Dette blogginnlegget undersøker hvordan rekkefølgen for å flytte midler mellom innskudd, obligasjoner, eiendom og aksjer endres med renteendringer ved hjelp av Kostolanys eggmodell, samtidig som det fremhever forskjellen i valg mellom velstående og vanlige folk.

Kostolanys eggmodell

Andre Kostolany, en legendarisk investor fra Ungarn, skapte teorien om «eggmodellen». Denne teorien forklarer forholdet mellom renter, innskudd, aksjer, obligasjoner og eiendom, og identifiserer det optimale tidspunktet for investering. Selv om forklaringen hans virker svært overbevisende teoretisk sett, er det lite som kan anvendes i praksis fra perspektivet til en person uten betydelig formue. Hovedårsaken ligger i forskjellen i størrelsen på tilgjengelige midler. Omfanget av kapital som er tilgjengelig for investering mellom Kostolany, som skapte denne teorien, og vanlige folk som oss er fundamentalt forskjellig.
Det er vanskelig å generere meningsfull avkastning med midler i størrelsesorden 10 000 dollar eller til og med 1,000 dollar. Selv om du forvalter pengene dine flittig for å oppnå en avkastning på 1–2 %, vil det faktiske beløpet sannsynligvis være rundt 1,000 dollar. Likevel er grunnen til å introdusere denne teorien for ditt fremtidige jeg, når du har samlet en viss mengde kapital.

Renten er referansen for alt

I Kostolanys teori er renten den viktigste faktoren som bestemmer investeringsbeslutninger. Når renten faller, har folk en tendens til å bruke penger lettere og i større mengder, noe som fører til en økonomisk oppgang. Omvendt, når renten stiger, krymper forbruk og investeringer, noe som forårsaker en økonomisk nedgang. På den annen side justeres også renten i henhold til de økonomiske forholdene. Når økonomien er treg, senker myndighetene bevisst renten. Dette oppmuntrer folk til å bruke mer, og dermed gjenopplive økonomien. Omvendt, når økonomien overopphetes for mye, økes renten for å trekke midler tilbake til bankene.
I Korea er det myndighetene og markedet som bestemmer referanserenten, mens Bank of Korea håndterer den praktiske implementeringen. Bank of Korea hever eller senker referanserenten for å stabilisere prisene og opprettholde finansiell stabilitet, og regulerer dermed den økonomiske trenden.
Det endelige målet med å mestre eggmodellen er å øke «investeringsavkastningen». Dette er fordi investeringsavkastningen må overstige inflasjonsraten for faktisk å øke eiendelene i reelle termer. Omvendt, hvis investeringsavkastningen er lav, vil eiendelene som eroderes av inflasjon overstige eiendelene som oppnås gjennom investering, noe som til slutt resulterer i et tap. Hvis prisene forble stabile, ville det å sette inn penger i en bank og tjene renter være det enkleste valget. I realiteten svinger imidlertid prisene kontinuerlig. Derfor må man velge passende investeringsmetoder som er i tråd med renteendringer for å generere stabil avkastning som er tilstrekkelig til å oppveie effekten av inflasjonen.

Hva er «obligasjoner»?

