मध्यवर्ती बँकेला पैसे छापत का राहावे लागते? हा एक सोपा पर्याय नसून, आर्थिक व्यवस्थेच्या अटळ रचनेचा आणि भूमिकेचा तो परिणाम आहे. या लेखात, मध्यवर्ती बँक पैसे छापणे का थांबवू शकत नाही आणि त्यामागील आर्थिक पार्श्वभूमी काय आहे, हे आम्ही सोप्या आणि स्पष्ट शब्दांत समजावून सांगणार आहोत.

मध्यवर्ती बँकेची भूमिका

राखीव निधीच्या आवश्यकतेचे प्रमाण जितके कमी असते, तितका कमी पैसा बँकांना हाताशी ठेवावा लागतो. याचा अर्थ असा की, राखीव निधीच्या आवश्यकतेचे प्रमाण जितके कमी असते, तितका जास्त पैसा बँका निर्माण करू शकतात. दक्षिण कोरियामध्ये, मध्यवर्ती बँक, बँक ऑफ कोरिया, राखीव निधीच्या आवश्यकतेचे प्रमाण निश्चित करते, जे सध्या सरासरी सुमारे ३.५% आहे.
चला, असे मानूया की राखीव निधीची आवश्यकता गुणोत्तर ३.५% आहे आणि कल्पना करूया की किती पैसा निर्माण केला जाऊ शकतो. समजा, बँक ऑफ कोरियाने ॲपल बँकेला ५०० दशलक्ष डॉलर्सचे कर्ज दिले. ॲपल बँकेने हे ५०० दशलक्ष डॉलर्स एका मोठ्या कॉर्पोरेशनचे सीईओ असलेल्या व्यक्ती १ ला दिले. व्यक्ती १ ते पैसे साहित्याचे पैसे देण्यासाठी 'अ' ला देतो. असे मानूया की 'अ' ने त्यातील सुमारे ५% रक्कम—२५ दशलक्ष डॉलर्स—कंपनीच्या तिजोरीत रोख म्हणून ठेवायचे ठरवले आणि उर्वरित ४७५ दशलक्ष डॉलर्स ऑरेंज बँकेत जमा केले. ऑरेंज बँकेने 'अ' च्या खात्यात जमा झालेल्या रकमेपैकी ३.५%—१६,६२५,००० डॉलर्स—राखीव निधी म्हणून बाजूला ठेवले आणि उर्वरित ४५८,३७५,००० डॉलर्स व्यक्ती २ ला कर्ज म्हणून दिले. व्यक्ती २ ने 'ब' ला देखील पैसे दिले आणि 'ब' ने सुमारे ५% रक्कम—२२.९२ दशलक्ष डॉलर्स—आपल्या तिजोरीत ठेवली आणि उर्वरित ४३५.४५५ दशलक्ष डॉलर्स बनाना बँकेत जमा केले. जोपर्यंत आणखी कर्ज देणे शक्य होत नाही, तोपर्यंत आपण याच पद्धतीने कर्ज देणे सुरू ठेवल्यास, ५०० दशलक्ष डॉलर्सची रक्कम वाढून ६.००६ अब्ज डॉलर्स होईल.
जेव्हा व्यावसायिक बँका पैशाचा पुरवठा वाढवण्यासाठी अशा प्रकारे कर्ज देतात, तेव्हा मुद्दल मध्यवर्ती बँकेकडून येते. पण मध्यवर्ती बँकसुद्धा पैशाचा पुरवठा वाढवते. असे का होते? चला, न्यूयॉर्क विद्यापीठाच्या वित्तीय इतिहास विभागातील प्राध्यापक रिचर्ड शिलर यांच्याकडून जाणून घेऊया.

मध्यवर्ती बँक ही अर्थव्यवस्थेला आर्थिकदृष्ट्या स्थिर करण्यासाठी आणि मंदीची तीव्रता कमी करण्यासाठी बनवलेली एक वित्तीय संस्था आहे. आधुनिक अर्थव्यवस्थांमध्ये, मध्यवर्ती बँक पैशाच्या पुरवठ्याचे व्यवस्थापन करते. जर अर्थव्यवस्थेला अधिक पैशाची गरज असेल, तर मध्यवर्ती बँक त्याचा पुरवठा करू शकते. जर महागाईमुळे पैशाचा पुरवठा कमी करायचा असेल, तर मध्यवर्ती बँक पैसा काढून घेते. अशा प्रकारे ती अर्थव्यवस्थेला स्थिर करते. तिची कार्यपद्धती खूप सोपी आहे.

