Šajā emuāra ierakstā tiek pētīts, kā cilvēku uzskati un cerības akciju tirgū kļūst par pašpiepildošiem pareģojumiem, kas ietekmē cenas, un tiek pētīta baumu, ziņu un psiholoģijas ietekme uz tirgu.
Kāpēc ir grūti “pērc, pamatojoties uz baumām, pārdod, pamatojoties uz ziņām”
Akciju tirgus svārstības dažkārt var būt ārkārtīgi svārstīgas. Lai gan tiek uzskatīts, ka cilvēku sirdis ir tikpat neparedzamas kā šūpojošas niedres, akciju tirgus var demonstrēt vēl nenotveramākus modeļus. Tomēr, ieskatoties zem šīs svārstības, atklājas, ka akciju cenas galu galā mainās atkarībā no cilvēku izvēles. Cenas kāpj vai krītas, jo cilvēki ir gatavi pirkt par augstām cenām vai pārdot par zemām cenām. Līdz ar to akciju cenu svārstības bieži vien šķiet iracionālas, un nav nekas neparasts, ka cilvēku cerības ievērojami atšķiras no ekspertu prognozēm. Turklāt šis cerību veidošanās modelis sniedzas tālāk par atsevišķām akcijām, ietekmējot visu finanšu tirgu un plašāku makroekonomiku.
Pašpiepildoša pārliecība: kad ticība kļūst par pravietojumu
Akciju tirgū subjekti, kas nosaka konkrēta uzņēmuma akciju cenu, ir tie, kas ir gatavi pirkt, un tie, kas ir gatavi pārdot. Pat ja akciju cena jau ir augsta, ja vairāk cilvēku ir gatavi tās pirkt, cena var atkal pieaugt. Apskatīsim šo procesu sīkāk.
Parasti, ja uzņēmums ir labs, palielinās to cilvēku skaits, kuri vēlas iegādāties tā akcijas, un akciju cena dabiski pieaug. Bet ko darīt, ja uzņēmums nav obligāti labs? Pat ja tā, cilvēku skaits, kuri vēlas iegādāties šī uzņēmuma akcijas par augstu cenu, var palielināties, un, kad tas notiek, akciju cena faktiski pieaug. Citiem vārdiem sakot, tiešais spēks, kas veicina akciju cenu pieaugumu, nav paša uzņēmuma darbības rezultāti, bet gan cilvēku uzskati. Šos uzskatus var veidot oficiālas ziņas, piemēram, peļņas pārskati, taču tie var veidoties arī bez skaidra pamatojuma. Ja izplatās baumas, ka uzņēmums nākotnē kļūs par zilo mikroshēmu akciju, tā akciju cena var pieaugt neatkarīgi no tā, vai tas ir taisnība.
Britu ekonomists Džons Meinards Keinss reiz salīdzināja šo akciju tirgus aspektu ar skaistumkonkursu. Šī analoģija uzsver, ka paredzēt to, ko citi uzskatīs par skaistu, ir svarīgāk nekā paša spriedums. Šī iemesla dēļ akciju tirgū izveidojušies uzskati darbojas kā "pašpiepildoši pareģojumi", tiklīdz tie kļūst pietiekami plaši izplatīti. Kad pietiekams skaits cilvēku tic, ka akciju cena pieaugs, šī pārliecība kļūst par realitāti pat bez pietiekamiem pierādījumiem, un pati pārliecība kļūst par pareģojumu. Lai gan labi pamatoti uzskati mēdz vieglāk pārliecināt citus un izplatīties ātrāk, patiesībā pat uzskati bez pietiekama pamatojuma bieži izplatās cilvēku vidū.
Sperot soli tālāk, tiklīdz konkrēta uzņēmuma akciju cena sāk pieaugt, pat tie, kas iepriekš neuzticējās uzņēmumam, var sākt pirkt akcijas. Redzot augšupejošo tendenci, viņi pievienojas pirkšanas drudzim ar mērķi ātri iegādāties akcijas tagad, turēt akcijas, līdz cena turpinās pieaugt, un pēc tam pārdot īstermiņa peļņas gūšanai. Īpaši kopš 2020. gada ne tikai Dienvidkorejas, bet arī ASV akciju tirgū ir atkārtoti bijuši gadījumi, kad konkrēts uzņēmums tiek klasificēts kā tā sauktā "tematiskā akcija", un tā akciju cena īsā laika posmā strauji pieaug. Šī parādība, neatkarīgi no personīgās pārliecības par uzņēmumu, rada vēl lielākas akciju cenu svārstības. Tas notiek tāpēc, ka, kad cilvēki aktīvi iepērkas, citi spriež, ka sekot šim piemēram ir ienesīgi.
