Šajā emuāra ierakstā mierīgi tiek pētīts, kā varbūtība, risks, cilvēka psiholoģija un kognitīvās aizspriedumi ietekmē racionālu spriedumu investīciju un lēmumu pieņemšanas brīžos. Tajā ar konkrētiem piemēriem tiek izskaidrots process, kurā nenoteiktība kropļo spriedumus.
Investīciju un finanšu principi
Kad pieminu, ka studēju ekonomiku, daudzi cilvēki jautā, kuru akciju vērtība, visticamāk, pieaugs. Patiešām, ekonomikai un investīciju teorijai ir ievērojama pārklāšanās, un vairāki investīciju teorijas galvenie principi ir balstīti uz ekonomikas teoriju. Šajā nodaļā uzmanība pievērsta punktiem, kur ekonomika un investīciju teorija krustojas. Konkrēti, tā koncentrējas uz izpratni par to, kā pārvaldīt risku, ko nozīmē diversifikācija un kā cilvēka psiholoģija un iracionālas cerības ietekmē lēmumu pieņemšanu. Turklāt, ja jūs varat sasaistīt šos jēdzienus ar iepriekš apspriestajām makroekonomiskajām tendencēm, jūs varēsiet interpretēt, ko makroekonomiskās ziņas nozīmē jūsu ieguldījumiem.
Šī grāmata tieši neaptver grāmatvedības zināšanas, kas nepieciešamas, lai identificētu daudzsološus uzņēmumus vai nozares izaugsmes fāzēs, kā arī nesniedz specifisku reģionālo informāciju, kas nepieciešama ieguldījumiem nekustamajā īpašumā. Tomēr ieguldījumu un finanšu principu izpratne nodrošinās pamatu dziļākas ieskatīšanās iegūšanai citās specializētās zināšanās.
Ja jums būtu jāizvēlas starp 10 miljoniem dolāru ar 100% varbūtību vai 100 miljoniem dolāru ar 50% varbūtību, kuru jūs izvēlētos?
Reiz interneta varietē šovā redzēju ainu, kurā divi vadītāji diskutēja par to, kura iespēja ir labāka: 50% iespēja saņemt 100 miljonus dolāru vai 100% iespēja saņemt 10 miljonus dolāru. Viens apgalvoja, ka garantētie 10 miljoni dolāru ir labāki, bet otrs teica, ka izvēlētos iespēju ar 50% iespēju saņemt milzīgos 100 miljonus dolāru. Tā ir patīkama dilemma, par kuru pārdomāt. Ja viņiem lūgtu izvēlēties vienkārši starp 100 un 10 miljoniem dolāru, lielākā daļa izvēlētos 100 miljonus dolāru. Bet brīdī, kad vienādojumā ienāk varbūtība, sākas apspriedes.
Cilvēku attieksme pret varbūtību un risku
Pirmais solis, lai izprastu nenoteiktas izvēles, ir atšķirība starp varbūtības un riska jēdzieniem. Piemēram, iedomājieties, ka uzmet monētu: ģerbonis nozīmē, ka jūs saņemat 10 USD, bet ģerbonis nozīmē, ka jūs maksājat 10 USD. Ķermeņa vai ģerboņa varbūtība ir puse no vērtības, kas ļauj mums precīzi noteikt katra iznākuma varbūtību. Līdzīgi ir ar loteriju, tā kā balva un uzvaras varbūtība ir publiski pieejama, cilvēki, pamatojoties uz šo informāciju, izlemj, vai pirkt biļetes. Kad varbūtība ir skaidri definēta šādi, mēs varam aprēķināt paredzamo vērtību. Tas ietver vidējās peļņas novērtēšanu, ko var sagaidīt, ņemot vērā varbūtību, un augstāka paredzamā vērtība ir labvēlīgāka.
Papildus tam risks ir vēl viens svarīgs faktors, kas jāņem vērā. Pat ar vienādu paredzamo vērtību risks pastāv, jo rezultāts var atšķirties varbūtības ziņā. Cilvēkiem parasti nepatīk šis risks, lai gan tā pakāpe katram cilvēkam ir atšķirīga. Piemēram, apsveriet iespēju salīdzināt 1,000 USD saņemšanu bez nosacījumiem ar monētas uzmešanu un 2,000 USD saņemšanu, ja tā uzkrīt ģerbonis. Tikai paredzamās vērtības ziņā abas iespējas ir identiskas. Tomēr lielākā daļa cilvēku izvēlas pirmo iespēju. Šo priekšroku stabilākai izvēlei sauc par riska novēršanu.
