Questo articolo del blog esamina come la sequenza di spostamento dei fondi tra depositi, obbligazioni, immobili e azioni cambia con le variazioni dei tassi di interesse utilizzando il modello Egg di Kostolany, evidenziando al contempo la differenza di scelta tra i ricchi e la gente comune.

Il modello dell'uovo di Kostolany

André Kostolany, leggendario investitore ungherese, ha elaborato la teoria del "Modello dell'Uovo". Questa teoria spiega la relazione tra tassi di interesse, depositi, azioni, obbligazioni e immobili e individua il momento ottimale per investire. Sebbene la sua spiegazione appaia altamente convincente dal punto di vista teorico, dal punto di vista di chi non dispone di un patrimonio significativo, c'è ben poco che possa essere applicato nella pratica. La ragione principale risiede nella differenza nell'entità dei fondi disponibili. La quantità di capitale disponibile per gli investimenti tra Kostolany, ideatore di questa teoria, e la gente comune come noi è fondamentalmente diversa.
È difficile generare rendimenti significativi con fondi nell'ordine dei 10,000 o addirittura dei 1,000 dollari. Anche se gestisci diligentemente il tuo denaro per ottenere un rendimento dell'1-2%, l'importo effettivo si aggira probabilmente intorno ai 1,000 dollari. Tuttavia, il motivo per cui ho introdotto questa teoria è per il tuo futuro, quando avrai accumulato una certa quantità di capitale.

I tassi di interesse sono il punto di riferimento per tutto

Nella teoria di Kostolany, il fattore chiave che determina le decisioni di investimento sono i tassi di interesse. Quando i tassi di interesse scendono, le persone tendono a spendere denaro più facilmente e in quantità maggiori, determinando una ripresa economica. Al contrario, quando i tassi di interesse aumentano, i consumi e gli investimenti si riducono, causando una recessione economica. D'altro canto, i tassi di interesse vengono anche adeguati in base alle condizioni economiche. Quando l'economia è stagnante, i governi abbassano deliberatamente i tassi di interesse. Questo incoraggia le persone a spendere di più, rilanciando così l'economia. Al contrario, quando l'economia si surriscalda eccessivamente, i tassi di interesse vengono aumentati per attrarre fondi verso le banche.
In Corea, il governo e il mercato determinano il tasso di interesse di riferimento, mentre la Banca di Corea ne gestisce l'attuazione pratica. La Banca di Corea aumenta o diminuisce il tasso di interesse di riferimento per stabilizzare i prezzi e mantenere la stabilità finanziaria, regolando così l'andamento economico.
Lo scopo ultimo della padronanza del modello a uovo è aumentare i "rendimenti degli investimenti". Questo perché i rendimenti degli investimenti devono superare il tasso di inflazione per far crescere effettivamente gli asset in termini reali. Al contrario, se i rendimenti degli investimenti sono bassi, gli asset erosi dall'inflazione supereranno quelli guadagnati tramite gli investimenti, con conseguente perdita. Se i prezzi rimanessero stabili, depositare denaro in banca e guadagnare interessi sarebbe la scelta più semplice. Tuttavia, in realtà, i prezzi fluttuano continuamente. Pertanto, è necessario selezionare metodi di investimento appropriati, allineati alle variazioni dei tassi di interesse, per generare rendimenti stabili sufficienti a compensare l'impatto dell'inflazione.

Cosa sono le "obbligazioni"?