थोडक्यात, मध्यवर्ती बँकेची भूमिका बाजारातील पैशाच्या पुरवठ्याचे—म्हणजेच पैशाच्या प्रमाणाचे—नियमन करणे ही आहे. जर पैशाची अत्यंत कमतरता भासली किंवा तो गरजेपेक्षा जास्त झाला, तर परिस्थिती सुधारण्यासाठी ती हस्तक्षेप करते. या प्रक्रियेत, मध्यवर्ती बँक दोन महत्त्वाच्या साधनांचा उपयोग करू शकते. पहिले साधन म्हणजे व्याजदरांवर (मानक दर) नियंत्रण ठेवणे.
बँक ऑफ कोरिया, जी आपल्या देशाची मध्यवर्ती बँक आहे, १९९९ पासून व्याजदर वाढवून किंवा कमी करून चलनात असलेल्या पैशाचे नियमन करत आहे. व्याजदर कमी केल्याने पैशाचा पुरवठा वाढतो, तर ते वाढवल्याने तो कमी होतो.

पैशाचा पुरवठा वाढवण्याची कारणे

तथापि, या अप्रत्यक्ष पद्धतीव्यतिरिक्त, मध्यवर्ती बँकेकडे पैशाचा पुरवठा नियंत्रित करण्याचा आणखी एक मार्ग आहे. तो म्हणजे थेट नवीन चलन छापून काढणे. अमेरिकेतील आर्थिक संकटानंतर, बातम्यांमध्ये आपण सर्वाधिक वेळा ऐकलेला शब्द बहुधा “क्वांटिटेटिव्ह इझिंग” हा आहे. “यूएस फेडरल रिझर्व्हने क्वांटिटेटिव्ह इझिंग लागू केले” आणि “या वर्षाच्या उत्तरार्धात क्वांटिटेटिव्ह इझिंग कमी केले जाणार” यांसारख्या बातम्यांची शीर्षके आठवतात. जेव्हा फेड क्वांटिटेटिव्ह इझिंग लागू करते, तेव्हा याचा अर्थ असा होतो की, गंभीर संकटाच्या काळात, अमेरिकेच्या मध्यवर्ती बँकेने पैशाचा पुरवठा वाढवण्यासाठी अधिक डॉलर्स छापले आहेत. जेव्हा व्याजदर कमी करून अर्थव्यवस्थेला चालना देण्याची पद्धत—जसे आधी नमूद केले आहे—तिच्या मर्यादेपर्यंत पोहोचते, तेव्हा मध्यवर्ती बँक सरकारी रोखे खरेदी करण्यासाठी थेट चलन छापून पैशाचा पुरवठा वाढवते.
अशी परिस्थिती का उद्भवते? समजायला सोपे जावे म्हणून मी एक उदाहरण देतो.
एक आई आपल्या मुलाला दरमहा ३० डॉलर भत्ता देते. याचा अर्थ मुलाकडे दररोज खर्च करण्यासाठी १ डॉलर असतो. मात्र, तो मुलगा कधीकधी एका दिवशी १.२० डॉलर तर दुसऱ्या दिवशी १.५० डॉलर खर्च करायचा. जर हे असेच चालू राहिले, तर ३० डॉलरचा मासिक भत्ता काही वेळातच संपून जाईल. म्हणून आईने आपल्या मुलाला सांगितले: “आजपासून, तू दररोज नेमका १ डॉलरच खर्च केला पाहिजेस. तू त्यापेक्षा जास्त खर्च करू शकत नाहीस.” थोडक्यात, आईने—स्वतःला “मध्यवर्ती बँक” समजून—पैशाचा पुरवठा कमी करण्यासाठी “दररोज १ डॉलर” व्याजदराची मर्यादा लादली.
मात्र, त्या मुलाने एकतर तिचे ऐकले नाही किंवा अपरिहार्य परिस्थितीमुळे तो तिच्या सूचनांचे पालन करू शकला नाही आणि अखेरीस त्याला जवळच्या सुपरमार्केटमधून उधारीवर वस्तू खरेदी कराव्या लागल्या. जेव्हा खर्चाची बेरीज केली गेली, तेव्हा एका महिन्याचा एकूण खर्च ३५ डॉलर झाला. शेवटी, त्या आईला मुलाला देण्यासाठी स्वतःच्या पाकिटातून अतिरिक्त ५ डॉलर काढण्याशिवाय पर्याय उरला नाही. अशाप्रकारे, “प्रतिदिन १ डॉलर” या व्याजदराद्वारे पैशाच्या पुरवठ्यावर नियंत्रण ठेवण्यात अयशस्वी झाल्यानंतर, त्या आईला—मध्यवर्ती बँकेची भूमिका बजावत—मूळ ३० डॉलरवर अतिरिक्त ५ डॉलर आणून “परिमाणात्मक सुलभता” (quantitative easing) धोरणाचा अवलंब करण्यास भाग पडले.
जरी आपण मध्यवर्ती बँक पैशाचा पुरवठा नियंत्रित करण्यासाठी पैसे छापते असे वर्णन केले असले तरी, मध्यवर्ती बँकेला पैसे छापत राहण्याशिवाय पर्याय का नसतो यामागे एक वेगळे कारण आहे. ते कारण म्हणजे “व्याज.”

