Questo articolo esamina se una situazione in cui le importazioni superano le esportazioni significhi necessariamente una crisi economica. Delinea con calma i criteri corretti per valutare la salute economica di una nazione, analizzando la relazione tra bilancia commerciale, saldo delle partite correnti e PIL.
Un deficit commerciale è sempre negativo?
Nel gennaio 2023, la Corea del Sud ha registrato un deficit commerciale di 12.7 miliardi di dollari, segnando il suo più grande deficit commerciale mensile mai registrato. A febbraio dello stesso anno, il deficit si era ridotto a 5.3 miliardi di dollari e, sebbene il deficit continuasse a diminuire gradualmente in seguito, il deficit persistente fino a maggio ha acuito le preoccupazioni per l'economia coreana. In risposta, il governo ha sottolineato che, nonostante il prolungato deficit commerciale, il saldo delle partite correnti stava mostrando un andamento relativamente favorevole. Quindi, quale spiegazione è più accurata?
Saldo commerciale vs. saldo delle partite correnti
Fondamentalmente, sia la bilancia commerciale che il saldo delle partite correnti mostrano un deficit quando le importazioni superano le esportazioni e un surplus quando le esportazioni superano le importazioni. Tuttavia, i due indicatori differiscono nei metodi di calcolo e nelle voci che includono. La differenza tra la bilancia commerciale e il saldo delle partite correnti può essere sostanzialmente suddivisa in due aspetti. Per comprenderla, è necessario innanzitutto esaminare il concetto di bilancia commerciale delle merci.
Le statistiche che classificano e organizzano sistematicamente le transazioni internazionali sono chiamate statistiche della bilancia dei pagamenti. Il conto corrente comprende non solo le transazioni di beni, ma anche quelle di servizi come il turismo e le transazioni di reddito come dividendi azionari e interessi. Al contrario, la bilancia commerciale delle merci è una statistica che copre solo le esportazioni e le importazioni di beni.
La bilancia commerciale è simile alla bilancia delle merci in quanto copre l'importazione e l'esportazione di beni, ma presenta differenze nella base di calcolo. La bilancia delle merci viene calcolata in base ai cambi di proprietà, mentre la bilancia commerciale viene calcolata in base a tutti i beni che hanno superato la dogana al momento dell'accettazione della dichiarazione di importazione o esportazione. A causa di questi diversi metodi di calcolo, si verifica una differenza tra la bilancia commerciale e la bilancia delle merci. Ad esempio, i tempi di aggregazione possono differire per la bilancia commerciale e la bilancia delle merci in caso di esportazione di navi, e anche i metodi per riflettere il commercio di trasformazione differiscono. Di conseguenza, possono sorgere differenze significative tra la bilancia commerciale e la bilancia delle merci.
Per questi motivi, la bilancia commerciale e il conto corrente mostrano risultati diversi a causa delle differenze nel modo in cui vengono calcolate le esportazioni e le importazioni di beni, nonché delle differenze nell'ambito delle transazioni incluse oltre ai beni. Dal punto di vista degli afflussi e dei deflussi di valuta estera, il flusso complessivo del conto corrente è più importante. Tuttavia, mentre la compilazione del conto corrente richiede circa 40 giorni, la bilancia commerciale ha il vantaggio di essere compilata all'inizio di ogni mese sulla base delle statistiche sulle esportazioni e le importazioni del mese precedente.
Secondo le statistiche preliminari della bilancia dei pagamenti del 2022, la Corea ha registrato un avanzo delle partite correnti di 29.8 miliardi di dollari. All'interno di questo avanzo, il conto merci ha mostrato un avanzo di 15.0 miliardi di dollari, il conto servizi un deficit di 5.5 miliardi di dollari e il settore dei redditi da investimenti, inclusi dividendi e interessi, un avanzo di 23.7 miliardi di dollari. Al contrario, la bilancia commerciale basata sulle dogane ha mostrato un deficit di 47.2 miliardi di dollari. Pertanto, se considerate in base alla bilancia commerciale, le importazioni appaiono più elevate rispetto a quelle considerate in base al saldo delle partite correnti. Mentre le spiegazioni fornite in classe utilizzando modelli semplici spesso attribuiscono questo dato esclusivamente alla differenza tra esportazioni e importazioni, senza considerare la differenza nei metodi di compilazione, tale discrepanza è chiaramente presente nelle statistiche effettive. Tuttavia, poiché la bilancia commerciale del mese precedente viene compilata rapidamente, i notiziari tendono a dare maggiore enfasi alla bilancia commerciale.
