Questo articolo del blog esamina con calma come probabilità, rischio, psicologia umana e pregiudizi cognitivi offuschino il giudizio razionale durante i momenti di investimento e decisionali. Spiega il processo attraverso cui l'incertezza distorce il giudizio attraverso esempi concreti.
Principi di investimento e finanza
Quando dico che mi sono laureato in economia, molti mi chiedono quali azioni sembrano destinate a salire. In effetti, economia e teoria degli investimenti condividono una significativa sovrapposizione, con diversi principi chiave della teoria degli investimenti fondati sulla teoria economica. Questo capitolo si concentra sui punti di intersezione tra economia e teoria degli investimenti. In particolare, si concentra sulla comprensione di come gestire il rischio, cosa comporta la diversificazione e come la psicologia umana e le aspettative irrazionali influenzano il processo decisionale. Inoltre, se riuscite a collegare questi concetti ai trend macroeconomici discussi in precedenza, sarete in grado di interpretare il significato delle notizie macroeconomiche per i vostri investimenti.
Questo libro non affronta direttamente le conoscenze contabili necessarie per identificare aziende o settori promettenti in fase di crescita, né fornisce informazioni regionali specifiche necessarie per gli investimenti immobiliari. Tuttavia, la comprensione dei principi degli investimenti e della finanza fornirà le basi per acquisire approfondimenti su altre conoscenze specialistiche.
Se dovessi scegliere tra 10 milioni di dollari con una probabilità del 100% o 100 milioni di dollari con una probabilità del 50%, cosa sceglieresti?
Una volta ho visto una scena in un varietà online in cui due conduttori discutevano su quale fosse l'opzione migliore: una probabilità del 50% di ricevere 100 milioni di dollari o una probabilità del 100% di riceverne 10 milioni. Uno sosteneva che la garanzia di 10 milioni di dollari fosse migliore, mentre l'altro diceva che avrebbe scelto l'opzione con una probabilità del 50% di ricevere la cifra colossale di 100 milioni di dollari. È un dilemma piacevole su cui riflettere. Se si chiedesse semplicemente di scegliere tra 100 milioni di dollari e 10 milioni di dollari, la maggior parte sceglierebbe i 100 milioni. Ma nel momento in cui entra in gioco la probabilità, inizia la riflessione.
Atteggiamenti delle persone verso la probabilità e il rischio
Il primo passo per comprendere le scelte incerte è distinguere tra i concetti di probabilità e rischio. Ad esempio, immagina di lanciare una moneta: testa significa che ricevi 10 dollari, croce significa che paghi 10 dollari. La probabilità di testa o croce è pari a metà di ciascuna vincita, il che ci permette di determinare con precisione la probabilità di ciascun esito. Analogamente, con la lotteria, poiché il premio e la probabilità di vincita sono resi pubblici, le persone decidono se acquistare o meno i biglietti in base a queste informazioni. Quando la probabilità è definita chiaramente in questo modo, possiamo calcolare il valore atteso. Ciò implica la valutazione del profitto medio che ci si può aspettare considerando la probabilità, e un valore atteso più elevato è più favorevole.
Oltre a questo, il rischio è un altro fattore cruciale da considerare. Anche a parità di valore atteso, il rischio esiste perché il risultato può variare in termini probabilistici. Le persone generalmente tendono a non gradire questo rischio, sebbene l'entità vari da persona a persona. Ad esempio, si consideri il confronto tra ricevere 1,000 dollari incondizionatamente e lanciare una moneta e ricevere 2,000 dollari se esce testa. In termini puramente di valore atteso, entrambe le opzioni sono identiche. Ciononostante, la maggior parte delle persone sceglie la prima opzione. Questa preferenza per la scelta più stabile è chiamata avversione al rischio.
Il grado di avversione al rischio varia da persona a persona. Mentre alcuni individui evitano fortemente il rischio, altri hanno un'avversione al rischio relativamente inferiore e sceglieranno l'opzione rischiosa se il valore atteso è sufficientemente alto. Pertanto, le scelte individuali variano notevolmente a seconda di diverse condizioni, come l'entità del premio e la potenziale perdita, la tolleranza al rischio individuale e l'entità attuale del proprio patrimonio.
Confrontando un premio garantito di 10 milioni di dollari con una probabilità del 100% con un premio di 100 milioni di dollari con una probabilità di vincita del 50%, la differenza di probabilità è solo doppia, ma la differenza monetaria è dieci volte maggiore.
Tuttavia, mentre 10 milioni di dollari sono garantiti, 100 milioni di dollari comportano una probabilità del 50% di non ricevere nulla. Chi ha una forte avversione al rischio potrebbe preferire la certezza di 10 milioni di dollari. Al contrario, chi è neutrale al rischio o relativamente incline al rischio potrebbe accettare il rischio di non ricevere nulla per aumentare le probabilità di ricevere una somma elevata.
Anche la situazione finanziaria dell'individuo gioca un ruolo cruciale. Per chi ha un lavoro stabile e una famiglia, il valore di 100 milioni di dollari non è semplicemente dieci volte superiore a quello di 10 milioni di dollari; potrebbe alterare radicalmente la qualità della vita e le opzioni a disposizione. Al contrario, per chi ha un debito di circa 7 milioni di dollari, la priorità più urgente potrebbe essere quella di estinguere il debito il più rapidamente possibile e recidere i legami con i creditori. In questo caso, i 10 milioni di dollari garantiti diventano un'opzione molto più importante e preziosa dei 100 milioni di dollari con una probabilità del 50% di essere ricevuti. Non esiste una risposta univoca e corretta a questo problema. In definitiva, la scelta che ti dà maggiore soddisfazione è quella giusta.