Enkeltpersoner investerer sjelden direkte i obligasjoner. Tidligere solgte noen sparebanker «ansvarlige obligasjoner» til eldre kunder som manglet økonomisk kunnskap, og presenterte dem som høyrente innskuddsprodukter, noe som ble et samfunnsproblem. Utover dette er mulighetene til å støte på obligasjoner sjeldne, bortsett fra gjennom indirekte metoder som CMA-kontoer (finansprodukter der kundeinnskudd investeres i veksler eller obligasjoner, med avkastning fordelt basert på ytelse) eller ved å tegne obligasjonsfond.
En obligasjon er et sertifikat som lover at utstederen, etter å ha lånt penger, vil betale en fast rente med bestemte intervaller. Navnet varierer avhengig av utsteder: obligasjoner utstedt av staten eller offentlige selskaper kalles statsobligasjoner eller offentlige obligasjoner, mens de som utstedes av private selskaper kalles selskapsobligasjoner. Det er lettere å forstå hvis du tenker på dem som en slags innskuddsbevis utstedt av et selskap eller staten.
Hovedforskjellen mellom obligasjoner og innskudd er at det i tilfelle obligasjoner ikke er noen garantist som er ansvarlig for å sikre tilbakebetaling av hovedstol og renter dersom utsteder går konkurs. Selv obligasjoner utstedt av store selskaper er intet unntak. Obligasjonsinnehavere som lånte ut midler basert på tillit til utsteders kredittverdighet, kan ikke få tilbake hovedstolen sin dersom utstederselskapet går konkurs. Derfor har obligasjoner utstedt av enheter som anses som svært sannsynlige å tilbakebetale pengene, en tendens til å ha lavere renter.
Omvendt har obligasjoner utstedt av enheter med relativt høyere tilbakebetalingsrisiko høyere renter. For eksempel er renten på statsobligasjoner svært lav fordi sannsynligheten for at et land misligholder er ekstremt lav. Selskapsobligasjoner utstedt av store selskaper tilbyr også relativt lave renter, men de betaler generelt høyere renter enn vanlige sparekontoer. Dette er fordi kompensasjonen må følge risikoen som tas.
En annen viktig forskjell er at obligasjoner kan kjøpes og selges i markedet. Innskudd kan ikke selges til andre, men obligasjoner er omsettelige. Prisen på en obligasjon varierer avhengig av renten den tilbyr og tiden som gjenstår til forfall. Når rentene stiger, faller prisen på eksisterende obligasjoner; når rentene faller, stiger obligasjonsprisene. Når rentene er høye, virker sikre innskudd relativt mer attraktive enn risikable obligasjoner. Motsatt, når rentene faller, får obligasjoner – som tilbyr relativt høyere avkastning til tross for risikoen – oppmerksomhet. For å unngå å komplisere diskusjonen, la oss stoppe her med disse grunnleggende konseptene.

Eggmodellstadier: De rike vs. vanlige folk

La oss nå dykke ned i Kostolanys eggmodell. Enkelt sagt har denne modellen en syklisk struktur: den starter i fase A, går videre gjennom fase D og går deretter tilbake til fase A. Rentesatsene varierer i hvert trinn, og følgelig varierer også de passende investeringsmetodene. Som nevnt tidligere har de velstående og vanlige menneskene fundamentalt forskjellige kapitalskalaer tilgjengelig for seg. Derfor, selv om de befinner seg i samme fase, må deres responsmetoder uunngåelig variere. Følgende forklaring er basert på perspektivet til «oss», de vanlige menneskene.

Fase A: Rentesatsene når toppen

Situasjon
Artikler flommer over som hevder at økonomien stagnerer og at det er behov for mottiltak. Regjeringen vurderer å senke renten for å stimulere økonomien, og prognoser om at Bank of Korea vil kutte styringsrenten dukker ofte opp.
De velstående
I påvente av muligheten for fallende renter begynner de å forberede seg på å flytte midler fra innskudd til andre eiendeler.
Us
Vi mangler midler til innskudd. Bare det å betale renter på lån er allerede en utfordring (se fase F).

Fase B: Rentene har falt

Velstående
Vi begynner å flytte eiendeler fra innskudd til obligasjoner. Dette er fordi innskuddsrentene har falt. Selv om det er mer risikabelt enn innskudd, kan investering i obligasjoner av relativt høy kvalitet gi en viss avkastning.
We
Lavere referanserenter betyr lavere lånerenter, noe som gir oss litt pusterom. Vi skraper sammen hver siste krone og setter den inn i et «tidsbegrenset innskudd» med en relativt høy rente – kanskje vår siste sjanse.

Fase C: Rentesatsene går mot bunnen

Situasjon
Lavere lånerenter gjør det mer tilgjengelig å kjøpe eiendom. Finansiering flyttes fra obligasjoner til eiendom, noe som utløser dannelsen av en boble i eiendomsmarkedet.
De velstående
De bytter fra obligasjoner til eiendom. Leieinntekter fra eiendom har blitt mer fordelaktige enn kapitalgevinster fra obligasjoner.
Us
Rykter går om at eiendomsprisene stiger, men vi bærer fortsatt byrden av lånerenter. For å kjøpe eiendom trengs det flere lån, så folk venter på at rentene skal falle ytterligere. Samtidig håper de at regjeringen vil iverksette tiltak for å senke boligprisene.

