このブログ記事では、ダウ、S&P 500、ナスダックの計算方法と、これらの指数が世界の株式市場と韓国市場の両方にとってなぜ重要なのかを、その根底にある傾向に焦点を当てて考察します。
どうせ探すなら視野を広げて世界市場をターゲットにしましょう
株価指数が上昇している時は上昇トレンド、下落している時は下降トレンド、そして変動がほとんどないか全くない時は横ばい状態と呼ばれます。本格的に株式投資に取り組むのであれば、より深い理解が必要です。しかし、そうでない場合は、ニュースを見ながら全体的な傾向を把握する程度であれば、これだけの知識があれば十分でしょう。
「米国株式市場の急落で欧米の個人投資家が悲鳴…KOSPIもさらに下落」（マネー・トゥデイ、2022年5月12日）
この見出しを一緒に検証してみましょう。米国株式市場の暴落が「欧米の個人投資家」に直接影響を与え、その波及効果が間接的に韓国のKOSPIに波及している様子が描かれています。米国株式市場は、単なる一国の証券取引所の枠を超え、世界の金融市場を代表する象徴的な意味を持っています。韓国株の個人投資家を「東洋の個人投資家」と呼ぶのに対し、海外、特に米国株に投資する個人投資家は「西洋の個人投資家」と呼ばれます。米国市場の暴落を受け、米国株を保有する欧米の個人投資家が直接的な損失を被るのは当然のことです。この記事で特に注目すべきは、「KOSPIはさらに下落するだろう」という部分です。米国株式市場の変動が韓国市場にどのような経路で影響を与え、両市場がどのように連動しているのかを理解することは非常に重要です。
米国を中心に回る国際株式市場の歯車
韓国経済と世界経済を切り離して考えることはできないことは、既に周知の事実です。この相互関連性は特に株式市場に顕著に表れています。国内市場の状況を分析すると、国内要因だけでは説明できない動きが頻繁に見られます。そのような場合、海外に目を向けることが答えを見つける自然な方法です。
韓国に最も大きな影響を与える海外株式市場は、間違いなくニューヨーク証券取引所です。世界経済の中心であるアメリカの株式市場の重要性は言うまでもありません。ニューヨーク証券取引所が動けば東京証券取引所も動揺し、上海証券取引所も影響を受けます。逆に、ニューヨーク証券取引所は他国の変動にも影響を受けることがあります。2022年2月に始まったロシア・ウクライナ戦争を思い起こせば、このことは容易に理解できます。韓国の株式市場に地震が発生したとき、あるいはその兆候が現れたとき、適切な対応をとるためには、まず震源地が国内か国外かを見極める必要があります。しかし、世界の株式市場が大きく動揺したとき、積極的な行動よりも損失を最小限に抑えることの方が現実的な選択となる場合が多いのです。
株式市場は実体経済の変化が真っ先に反映される市場です。「好業績」のニュースが報じられた後、株価が上がるどころか下がることは珍しくありません。これは、好業績の可能性が察知された瞬間から株価が動き始めるからです。結局のところ、「誰が最も早く、そして正確にその可能性を察知したか」が投資の成否を決定づけます。業績が正式に確定した時には既に手遅れになっていることが多く、その後は調整局面を迎えることがほとんどです。だからこそ、株価はわずかな可能性にも敏感に反応するのです。
米国実体経済の変化の兆候 → 米国株式市場の変化 → 韓国株式市場の変化 → 韓国実体経済の潜在的な変化 → その可能性が現実化すれば、韓国企業や家計に影響
さて、ここで国際市場に目を向けてみましょう。繰り返し強調してきたように、世界の実体経済の中心は依然として米国です。米国の実体経済に変化が起きたり、あるいは変化の兆しが感じられたりすると、まず米国株式市場が反応します。そして、米国株式市場の動きは韓国株式市場に波及します。時間はかかりますが、最終的には韓国の実体経済にも影響を与えます。その変化に直接関係するかどうかは別として、誰もがいずれその波の影響を受けることになります。事前にニュースなどで流れを追っていた人でなければ、ある日突然押し寄せる波に翻弄されることになるのです。
