ವರ್ತನೆಯ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರವು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸ್ಟಾಕ್ ಬೆಲೆ ಪ್ರತಿಫಲನ ಸಿದ್ಧಾಂತದ ಮಿತಿಗಳನ್ನು ಏಕೆ ಹೆಚ್ಚು ತೀಕ್ಷ್ಣವಾಗಿ ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸುತ್ತದೆ?

ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸ್ಟಾಕ್ ಬೆಲೆ ಪ್ರತಿಬಿಂಬ ಸಿದ್ಧಾಂತದಿಂದ ಕಡೆಗಣಿಸಲ್ಪಟ್ಟ ಮಾನವ ಅಭಾಗಲಬ್ಧತೆ ಮತ್ತು ಮಾನಸಿಕ ಪಕ್ಷಪಾತಗಳನ್ನು ವರ್ತನೆಯ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರವು ಹೇಗೆ ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸುತ್ತದೆ ಎಂಬುದನ್ನು ಈ ಬ್ಲಾಗ್ ಪೋಸ್ಟ್ ಪರಿಶೀಲಿಸುತ್ತದೆ, ಹೂಡಿಕೆ ನಿರ್ಧಾರಗಳು ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ವ್ಯಾಖ್ಯಾನಕ್ಕೆ ಅದು ಯಾವ ಹೊಸ ಒಳನೋಟಗಳನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ ಎಂಬುದನ್ನು ಅನ್ವೇಷಿಸುತ್ತದೆ.

ಇಂದು, ಕಾನೂನು ತೀರ್ಪುಗಳನ್ನು ನೀಡುವಲ್ಲಿ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರವನ್ನು ಸಕ್ರಿಯವಾಗಿ ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳಲಾಗುತ್ತದೆ. ಅಂತಹ ಒಂದು ಪ್ರಕರಣವೆಂದರೆ "ಬೇಸಿಕ್ಸ್ ವರ್ಸಸ್ ಲೆವಿನ್ಸನ್", ಇದರಲ್ಲಿ ಷೇರುದಾರರ ವರ್ಗ ಕ್ರಿಯೆಯ ಮೊಕದ್ದಮೆಯಲ್ಲಿ ಪ್ರಾಥಮಿಕವಾಗಿ ಆರ್ಥಿಕ ಸಿದ್ಧಾಂತವನ್ನು ಆಧರಿಸಿ ತೀರ್ಪು ನೀಡಲಾಯಿತು. ಬೇಸಿಕ್ಸ್ ಸಾರ್ವಜನಿಕವಾಗಿ ದಹನದೊಂದಿಗೆ ವಿಲೀನವನ್ನು ನಿರಾಕರಿಸಿತು, ಆದರೆ ಅಂತಿಮವಾಗಿ ದಹನದೊಂದಿಗೆ ವಿಲೀನಗೊಂಡಿತು. ತರುವಾಯ, ವಿಲೀನ ಘೋಷಣೆಯ ಮೊದಲು ತಮ್ಮ ಷೇರುಗಳನ್ನು ಮಾರಾಟ ಮಾಡಿದ ಕೆಲವು ಷೇರುದಾರರು ಬೇಸಿಕ್‌ನ ನಿರಾಕರಣೆಗಳಿಂದಾಗಿ ಗಮನಾರ್ಹ ಆರ್ಥಿಕ ನಷ್ಟವನ್ನು ಅನುಭವಿಸಿದ್ದಾರೆಂದು ಹೇಳಿಕೊಂಡು ವರ್ಗ ಕ್ರಿಯೆಯ ಮೊಕದ್ದಮೆ ಹೂಡಿದರು. ವಾದಿಗಳು ಮತ್ತು ಪ್ರತಿವಾದಿಗಳ ನಡುವಿನ ಬಿಸಿ ಚರ್ಚೆಯ ನಂತರ, ಯುಎಸ್ ಸುಪ್ರೀಂ ಕೋರ್ಟ್ 1988 ರಲ್ಲಿ ವಾದಿಗಳ ಪರವಾಗಿ ತೀರ್ಪು ನೀಡಿತು.