बँकिंग व्यवस्थेत व्याज अस्तित्वात नाही.

रॉजर लँग्रिक यांच्या “A Monetary System for the New Millennium” नावाच्या शोधनिबंधात हा मुद्दा सोप्या भाषेत स्पष्ट केला आहे.
चला, आपण एका बेटाची कल्पना करूया जिथे एकच चलन प्रणाली आहे आणि बाह्य जगाशी कोणताही संपर्क नाही. समजा, मध्यवर्ती बँक 'अ' ने नेमके १० डॉलर छापले आणि नागरिक 'ब' ने ते पैसे उधार घेतले, ज्याला एका वर्षानंतर व्याजासह १०.५० डॉलर परत करायचे आहेत. असेही समजूया की, नागरिक 'ब' ने दुसऱ्या नागरिकाकडून, नागरिक 'क' कडून, एक बोट विकत घेतली आणि त्या बोटीने खूप मासेमारी करून पैसे कमावले. अशा परिस्थितीत, नागरिक 'ब' खरोखरच एका वर्षानंतर मध्यवर्ती बँकेला १०.५० डॉलर परत करू शकेल का? याचे उत्तर आहे, "मुळीच नाही." याचे कारण असे की, बेटावर फक्त १० डॉलर आहेत आणि व्याजाचे ०.५० डॉलर कुठेही अस्तित्वातच नाहीत. याचा अर्थ असा की, भांडवलशाही अर्थव्यवस्थेच्या वित्तीय प्रणालीमध्ये मुळातच व्याज अस्तित्वात नसते. मग, काय करायला हवे? व्याज फेडण्याचा एकच मार्ग आहे: मध्यवर्ती बँकेने आणखी ०.५० डॉलर छापून ते पैसे नागरिक 'ड' ला कर्ज म्हणून दिले पाहिजेत.
यामुळे बेटावरील एकूण रक्कम $10.50 होते. तेव्हाच, जर नागरिक 'ब' ने खूप मेहनत करून बेटावरील सर्व पैसे कमावले, तरच तो मध्यवर्ती बँकेला $10.50 परत करू शकेल. पण समस्या इथेच संपत नाही. नागरिक 'ड' ला पुन्हा एकदा त्या $0.50 वर मध्यवर्ती बँकेला व्याज द्यावे लागेल. पण, पूर्वीप्रमाणेच, बेटावर $10.50 पेक्षा जास्त रक्कम नाही. पुन्हा, यावर एकच उपाय आहे: मध्यवर्ती बँकेने अधिक पैसे छापले पाहिजेत आणि कोणीतरी ते कर्ज घेतले पाहिजे. थोडक्यात, बँकिंग प्रणालीमध्ये ‘व्याज’ अंतर्भूत नसल्यामुळे, हे व्याज मिळवण्यासाठी मध्यवर्ती बँकेला सतत पैसे छापण्याशिवाय पर्याय नाही.
यूएस पब्लिक बँकिंग इन्स्टिट्यूटच्या संचालिका एलेन ब्राउन यांनी याचा सारांश अशाप्रकारे मांडला आहे.

व्याज देण्याचा आणि पूर्वीची कर्जे फेडण्याचा एकमेव मार्ग म्हणजे अधिक कर्जे देणे. यामुळे पैशाचा पुरवठा वाढतो आणि चलनाचे अवमूल्यन होते.

सरतेशेवटी, जरी मध्यवर्ती बँकेवर "पैशाच्या पुरवठ्याचे नियमन करण्याची" जबाबदारी असली तरी, वस्तुस्थिती अशी आहे की - भांडवलशाही व्यवस्था असूनही - पैशाच्या वाढीचा दर केवळ मंदावता येत असला तरी, पैसे छापत राहणे आणि पैशाचा पुरवठा वाढवणे याशिवाय तिच्याकडे दुसरा पर्याय नसतो. अशा प्रकारे, व्यावसायिक बँका आणि मध्यवर्ती बँक दोघेही भांडवलशाही व्यवस्थेमध्ये पैशाचा पुरवठा सतत वाढवत असतात, ज्यामुळे महागाईला हातभार लागतो.