だからこそ、国内ニュースだけでなく国際ニュースにも目を向けることが不可欠です。経済を真に理解するには、視野を広げる必要があります。
世界の首都の名前を覚えるだけでなく、世界の主要な株価指数も把握しましょう
韓国にKOSPIがあるように、世界の各国にはそれぞれ独自の株価指数があります。日本経済に興味のある人なら、「日経平均株価」という言葉を一度は耳にしたことがあるでしょう。これは日本経済新聞が発表する日本を代表する株価指数です。日本語では日経新聞は「日経」と略されることが多いです。
今日の中国株式市場を考察する上で、「上海総合指数」が主眼となりますが、「深セン構成指数」も重要な指標の一つです。中国市場が現在ほど自由化されていなかった時代には、中国株式市場の流れは香港市場を通して測られることが多かったのです。当時、主に利用されていた香港を代表する株価指数は「ハンセン指数」でした。ハンセン指数は、香港最大の銀行の一つである香港上海銀行の子会社であるハンセン銀行によって算出・公表されています。
米国市場を代表する代表的な株価指数は3つあります。その中でも、最も伝統的で重要なのがダウ・ジョーンズ工業株平均（DJIA）です。ダウ・ジョーンズ社は、ニューヨーク証券取引所に上場している優良企業30社を算出のサンプルとして選びます。これは、ダウ・ジョーンズ指数またはダウ・ジョーンズ工業株平均とも呼ばれます。2つ目は、国際信用格付け機関スタンダード＆プアーズが発表するS＆P 500指数です。500銘柄に基づいているため、このように呼ばれています。最後に、3つ目はナスダック指数です。KOSDAQのモデルにもなったナスダックには、主にインターネットおよびハイテク企業が含まれます。Google、Apple、Amazonなどの有名企業がここに属しています。KOSDAQの国内における相対的な重要性とは異なり、ナスダックは米国経済だけでなく世界経済全体に大きな影響を与えています。
ヨーロッパはEU（欧州連合）という統一された組織に見え、株価指数も1つに集約されているように見えますが、実際にはそうではありません。ヨーロッパにも各国の株価指数は存在します。しかし、韓国経済との関連性は比較的低いため、メディアで頻繁に取り上げられることはありません。とはいえ、心配する必要はありません。新聞やニュースメディアで繰り返し取り上げられるのは、韓国と経済的に結びつきの強い国の株価指数だけです。アメリカ、日本、中国に比べて影響力が相対的に小さいヨーロッパでは、いくつか軽く知っておくだけで十分です。代表的な指数としては、イギリスの「FTSE100指数」、ドイツの「DAX30指数」、フランスの「CAC40指数」などが挙げられます。
複合株価指数が国の天気だとすれば、セクターは地域の天気である。
株価指数の大まかな理解ができたら、次は「セクター」を見てみましょう。株価指数が全国の天気だとすると、セクターは地方レベルの天気に例えることができます。韓国の場合、地方レベルの天気と考えてください。セクターの中でも、韓国経済に特に影響を与えるセクターは「主要セクター」と呼ばれることがよくあります。すべてのセクターを細かく把握する必要はありませんが、全体像を把握しておくと役に立ちます。
韓国は典型的な輸出主導型国家です。したがって、輸出比率の高いセクターは当然のことながら韓国経済に大きな影響を与えます。より正確な数値は韓国統計局や関税庁のデータで確認できますが、ここでは常識的なレベルでいくつかの例を考えてみましょう。
