In dit blogartikel wordt onderzocht hoe renteverhogingen de consumptie, investeringen, economische trends en inflatie beïnvloeden, en wordt op een objectieve manier beoordeeld hoe effectief rentetarieven daadwerkelijk zijn als instrument voor economische stabiliteit en prijsbeheersing.
Waarom past de Centrale Bank van Korea de basisrente aan?
Wanneer u geld stort of een spaarrekening opent, wordt er rente opgebouwd, waardoor uw geld groeit. Omgekeerd moet u rente betalen wanneer u geld leent via een hypotheek. De rentetarieven die van toepassing zijn bij het lenen en uitlenen van geld zijn divers en kunnen fluctueren afhankelijk van de situatie. Met name de meeste rentetarieven zijn sinds 2022 aanzienlijk gestegen. Als gevolg hiervan ondervonden mensen die geld leenden tegen variabele rentetarieven aanzienlijke problemen door de toegenomen rentelasten.
Waarom zijn de rentes gestegen? De redenen zijn divers en te talrijk om met één enkele oorzaak te verklaren. Ze kunnen variëren afhankelijk van vraag en aanbod van geld, verschillen afhankelijk van iemands kredietwaardigheid of de aanwezigheid van onderpand, en vertonen verschillende bewegingen afhankelijk van het verschil tussen de korte- en lange termijnrente. De belangrijkste oorzaak van de rentestijgingen sinds 2022 is echter de verhoging van de referentierente door de centrale bank.
De referentierente wordt vastgesteld door de centrale bank. In Zuid-Korea houdt de Bank van Korea jaarlijks acht vergaderingen van het Monetair Beleidscomité om aan te kondigen of de referentierente verlaagd, verhoogd of bevroren zal worden. De Verenigde Staten passen hun referentierente ook aan via hun centrale bank. Wanneer de referentierente stijgt, stijgen andere rentetarieven over het algemeen ook; omgekeerd, wanneer de referentierente daalt, dalen andere rentetarieven doorgaans over de hele linie. Waarom past de centrale bank de referentierente dan aan?
Zoals eerder vermeld, is het bbp cruciaal. Een daling van het bbp heeft een negatieve impact op het levensonderhoud van burgers, dus overheden en centrale banken handelen in principe om het bbp te stimuleren. Bij een recessie of economische crisis waarbij het bbp op korte termijn daalt, vallen de meest logische en fundamentele reacties in twee hoofdcategorieën. De ene is dat de overheid meer geld uitgeeft, en de andere is dat de centrale bank de referentierente verlaagt. Zoals eerder uitgelegd, is het bbp, vanuit het perspectief van de uitgaven, onderverdeeld in huishoudelijke consumptie, overheidsuitgaven en bedrijfsinvesteringen.
Begrotingsbeleid en monetair beleid
Wanneer de economie vertraagt, neemt het consumentenvertrouwen af, daalt de productie en krimpen de inkomens. Hierdoor kan de recessie gemakkelijk escaleren tot een vicieuze cirkel van verdere verergering. In dat geval kan overheidsingrijpen, bijvoorbeeld door geld uit te geven voor de directe aankoop van goederen, contant geld aan burgers te verstrekken of belastingen te verlagen om de consumptie te stimuleren, een stimulerend effect hebben op de economie. Dit wordt 'fiscaal beleid' of 'expansief fiscaal beleid' genoemd.
Vervolgens is er de rol van de centrale bank. Wanneer de centrale bank de referentierente verlaagt, dalen de marktrentes over het algemeen. Dit maakt het voor bedrijven gemakkelijker om te investeren in de toekomst. Bedrijfsinvesteringen houden doorgaans in dat er geld wordt geleend om nieuwe ondernemingen te starten of bestaande uit te breiden, waarna de geleende middelen worden terugbetaald met de daaropvolgende winst. Hoge rentes maken bedrijfsuitbreiding daarom moeilijk vanwege de rentelasten, maar wanneer de rentes dalen, leidt de lagere rentelasten doorgaans tot meer investeringen.
Hetzelfde geldt voor individuen of huishoudens. Wanneer de rente daalt, hebben mensen de neiging minder te sparen en meer te consumeren. Wanneer mensen een inkomen verdienen, hebben ze over het algemeen twee belangrijke keuzes: consumeren, oftewel geld uitgeven, en sparen. Lage rentes creëren een psychologische neiging om geld te lenen om te consumeren, terwijl hoge rentes lenen als een last laten voelen. Bovendien levert een regelmatige spaarrekening bij de bank een behoorlijke rente op wanneer de rente hoog is. Wanneer de rente echter laag is, leidt zelfs een regelmatige spaarrekening niet tot een significante verhoging van de renteopbrengst. Om deze redenen stimuleert een daling van de rente ook de consumptie.
Anticiperend op deze effecten, wordt het beleid van de centrale bank om de basisrente te verlagen 'monetair beleid' genoemd. Er bestaat een bekend gezegde dat 'consumptie een deugd is'.