Fase D: Rentesatsene når sitt laveste punkt

Situasjon
Snakk begynner om at økonomien er overopphetet, og bekymringene for inflasjon vokser. Artikler rapporterer ofte at renten må heves, og eiendomsprisene når en topp.
Fase E: Rentene begynner å stige
De velstående
selge eiendommen sin og gå inn i aksjemarkedet, og akseptere relativt høyere risiko. De investerer primært i blue-chip-aksjer eller utbytteaksjer med dokumentert stabilitet og lønnsomhet. I denne perioden begynner blue-chip-aksjer å stige i pris først.
We
Etter hvert som velstående privatpersoner legger ut eiendommen sin på markedet, øker tilbudet av eiendommer. Drevet av forventninger om at eiendomsprisene vil stige ytterligere og fremveksten av nye eiendommer, vurderer de at nå er det optimale tidspunktet å kjøpe. Siden lånerenten fortsatt er lav, går de videre med eiendomskjøp.

Fase F: Rentenivået topper seg

De velstående
Trekker seg gradvis ut av aksjemarkedet. Med stigende renter flytter de midler til stabile innskudd. Midt i en aktiv økonomi har aksjemarkedet, sentrert rundt blue-chip-aksjer, allerede gått inn i en overopphetet fase.
Us
I motsetning til forventningene faller eiendomsprisene. I stedet stiger aksjekursene. For å hente inn tap fra eiendomsinvesteringer, investerer de i aksjemarkedet. Etter hvert som mange strømmer inn i aksjemarkedet samtidig, øker etterspørselen kraftig, noe som fører til at aksjekursene snur og faller.

Tilbake til fase A: Rentenivået topper seg

De velstående
De bryr seg ikke om aksjemarkedet, som nå er i en nedgangsperiode. De forvalter stabile innskudd og ser etter tegn på at rentene kan falle igjen.
We
Vi vurderer om vi skal investere mer i aksjer. Rentene har steget, og byrden av lånerenter fra eiendomskjøp gjør livet enda trangere. Sparing er uaktuelt. Vi grubler over om vi skal kvitte oss med eiendommen vår før prisene faller ytterligere, og noen begynner faktisk å selge. Til syvende og sist mislykkes investeringen.

Kjernen i eggmodellen: Forbered deg tidlig eller hopp på vognen

Essensen i Egg-modellen handler ikke bare om avkastning. Dens sanne verdi ligger i å vise om man forbereder seg og reagerer proaktivt på renteendringer eller prøver å følge med på endringer i etterkant. I virkeligheten er det få som forvalter alle sine eiendeler perfekt trinn for trinn i henhold til denne modellen. Spesielt eiendom er ikke en eiendel som er lett å kjøpe eller selge basert utelukkende på renteendringer. I virkeligheten er det mer vanlig å forvalte eiendeler ved å kombinere aksjeinvesteringer med obligasjoner, eller ved å justere vektingen mellom eiendom og aksjer. Med andre ord er det å foretrekke å forstå Egg-modellen som et rammeverk for å justere eiendelsstrukturen.
Eggmodellen er mindre en regel å følge strengt og mer som en oppskrift som kan brukes på ulike måter basert på det underliggende konseptet. Hvis eggmodellen er oppskriften for å lage retten som kalles investeringssuksess, er økonomiske nyhetsartikler ingrediensene som trengs for å bruke den oppskriften på riktig måte.
Sett fra dette perspektivet blir økonomiske nyhetsartikler mye mer interessante. Hvis du oppfatter økonomiske nyheter som noe løsrevet fra livet ditt, vil det rett og slett bli kjedelig. Situasjonen endrer seg imidlertid hvis du utvikler vanen med å koble teoriene eller retningslinjene i artiklene til deg selv, selv om formuen din ikke er stor. Økonomi er ikke et felt der noen andre kan informere eller instruere deg. Du må observere det basert på dine egne evner, standarder og perspektiv, og lære det direkte. Først da kan du «trives» i et kapitalistisk samfunn.