真っ先に思い浮かぶのは、言うまでもなく半導体です。次に石油化学製品、自動車、造船、スマートフォン、ディスプレイ、鉄鋼などが挙げられます。韓国関税庁の発表によると、近年の輸出上位10品目は、総輸出量の約60%を占めています。これらの品目をまとめて「産業」と呼び、各産業に属する個々の企業が株式市場で取引される株式です。
主要産業をもう少し詳しく見てみましょう。半導体の輸出企業としては、サムスン電子やSKハイニックスなどが代表的です。完成車の輸出企業としては、現代自動車や起亜自動車に加え、GM、ルノー・コリア、双竜自動車などが挙げられます。石油化学業界では、LG化学、ロッテケミカル、GSカルテックスなどが目立ちます。これらの企業の中で、聞いたことのない企業はありませんか？ほとんどの企業はご存知でしょう。これらの企業が経済ニュースに頻繁に登場するのは、単に大企業だからというだけではありません。韓国経済の中心は輸出であり、輸出を担う産業の企業は、当然ながらニュースの話題になります。サムスン電子が経済ニュースに頻繁に登場するのは、財閥だからというのではなく、韓国経済に大きな影響を与えているからです。
業種は、セクターごとの経済動向を測る上でも役立ちます。季節に例えてみましょう。全国的に冬は同じでも、大関嶺の冬と済州島の冬は大きく異なります。人々はそれぞれの地域の気候に合わせて冬の準備をします。株式市場も例外ではありません。同じ景気後退に直面しても、その深刻さの認識は業種によって大きく異なります。こうした特性を反映して、近年、個別銘柄ではなく特定のセクターや指数に投資するETF（上場投資信託）が広く利用されるようになっています。
経済ニュースでもセクターは頻繁に取り上げられる。輸出実績や中長期経済見通しを解説する記事は、主要セクターを軸に構成され、次に多く取り上げられるのは新興セクターや成長性の高いセクターだ。例えば、微粒子状物質（PM2.5）の問題を考えてみよう。政府がPM2.5削減策としてディーゼル車を減らし、水素自動車や電気自動車を拡大する計画を発表した場合、株式関連ニュースにはどのような業種が取り上げられるだろうか。水素自動車や電気自動車を製造している企業、そしてそれらの部品を製造している企業は当然注目される。マスクや空気清浄機を製造している企業も取り上げられる。このように、特定の問題を中心にまとめられた企業群は「PM2.5関連産業」と言えるだろう。
政府の政策の影響を受ける産業も、ニュースで大きく取り上げられます。政府が第四次産業革命を見据え、医療分野を重点的に育成する計画を発表すると、様々な医療関連産業が記事に登場します。同様に、政府が建設市場を活性化させる政策に踏み切ると、建設業界や建設会社は「恩恵銘柄」として大きく取り上げられます。
「世界生存戦争…波乱の半導体、危機に瀕する韓国」（国民日報、2022年12月14日）
「電気自動車需要減速？…二次電池銘柄冷え込み」（ソウル経済新聞、2022年12月9日）
経済に興味を持つなら、少なくとも「半導体」が韓国経済にとっていかに重要な存在であるかは理解しておくべきだ。たとえ数字で説明できなくても。半導体産業が揺らぐと、韓国経済も大きく揺らぐ。冒頭の記事では、この混乱が悪化する中で「韓国危機」という表現が用いられている。特に注目すべきは、その原因が「世界的な生存競争」と表現されている点だ。半導体は、現在そして未来の世界経済の基幹産業と目されている。この産業をめぐっては、米国と中国という二大大国による熾烈な競争が繰り広げられている。米国は中国排除を、中国は半導体の自立化を推し進めている。その板挟みに立たされた韓国は、事実上、どちらかの立場を迫られている。韓国にとって、米国と中国の双方と貿易関係を維持することが最も理想的なシナリオであり、一方に過度に接近し、他方と距離を置くことは決して望ましいことではない。この文脈において、この記事は半導体産業を単なる産業問題を超えて国家安全保障の問題にまで高めています。
