Dette blogginnlegget undersøker hvordan risikopremien – belønningen for å akseptere risiko – endrer investorenes valg og porteføljesammensetning, og hvordan den omdefinerer balansen mellom lønnsomhet og stabilitet.
I økonomi kalles sammensetningen av ulike finansielle eiendeler som en person eier en portefølje. Hvert aktivum har unike egenskaper knyttet til lønnsomhet, risiko og likviditet. En investors valg av en spesifikk portefølje innebærer en omfattende vurdering av disse egenskapene for å bestemme investeringsvektingen for hvert aktivum. Derfor kan diversifiserte investeringer på tvers av flere finansielle eiendeler tolkes som et resultat av porteføljevalgsprosessen.
Lønnsomheten til et finansielt aktivum uttrykkes gjennom forventet avkastning, dvs. forventet avkastning. La oss for eksempel si at K Electronics-aksjen for tiden handles til 100 000 won per aksje. Anta at det er en tredjedels sannsynlighet for at den vil stige til 150 000 won i neste kvartal og en to tredjedels sannsynlighet for at den vil falle til 90 000 won. Hvis aksjekursen stiger til 150 000 won, oppnår investoren en avkastning på 50 %; hvis den faller til 90 000 won, pådrar investoren seg et tap på 10 %. Beregning basert på dette er forventet avkastning 10 % gjennom prosessen (0.5 × 1/3) + (-0.1 × 2/3). Selv om denne forventede avkastningen fungerer som den grunnleggende lønnsomhetsindikatoren for aksjen, er det investorene faktisk bryr seg om avkastningen etter skatt, som ekskluderer skatt fra forventet avkastning. Under identiske forhold er det naturlig at eiendeler med høyere avkastning etter skatt tiltrekker seg større etterspørsel.
Risikoen ved et aktivum er nært knyttet til volatiliteten i avkastningen. Selv om to aksjer, A og B, med identiske aksjekurser begge har en forventet avkastning på 5 %, anses aksje B som et mer risikabelt aktivum enn aksje A hvis den har større volatilitet. Investorer foretrekker generelt tryggere aktiva når andre forhold er like, så finansielle produkter med lavere risiko forventes å generere større etterspørsel. Noen aktiva har imidlertid en tendens til å tilby høyere avkastning etter hvert som risikoen øker. Den ekstra avkastningen som betales til investorer som kompensasjon for å akseptere denne risikoen kalles risikopremien.
Den tredje faktoren som påvirker valg av finansielle produkter er likviditet. Likviditet refererer til hvor enkelt et aktivum kan konverteres til kontanter uten betydelige kostnader. Evnen til raskt å inndrive midler når det er nødvendig er en avgjørende faktor for investorer. Følgelig er svært likvide aktiva ofte foretrukket.
Porteføljevalg bidrar til å redusere noe av risikoen som følge av prissvingninger ved å la investorer diversifisere midlene sine på tvers av ulike finansielle aktiva. Det finnes imidlertid praktiske begrensninger for å redusere risikoen fundamentalt gjennom diversifisering alene. Derivater av finansielle instrumenter ble utformet for å overvinne disse begrensningene og håndtere risiko mer effektivt. Derivater kan betraktes som en institusjonell mekanisme som gjør det mulig for de som ønsker å unngå kapitaltap fra svingninger i aktivapriser, og de som er villige til å påta seg den risikoen i bytte mot kapitalgevinster, å handle med risikoen selv.
Opsjoner er et representativt derivativt finansprodukt. En opsjonskontrakt er en avtale som gir retten til å kjøpe eller selge et spesifikt underliggende aktivum til en forhåndsbestemt pris på et fremtidig spesifisert tidspunkt eller i løpet av en spesifisert periode. Kjøperen av opsjonen kan utøve denne retten hvis kjøp eller salg av det underliggende aktivumet er fordelaktig, eller miste retten hvis det er ufordelaktig. La oss for eksempel si at en person betaler en opsjonspremie på 500 000 won og inngår en opsjonskontrakt som gir retten til å kjøpe opptil 100 aksjer i selskap A til 100 000 won per aksje om seks måneder. Hvis aksjekursen faller under 100 000 won seks måneder senere, har innehaveren ingen forpliktelse til å kjøpe aksjen til den forhåndsbestemte prisen og mister retten. Tapet som påløper i dette tilfellet er de 500 000 won som er betalt for opsjonen. Omvendt, hvis aksjekursen overstiger 100 000 won etter seks måneder, tjener opsjonskjøperen på differansen. Dette er fordi de kan kjøpe til 100 000 won per aksje og deretter selge til en høyere markedspris. Men siden 500 000 won allerede var betalt da opsjonen ble kjøpt, må aksjekursen overstige 105 000 won per aksje for at en faktisk fortjeneste skal materialisere seg.
Blant opsjoner kalles en kontrakt som gir rett til å kjøpe det underliggende aktivumet til en forhåndsbestemt pris på et bestemt tidspunkt eller i løpet av en bestemt periode en kjøpsopsjon. Den siste dagen denne retten kan utøves kalles utløpsdatoen, og den forhåndsbestemte kjøpsprisen kalles innløsningsprisen. Innehavere av kjøpsopsjoner har rett til å tjene mer ettersom prisen på det underliggende aktivumet stiger, så investorer som forventer prisøkninger kjøper kjøpsopsjoner. I motsetning til dette kalles en kontrakt som gir rett til å selge det underliggende aktivumet til en forhåndsbestemt pris på et bestemt tidspunkt eller innen en spesifisert periode en salgsopsjon. Innehaveren av en salgsopsjon har rett til å tjene mer ettersom prisen på det underliggende aktivumet faller betydelig i fremtiden. Dette er fordi de kan kjøpe det underliggende aktivumet til en lavere markedspris og deretter selge det tilbake til den forhåndsbestemte høyere innløsningsprisen.
Dermed har egenskapene og risikoene ved finansielle eiendeler, sammen med utviklingen av ulike finansielle teknikker for å forvalte dem, blitt essensielle elementer i moderne finansmarkeder. Når disse systemene og produktene utnyttes på riktig måte, kan investorer oppnå avkastning samtidig som de kontrollerer risikoen, og finansmarkedene kan fungere innenfor en mer stabil struktur.
