このブログ記事では、お金が負債として創造される構造と、銀行融資の背後にある論理を検証します。金融危機がなぜ繰り返されるのか、そして負債が資本主義をどのように支えているのかを冷静に考察します。

借金なし、お金なし

お金は「借金」です。銀行がお金を作るには、「貸し出し」というプロセスを経なければなりません。つまり、お金は「借金」という形を取り、多くの人々に分配されるのです。つまり、借金をする人がいるからこそ、資本主義は正常に機能するのです。そして、銀行はその「借金」から利息を徴収することで利益を得ています。「借金」がなければ、銀行は存在しません。
弁護士であり、公共財政研究所所長のエレン・ブラウン氏は次のように述べた。

「今日のお金は金とは何の関係もありません。銀行は通貨システムを膨張させています。それが銀行の仕事です。システム内により多くのお金を生み出すためには、より多くの融資をしなければなりません。銀行はシェルゲームをしているのです。」

ルーズベルト政権下で連邦準備制度理事会議長を務めたマリナー・エイカーズも同様の点を指摘した。

「我々の通貨システムにおいて負債がなければ、お金は存在しない。」

ある意味、私たちはお金と借金についてあまりにもナイーブだったのかもしれません。「借金をするな、正直に稼げ」という格言を、頭に叩き込まれるまで聞いてきました。しかし、私たちの社会が借金によってしか機能しないという現実は、時に全くの裏切りのように感じられることがあります。悪として教えられてきた借金は、資本主義の観点から美徳へと変貌を遂げてしまったのです。
しかし、資本主義社会においては、金持ちはこの「借金」を利用してさらに金を儲け、金のない者はまさにこの「借金」によって破滅に追い込まれる。2008年にアメリカで勃発した「サブプライム住宅ローン危機」も、この文脈で捉えることができる。

サブプライム住宅ローンの秘密

米国を金融危機に陥れたこの危機を検証する前に、「サブプライム」という言葉の意味を明確にしておく必要がある。米国では、個人の信用格付けは「プライム（優良）」、「オルトA（中等度）」、「サブプライム（低信用）」の3段階に分類されている。したがって、サブプライム住宅ローンとは、信用力の低い個人を対象とした住宅担保ローンのことを指す。つまり、返済能力が十分でない人々にも融資が行われていたのだ。
これはアメリカの金融史家ジョン・スティール・ゴードンによって説明されている。

「米国の銀行のほとんどは預金残高の10倍を貸し出しています。リーマン・ブラザーズは銀行ではなく投資銀行であるにもかかわらず、自己資本の40倍の借入金で運営していました。10倍ではなく、40倍です。」

当初、この仕組みは非常に成功しているように見えました。信用力の低い、資金の限られた個人が高級住宅を購入し、不動産価格が上昇した際に転売することで容易に大きな利益を得ることができたのです。特に、信用力の低い借り手への融資は高金利であったため、銀行にとっては、元本の回収と高い利益の獲得を同時に実現できる、まさにwin-winの商品でした。
しかし、上昇を続けていた不動産価格は最終的に下落し始め、最終的に金融危機の直接的な原因となりました。シカゴ大学ブース・ビジネススクールのラグラム・ラジャン教授は、次のように説明しています。

住宅ローンは究極の借り入れ形態でした。住宅価格が上昇していたため、人々は借金をしているという感覚がありませんでした。まるで合法的に自分の資産を使っているかのようでした。住宅価格が上昇し続けると、人々はその上昇分に相当する金額を借り入れました。しかし、価格が下落し始めると、セーフティネットは存在しませんでした。人々は既に住宅ローンを組んでいました。既に家や車を購入し、それらに合わせたライフスタイルにお金を使っていました。そのため、収入は増えていないにもかかわらず、豊かな暮らしをしているという幻想に陥っていたのです。

不動産価格の下落により、人々は元金だけでなく利息の返済能力さえ失い、住宅を売却しても返済できないケースさえ発生しました。さらに、金融機関はサブプライム住宅ローンを裏付け資産とする様々なデリバティブ商品を開発・販売し、問題をさらに深刻化させました。
これはプリンストン大学の社会科学教授、エリック・マスキン氏が説明しています。

デリバティブは金融契約であり、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）はこのカテゴリーに該当します。デリバティブは、特定の投資から生じる可能性のあるリスクを複数の投資家に分散させる商品です。

米国経済が不況に陥り、サブプライム住宅ローンのリスクが高まると、それらに基づくデリバティブ商品は一夜にして価値のないものとなった。住宅ローン債権がデフォルトした場合に売り手に補償するはずだったクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）も急速に危険度を増し、デフォルトの連鎖が始まった。多くの米国の投資銀行や金融機関は既にこれらのデリバティブ商品に利益目的で投資しており、世界中で販売されていた。
これはシカゴ大学ブース経営大学院のラグラム・ラジャン教授によるものです。

