Questo articolo del blog esamina l'impatto degli aumenti dei tassi di interesse di riferimento sui consumi, sugli investimenti, sulle tendenze economiche e sull'inflazione, valutando con calma l'effettiva efficacia dei tassi di interesse come strumento per la stabilità economica e la gestione dei prezzi.
Perché la Banca di Corea modifica il tasso di base?
Quando si effettua un deposito o si apre un conto di risparmio, gli interessi si accumulano, consentendo al denaro di crescere. Al contrario, quando si prende in prestito denaro tramite un mutuo, si devono pagare gli interessi. I tipi di tassi di interesse applicati quando si prende in prestito denaro sono diversi e possono variare a seconda della situazione. In particolare, la maggior parte dei tassi di interesse è aumentata significativamente dal 2022. Di conseguenza, coloro che hanno preso in prestito denaro a tassi variabili hanno dovuto affrontare notevoli difficoltà a causa dell'aumento dell'onere degli interessi.
Perché i tassi di interesse sono aumentati? Le ragioni sono molteplici, troppo numerose per essere spiegate con un'unica causa. Possono variare in base alla domanda e all'offerta di fondi, differire a seconda del merito creditizio di un individuo o della presenza di garanzie, e mostrare movimenti diversi a seconda del divario tra tassi a breve e a lungo termine. Tuttavia, la causa principale degli aumenti dei tassi di interesse osservati dal 2022 è l'aumento del tasso di interesse di riferimento da parte della banca centrale.
Il tasso di interesse di riferimento è fissato dalla banca centrale. In Corea del Sud, la Banca di Corea tiene otto riunioni annuali del Comitato di Politica Monetaria per annunciare se abbasserà, aumenterà o congelerà il tasso di riferimento. Anche gli Stati Uniti adeguano il tasso di interesse di riferimento tramite la propria banca centrale. Quando il tasso di riferimento aumenta, generalmente aumentano anche gli altri tassi di interesse; al contrario, quando il tasso di riferimento diminuisce, gli altri tassi tendono a diminuire in generale. Quindi, perché la banca centrale adegua il tasso di riferimento?
Come accennato in precedenza, il PIL è cruciale. Un calo del PIL ha un impatto negativo sui mezzi di sussistenza dei cittadini, quindi governi e banche centrali agiscono fondamentalmente per aumentare il PIL. Quando si affronta una recessione o una crisi economica in cui il PIL diminuisce nel breve termine, le risposte di buon senso e fondamentali rientrano in due categorie principali. Una è che il governo spenda di più, e l'altra è che la banca centrale abbassi il tasso di interesse di riferimento. Ricordiamo la spiegazione precedente secondo cui il PIL, dal lato della spesa, si divide in consumi delle famiglie, spesa pubblica e investimenti delle imprese.
Politica fiscale e politica monetaria
Quando l'economia rallenta, la fiducia dei consumatori si indebolisce, l'attività produttiva diminuisce e i redditi si riducono. Di conseguenza, la recessione può facilmente sfociare in un circolo vizioso di ulteriore intensificazione. A questo punto, se il governo interviene spendendo denaro per acquistare direttamente beni, distribuendo denaro ai cittadini o riducendo le tasse per stimolare i consumi, ci si può aspettare che abbia un effetto stimolante sull'economia. Questa è chiamata "politica fiscale" o "politica fiscale espansiva".
Il secondo ruolo è quello della banca centrale. Quando la banca centrale abbassa il tasso di interesse di riferimento, i tassi di interesse di mercato generalmente diminuiscono. Questo facilita gli investimenti futuri delle aziende. Gli investimenti aziendali in genere comportano l'assunzione di prestiti per avviare nuove iniziative o espandere quelle esistenti, per poi rimborsare i fondi presi in prestito con i conseguenti profitti. Pertanto, tassi di interesse elevati rendono difficile l'espansione aziendale a causa dell'onere degli interessi, ma quando i tassi di interesse scendono, la riduzione dell'onere degli interessi tende ad aumentare gli investimenti.
Lo stesso vale per gli individui, o famiglie. Quando i tassi di interesse scendono, le persone tendono a ridurre i risparmi e ad aumentare i consumi. Quando gli individui guadagnano, generalmente hanno due scelte principali: consumare, o spendere denaro, e risparmiare. I bassi tassi di interesse creano una propensione psicologica a prendere in prestito denaro per consumare, mentre i tassi di interesse elevati rendono il prestito un peso. Inoltre, quando i tassi di interesse sono alti, anche i depositi di risparmio regolari presso le banche accumulano una discreta quantità di interessi. Tuttavia, quando i tassi di interesse sono bassi, anche effettuare depositi di risparmio regolari non aumenta significativamente gli interessi maturati. Per questi motivi, una diminuzione dei tassi di interesse ha anche l'effetto di stimolare i consumi.
Anticipando questi effetti, la politica della banca centrale di abbassare il tasso di interesse di base è chiamata "politica monetaria". C'è un detto comune che dice che "il consumo è una virtù".
