Artikel blog ini mengkaji bagaimana kepercayaan dan harapan masyarakat di pasar saham menjadi ramalan yang terwujud dengan sendirinya dan mendorong pergerakan harga, serta mengeksplorasi dampak rumor, berita, dan psikologi terhadap pasar.
Mengapa strategi “Beli berdasarkan rumor, jual berdasarkan berita” sulit diterapkan?
Pergerakan pasar saham terkadang bisa sangat fluktuatif. Meskipun hati manusia dikatakan tidak dapat diprediksi seperti alang-alang yang bergoyang, pasar saham dapat menunjukkan pola yang bahkan lebih sulit dipahami. Namun, jika kita melihat lebih dalam di balik volatilitas ini, terungkap bahwa harga saham pada akhirnya bergerak berdasarkan pilihan orang. Harga naik atau turun karena orang bersedia membeli dengan harga tinggi atau menjual dengan harga rendah. Akibatnya, pergerakan harga saham seringkali tampak irasional, dan tidak jarang ekspektasi orang berbeda secara signifikan dari perkiraan para ahli. Lebih jauh lagi, pola pembentukan ekspektasi ini meluas melampaui saham individual, memengaruhi seluruh pasar keuangan dan ekonomi makro yang lebih luas.
Keyakinan yang Terwujud Sendiri: Ketika Keyakinan Menjadi Ramalan
Di pasar saham, entitas yang menentukan harga saham suatu perusahaan adalah mereka yang bersedia membeli dan mereka yang bersedia menjual. Bahkan jika harga saham sudah tinggi, jika lebih banyak orang bersedia membelinya, harga tersebut dapat naik lagi. Mari kita telaah proses ini secara lebih rinci.
Secara umum, jika suatu perusahaan bagus, jumlah orang yang ingin membeli sahamnya akan meningkat, dan harga saham secara alami akan naik. Tetapi bagaimana jika perusahaan tersebut belum tentu bagus? Meskipun demikian, jumlah orang yang bersedia membeli saham perusahaan tersebut dengan harga tinggi dapat meningkat, dan ketika itu terjadi, harga saham sebenarnya akan naik. Dengan kata lain, kekuatan langsung yang mendorong harga saham naik bukanlah kinerja perusahaan itu sendiri, melainkan keyakinan masyarakat. Keyakinan ini dapat dibentuk oleh berita resmi seperti laporan pendapatan, tetapi juga dapat terbentuk tanpa justifikasi yang jelas. Jika rumor menyebar bahwa suatu perusahaan akan menjadi saham unggulan di masa depan, harga sahamnya mungkin akan naik terlepas dari apakah hal itu benar atau tidak.
Ekonom Inggris John Maynard Keynes pernah menyamakan aspek pasar saham ini dengan kontes kecantikan. Analogi ini menekankan bahwa mengantisipasi apa yang akan dinilai orang lain sebagai indah lebih penting daripada penilaian diri sendiri. Karena alasan ini, keyakinan yang terbentuk di pasar saham berfungsi sebagai 'ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya' setelah keyakinan tersebut cukup meluas. Ketika sejumlah orang yang cukup percaya bahwa harga saham akan naik, keyakinan itu menjadi kenyataan bahkan tanpa bukti yang cukup, dan keyakinan itu sendiri menjadi sebuah ramalan. Meskipun keyakinan yang beralasan cenderung lebih mudah membujuk orang lain dan menyebar lebih cepat, pada kenyataannya, bahkan keyakinan dengan dasar yang tidak cukup pun sering menyebar di antara orang-orang.
Lebih jauh lagi, begitu harga saham suatu perusahaan mulai naik, bahkan mereka yang tidak mempercayai perusahaan tersebut mungkin akan ikut membeli saham. Melihat tren kenaikan, mereka ikut serta dalam hiruk pikuk pembelian dengan tujuan untuk segera membeli, menahan hingga harga naik lebih tinggi, dan kemudian menjual untuk mendapatkan keuntungan jangka pendek. Terutama sejak tahun 2020, tidak hanya di Korea Selatan tetapi juga di pasar saham AS, telah terjadi beberapa kasus di mana suatu perusahaan diklasifikasikan sebagai apa yang disebut "saham tematik" dan harga sahamnya meroket dalam waktu singkat. Fenomena ini, terlepas dari kepercayaan pribadi terhadap perusahaan tersebut, mengakibatkan fluktuasi harga saham yang lebih besar. Hal ini terjadi karena ketika orang aktif membeli, orang lain menilai bahwa mengikuti jejak mereka juga menguntungkan.