La bilancia commerciale non è una competizione sportiva
Quindi, è necessariamente negativo che le importazioni superino le esportazioni? Quando le esportazioni sono elevate e le importazioni basse, può sembrare che la Corea abbia vinto una partita sportiva contro altri paesi. Tuttavia, in economia, la bilancia commerciale non è una gara per determinare vincitori e vinti. Le esportazioni superiori alle importazioni significano anche che i consumi delle famiglie e gli investimenti delle imprese sono stati relativamente bassi rispetto alla produzione. Consumi e investimenti sono elementi cruciali dell'economia. I consumi sono la fonte della soddisfazione e della felicità dei cittadini, mentre gli investimenti sono essenziali per migliorare la produttività aziendale e garantire una crescita a lungo termine.
Tuttavia, dal punto di vista della gestione dei cambi, esaminando il saldo complessivo delle partite correnti, un'eccessiva espansione del deficit delle partite correnti può portare a un'impennata della domanda di valuta estera. Ciò può causare una diminuzione delle riserve valutarie, un deprezzamento della valuta nazionale e un aumento del tasso di cambio.
Se questa situazione persiste, aumenta anche il rischio di shock sul mercato dei cambi o di un calo dell'affidabilità creditizia nazionale. Pertanto, un disavanzo eccessivo delle partite correnti è indesiderabile. Tuttavia, molte economie avanzate hanno spesso grandi volumi di importazioni a causa dell'elevata domanda dei consumatori. Ad esempio, Stati Uniti, Regno Unito e Francia sono paesi in cui le importazioni superano significativamente le esportazioni. In altre parole, non si può semplicemente concludere che l'economia di un paese è in crisi solo perché la sua bilancia commerciale o le sue partite correnti sono in deficit.
Dal 2022, il surplus delle partite correnti della Corea del Sud si è notevolmente ridotto rispetto all'anno precedente, pur rimanendo in attivo. Inoltre, l'entità del deficit commerciale non è sufficientemente grave da innescare una crisi economica. Questa situazione è nettamente diversa dall'epoca della crisi valutaria del FMI, quando i cittadini dovettero unirsi per rilanciare l'economia nazionale. Pertanto, l'argomentazione secondo cui "poiché l'economia è in difficoltà, le persone non dovrebbero viaggiare all'estero e spendere denaro" non è coerente con l'attuale contesto economico. I cittadini dovrebbero continuare le loro attività di consumo entro limiti adeguati al loro reddito e alla loro situazione finanziaria.
Il PIL è fondamentale, ma anche le esportazioni sono importanti
Quindi, cosa dovrebbe essere considerato più importante nella bilancia commerciale? Per capirlo, dobbiamo partire dal PIL, l'indicatore economico più fondamentale. Il PIL è un indicatore che riflette in modo completo il livello del reddito nazionale, i consumi delle famiglie e l'entità degli investimenti aziendali. Il percorso più auspicabile per la crescita economica è quello in cui il PIL aumenta, le esportazioni e le importazioni aumentano contemporaneamente e il tenore di vita dei cittadini migliora nel frattempo.
Tuttavia, un calo delle esportazioni significa che i beni prodotti internamente non si vendono bene sui mercati esteri, il che a sua volta ha un impatto negativo sul PIL. Le performance delle aziende nazionali orientate all'export tendono a peggiorare e una produzione ridotta comporta una riduzione del reddito per i cittadini. In altre parole, il divario tra esportazioni e importazioni nelle statistiche della bilancia dei pagamenti non è un fattore di fondamentale importanza, a meno che le importazioni non siano estremamente elevate rispetto alle esportazioni. Ciò che conta davvero è la portata assoluta delle esportazioni.
