Questo articolo del blog esamina come il premio di rischio, ovvero la ricompensa per l'accettazione del rischio, modifica le scelte degli investitori e la composizione del portafoglio e come ridefinisce l'equilibrio tra redditività e stabilità.
In economia, la composizione delle diverse attività finanziarie detenute da un individuo è chiamata portafoglio. Ogni attività possiede caratteristiche uniche legate a redditività, rischio e liquidità. La selezione di un portafoglio specifico da parte di un investitore implica una valutazione completa di queste caratteristiche per determinare la ponderazione dell'investimento per ciascuna attività. Pertanto, l'investimento diversificato su più attività finanziarie può essere interpretato come il risultato del processo di selezione del portafoglio.
La redditività di un'attività finanziaria è espressa dal suo tasso di rendimento atteso, ovvero il rendimento atteso. Ad esempio, supponiamo che le azioni di K Electronics siano attualmente scambiate a 100,000 won per azione. Supponiamo che ci sia una probabilità di un terzo che saliranno a 150,000 won nel prossimo trimestre e una probabilità di due terzi che scenderanno a 90,000 won. Se il prezzo delle azioni sale a 150,000 won, l'investitore ottiene un rendimento del 50%; se scende a 90,000 won, l'investitore subisce una perdita del 10%. Calcolando in base a questo, il rendimento atteso è del 10% attraverso il processo di (0.5 × 1/3) + (-0.1 × 2/3). Sebbene questo rendimento atteso funga da indicatore fondamentale di redditività per il titolo, ciò che interessa realmente agli investitori è il rendimento al netto delle imposte, che esclude le imposte dal rendimento atteso. A parità di condizioni, è naturale che le attività con rendimenti al netto delle imposte più elevati attraggano una domanda maggiore.
Il rischio di un'attività è strettamente legato alla volatilità dei suoi rendimenti. Anche se due azioni, A e B, con prezzi azionari identici, hanno entrambe un rendimento atteso del 5%, se l'azione B ha una maggiore volatilità, è considerata un'attività più rischiosa dell'azione A. Gli investitori generalmente preferiscono attività più sicure a parità di altre condizioni, quindi ci si aspetta che i prodotti finanziari con un rischio inferiore generino una maggiore domanda. Tuttavia, alcune attività tendono a offrire rendimenti più elevati all'aumentare del rischio. Il rendimento aggiuntivo pagato agli investitori come compensazione per l'accettazione di questo rischio è chiamato premio al rischio.
Il terzo fattore che influenza la selezione dei prodotti finanziari è la liquidità. La liquidità si riferisce alla facilità con cui un asset può essere convertito in denaro senza costi significativi. La capacità di recuperare rapidamente i fondi quando necessario è un fattore cruciale per gli investitori. Di conseguenza, si tende a privilegiare asset altamente liquidi.
La selezione del portafoglio contribuisce ad attenuare parte del rischio derivante dalle fluttuazioni dei prezzi, consentendo agli investitori di diversificare i propri fondi su diverse attività finanziarie. Tuttavia, esistono limiti pratici alla riduzione sostanziale del rischio attraverso la sola diversificazione. Gli strumenti finanziari derivati sono stati progettati per superare questi limiti e gestire il rischio in modo più efficiente. I derivati possono essere considerati un meccanismo istituzionale che consente a coloro che cercano di evitare perdite di capitale derivanti dalle fluttuazioni dei prezzi delle attività e a coloro che sono disposti ad assumersi tale rischio in cambio di plusvalenze di negoziare il rischio stesso.
Le opzioni sono un prodotto finanziario derivato rappresentativo. Un contratto di opzione è un accordo che conferisce il diritto di acquistare o vendere un'attività sottostante specifica a un prezzo predeterminato in un momento futuro specificato o durante un periodo di tempo specificato. L'acquirente dell'opzione può esercitare questo diritto se l'acquisto o la vendita dell'attività sottostante è vantaggioso, oppure rinunciarvi se è svantaggioso. Ad esempio, supponiamo che un individuo paghi un premio di opzione di 500,000 won e stipuli un contratto di opzione che gli conferisce il diritto di acquistare fino a 100 azioni della Società A a 100,000 won per azione in sei mesi. Se il prezzo delle azioni scende al di sotto di 100,000 won sei mesi dopo, il detentore non ha l'obbligo di acquistare le azioni al prezzo predeterminato e rinuncia al diritto. La perdita subita in questo caso è pari ai 500,000 won pagati per l'opzione. Viceversa, se il prezzo delle azioni supera i 100,000 won dopo sei mesi, l'acquirente dell'opzione trae profitto dalla differenza. Questo perché possono acquistare a 100,000 won per azione e poi rivendere a un prezzo di mercato più alto. Tuttavia, poiché 500,000 won erano già stati pagati al momento dell'acquisto dell'opzione, il prezzo delle azioni deve superare i 105,000 won per azione affinché si concretizzi un profitto effettivo.
Tra le opzioni, un contratto che conferisce il diritto di acquistare l'attività sottostante a un prezzo predeterminato in un momento specifico o entro un periodo di tempo specifico è chiamato opzione call. L'ultimo giorno in cui questo diritto può essere esercitato è chiamato data di scadenza, e il prezzo di acquisto predeterminato è chiamato prezzo di esercizio. I detentori di opzioni call hanno maggiori possibilità di guadagno all'aumentare del prezzo dell'attività sottostante, quindi gli investitori che prevedono aumenti di prezzo acquistano opzioni call. Al contrario, un contratto che conferisce il diritto di vendere l'attività sottostante a un prezzo predeterminato in un momento specifico o entro un periodo di tempo specifico è chiamato opzione put. Il detentore di un'opzione put ha maggiori possibilità di guadagno all'aumentare del prezzo dell'attività sottostante in futuro. Questo perché può acquistare l'attività sottostante a un prezzo di mercato inferiore e poi rivenderla al prezzo di esercizio superiore predeterminato.
Pertanto, le caratteristiche e i rischi delle attività finanziarie, insieme allo sviluppo di diverse tecniche finanziarie per gestirle, sono diventati elementi essenziali nei mercati finanziari moderni. Quando questi sistemi e prodotti vengono utilizzati in modo appropriato, gli investitori possono perseguire rendimenti controllando il rischio e i mercati finanziari possono funzionare all'interno di una struttura più stabile.