ಆ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರವು "ಜನರು ಕಂಪನಿಯ ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು ಗಮನದಲ್ಲಿಟ್ಟುಕೊಂಡು ಷೇರುಗಳಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುತ್ತಾರೆ ಮತ್ತು ಆ ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯದ ಬಗ್ಗೆ ಎಲ್ಲಾ ಮಾಹಿತಿಯು ಷೇರು ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ಪ್ರತಿಫಲಿಸುತ್ತದೆ, ಆದ್ದರಿಂದ ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯ ಮತ್ತು ಷೇರು ಬೆಲೆ ಸ್ಥಿರವಾಗಿರುತ್ತದೆ" ಎಂಬ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸಿದ್ಧಾಂತದಿಂದ ಪ್ರಾಬಲ್ಯ ಹೊಂದಿತ್ತು. ಈ ಸಿದ್ಧಾಂತವು ಎಲ್ಲಾ ಸಮಯದಲ್ಲೂ ವಾಸ್ತವದಲ್ಲಿ ನಿಜವಾಗಿದೆಯೇ ಅಥವಾ ಸರಿಸುಮಾರು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಮಾತ್ರವೇ ಎಂಬುದರ ಕುರಿತು ಚರ್ಚೆ ನಡೆದಿದ್ದರೂ, ಅದರ ಮೂಲ ಪ್ರಮೇಯವು ವಿಶಾಲವಾದ ವಿದ್ವತ್ಪೂರ್ಣ ಒಪ್ಪಂದವನ್ನು ಪಡೆಯಿತು. ಷೇರು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಎಲ್ಲರಿಗೂ ಮುಕ್ತವಾಗಿದ್ದರೆ ಈ ಸಿದ್ಧಾಂತವನ್ನು ಕಾನೂನು ತೀರ್ಪುಗಳಿಗೆ ಅನ್ವಯಿಸಬಹುದು ಎಂದು ಸುಪ್ರೀಂ ಕೋರ್ಟ್ ಅಭಿಪ್ರಾಯಪಟ್ಟಿದೆ. ಅಂತಹ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯಲ್ಲಿ, ಜನರು ಷೇರು ಬೆಲೆಗಳ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ ಮಾತ್ರ ಹೂಡಿಕೆ ನಿರ್ಧಾರಗಳನ್ನು ತೆಗೆದುಕೊಂಡರು ಎಂದು ಊಹಿಸಬಹುದು. ಆದ್ದರಿಂದ, ವಿಲೀನ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯನ್ನು ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸಲು ಬೇಸಿಕ್ಸ್ ವಿಫಲವಾದ ಕಾರಣ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ತಪ್ಪಾದ ನಿರ್ಧಾರಗಳನ್ನು ತೆಗೆದುಕೊಂಡರು, ಇದು ಹಣಕಾಸಿನ ನಷ್ಟಗಳಿಗೆ ಕಾರಣವಾಯಿತು ಎಂದು ಊಹಿಸಲು ಸಾಕಷ್ಟು ಸಮಂಜಸವಾದ ಆಧಾರವಿದೆ ಎಂದು ನ್ಯಾಯಾಲಯವು ಕಂಡುಕೊಂಡಿತು.
ಈ ತೀರ್ಪು ತರುವಾಯ ಸುಳ್ಳು ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸುವಿಕೆಗಳಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಕ್ಲಾಸ್ ಆಕ್ಷನ್ ಮೊಕದ್ದಮೆಗಳನ್ನು ನಿರ್ಣಯಿಸಲು ಮಾನದಂಡವಾಯಿತು. ಕಂಪನಿಯ ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯದ ಬಗ್ಗೆ ನಿರ್ಣಾಯಕ ಮಾಹಿತಿಯ ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸುವಿಕೆಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ವಿವಾದಗಳಲ್ಲಿ ಸುಳ್ಳು ಬಹಿರಂಗಪಡಿಸುವಿಕೆಯಿಂದ ಉಂಟಾಗುವ ಹಾನಿಯನ್ನು ಹೇಗೆ ಸಾಬೀತುಪಡಿಸುವುದು ಎಂಬ ಕಠಿಣ ಸಮಸ್ಯೆಯನ್ನು ಪರಿಹರಿಸಲು ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರವು ಘನವಾದ ತಾರ್ಕಿಕತೆಯನ್ನು ಒದಗಿಸಿದೆ ಎಂದು ಇದು ಅಂತಿಮವಾಗಿ ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.