Gli individui raramente investono direttamente in obbligazioni. In passato, alcune casse di risparmio vendevano "obbligazioni subordinate" a clienti anziani privi di conoscenze finanziarie, presentandole come prodotti di deposito ad alto interesse, il che divenne un problema sociale. Oltre a ciò, le opportunità di imbattersi in obbligazioni sono rare, se non attraverso mezzi indiretti come i conti CMA (prodotti finanziari in cui i depositi dei clienti vengono investiti in buoni o obbligazioni, con rendimenti distribuiti in base alla performance) o sottoscrivendo fondi obbligazionari.
Un'obbligazione è un certificato che promette all'emittente, dopo aver preso in prestito fondi, di pagare un tasso di interesse fisso a intervalli specifici. Il nome varia a seconda dell'emittente: le obbligazioni emesse dal governo o da società pubbliche sono chiamate titoli di Stato o obbligazioni pubbliche, mentre quelle emesse da società private sono chiamate obbligazioni societarie. È più facile comprenderle se le si considera come una sorta di certificato di deposito emesso da una società o dallo Stato.
La differenza fondamentale tra obbligazioni e depositi è che, nel caso delle obbligazioni, non esiste un garante responsabile della restituzione del capitale e degli interessi in caso di fallimento dell'emittente. Anche le obbligazioni emesse da grandi società non fanno eccezione. Gli obbligazionisti che hanno prestato fondi basandosi sulla fiducia nell'affidabilità creditizia dell'emittente potrebbero non recuperare il capitale in caso di fallimento della società emittente. Pertanto, le obbligazioni emesse da entità ritenute altamente probabili nel rimborso tendono ad avere tassi di interesse più bassi.
Al contrario, le obbligazioni emesse da enti con un rischio di rimborso relativamente più elevato comportano tassi di interesse più elevati. Ad esempio, il tasso di interesse sui titoli di Stato è molto basso perché la probabilità di insolvenza di un paese è estremamente bassa. Anche le obbligazioni societarie emesse da grandi aziende offrono tassi di interesse relativamente bassi, ma generalmente pagano interessi più elevati rispetto ai normali conti di risparmio. Questo perché la remunerazione deve essere proporzionale al rischio assunto.
Un'altra differenza importante è che le obbligazioni possono essere acquistate e vendute sul mercato. I depositi non possono essere ceduti ad altri, ma le obbligazioni sono negoziabili. Il prezzo di un'obbligazione varia a seconda del tasso di interesse offerto e del tempo rimanente fino alla scadenza. Quando i tassi di interesse aumentano, il prezzo delle obbligazioni esistenti diminuisce; quando i tassi di interesse diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumentano. Quando i tassi di interesse sono elevati, i depositi sicuri appaiono relativamente più attraenti delle obbligazioni rischiose. Al contrario, quando i tassi di interesse diminuiscono, le obbligazioni, che offrono rendimenti relativamente più elevati nonostante il rischio, attirano l'attenzione. Per evitare di complicare eccessivamente la discussione, fermiamoci qui con questi concetti di base.

Fasi del modello Egg: i ricchi contro la gente comune

Ora, approfondiamo il modello "Egg" di Kostolany. In parole povere, questo modello ha una struttura ciclica: inizia dalla Fase A, prosegue attraverso la Fase D e poi torna alla Fase A. I tassi di interesse differiscono in ogni fase e, di conseguenza, variano anche i metodi di investimento più adatti. Come accennato in precedenza, i ricchi e la gente comune hanno a disposizione livelli di capitale fondamentalmente diversi. Pertanto, anche se si trovano nella stessa fase, i loro metodi di risposta devono inevitabilmente differire. La seguente spiegazione si basa sulla prospettiva di "noi", la gente comune.

Fase A: i tassi di interesse raggiungono il picco

Situazione
Sono numerosi gli articoli che affermano che l'economia è stagnante e che sono necessarie contromisure. Il governo sta valutando la possibilità di abbassare i tassi di interesse per stimolare l'economia e compaiono frequentemente previsioni di un taglio del tasso di riferimento da parte della Banca di Corea.
I ricchi
Anticipando la possibilità di un calo dei tassi di interesse, cominciano a prepararsi a spostare fondi dai depositi ad altre attività.
Us
Non abbiamo fondi sufficienti per i depositi. Anche solo pagare gli interessi sui prestiti è già un'impresa (vedi Fase F).

Fase B: i tassi di interesse sono scesi

Ricco
Iniziamo a spostare gli asset dai depositi alle obbligazioni. Questo perché i tassi sui depositi sono diminuiti. Sebbene più rischiosi dei depositi, investire in obbligazioni di qualità relativamente elevata può generare un certo livello di rendimento.
We
Tassi di riferimento più bassi significano tassi di interesse sui prestiti più bassi, il che ci dà un po' di respiro. Raccogliamo fino all'ultimo centesimo e lo mettiamo in un "deposito a termine" con un tasso di interesse relativamente alto: forse la nostra ultima possibilità.

Fase C: i tassi di interesse si dirigono verso il basso

Situazione
I tassi di interesse più bassi rendono gli acquisti immobiliari più accessibili. I fondi si spostano dalle obbligazioni agli immobili, innescando la formazione di una bolla nel mercato immobiliare.
I ricchi
Passano dalle obbligazioni al settore immobiliare. I redditi da locazione degli immobili sono diventati più vantaggiosi delle plusvalenze derivanti dalle obbligazioni.
Us
Circolano voci secondo cui i prezzi degli immobili stanno aumentando, ma siamo ancora noi a dover sopportare il peso degli interessi sui prestiti. Per acquistare immobili, servono più prestiti, quindi le persone aspettano che i tassi di interesse scendano ulteriormente. Allo stesso tempo, sperano che il governo adotti politiche per abbassare i prezzi delle case.