Prinsip ini tidak terbatas pada pasar saham. Prinsip ini berlaku sama untuk semua pasar aset, termasuk real estat dan aset virtual. Akibatnya, motivasi orang telah bergeser ke arah yang berbeda dibandingkan dengan masa lalu. Sebelumnya, jika seorang penjual menekankan, “Produk ini benar-benar luar biasa,” pembeli sering menanggapi dengan curiga: “Jika memang sebagus itu, mengapa Anda menjualnya dengan harga serendah itu dan bukannya menaikkan harganya?” Namun, individu yang memegang aset keuangan sekarang secara aktif mempromosikan keunggulan aset yang mereka miliki.
Hal ini karena mereka ingin banyak orang membeli aset tersebut, yang kemudian akan mendorong kenaikan harganya. Akibatnya, pasar aset dibanjiri suara-suara yang mencampurkan harapan dan prospek. Seringkali, mereka yang mengklaim saham atau apartemen tertentu menjanjikan sebenarnya adalah pemangku kepentingan yang memiliki aset tersebut dan akan mendapat manfaat langsung dari kenaikan harganya. Meskipun kata-kata mereka mungkin mengandung harapan pribadi yang tulus, sulit untuk melihatnya sebagai hasil analisis yang dingin dan keras.
Sebaliknya, di antara mereka yang memprediksi penurunan harga apartemen, banyak yang sangat yakin bahwa “harga apartemen harus turun agar masyarakat dan ekonomi dapat berfungsi normal.” Lebih lanjut, ada kasus nyata di mana para ahli atau orang dalam yang menunjukkan masalah dengan saham atau aset virtual tertentu menghadapi serangan pribadi atau ancaman dari mereka yang memegang aset tersebut. Hal ini membuat semakin sulit untuk secara terbuka menyatakan opini jual pada aset tertentu.
Akibatnya, pasar aset telah menjadi campuran analisis ahli dan suara non-ahli, sehingga semakin sulit untuk membedakan informasi yang dapat diandalkan. Dengan memanfaatkan situasi ini, penipuan manipulasi saham terus terjadi: menyebarkan informasi palsu, menginvestasikan modal awal untuk membeli saham dan menaikkan harga secara artifisial, kemudian menjual kepemilikan untuk mendapatkan keuntungan setelah harga naik cukup tinggi.
Pepatah “Beli berdasarkan rumor, jual berdasarkan berita” secara logis masuk akal. Ini menyiratkan bahwa karena harga saham sebagian besar telah mencerminkan berita tersebut pada saat berita itu dilaporkan secara resmi, seseorang harus membeli sebelum itu untuk mendapatkan keuntungan. Namun, mempercayai rumor tanpa dasar dan menginvestasikan sejumlah besar uang membawa risiko kerugian yang sama besarnya. Oleh karena itu, ketika menginvestasikan uang dalam jumlah besar, seseorang perlu memahami laporan keuangan dan belajar menganalisis informasi akuntansi untuk memverifikasi secara independen keabsahan rumor tersebut.
Pasar Saham, Makroekonomi, dan Psikologi Manusia
Secara umum, ketika ekonomi membaik, pasar saham juga ikut naik. Namun, pada saat terlihat jelas bahwa situasi ekonomi telah membaik secara signifikan, pasar saham seringkali sudah naik secara signifikan, sehingga membatasi kenaikan harga lebih lanjut. Karena alasan ini, yang sebenarnya penting bukanlah angka-angka itu sendiri setelah indikator ekonomi dirilis, melainkan bagaimana orang mengantisipasinya sebelum rilis—yaitu, apa ekspektasi pasar. Jika indikator ekonomi yang dirilis tidak berbeda secara signifikan dari ekspektasi pasar, pasar saham cenderung bereaksi relatif tenang. Namun, jika menyimpang dari ekspektasi pasar, terjadi guncangan besar. Karena alasan ini, pasar saham cenderung bergerak lebih cepat daripada indikator makroekonomi dan juga menunjukkan volatilitas yang lebih besar.
Salah satu contoh terbaik yang menggambarkan tren ini adalah penyesuaian suku bunga acuan bank sentral. Umumnya, ketika suku bunga naik, kondisi pendanaan perusahaan memburuk dan rumah tangga juga kesulitan meminjam uang, yang bertindak sebagai faktor negatif bagi pasar saham. Suku bunga acuan biasanya dibahas untuk penyesuaian kira-kira sebulan sekali, dan setiap kali hal itu berdampak signifikan pada pasar. Akibatnya, pelaku pasar mencoba menafsirkan berbagai informasi untuk mengantisipasi sikap dan sentimen bank sentral sebelumnya. Bank sentral juga berupaya mengirimkan sinyal tertentu dan menjelaskan arah keseluruhan sebelum menerapkan kebijakan, untuk menghindari guncangan berlebihan pada pasar. Ini adalah langkah untuk memungkinkan pelaku pasar memprediksi langkah-langkah bank sentral sampai batas tertentu, sehingga mengurangi gejolak yang tiba-tiba.
