Šajā emuāra ierakstā tiek pētīts, kāpēc Lielā depresija, kas sākās ASV 1929. gadā, izplatījās visā pasaulē un vai to varēja novērst, izpētot tās cēloņus un vēsturi.
Kāds bija īstais Lielās depresijas cēlonis?
Lielā depresija, kas pārņēma pasauli 1930. gs. trīsdesmitajos gados, bija kapitālisma vēsturē nepieredzēti smaga un ilgstoša ekonomikas lejupslīde. Tās sekas pārsniedza robežas, ietekmējot visu pasauli, un tās ietekme sniedzās daudz tālāk par vienkāršu ekonomisko krīzi, izraisot milzīgus satricinājumus sabiedrībā un politikā. Lielās depresijas epicentrs nebija neviens cits kā Amerikas Savienotās Valstis, ko simboliski iezīmēja akciju tirgus krahs Ņujorkas Fondu biržā 1929. gada beigās. Kas īsti nogāja greizi?
Nelīdzsvarotības ēna pār labklājību
Virszemes raugoties, Amerikas Savienotās Valstis 1920. gs. divdesmitajos gados baudīja pārsteidzošu ekonomisko labklājību. Produktivitāte strauji pieauga, un iesakņojās masveida patēriņa sabiedrība, kas šķietami bija dinamiska kapitālisma kvintesence. Tomēr zem šīs fasādes slēpās nopietnas strukturālas problēmas.
Lai gan masveida patēriņš tolaik bija plaši izplatīts Amerikas sabiedrībā, ienākumu un bagātības nevienlīdzība nepārtraukti palielinājās. Tas noveda pie pakāpeniskas vairuma iedzīvotāju pirktspējas samazināšanās, radot bīstamu pārprodukcijas un nepietiekama pieprasījuma nelīdzsvarotību.
Galvenā nozare, kas virzīja ekonomikas izaugsmi, bija ilglietojuma patēriņa preču sektors. Automobiļu rūpniecība bija simbolisks piemērs; līdz 1928. gadam katram sestajam amerikānim piederēja automašīna. Ņemot vērā tā laika ienākumu sadalījumu, tas nozīmēja, ka pieprasījums pēc automašīnām faktiski bija sasniedzis savu robežu. Arī privātā sektora mājokļu būvniecība kļuva par pagaidu izaugsmes dzinējspēku, taču drīz vien tā sasniedza piesātinātu stāvokli, kam nebija nepieciešamas turpmākas investīcijas.
Tātad, ko turīgie, kuriem jau piederēja lielas mājas un vairākas automašīnas, varētu patērēt tālāk? Galu galā viņi pievērsās nevis produktīvām investīcijām, bet gan “spekulatīvajam tirgum” – akciju tirgum. Turklāt pat parastie lauksaimnieki pievienojās spekulatīvajam neprātam, ņemot bankas aizdevumus, lai ienirt akciju tirgū. Taču viņus gaidīja bankrota murgs, pārāk briesmīgs, lai to iedomāties.
Kāpēc FRB monetārā politika cieta neveiksmi?
Viens no galvenajiem faktoriem, kas bieži tika minēts Lielās depresijas saasināšanās iemeslu dēļ, bija ASV Federālo rezervju sistēmas (FRB) monetārā politika. Tolaik lielākā daļa 12 FRB pakļautībā esošo reģionālo centrālo banku direktoru nāca no dalībbankām. Viņiem bija līdzīga domāšana kā vietējām finanšu iestādēm, un viņi lielākoties nebija prasmīgi makroekonomiskās politikas risināšanā vai monetārās politikas operācijās.
Kā šādi nesagatavoti indivīdi reaģēja uz pakāpeniski pārkarstošo akciju tirgu tajā laikā?
Lai gan FRB nevarēja tieši kontrolēt akciju tirgu, tā varēja netieši ietekmēt banku aizdevumu politiku, pielāgojot diskonta likmes. Patiešām, lai atdzesētu pārkarsušo akciju tirgu, FRB paaugstināja diskonta likmi, apgrūtinot bankām līdzekļu aizdošanu akciju iegādei. Tomēr spekulantu cerības uz augstu peļņu no ieguldījumiem akcijās palika nemainīgas; viņi turpināja aizņemties, uzņemoties vēl lielākus riskus.
Arī bankas izsniedza aizdevumus pret klientu akcijām. Lai gan tas neradīja problēmas, kamēr akciju cenas turpināja pieaugt, tiklīdz cenas kritās, nodrošinājuma vērtība strauji kritās, neizbēgami izraisot pašas kredītstruktūras sabrukumu.