Questa espressione implica che quando l'economia peggiora, il problema principale per le imprese sono i beni invenduti. Pertanto, se i privati o il governo acquistano attivamente beni per sostenere l'economia, le imprese si riprendono gradualmente, portando a una ripresa dell'intera economia.
Quindi, l'uso della politica fiscale o monetaria risolve tutti i problemi quando l'economia è debole? Teoricamente, l'impiego di tali politiche durante recessioni o crisi economiche è valido. Tuttavia, se l'economia sta già orientandosi verso una crescita adeguata, queste politiche potrebbero rivelarsi inefficaci o addirittura causare effetti negativi.
La politica fiscale implica la spesa pubblica. Ma i governi non possono spendere denaro indefinitamente. Il principio fondamentale è gestire le finanze in tempi normali per rispondere alle crisi, utilizzando le riserve quando necessario. Una spesa eccessiva rischia di ridurre la capacità di agire quando serve davvero, richiedendo prudenza. Lo stesso vale per la politica monetaria. Abbassare i tassi di interesse quando l'economia non è in recessione aumenta la probabilità che i fondi affluiscano principalmente ai mercati finanziari come immobili o azioni, anziché stimolare l'attività economica reale. Ciò comporta rischi come un forte aumento dei prezzi delle attività.
Inoltre, anche quando le condizioni economiche appaiono negative, è difficile distinguere se si tratti di una recessione temporanea o di una fase di bassa crescita in cui il trend stesso si sta indebolendo. La politica fiscale o monetaria può essere in qualche modo efficace durante una recessione a breve termine, ma la loro efficacia diminuisce significativamente in una fase prolungata di bassa crescita. Quando il trend a lungo termine peggiora, sono necessarie politiche più durature: migliorare i fondamentali economici, attuare riforme strutturali, investire in settori chiave e, inoltre, investire in istruzione, scienza e tecnologia. Inoltre, mentre i consumi possono essere d'aiuto durante una recessione a breve termine, nel lungo periodo, aumentare i risparmi per creare un ambiente in cui le aziende possano ottenere più facilmente fondi dalle banche può essere più vantaggioso per l'economia nel suo complesso.
Il problema è che quando l'economia peggiora, è difficile determinare immediatamente se si tratti di una recessione o di un processo di crescita lenta e progressiva. Sebbene le due situazioni possano essere distinte in modo relativamente netto con il passare del tempo, al momento attuale le interpretazioni variano inevitabilmente da persona a persona. Ciò dà luogo a diversi dibattiti tra studiosi e politici. Pertanto, è necessaria una diagnosi più dettagliata e anche le decisioni politiche devono essere affrontate con cautela e attenzione.
La variabile improvvisa: l'inflazione
C'è un'altra variabile cruciale qui: l'inflazione. L'inflazione non è solo l'aumento del prezzo di un bene specifico, ma un fenomeno in cui i prezzi di vari beni e servizi aumentano in modo generalizzato. Per valutarlo, si calcola un indice dei prezzi e il tasso di aumento viene utilizzato per misurare il livello di inflazione.
Sebbene in precedenza abbiamo spiegato che le banche centrali regolano l'economia attraverso i tassi di interesse, il loro ruolo più cruciale è in realtà impedire che l'inflazione diventi eccessiva. L'obiettivo primario della banca centrale è gestire stabilmente il valore del denaro. Se l'inflazione peggiora e i prezzi delle materie prime fluttuano frequentemente, l'incertezza in tutte le attività economiche aumenta e le condizioni di vita dei cittadini diventano più difficili.
Pertanto, la banca centrale ha la responsabilità di frenare l'inflazione e lo strumento principale che impiega a tal fine è l'aumento dei tassi di interesse.
Negli ultimi 30 anni circa, l'inflazione è stata mantenuta relativamente bassa, rendendo relativamente semplice determinare i tassi di interesse sulla base di indicatori come il tasso di crescita del PIL o il tasso di disoccupazione. Tuttavia, nel 2022, l'inflazione si è intensificata bruscamente a livello mondiale, rendendo la gestione dell'inflazione il compito più urgente. Di conseguenza, il tasso di interesse di riferimento statunitense è aumentato rapidamente dal 2022, ponendo fine alla prolungata era di bassi tassi di interesse e inaugurando un periodo di tassi elevati. Durante questo processo, anche la Corea del Sud ha aumentato significativamente il suo tasso di interesse di riferimento, con un impatto sentito su famiglie e imprese.
Dalla crisi finanziaria globale del 2008, la preoccupazione principale delle banche centrali era stata come stimolare ulteriormente l'economia mantenendo bassi i tassi di interesse. Tuttavia, la situazione è cambiata a partire dal 2022. L'attenzione delle banche centrali è tornata a concentrarsi sull'aumento dei tassi di interesse per frenare l'inflazione, ponendo il tasso di riferimento al centro di questo cambiamento. In questo contesto, il tasso di riferimento può essere inteso non semplicemente come un numero, ma come un segnale che riassume la situazione economica e il giudizio politico.