Deze uitdrukking impliceert dat wanneer de economie verslechtert, het grootste probleem voor bedrijven onverkochte goederen zijn. Als particulieren of de overheid daarom actief goederen kopen om de economie te ondersteunen, herstellen bedrijven zich geleidelijk, wat leidt tot een heropleving van de gehele economie.
Lost het gebruik van fiscaal of monetair beleid alle problemen op wanneer de economie zwak is? Theoretisch gezien is het toepassen van dergelijk beleid tijdens recessies of economische crises gerechtvaardigd. Als de economie echter al een gezonde groei doormaakt, kan dit beleid ineffectief blijken of zelfs negatieve gevolgen hebben.
Het begrotingsbeleid omvat overheidsuitgaven. Maar overheden kunnen niet oneindig geld uitgeven. Het fundamentele principe is om de financiën in normale tijden te beheren om op crises te kunnen reageren, waarbij reserves indien nodig worden aangesproken. Overmatige uitgaven dreigen het vermogen om te handelen wanneer het er echt toe doet te verminderen, waardoor voorzichtigheid geboden is. Hetzelfde geldt voor het monetaire beleid. Het verlagen van de rentetarieven wanneer de economie zich niet in een recessie bevindt, vergroot de kans dat geld voornamelijk naar activamarkten zoals vastgoed of aandelen stroomt, in plaats van de reële economische activiteit te stimuleren. Dit brengt risico's met zich mee, zoals scherpe prijsstijgingen van activa.
Bovendien is het, zelfs wanneer de economische omstandigheden slecht lijken, moeilijk te onderscheiden of het een tijdelijke recessie betreft of een fase van lage groei waarbij de trend zelf verzwakt. Fiscaal of monetair beleid kan enigszins effectief zijn tijdens een kortstondige recessie, maar de effectiviteit ervan neemt aanzienlijk af in een langdurige fase van lage groei. Wanneer de langetermijntrend verslechtert, zijn meer duurzame beleidsmaatregelen nodig: het verbeteren van de economische fundamenten, het doorvoeren van structurele hervormingen, het investeren in belangrijke sectoren en, verder, het investeren in onderwijs en wetenschap en technologie. Hoewel consumptie kan helpen tijdens een kortstondige recessie, kan het op de lange termijn gunstiger zijn voor de algehele economie om de spaarzaamheid te verhogen, zodat bedrijven gemakkelijker financiering van banken kunnen verkrijgen.
Het probleem is dat wanneer de economie verslechtert, het moeilijk is om direct vast te stellen of er sprake is van een recessie of een verdieping van de lage groei. Hoewel de twee situaties na verloop van tijd relatief duidelijk van elkaar te onderscheiden zijn, lopen de interpretaties op dat moment onvermijdelijk uiteen. Dit leidt tot uiteenlopende debatten onder wetenschappers en politici. Daarom is een meer gedetailleerde diagnose noodzakelijk en moeten beleidsbeslissingen met de nodige voorzichtigheid en zorgvuldigheid worden genomen.
De plotselinge variabele: inflatie
Er is nog een cruciale variabele: inflatie. Inflatie is niet alleen de stijging van de prijs van een specifiek product, maar een fenomeen waarbij de prijzen van diverse goederen en diensten over de hele linie stijgen. Om dit te beoordelen, wordt een prijsindex berekend en wordt het stijgingspercentage gebruikt om het inflatieniveau te meten.
Hoewel we eerder hebben uitgelegd dat centrale banken de economie reguleren via de rentetarieven, is hun belangrijkste rol eigenlijk het voorkomen van excessieve inflatie. De primaire doelstelling van de centrale bank is het stabiel houden van de geldwaarde. Als de inflatie toeneemt en de grondstofprijzen sterk fluctueren, neemt de onzekerheid in alle economische activiteiten toe en wordt het voor burgers moeilijker om in hun levensonderhoud te voorzien.
De centrale bank draagt daarom de verantwoordelijkheid voor het beteugelen van de inflatie, en het belangrijkste instrument dat zij hiervoor gebruikt, is het verhogen van de rentetarieven.
De afgelopen dertig jaar is de inflatie relatief laag gebleven, waardoor het relatief eenvoudig was om de rentetarieven te bepalen op basis van indicatoren zoals de bbp-groei of de werkloosheidsgraad. In 2022 nam de inflatie wereldwijd echter sterk toe, waardoor inflatiebestrijding de meest urgente taak werd. Als gevolg hiervan is de referentierente in de VS sinds 2022 snel gestegen, waarmee een einde kwam aan de lange periode van lage rentes en een periode van hoge rentes aanbrak. Tijdens dit proces verhoogde ook Zuid-Korea zijn referentierente aanzienlijk, met gevolgen voor zowel huishoudens als bedrijven.
Sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008 was de voornaamste zorg van de centrale bank hoe de economie verder gestimuleerd kon worden met behoud van lage rentetarieven. Vanaf 2022 veranderde de situatie echter. De focus van de centrale banken verschoof weer naar het verhogen van de rentetarieven om de inflatie te beteugelen, waarbij de referentierente centraal kwam te staan. In deze context kan de referentierente niet louter als een getal worden beschouwd, maar als een signaal dat de economische situatie en het beleidsoordeel samenvat.