Riska novēršanas pakāpe katram cilvēkam ir atšķirīga. Lai gan daži indivīdi stingri izvairās no riska, citiem ir relatīvi mazāka riska novēršana, un viņi izvēlēsies riskanto iespēju, ja paredzamā vērtība ir pietiekami augsta. Tāpēc cilvēku izvēles ievērojami atšķiras atkarībā no dažādiem apstākļiem, piemēram, balvas un iespējamo zaudējumu lieluma, indivīda riska tolerances un viņa pašreizējo aktīvu lieluma.
Salīdzinot 10 miljonu dolāru balvu, kas garantēta ar 100% varbūtību, ar 100 miljonu dolāru balvu, kuras laimēšanas iespējamība ir 50%, varbūtības atšķirība ir tikai divkārša, bet naudas izteiksmē tā ir desmitkārtīga.
Tomēr, lai gan 10 miljoni ASV dolāru ir garantēti, 100 miljonu ASV dolāru gadījumā pastāv 50% iespējamība nesaņemt neko. Kāds ar izteiktu tieksmi izvairīties no riska varētu dot priekšroku noteiktiem 10 miljoniem ASV dolāru. Turpretī kāds, kurš ir neitrāls attiecībā uz risku vai relatīvi tiecas pēc riska, varētu pieņemt risku nesaņemt neko, lai palielinātu iespēju saņemt lielu summu.
Izšķiroša nozīme ir arī indivīda finansiālajam stāvoklim. Cilvēkam ar stabilu darbu un ģimeni 100 miljonu dolāru vērtība nav tikai desmit reizes lielāka par 10 miljoniem dolāru; tā var būtiski mainīt viņa dzīves kvalitāti un iespējas. Savukārt cilvēkam, kuram ir aptuveni 7 miljonu dolāru parāds, visaktuālākā prioritāte varētu būt pēc iespējas ātrāk atmaksāt šo parādu un pārtraukt attiecības ar kreditoriem. Šajā gadījumā garantētie 10 miljoni dolāru kļūst par daudz svarīgāku un vērtīgāku iespēju nekā 100 miljoni dolāru ar 50% iespējamību tikt saņemtiem. Uz šo problēmu nav vienas pareizas atbildes. Galu galā izvēle, kas sniedz lielāku gandarījumu, ir pareizā.
Riska aizraušanās un spriedze
Iepriekšējais piemērs ietvēra skaidri zināmas varbūtības, taču realitātē situācijas, kad precīzas varbūtības nav zināmas, ir daudz biežākas. Mēs nošķiram risku, kur varbūtība ir zināma, un nenoteiktību, kur pati varbūtība nav zināma. Nenoteiktības situācijās ir jānovērtē un jāizmēra nezināmās varbūtības. Lai gan vēsa galva, kas balstīta uz pietiekamu informāciju, zināmā mērā var paredzēt varbūtības, šo procesu viegli ietekmē emocijas, impulsi un dažādas psiholoģiskas aizspriedumi. Tā rezultātā racionālas izvēles izdarīšana kļūst vēl grūtāka.
Parasti cilvēka smadzenes ir veidotas tā, lai izvairītos gan no riskantām, gan nenoteiktām situācijām. Tomēr kāpēc tik daudzi cilvēki viegli kļūst atkarīgi no azartspēlēm, piemēram, zirgu skriešanās sacīkstēm vai azartspēlēm? Tas ir tāpēc, ka no šīm aktivitātēm gūtais prieks ir milzīgs. Azartspēlēs indivīdi var paši noteikt savas likmes lielumu un veikt likmes; šis izvēles process stimulē dopamīna izdalīšanos, pastiprinot atlīdzības sajūtu. Turklāt azarts pastiprinās, jo rezultāts netiek noteikts nekavējoties; spriedze saglabājas, līdz rezultāts tiek atklāts. Arī cilvēka psiholoģija, izvēloties 100 miljonu dolāru balvu ar 50% varbūtību, atbilst šiem faktoriem. Varbūtības izvēļu radītais uztraukums un spriedze ir tik nozīmīga, ka tā var ignorēt dabisko tieksmi izvairīties no riska vai pat novest pie lēmumiem, kas vērsti uz riska meklēšanu.