Per questo motivo, si potrebbe pensare che concentrarsi esclusivamente sul PIL, l'indicatore economico più importante, sia sufficiente. Tuttavia, il PIL viene pubblicato trimestralmente e la sua sola elaborazione richiede oltre tre settimane. Anche il saldo delle partite correnti viene pubblicato mensilmente, ma la sua elaborazione richiede oltre un mese. Al contrario, la bilancia commerciale viene compilata e pubblicata all'inizio di ogni mese, spesso già il primo o il secondo giorno. Questo rende la bilancia commerciale l'indicatore più rapido per valutare le variazioni delle esportazioni e delle importazioni, contribuendo a rivelare rapidamente la situazione economica attuale.
Le esportazioni detengono una quota particolarmente elevata nell'economia sudcoreana. La quota delle esportazioni rispetto al PIL si aggira intorno al 40-50%, un valore elevato anche rispetto alle principali economie avanzate. Inoltre, più un settore è importante per l'economia coreana, più le sue esportazioni e importazioni sono strettamente interconnesse. La produzione di semiconduttori, telefoni cellulari, automobili e prodotti petrolchimici richiede numerosi componenti e materie prime, oltre a complessi processi di produzione. Queste materie prime e beni intermedi non provengono esclusivamente dal mercato interno, ma vengono forniti attraverso una rete che si estende a più paesi. Questo, in termini tecnici, è definito "catena del valore globale".
Pertanto, anche solo esaminando le statistiche sulle esportazioni, pubblicate prima dei dati sul PIL, è possibile comprendere con relativa facilità lo stato d'animo generale dell'economia coreana.
Naturalmente, anche altri Paesi attribuiscono valore alle esportazioni, ma pochi sono dipendenti dalle esportazioni quanto la Corea. Stati Uniti e Cina, a causa della loro imponente portata economica, hanno una quota di esportazioni e importazioni rispetto al PIL inferiore a quella della Corea. Sebbene il PIL sia l'indicatore economico più importante per ogni Paese, sono necessari anche indicatori complementari per mostrare rapidamente le tendenze economiche. Pertanto, negli Stati Uniti, indicatori occupazionali come il tasso di disoccupazione – la percentuale di persone che desiderano un lavoro ma non riescono a trovarlo – e il tasso di occupazione – la percentuale della popolazione adulta che effettivamente ha un impiego – hanno un peso maggiore rispetto alle esportazioni.
In determinate situazioni, anche quando le esportazioni diminuiscono, le importazioni possono diminuire in modo ancora più significativo, determinando un avanzo delle partite correnti. Tuttavia, tali casi sono probabilmente il risultato di una contrazione del PIL, di un calo del tenore di vita e di una conseguente contrazione della fiducia dei consumatori. Questa situazione economica è definita "avanzo di tipo recessivo". Sebbene determinare se l'economia sia effettivamente in recessione richieda un'analisi completa di molteplici indicatori, tra cui il PIL, l'avanzo di tipo recessivo illustra chiaramente che la situazione economica non può essere valutata basandosi esclusivamente sull'avanzo o sul deficit delle partite correnti.
Se le esportazioni diminuiscono mentre le importazioni rimangono costanti, la bilancia commerciale peggiora, determinando un deficit, che potrebbe essere interpretato come un segnale di deterioramento economico. Tuttavia, interpretazioni semplicistiche sono rischiose perché esportazioni e importazioni spesso si muovono di pari passo. Avendo sperimentato la crisi valutaria del FMI, la Corea tende a essere particolarmente sensibile ai deficit sia della bilancia commerciale che delle partite correnti. Tuttavia, vale la pena ripeterlo: ciò che conta veramente non è se ci sia un deficit o un surplus, ma l'entità delle esportazioni stesse. Solo comprendendo a fondo questi punti possiamo comprendere con precisione la posizione e la traiettoria dell'economia coreana all'interno dell'economia globale.