2つ目の記事は二次電池についてです。二次電池とは、使い捨て電池とは異なり、充電して繰り返し使用できる電池です。二次電池業界を理解するには、2つの重要な要素を併せて考える必要があります。1つ目は、世界的な「エコ」への潮流です。近年、様々な関連用語が登場しています。代表的な例としては、自然を損なうことなく持続的に利用できる「再生可能エネルギー」、二酸化炭素排出量の最小化・ゼロ化を目指す「カーボンニュートラル」、環境・社会への責任を考慮した経営を意味する「ESG」などが挙げられます。2つ目は、自動車業界における内燃機関車から電気自動車へのシフトです。二次電池市場は必然的にEV需要と密接に結びついています。こうした背景を理解することで、EVを製造している企業はどこなのか、なぜEV需要が減少する可能性があるのかといった疑問へと自然と思考が広がります。経済記事を読み、こうした連鎖的な疑問への答えを探すことで、世界を読み解く力が養われます。
業界が地域の天気だとすれば、株式は近所の天気のようなものだ
株式市場全体の状況を国の天気、業種別の状況を市や郡レベルの地域天気に例えると、銘柄別の状況は私たちの近所の天気に相当します。株式とは、簡単に言えば「個別の企業」です。株式市場に上場されているすべての株式には、固有の「銘柄コード」が割り当てられています。同じ企業でも、銘柄の種類によって異なる銘柄コードが付与される場合があり、上場企業数と銘柄数は必ずしも一致しません。2022年末現在、取引可能な上場銘柄数は、KOSPIで約900銘柄、KOSDAQで約1,500銘柄です。
私たちが普段目にする株式関連のニュースは、大企業に関するものが多いです。これは、大企業が韓国経済に大きな影響を与え、世間の注目を集めているからです。そのため、中小企業やあまり知られていない銘柄に関する情報を得るには、一般的な経済ニュースではなく、銘柄に特化した記事や株式コミュニティといった別のチャネルを活用する必要があります。
「サムスン電子、『来年は厳しい状況に直面』…メモリ不振の中、ファウンドリーと3nmに賭ける」（ソウル経済新聞、2022年12月14日）
「個人投資家は依然としてサムスン電子を支持…株主は今年100万人増加」（朝鮮日報、2022年12月5日）
「2022年産業トップ10ニュース - 李在鎔氏が会長に就任…現代自動車グループが初めて「ビッグ3」入り」（News1、2022年12月14日）
これらの記事の見出しには、韓国経済を代表する企業や人物が名を連ねています。輸出最大の品目である半導体、そのリーダーであるサムスン電子、そしてサムスングループのオーナーである李在鎔（イ・ジェヨン）会長の名前が挙がっています。この3つの記事を見るだけでも、韓国経済における大企業の比重と影響力の大きさが分かります。
深掘りする前に、まずは記事タイトルに出てくる用語の意味をじっくりと確認してみましょう。半導体は大きく分けて「メモリ半導体」と「システム半導体」（非メモリ半導体とも呼ばれます）に分けられます。DRAMとNANDフラッシュは代表的なメモリ半導体であり、サムスン電子の主力製品です。半導体業界は「ファウンドリー」と「ファブレス企業」に分類されます。ファウンドリーとは、半導体製造を専門とする企業、または会社を指し、半導体受託生産とも呼ばれます。一方、半導体の設計は行うものの直接製造は行わない会社をファブレス企業と呼びます。台湾のTSMCは世界最大のファウンドリー企業であり、売上高ではサムスン電子を上回っています。最後に、「ナノ」は1メートルの10億分の1を意味する単位「ナノメートル」を指します。1ナノメートルは、髪の毛1本を約2万本に分けたくらいの太さだと説明されます。この数値が小さいほど、半導体の精度が高く、付加価値が高いといえます。