Fase D: i tassi di interesse raggiungono il punto più basso

Situazione
Si comincia a parlare di surriscaldamento dell'economia e aumentano le preoccupazioni per l'inflazione. Gli articoli riportano spesso la necessità di aumentare i tassi di interesse e i prezzi degli immobili raggiungono il picco.
Fase E: i tassi di interesse iniziano a salire
I ricchi
Vendono i loro immobili e si spostano sul mercato azionario, accettando un rischio relativamente più elevato. Investono principalmente in azioni blue-chip o azioni a dividendo con comprovata stabilità e redditività. Durante questo periodo, le azioni blue-chip iniziano a salire di prezzo per prime.
We
Man mano che i ricchi mettono in vendita i loro immobili, l'offerta di immobili aumenta. Spinti dalle aspettative di un ulteriore aumento dei prezzi immobiliari e dall'emergere di nuovi annunci, ritengono che questo sia il momento ottimale per acquistare. Poiché i tassi di interesse sui prestiti sono ancora bassi, procedono con gli acquisti immobiliari.

Fase F: Picco dei tassi di interesse

I ricchi
Ritirarsi gradualmente dal mercato azionario. Con l'aumento dei tassi di interesse, spostano i fondi verso depositi stabili. In un contesto economico attivo, il mercato azionario, incentrato sui titoli blue-chip, è già entrato in una fase di surriscaldamento.
Us
Contrariamente alle aspettative, i prezzi degli immobili scendono. Al contrario, i prezzi delle azioni salgono. Per recuperare le perdite sugli investimenti immobiliari, gli investitori si riversano sul mercato azionario. Con l'afflusso simultaneo di investitori, la domanda aumenta bruscamente, causando un'inversione di tendenza e un calo dei prezzi delle azioni.

Ritorno alla fase A: i tassi di interesse raggiungono il picco

I ricchi
Non prestano attenzione al mercato azionario, ora in calo. Gestiscono depositi stabili e aspettano segnali di un possibile nuovo calo dei tassi di interesse.
We
Valutiamo se investire di più in azioni. I tassi di interesse sono aumentati e il peso degli interessi sui prestiti per l'acquisto di immobili rende la vita ancora più difficile. I risparmi sono fuori questione. Ci arrovelliamo se vendere o meno i nostri immobili prima che i prezzi scendano ulteriormente e che alcuni inizino effettivamente a vendere. Alla fine, l'investimento fallisce.

Il fulcro del modello Egg: prepararsi in anticipo o saltare sul carrozzone

L'essenza del Modello Egg non riguarda semplicemente il tasso di rendimento. Il suo vero valore sta nel mostrare se ci si prepara e si risponde proattivamente alle variazioni dei tassi di interesse o se ci si affretta a reagire in ritardo. In realtà, poche persone gestiscono perfettamente tutti i propri asset passo dopo passo secondo questo modello. Gli immobili, in particolare, non sono un asset che si acquista o si vende facilmente basandosi esclusivamente sulle variazioni dei tassi di interesse. In realtà, è più comune gestire gli asset combinando investimenti azionari con obbligazioni, o modificando la ponderazione tra immobili e azioni. In altre parole, è preferibile interpretare il Modello Egg come un quadro di riferimento per la modifica della struttura patrimoniale.
Il modello dell'uovo è meno una regola da seguire rigorosamente e più una ricetta che può essere applicata in vari modi a seconda del concetto di base. Se il modello dell'uovo è la ricetta per creare il piatto chiamato successo negli investimenti, allora gli articoli di cronaca economica sono gli ingredienti necessari per utilizzare correttamente quella ricetta.
Da questa prospettiva, gli articoli di cronaca economica diventano molto più interessanti. Se percepisci le notizie economiche come qualcosa di distaccato dalla tua vita, saranno semplicemente noiose. Tuttavia, la situazione cambia se sviluppi l'abitudine di collegare le teorie o le politiche contenute negli articoli a te stesso, anche se il tuo patrimonio non è elevato. L'economia non è un campo in cui qualcun altro può informarti o istruirti. Devi osservarla in base alle tue capacità, ai tuoi standard e alla tua prospettiva, e impararla direttamente. Solo allora potrai "prosperare" in una società capitalista.