Šis princips neaprobežojas tikai ar akciju tirgu. Tas vienlīdz attiecas uz visiem aktīvu tirgiem, tostarp nekustamo īpašumu un virtuālajiem aktīviem. Līdz ar to cilvēku motivācija ir mainījusies citā virzienā salīdzinājumā ar pagātni. Iepriekš, ja pārdevējs uzsvēra: "Šis produkts ir patiesi lielisks," pircēji bieži atbildēja ar aizdomām: "Ja tas ir tik labs, kāpēc jūs to pārdodat par tik zemu cenu, nevis prasāt vairāk?" Tomēr tagad finanšu aktīvu turētāji aktīvi reklamē savu aktīvu priekšrocības.
Tas ir tāpēc, ka viņi vēlas, lai daudzi cilvēki iegādātos šo aktīvu, kas savukārt palielinās tā cenu. Līdz ar to aktīvu tirgus ir pārpludināts ar balsīm, kas apvieno cerību un perspektīvu. Bieži vien tie, kas apgalvo, ka konkrēta akcija vai dzīvoklis ir daudzsološs, patiesībā ir ieinteresētās personas, kurām pieder šis aktīvs un kuras var tieši gūt labumu no tā cenas pieauguma. Lai gan viņu vārdi var paust patiesu personīgu cerību, tos ir grūti uztvert kā aukstas, skarbas analīzes rezultātu.
Turpretī daudzi no tiem, kas prognozē dzīvokļu cenu kritumu, ir stingri pārliecināti, ka “dzīvokļu cenām ir jākrītas, lai sabiedrība un ekonomika varētu normāli funkcionēt”. Turklāt ir reāli gadījumi, kad eksperti vai iekšējās informācijas sniedzēji, kas norāda uz problēmām ar konkrētām akcijām vai virtuālajiem aktīviem, saskaras ar personīgiem uzbrukumiem vai draudiem no šo aktīvu turētāju puses. Tas arvien vairāk apgrūtina publiski paust savu viedokli par konkrētiem aktīviem.
Līdz ar to aktīvu tirgus ir kļuvis par ekspertu analīzes un neekspertu balsu sajaukumu, apgrūtinot ticamas informācijas atpazīšanu. Izmantojot šo situāciju, pastāvīgi notiek akciju manipulāciju krāpniecība: nepatiesas informācijas izplatīšana, sākotnējā kapitāla ieguldīšana akciju pirkšanā un cenu mākslīga paaugstināšana, pēc tam akciju pārdošana peļņas gūšanai, kad cenas ir pietiekami pieaugušas.
Teiciens “Pērc uz baumām, pārdod uz ziņām” ir loģiski pamatots. Tas nozīmē, ka, tā kā akciju cenas jau lielā mērā ir atspoguļojušas ziņas līdz to oficiālas paziņošanas brīdim, peļņas gūšanai ir jāpērk pirms tam. Tomēr akla uzticēšanās nepamatotām baumām un lielu summu ieguldīšana rada tikpat lielu ievērojamu zaudējumu risku. Tāpēc, ieguldot ievērojamu naudas summu, ir jāsaprot finanšu pārskati un jāiemācās analizēt grāmatvedības informāciju, lai patstāvīgi pārbaudītu šādu baumu pamatotību.
Akciju tirgus, makroekonomika un cilvēka psiholoģija
Parasti, uzlabojoties ekonomikai, arī akciju tirgus pieaug. Tomēr, kad kļūst skaidrs, ka ekonomiskā situācija ir manāmi uzlabojusies, akciju tirgus bieži vien jau ir ievērojami pieaudzis, ierobežojot turpmāku cenu pieaugumu. Šī iemesla dēļ patiesībā svarīgi nav paši skaitļi pēc ekonomisko rādītāju publicēšanas, bet gan tas, kā cilvēki tos gaidīja pirms publicēšanas, proti, kādas bija tirgus cerības. Ja publicētie ekonomiskie rādītāji būtiski neatšķiras no tirgus cerībām, akciju tirgus parasti reaģē relatīvi mierīgi. Tomēr, ja tie atšķiras no tirgus cerībām, notiek nopietns šoks. Šī iemesla dēļ akciju tirgus mēdz virzīties priekšā makroekonomiskajiem rādītājiem un uzrāda arī lielāku svārstīgumu.
Viens no labākajiem piemēriem, kas ilustrē šo tendenci, ir centrālās bankas etalonlikmju korekcijas. Parasti, pieaugot procentu likmēm, uzņēmumu finansēšanas apstākļi pasliktinās, un arī mājsaimniecībām ir grūtāk aizņemties naudu, kas negatīvi ietekmē akciju tirgu. Etalonlikmes korekcija parasti tiek apspriesta aptuveni reizi mēnesī, un katru reizi tai ir būtiska ietekme uz tirgu. Līdz ar to tirgus dalībnieki cenšas interpretēt dažādu informāciju, lai iepriekš paredzētu centrālās bankas nostāju un noskaņojumu. Centrālā banka arī cenšas sūtīt noteiktus signālus un izskaidrot kopējo virzienu pirms politikas īstenošanas, lai izvairītos no pārmērīga šoka radīšanas tirgū. Šis ir pasākums, kas ļauj tirgus dalībniekiem zināmā mērā paredzēt centrālās bankas darbības, tādējādi mazinot pēkšņus satricinājumus.