多くの欧州機関投資家は、トリプルA格付けという理由で、米国機関投資家から極めて有害な住宅ローン担保証券（MBS）を購入しました。監督基準からすれば、問題はないように見えました。低金利下でも平均以上のリターンを生むため、誰もが熱狂し、急速に普及しました。しかし、結局、それらはすべて消え去りました。トリプルA格付けという理由だけで購入されたのです。また、業界関係者から安全だと保証されたという理由で購入した人も多かったでしょう。非常に多くの人が、リスクを十分に理解したり、適切な説明を受けたりすることなく、購入してしまったのです。

当時、リーマン・ブラザーズ・ホールディングスが保有していたクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の規模は、単独で8,000億ドルに達していました。韓国ウォンに換算すると、約900兆ウォンがリスクにさらされていたことになり、その波及効果は想像を絶するものでした。最終的に、米国トップ5の金融機関の一つであるリーマン・ブラザーズ・ホールディングスは破綻に追い込まれました。
アメリカの金融史家ジョン・スティール・ゴードンも同様の説明をしている。

1990年代半ば、住宅バブルが発生しました。住宅価格が持続的に上昇したのです。多くの人々は、資産価値が急上昇したため、裕福になったと感じていました。そのため、セカンドモーゲージで借金を増やしたり、多額の資産を持っていると信じて支出を増やしたりしました。そして、貯蓄はほとんどしませんでした。住宅価格の上昇に伴い、純資産が無償で増えていると感じていたのです。しかし、あらゆるバブルと同様に、このバブルもやがて崩壊しました。市場には売り出し中の住宅が溢れ、人々は債務不履行に陥るようになりました。何かがおかしいという兆候が現れ始めました。住宅価格は下落し始めました。住宅価格は依然として2007年の水準を下回っています。この影響は経済の他の分野にも波及し、住宅価格の下落は消費の急激な落ち込みを引き起こしました。

銀行家による、銀行家のためのシステム

この事態全体の責任は、返済能力に乏しい低信用度の借り手に対しても融資を拡大した銀行にあると言える。しかし、ここで慎重に検証しなければならないのは、これが単なる銀行のミスや判断ミスではなかったという点である。
インフレがピークに達し、市場に資金が溢れる中、銀行は生き残るために信用度の低い借り手に目を向けざるを得なかった。
通常の企業が事業を継続するためには、継続的に商品を販売する必要があるのと同様に、銀行にとっての商品は「融資」です。銀行は、常に融資を受ける人がいなければ事業として成り立ちません。しかし、市場にお金が過剰に供給されるようになったため、信用力の高い人は銀行融資に頼る必要がなくなりました。そのため、銀行はお金のない人にも融資を拡大し、商品を売り続けざるを得なくなりました。
そして不動産価格が下落すると、借金を返済できない人々が大量に発生し始めました。これが、いわゆる世界金融危機と呼ばれるデフレ局面の本格的な幕開けでした。わが国の状況も大きく変わりません。私たちの父親の世代は、景気循環の「夏」の時期を生き抜いてきたため、住宅価格は上がる一方だと信じて生きてきました。しかし今、私たちは不動産価格の継続的な下落を目の当たりにしています。
これらすべての現象は、単に「景気後退」や「不況」の問題として捉えるのではなく、資本主義システムそのものに内在する構造的な問題として捉えることができる。米国公共銀行協会のエレン・ブラウン所長が述べたように、私たちは民主主義システムではなく、「銀行家による、銀行家のための民間銀行システム」の中で生きていく運命にあるのだ。
なぜ金融危機は繰り返されるのか？なぜ問題はなかなか解決の兆しを見せないのか？なぜ不動産価格はなかなか回復しないのか？なぜ若い世代は安定した職に就けないのか？こうした疑問の根本原因は、資本主義システムそのものに求めなければなりません。いくら返済しても減らない借金。私たちは結局、逃れられない借金の連鎖に縛られているのです。
資本主義社会において、返済能力のない者にも銀行が融資を行うことは、決して「社会的弱者への配慮」とは言えない。それは同情心から生まれた選択でもなければ、厳しい現実に直面している信用力の低い者を支援する善意の行為でもない。こうしたプロセス全体が資本主義システムの固有の法則であると同時に、弱者を相互破滅へと導く冷酷な原理でもある。
『通貨戦争』の著者である宋洪明氏は著書の中で次のように述べています。

金融コングロマリットは、経済の過熱により深刻なバブルが発生していることに気付きました。これは、市場に過剰な資金を流入させたことによる必然的な結果でもありました。このプロセス全体は、金融コングロマリットが水槽で魚を飼育しているようなものです。彼らは、水槽に水を注ぐように、市場に資金を大量に流入させることで、経済主体に大量の通貨を注入しました。資金が自由に流れると、あらゆる階層の人々が貪欲に昼夜を問わず働き、富を築きます。これは、水槽の中の魚が様々な栄養を吸収し、徐々に体重を増やしていくのと似ています。金融コングロマリットが収穫期の到来を悟り、水槽の水を抜き始めると、魚は捕らえられ、食べられる瞬間を待つしかありません。

この資本主義の原理の中で、私たちはどんな現実に直面しているのでしょうか？それは闘争です。過酷な世界で生き残るために絶えず競争し続ける、「終わりのない闘争」と呼ばれる生き方が、最終的に私たちを支配しているのです。