Galu galā, kad 1929. gadā akciju tirgus sabruka, FRB palaida garām izšķirošu iespēju mainīt situāciju. Tā vietā, lai paplašinātu naudas piedāvājumu, lai nodrošinātu tirgus likviditāti, FRB izvēlējās naudas piedāvājuma samazināšanas politiku. Tas izraisīja smagu deflāciju, un reālo procentu likmju pieaugums pilnībā iesaldēja uzņēmumu investīciju noskaņojumu. Tieši šajā brīdī vienkāršs akciju tirgus sabrukums pārauga pilnvērtīgā Lielajā depresijā.
Lielās depresijas globālā izplatība: kur bija starptautiskā kredītu sistēma?
Tātad, kāpēc šīs Lielās depresijas šoks izplatījās visā pasaulē? Lai to izskaidrotu, mums ir jāsaprot starptautiskā finanšu sistēma, jo īpaši zelta standarta stāvoklis.
Starptautiskais zelta standarts, kas tika apturēts Pirmā pasaules kara laikā, tika atjaunots pēc kara, taču strukturāli joprojām bija ļoti nestabils. Tolaik starptautiskās kredītsistēmas centrālais spēlētājs bija Amerikas Savienotās Valstis, kas bija lielākā kreditorvalsts pēc kara.
ASV baudīja milzīgus starptautiskās maksājumu bilances pārpalikumus, pateicoties procentiem par kapitāla eksportu un pamatsummas un procentu atmaksai par kara parādiem. Apvienojumā ar tradicionālo protekcionistisko tirdzniecības politiku tas arī radīja tirdzniecības pārpalikumu. Līdz ar to parādniecēm valstīm kļuva gandrīz neiespējami atmaksāt savus parādus, izmantojot tirdzniecību, kā rezultātā Amerikas Savienotajās Valstīs arvien pieauga zelta ieplūde.
Ja šī zelta pieplūde būtu novedusi pie naudas piedāvājuma un inflācijas pieauguma, situācija, iespējams, būtu uzlabojusies. Tomēr ASV valdība stingri iebilda pret inflāciju, un Federālā rezervju sistēma izvēlējās "sterilizācijas politiku" — absorbēt ieplūstošo zeltu, nevis laist to tirgū.
Patiesībā, lai starptautiskais zelta standarts darbotos stabili, bija nepieciešams spēcīgs "pēdējās instances aizdevējs". Atšķirībā no Anglijas Bankas, kas šo lomu bija pildījusi agrāk, ASV Federālo rezervju sistēma bija veltīta tikai iekšzemes cenu stabilitātei, nevis starptautiskajai finanšu stabilitātei. Galu galā ASV faktiski ignorēja starptautiskā zelta standarta noteikumus, un rezultātā Lielā depresija pārauga globālā katastrofā.
Vai Lielā depresija bija neizbēgama?
Lai gan vēsturē nav “kas būtu, ja” scenāriju, daudzi ekonomikas vēsturnieki vērtē, ka, ja Amerikas Savienotās Valstis 1920. gs. divdesmitajos gados, īpaši kritiskajā periodā no 1929. līdz 1933. gadam, būtu pieņēmušas atvērtāku un proaktīvāku monetāro un fiskālo politiku, Lielo depresiju noteikti varētu mazināt vai saīsināt gan apjoma, gan ilguma ziņā.
Šī nozīme joprojām ir spēkā mūsdienu globālajā ekonomiskajā sistēmā. Vēsture klusībā apliecina, cik svarīgi ir neignorēt makroekonomiskās brīdinājuma zīmes un veidot finanšu sistēmas, kas paredz starptautisku sadarbību un elastīgas reaģēšanas spējas.
Secinājumi
Lielā depresija 1930. gs. trīsdesmitajos gados bija kas vairāk nekā tikai finanšu krīze, kļūstot par iespēju fundamentāli pārdomāt un pārveidot kapitālistisko sistēmu kopumā. Mums, dzīvojot šajā laikmetā, ir jāpārdomā arī Lielās depresijas mācības, saskaroties ar atkārtotām ekonomiskajām krīzēm.
Lielā depresija nebija nejauša katastrofa. Tā bija "paredzēta krīze", ko izraisīja nelīdzsvarota izaugsme, nezinoša monetārā politika un bezatbildīga starptautiskā finanšu sistēma. Un tās vēsture mums jautā: vai esam gatavi izvairīties no to pašu kļūdu atkārtošanas?