ಆದಾಗ್ಯೂ, ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸಿದ್ಧಾಂತದ ನ್ಯಾಯಸಮ್ಮತತೆಯನ್ನು ದುರ್ಬಲಗೊಳಿಸುವ ಹಲವಾರು ವಾದಗಳಿವೆ. ಮೊದಲನೆಯದಾಗಿ, "ಸ್ಟಾಕ್ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ನಿಜವಾದ ಆಸಕ್ತಿಯು ಸಂಸ್ಥೆಯ ಮೌಲ್ಯದಲ್ಲಿಲ್ಲ, ಬದಲಿಗೆ ಅವರು ತಮ್ಮ ಷೇರುಗಳನ್ನು ಎಷ್ಟು ಬೆಲೆಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡಬಹುದು ಎಂಬುದರಲ್ಲಿದೆ" ಎಂಬ ಕೇನ್ಸ್ ಅವರ ಪ್ರತಿಪಾದನೆಯನ್ನು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸಿದ್ಧಾಂತದ ಮೂಲಭೂತ ಪ್ರಮೇಯವನ್ನು ಅಲುಗಾಡಿಸುವ ವಿಮರ್ಶೆ ಎಂದು ವ್ಯಾಖ್ಯಾನಿಸಬಹುದು. ಇದಲ್ಲದೆ, 1980 ರ ದಶಕದ ಆರಂಭದಲ್ಲಿ, ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸಿದ್ಧಾಂತಕ್ಕೆ ಹೆಚ್ಚು ನೇರ ಸವಾಲುಗಳು ಹೊರಹೊಮ್ಮಿದವು. ಸ್ಟಾಕ್ ಬೆಲೆಗಳು ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುತ್ತವೆ ಎಂಬ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸಿದ್ಧಾಂತವನ್ನು ಹಿಡಿದಿಡಲು, ಖರೀದಿದಾರರು ಮತ್ತು ಮಾರಾಟಗಾರರ ನಡುವೆ ನಿರಂತರ ಸಂವಹನ ಇರಬೇಕು - ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯದ ಮೇಲೆ ಕೇಂದ್ರೀಕರಿಸಿದವರು ಮತ್ತು ಅಲ್ಲದವರು. ಇದು ಸಾಧ್ಯವಾಗಬೇಕಾದರೆ, ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯದ ಬಗ್ಗೆ ಕಾಳಜಿ ವಹಿಸುವ ವೃತ್ತಿಪರ ಸ್ಟಾಕ್ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಭವಿಷ್ಯದ ಸ್ಟಾಕ್ ಬೆಲೆ ಚಲನೆಗಳ ಬಗ್ಗೆ ಸಂಘರ್ಷದ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳ ಆಧಾರದ ಮೇಲೆ ಕಡಿಮೆ ಮಾಹಿತಿ ಹೊಂದಿರುವ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ವಿರುದ್ಧ ವ್ಯಾಪಾರದಿಂದ ಲಾಭ ಪಡೆಯುವ ಅವಕಾಶಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿರಬೇಕು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಅಂತಹ ಮಧ್ಯಸ್ಥಿಕೆಯಿಂದ ಲಾಭ ಪಡೆಯುವ ಅವಕಾಶವು ಸ್ಟಾಕ್ ಬೆಲೆಗಳು ಮತ್ತು ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯವು ಕನಿಷ್ಠ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯಲ್ಲಿ ಭಿನ್ನವಾದಾಗ ಮಾತ್ರ ಉದ್ಭವಿಸುತ್ತದೆ. ಇದನ್ನು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸಿದ್ಧಾಂತದ ಮತ್ತೊಂದು ದೌರ್ಬಲ್ಯ ಎಂದು ವ್ಯಾಖ್ಯಾನಿಸಬಹುದು.