Tergantung pada situasinya, indikator ekonomi yang sama dapat memiliki efek yang sangat berbeda berdasarkan ekspektasi pasar yang berlaku. Secara umum, tingkat pengangguran yang rendah menandakan aktivitas ekonomi yang kuat dan diinterpretasikan sebagai sinyal positif bagi pasar saham. Namun, selama periode seperti tahun 2022 ketika suku bunga tinggi dipertahankan dengan kuat, pengumuman tingkat pengangguran yang rendah justru dianggap sebagai sinyal bahwa tekanan inflasi tetap signifikan. Hal ini meningkatkan kemungkinan bahwa bank sentral akan melanjutkan kebijakan pengetatannya. Akibatnya, angka pengangguran yang rendah terkadang bertindak sebagai berita negatif bagi pasar saham. Dalam lingkungan makroekonomi ini, berbagai indikator ekonomi berinteraksi melalui berbagai saluran. Bahkan berita yang identik pun dapat membentuk ekspektasi yang berbeda tergantung pada kondisi ekonomi secara keseluruhan, yang berpotensi memengaruhi pasar keuangan ke arah yang berlawanan.
Permainan Psikologis Rumah Tangga, Korporasi, dan Bank Sentral
Konsumsi rumah tangga dan keputusan investasi perusahaan juga sangat dipengaruhi oleh psikologi. Tingkat konsumsi bervariasi berdasarkan situasi keuangan masing-masing rumah tangga, dan sentimen konsumen dipengaruhi oleh tingkat pengangguran dan harga saham/real estat, sehingga sulit untuk menyimpang secara signifikan dari tren keseluruhan indikator ekonomi. Bersamaan dengan itu, sentimen konsumen sangat dipengaruhi oleh pemberitaan media dan sentimen sosial.
Sementara itu, keputusan investasi perusahaan, seperti perluasan fasilitas skala besar atau pembangunan pabrik, sangat bergantung pada penilaian dan tekad manajemen. Ketika iklim ekonomi tidak menguntungkan atau ketidakpastian ekonomi secara keseluruhan meningkat karena alasan apa pun, keputusan investasi tersebut dapat dengan mudah ditunda atau dibatalkan. Akibatnya, dalam situasi di mana sentimen investasi tertekan, kebijakan yang hanya berfokus pada pemotongan pajak kemungkinan besar tidak akan dengan cepat memulihkan kepercayaan investasi.
Begitu inflasi dimulai, para pekerja, yang menghadapi upah tetap, akan menuntut upah yang lebih tinggi jika mereka mengantisipasi kenaikan harga yang berkelanjutan. Akibatnya, kenaikan upah dapat menyebabkan biaya yang lebih tinggi bagi bisnis, berpotensi menciptakan jalur di mana inflasi diperkuat sekali lagi. Meskipun penyebab inflasi beragam di luar faktor upah, pertimbangan kebijakan untuk memblokir jalur yang didorong oleh upah ini juga diperlukan.
Oleh karena itu, argumen bahwa bank sentral harus merespons dengan kuat melalui suku bunga tinggi sejak tahap awal terjadinya inflasi semakin menguat. Jika bank sentral gagal menunjukkan komitmen yang cukup terhadap stabilitas harga, masyarakat mungkin akan menerima inflasi tinggi sebagai hal yang normal. Akibatnya, risiko inflasi yang diharapkan akan memperkuat inflasi aktual meningkat. Kenaikan suku bunga acuan yang sangat cepat dan substansial oleh Federal Reserve AS pada tahun 2022 dapat dipahami dalam konteks ini, dan sebagai hasilnya, inflasi menunjukkan tanda-tanda moderasi sampai batas tertentu pada tahun 2023.
Meskipun sering dikatakan bahwa tidak ada pemerintah yang dapat secara konsisten mengalahkan pasar, hal ini tidak selalu benar. Ketika pemerintah dan bank sentral merespons dengan kebijakan yang tegas dan konsisten, pasar memang dapat mundur atau mengubah arah sesuai dengan itu. Kebijakan suku bunga tinggi yang berani yang diadopsi oleh AS pada tahun 2022, yang secara signifikan mengubah lingkungan ekonomi secara keseluruhan dalam waktu singkat, adalah contoh utama dari hal ini.
Dengan demikian, pasar keuangan dan ekonomi makro beroperasi melalui interaksi kompleks antara ekspektasi rasional dan perilaku irasional, proyeksi yang dingin dan harapan pribadi. Dalam struktur di mana elemen-elemen ini saling memengaruhi satu sama lain, memprediksi masa depan secara akurat hampir mustahil. Namun, memahami dampak psikologi dan ekspektasi terhadap pasar memungkinkan pandangan yang lebih multidimensional terhadap tren ekonomi makro, sehingga mengurangi kemungkinan kerugian yang signifikan.