さて、記事に戻りましょう。最初の記事では、半導体業界の今年の業績が低迷し、来年も厳しい状況が続くと予測しています。特に、サムスン電子の主力メモリ半導体製品の不振が強調されています。対策として、記事ではファウンドリー事業と3ナノメートル技術に注力し、技術競争力を強化することを提案しています。
2つ目の記事には馴染みのない用語はそれほど多くありませんが、言葉の意味には注意が必要です。国民的歌手や国民的MCのように、大衆の関心が高い銘柄は「国民株」と呼ばれることがあります。2021年頃、サムスン電子を中心に、個人投資家が大量に株式市場に流入した「東洋アリ運動」が起こりました。記事の見出しで頻繁に登場する「○百万電子」という表現は、今や多くの人が理解するサムスン電子の株価水準を比喩的に表したものです。2022年9月末現在、サムスン電子の普通株を保有する株主は約600万人に達しています。韓国の人口が約5000万人であることを考えると、10人に1人以上がサムスン電子の株主ということになります。ドラマの視聴率が10%を少し超えるだけで大ヒットと言われることを考えると、サムスン電子の株価に国民全体が敏感に反応するのも当然と言えるでしょう。結局のところ、2つ目の記事は、サムスン電子が韓国株式市場においていかに高い地位を占めているかを示すものです。つまり、サムスン電子の業績に関わらず、同社は既に国民を代表する銘柄としての地位を確立しているということです。「どうあってもサムスン電子」という表現は、サムスン電子を他の銘柄よりも相対的に安全だと捉える個人投資家の心理をそのまま反映していると言えるでしょう。
3つ目の記事には「李在鎔」の名前が登場する。これは、李健熙前会長の死去後、しばらくの期間を経て李在鎔会長が正式に就任し、本格的な李在鎔時代が始まったことを意味する。興味深いのは、記事タイトルにはどの会社の会長かは明記されていないものの、誰もが誰のことか分かっている点だ。大統領を呼ぶ際に国名を付ける必要がないのと同様だ。李在鎔会長の就任は、あるメディアが2022年の10大経済ニュースの一つに選ぶほど重要な出来事とされ、記事では現代自動車グループが世界自動車販売で上位に入ったというニュースと並んで取り上げられた。
さて、この3つの記事を紐解いてみよう。李在鎔（イ・ジェヨン）という名前が持つ重みは、想像をはるかに超える。韓国経済に絶大な影響力を持つサムスングループのオーナーであるからだ。サムスン電子の地位も、単なる財閥の域を超え、多くの国民が株主として参加する「国民企業」の域に達している。サムスン電子の業績は、もはや一企業の業績ではなく、国民の大部分の資産に直結する問題として認識されている。サムスン電子の将来を見通すには、競合であるTSMCの動向に加え、米国と中国を軸に再編が進む世界の半導体市場にも目を向ける必要がある。「半導体」というキーワードから、ファウンドリー、システム半導体、ナノプロセスへと視野を広げていく必要がある。当然のことながら、米国大統領が韓国訪問中にサムスン電子の工場を視察した理由や、週52時間労働制がサムスン電子の競争力にどのような影響を与えているのかといった疑問が浮かび上がります。これらの要素はすべて密接に関連しています。
経済記事の多くは大型株に焦点を当てています。株式を地方の天気に例えると、江南、明洞、弘大といった人が集まるエリアの天気を中心に報道しているようなものです。株式投資を始める際には、これらの大型株から始めるのが合理的です。記事に頻繁に登場するため情報にアクセスしやすく、その基盤があることでより客観的な判断が可能になります。株式関連記事を読む際、読者の背景知識や他の記事との関連付けや理解力によって解釈の幅は大きく変わります。解釈の幅が広ければ広いほど、より合理的な判断ができる可能性が高まります。もちろん、過剰な想像力や憶測は判断を曇らせる可能性があるため、常にバランスを保つことが重要です。