Atkarībā no situācijas viens un tas pats ekonomiskais rādītājs var radīt pilnīgi atšķirīgu ietekmi, pamatojoties uz dominējošajām tirgus prognozēm. Parasti zems bezdarba līmenis liecina par spēcīgu ekonomisko aktivitāti un tiek interpretēts kā pozitīvs signāls akciju tirgum. Tomēr tādos periodos kā 2022. gads, kad tika stingri uzturētas augstas procentu likmes, paziņojums par zemu bezdarba līmeni tika uztverts kā signāls, ka inflācijas spiediens joprojām ir ievērojams. Tas palielināja iespējamību, ka centrālā banka turpinās stingrāku politiku. Līdz ar to zems bezdarba līmenis dažkārt bija negatīva ziņa akciju tirgum. Šajā makroekonomiskajā vidē dažādi ekonomiskie rādītāji mijiedarbojas caur dažādiem kanāliem. Pat identiskas ziņas var veidot atšķirīgas cerības atkarībā no vispārējiem ekonomiskajiem apstākļiem, potenciāli ietekmējot finanšu tirgus pretējos virzienos.
Mājsaimniecību, korporāciju un centrālo banku psiholoģiskā spēle
Mājsaimniecību patēriņu un uzņēmumu investīciju lēmumus spēcīgi ietekmē arī psiholoģija. Patēriņa līmenis atšķiras atkarībā no katras mājsaimniecības finansiālā stāvokļa, un patērētāju noskaņojumu ietekmē bezdarba līmenis un akciju/nekustamā īpašuma cenas, apgrūtinot būtisku novirzi no kopējās ekonomisko rādītāju tendences. Vienlaikus patērētāju noskaņojumu būtiski ietekmē plašsaziņas līdzekļu ziņojumi un sociālais noskaņojums.
Tikmēr korporatīvie investīciju lēmumi, piemēram, liela mēroga ražotņu paplašināšana vai rūpnīcu būvniecība, ir lielā mērā atkarīgi no vadības sprieduma un apņēmības. Ja ekonomiskais klimats ir nelabvēlīgs vai kāda iemesla dēļ palielinās kopējā ekonomiskā nenoteiktība, šādus investīciju lēmumus var viegli atlikt vai atcelt. Līdz ar to situācijās, kad investīciju noskaņojums ir nomākts, politika, kas vērsta tikai uz nodokļu samazināšanu, visticamāk, ātri neatjaunos investīciju uzticību.
Tiklīdz sākas inflācija, darbinieki, kuriem ir fiksētas algas, pieprasīs augstākas algas, ja viņi paredz ilgstošu cenu pieaugumu. Līdz ar to algu pieaugums var izraisīt augstākas izmaksas uzņēmumiem, potenciāli radot ceļu, kurā inflācija atkal tiek pastiprināta. Lai gan inflācijas cēloņi ir dažādi, ne tikai algu faktori, ir nepieciešami arī politikas apsvērumi, lai bloķētu šo algu noteikto ceļu.
Šī iemesla dēļ arvien vairāk tiek apgalvots, ka centrālajām bankām jau no sākotnējiem inflācijas posmiem ir jāreaģē stingri ar augstām procentu likmēm. Ja centrālā banka nespēs demonstrēt pietiekamu apņemšanos nodrošināt cenu stabilitāti, cilvēki var sākt pieņemt augstu inflāciju kā jauno normu. Līdz ar to palielinās risks, ka gaidāmā inflācija nostiprinās faktisko inflāciju. Šajā kontekstā var saprast ASV Federālo rezervju sistēmas ļoti straujo un būtisko etalonlikmes paaugstināšanu 2022. gadā, un tā rezultātā inflācija 2023. gadā zināmā mērā uzrādīja mērenības pazīmes.
Lai gan bieži tiek teikts, ka neviena valdība nevar konsekventi pārspēt tirgu, tas ne vienmēr ir taisnība. Kad valdības un centrālās bankas reaģē ar stingru politisku apņēmību un konsekventu rīcību, tirgi patiešām var atkāpties vai mainīt virzienu. Spilgts piemērs tam ir ASV 2022. gadā pieņemtā drosmīgā augsto procentu likmju politika, kas īsā laika posmā būtiski mainīja kopējo ekonomisko vidi.
Tādējādi finanšu tirgi un makroekonomika darbojas, izmantojot sarežģītu racionālu cerību un neracionālas uzvedības, bezsirdīgu prognožu un personīgo cerību mijiedarbību. Šajā struktūrā, kur šie elementi savstarpēji ietekmē viens otru, precīza nākotnes prognozēšana ir gandrīz neiespējama. Tomēr izpratne par psiholoģijas un cerību ietekmi uz tirgu ļauj iegūt daudzdimensionālāku skatījumu uz makroekonomiskajām tendencēm, tādējādi samazinot būtisku zaudējumu iespējamību.
