰਤ ਵਿੱਚ, ਇਹ ਇਸ ਸਿੱਟੇ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਦਾ ਹੈ ਕਿ ਫਰਮ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕੋਈ ਅਨੁਕੂਲ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਕਿ ਪੂੰਜੀ ਢਾਂਚਾ ਅਤੇ ਫਰਮ ਮੁੱਲ ਅਸੰਬੰਧਿਤ ਹਨ।