Cilvēki arī mēdz pārvērtēt savu izvēli. Viņi var pārmērīgi paļauties uz savām spējām vai informāciju, kas viņiem ir, vai arī pārvērtēt labvēlīga iznākuma varbūtību. Pat tad, kad akciju tirgus kopumā pieaug un viņi gūst peļņu, viņi to viegli piedēvē savām investīciju prasmēm, nevis tirgus apstākļiem. Atkārtota pieredze pastiprina šo pārmērīgo pārliecību.
Laikā no 2020. gada beigām līdz 2021. gadam Korejā, kad akciju un virtuālo aktīvu cenas strauji pieauga, tādi izteicieni kā "Atsevišķu uzņēmumu akcijas nekad nekrītas", "Nekustamā īpašuma cenas nekad nesamazinās" un "Nauda tiek drukāta" izplatījās kā modes lieta. Tomēr, pieaugot procentu likmju paaugstināšanas tendencei, aktīvu cenas piedzīvoja ievērojamas korekcijas, un daudzi investori cieta ievērojamus zaudējumus. Šis gadījums skaidri parāda, cik grūti ir objektīvi prognozēt aktīvu cenu svārstības.
Vēl viena izplatīta kļūda ir izdzīvošanas aizspriedumi. Šī kognitīvā kļūda rodas tāpēc, ka veiksmīgi cilvēki ir ļoti redzami, savukārt tos, kas cietuši neveiksmi, ir salīdzinoši grūtāk novērot. Veiksmīgi akciju investori bieži aktīvi dalās savā pieredzē vai iesaistās publiskās aktivitātēs, piemēram, lekcijās. Turpretī neveiksmju stāsti reti ir redzami. Līdz ar to veiksmes varbūtības, kas aprēķinātas, pamatojoties uz personīgo pieredzi vai apkārtējiem piemēriem, mēdz būt pārāk pārspīlētas salīdzinājumā ar realitāti.
Centieni pārvarēt kļūdas
Cilvēka kognitīvo struktūru un psiholoģisko aizspriedumu dēļ realitātē ir ārkārtīgi grūti precīzi paredzēt notikumu iespējamību un varbūtību un izdarīt racionālas izvēles. Lai to pārvarētu, vispirms ir jāatzīst savi kognitīvie aizspriedumi un jāpieliek pūles, lai tos kompensētu. Jāapzinās, ka veiksmes varbūtības, kas veidotas, pamatojoties uz personīgo pieredzi vai uztveri, bieži vien satur kļūdas. Ir svarīgi meklēt un pārbaudīt datus, pamatojoties uz statistisko analīzi, vai vismaz pieņemt attieksmi, kas neļauj pārāk uzticēties savai informācijai.
Vēl viena metode ir preventīvi identificēt un kontrolēt savas impulsīvās tieksmes vai emocionālās reakcijas. Ja zirgu skriešanās sacīkšu spēļu radītais azarts ir pārāk spēcīgs, visefektīvākā reakcija varētu būt vienkārši pilnībā izvairīties no došanās uz hipodromu. Ja ieguldījumi akcijās rada pārmērīgu satraukumu par cenu svārstībām, kas traucē ikdienas dzīvi, var būt nepieciešami tādi pasākumi kā ieguldījumu apturēšana vai ar ieguldījumiem saistītu lietotņu dzēšana, lai samazinātu biežu pārbaudi. Alternatīvi, labāka alternatīva varētu būt netiešo ieguldījumu metožu, piemēram, fondu, izvēle, nevis ieguldījumi atsevišķās akcijās.
Realitātes nenoteiktība padara personīgo izvēli vēl grūtāku, viegli sapinot pat tos, kas tiecas pēc racionāla sprieduma, iracionālos kognitīvos aizspriedumos un emocijās. Tomēr, atzīstot šo kļūdu esamību un apzināti cenšoties tās pārvarēt, var spert soli tuvāk labākas izvēles izdarīšanai, pat ja tā nav perfekta.