ಇತ್ತೀಚೆಗೆ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರ ಸಮುದಾಯದಲ್ಲಿ ಹೊಸ ಗಮನ ಸೆಳೆಯುತ್ತಿರುವ ವರ್ತನೆಯ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರವು, ಷೇರು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿನ ಮಾಹಿತಿ ಪ್ರಸರಣ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನಕ್ಕೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ಸಿದ್ಧಾಂತಗಳಲ್ಲಿನ ಸಮಸ್ಯೆಗಳ ಬಗ್ಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಕಟುವಾದ ವಿಮರ್ಶೆಯನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ. ಇದು ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ದೃಷ್ಟಿಕೋನಗಳಿಂದ ಭಿನ್ನವಾಗಿರುವ ಮಾನವ ನಡವಳಿಕೆಯ ಚಿತ್ರವನ್ನು ಪ್ರಸ್ತುತಪಡಿಸಲು ಮನೋವಿಜ್ಞಾನದ ಸಂಶೋಧನೆಗಳನ್ನು ಸಕ್ರಿಯವಾಗಿ ಸಂಯೋಜಿಸುತ್ತದೆ. ಈ ದೃಷ್ಟಿಕೋನದ ಪ್ರಕಾರ, ಮಾನವರು ತಮ್ಮ ಭವಿಷ್ಯವನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸುವ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಅತಿಯಾಗಿ ಅಂದಾಜು ಮಾಡುತ್ತಾರೆ ಮತ್ತು ಇತರರು ಯಶಸ್ವಿಯಾದಾಗ ಹಿಂದೆ ಉಳಿಯುತ್ತಾರೆ ಎಂಬ ಭಯವನ್ನು ಅತಿಯಾಗಿ ಅನುಭವಿಸುತ್ತಾರೆ. ಈ ಅಭಾಗಲಬ್ಧ ಲಕ್ಷಣಗಳು ಷೇರು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಪ್ರಕಟವಾದಾಗ, ವೃತ್ತಿಪರ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಸಹ ವಿರೋಧಾಭಾಸದ ನಡವಳಿಕೆಯಲ್ಲಿ ತೊಡಗುತ್ತಾರೆ, ಅದು ಸ್ಟಾಕ್ ಬೆಲೆಗಳು ಮತ್ತು ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯದ ನಡುವಿನ ಅಂತರವನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತದೆ. ಷೇರು ಬೆಲೆಗಳು ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯದಿಂದ ಬೇರ್ಪಟ್ಟಿವೆ ಎಂದು ಅವರಿಗೆ ಮನವರಿಕೆಯಾದರೂ, ಬೆಲೆಗಳು ಆಂತರಿಕ ಮೌಲ್ಯದೊಂದಿಗೆ ಯಾವಾಗ ಹೊಂದಿಕೆಯಾಗುತ್ತವೆ ಎಂದು ಅವರು ನಿಖರವಾಗಿ ಊಹಿಸಲು ಸಾಧ್ಯವಿಲ್ಲ. ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ, ಬಹುಪಾಲು ವಿರುದ್ಧ ಪಣತೊಡುವ ಬದಲು, ಪ್ರಸ್ತುತ ಪ್ರವೃತ್ತಿ ಹಿಮ್ಮುಖವಾಗುವ ಮೊದಲು ಅವರು ನಿರ್ಗಮಿಸಬಹುದೆಂಬ ವಿಶ್ವಾಸದಿಂದ ಅವರು ಚಾಲ್ತಿಯಲ್ಲಿರುವ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯನ್ನು ಸವಾರಿ ಮಾಡಲು ಆಯ್ಕೆ ಮಾಡುತ್ತಾರೆ.
ಕಾನೂನು ಸಮಸ್ಯೆಗಳ ಪರಿಹಾರವು ಇಲ್ಲಿಯವರೆಗೆ ತುಲನಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಕಡಿಮೆ ಗಮನ ಪಡೆದಿರುವ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರದ ವಿವಿಧ ಕ್ಷೇತ್ರಗಳ ಸಂಶೋಧನಾ ಸಂಶೋಧನೆಗಳನ್ನು ಸಕ್ರಿಯವಾಗಿ ಸಂಯೋಜಿಸಿದರೆ, ಸುಪ್ರೀಂ ಕೋರ್ಟ್‌ನ ತೀರ್ಪು ಘನ ಸೈದ್ಧಾಂತಿಕ ಅಡಿಪಾಯವನ್ನು ಹೊಂದಿರುವುದಿಲ್ಲ ಮಾತ್ರವಲ್ಲದೆ ಕಂಪನಿಯ ನಿಜವಾದ ಮೌಲ್ಯದ ಬಗ್ಗೆ ಕಾಳಜಿ ವಹಿಸುವ ಹೂಡಿಕೆದಾರರನ್ನು ರಕ್ಷಿಸುವ ಅದರ ಮೂಲ ಉದ್ದೇಶವನ್ನು ಸರಿಯಾಗಿ ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುವಲ್ಲಿ ವಿಫಲವಾಗಿದೆ ಎಂಬ ಟೀಕೆಯನ್ನು ಎದುರಿಸಬೇಕಾಗುತ್ತದೆ.