Il brivido e la tensione del rischio
L'esempio precedente riguardava probabilità chiaramente note, ma in realtà, le situazioni in cui le probabilità esatte sono ignote sono molto più comuni. Distinguiamo tra rischio, in cui la probabilità è nota, e incertezza, in cui la probabilità stessa è ignota. In situazioni di incertezza, è necessario stimare e valutare probabilità ignote. Mentre un'analisi a mente fredda basata su informazioni sufficienti può prevedere le probabilità in una certa misura, questo processo è facilmente influenzato da emozioni, impulsi e vari pregiudizi psicologici. Di conseguenza, fare scelte razionali diventa ancora più difficile.
In generale, il cervello umano è progettato per evitare situazioni sia rischiose che incerte. Eppure, perché così tante persone diventano facilmente dipendenti da giochi d'azzardo come le corse dei cavalli o il gioco d'azzardo? Perché il piacere che deriva da queste attività è immenso. Nei giochi d'azzardo, gli individui possono decidere l'entità della propria puntata e piazzare le proprie puntate; questo processo di scelta stimola il rilascio di dopamina, intensificando il senso di ricompensa. Inoltre, l'emozione si intensifica perché l'esito non è determinato immediatamente; la tensione persiste fino alla rivelazione del risultato. Anche la psicologia di qualcuno che sceglie un premio da 100 milioni di dollari con una probabilità del 50% si allinea a questi fattori. L'eccitazione e la tensione generate dalle scelte probabilistiche sono così significative che possono prevalere sulla naturale tendenza a evitare il rischio, o addirittura portare a decisioni rischiose.
Le persone tendono anche a sopravvalutare le proprie scelte. Possono nutrire un'eccessiva fiducia nelle proprie capacità o nelle informazioni in loro possesso, oppure sopravvalutare la probabilità di un esito favorevole. Anche quando il mercato azionario complessivo sale e realizzano profitti, attribuiscono facilmente questo risultato alle proprie capacità di investimento piuttosto che alle condizioni di mercato. Esperienze ripetute rafforzano questa eccessiva fiducia.
Nel periodo compreso tra la fine del 2020 e il 2021 in Corea, quando i prezzi delle azioni e degli asset virtuali hanno registrato un'impennata, espressioni come "Le azioni di alcune aziende non scendono mai", "I prezzi degli immobili non scendono mai" e "Si stampa denaro" si sono diffuse come una moda passeggera. Tuttavia, con l'acuirsi della tendenza al rialzo dei tassi di interesse, i prezzi degli asset hanno subito correzioni significative e molti investitori hanno subito perdite sostanziali. Questo caso dimostra chiaramente quanto sia difficile prevedere oggettivamente l'andamento dei prezzi degli asset.
Un altro errore comune è il survivorship bias. Questo errore cognitivo si verifica perché le persone di successo sono altamente visibili, mentre quelle che hanno fallito sono relativamente più difficili da osservare. Gli investitori azionari di successo spesso condividono attivamente le loro esperienze o si impegnano in attività pubbliche come conferenze. Al contrario, le storie di fallimento sono raramente visibili. Di conseguenza, le probabilità di successo stimate sulla base dell'esperienza personale o di esempi concreti tendono a essere eccessivamente gonfiate rispetto alla realtà.
Sforzi per superare gli errori
A causa delle strutture cognitive umane e dei bias psicologici, è estremamente difficile prevedere rigorosamente la probabilità e la probabilità degli eventi e fare scelte razionali. Per superare questo problema, è necessario innanzitutto riconoscere i propri bias cognitivi e impegnarsi a compensarli. È necessario rendersi conto che le probabilità di successo basate sull'esperienza o sulla percezione personale possono contenere errori. È fondamentale ricercare e verificare i dati sulla base di analisi statistiche o, quantomeno, adottare un atteggiamento che non dia troppa fiducia alle proprie informazioni.
Un altro metodo è identificare e controllare preventivamente le proprie tendenze impulsive o reazioni emotive. Se l'emozione derivante dalle corse dei cavalli è eccessivamente forte, la risposta più efficace potrebbe essere semplicemente quella di evitare del tutto di andare all'ippodromo. Se investire in azioni causa un'eccessiva ansia per le fluttuazioni dei prezzi che interrompono la vita quotidiana, potrebbero essere necessari accorgimenti come interrompere gli investimenti o eliminare app di investimento per ridurre i controlli frequenti. In alternativa, scegliere metodi di investimento indiretti come i fondi anziché investire in singole azioni potrebbe essere un'alternativa migliore.
Le incertezze della realtà rendono le scelte personali ancora più difficili, intrappolando facilmente anche coloro che si sforzano di formulare giudizi razionali in distorsioni cognitive ed emozioni irrazionali. Tuttavia, riconoscendo l'esistenza di questi errori e impegnandosi consapevolmente per superarli, si può fare un passo avanti verso scelte migliori, anche se non perfette.
