Artikel blog ini dengan tenang mengkaji bagaimana probabilitas, risiko, psikologi manusia, dan bias kognitif mengaburkan penilaian rasional selama momen investasi dan pengambilan keputusan. Artikel ini menjelaskan proses bagaimana ketidakpastian mendistorsi penilaian melalui contoh-contoh konkret.
Prinsip-prinsip Investasi dan Keuangan
Ketika saya menyebutkan bahwa saya mengambil jurusan ekonomi, banyak orang bertanya saham mana yang kemungkinan akan naik. Memang, ekonomi dan teori investasi memiliki tumpang tindih yang signifikan, dengan beberapa prinsip utama teori investasi yang berlandaskan pada teori ekonomi. Bab ini berfokus pada titik-titik di mana ekonomi dan teori investasi beririsan. Secara khusus, bab ini berpusat pada pemahaman tentang cara mengelola risiko, apa yang dimaksud dengan diversifikasi, dan bagaimana psikologi manusia dan ekspektasi irasional memengaruhi pengambilan keputusan. Lebih lanjut, jika Anda dapat menghubungkan konsep-konsep ini dengan tren makroekonomi yang dibahas sebelumnya, Anda akan dapat menafsirkan apa arti berita makroekonomi bagi investasi Anda.
Buku ini tidak secara langsung membahas pengetahuan akuntansi yang dibutuhkan untuk mengidentifikasi perusahaan atau industri yang menjanjikan dalam fase pertumbuhan, juga tidak memberikan informasi regional spesifik yang diperlukan untuk investasi properti. Namun, pemahaman tentang prinsip-prinsip investasi dan keuangan akan memberikan dasar untuk memperoleh wawasan yang lebih dalam tentang pengetahuan khusus lainnya.
Jika Anda harus memilih antara $10 juta dengan probabilitas 100% atau $100 juta dengan probabilitas 50%, mana yang akan Anda pilih?
Saya pernah melihat sebuah adegan di acara variety show internet di mana dua pembawa acara berdebat tentang pilihan mana yang lebih baik: peluang 50% untuk menerima $100 juta, atau peluang 100% untuk menerima $10 juta. Salah satu berpendapat bahwa $10 juta yang dijamin lebih baik, sementara yang lain mengatakan mereka akan memilih opsi dengan peluang 50% untuk menerima $100 juta yang sangat besar itu. Ini adalah dilema yang menyenangkan untuk direnungkan. Jika diminta untuk memilih antara $100 juta dan $10 juta, kebanyakan orang akan memilih $100 juta. Tetapi begitu probabilitas masuk ke dalam persamaan, pertimbangan pun dimulai.
Sikap Masyarakat Terhadap Probabilitas dan Risiko
Langkah pertama untuk memahami pilihan yang tidak pasti adalah membedakan antara konsep probabilitas dan risiko. Misalnya, bayangkan melempar koin: kepala berarti Anda menerima $10, ekor berarti Anda membayar $10. Probabilitas kepala atau ekor masing-masing adalah setengah, memungkinkan kita untuk secara tepat menentukan kemungkinan setiap hasil. Demikian pula dengan lotere, karena hadiah dan probabilitas menang diungkapkan secara publik, orang memutuskan apakah akan membeli tiket berdasarkan informasi ini. Ketika probabilitas didefinisikan dengan jelas seperti ini, kita dapat menghitung nilai harapan. Ini melibatkan penilaian keuntungan rata-rata yang dapat diharapkan seseorang dengan mempertimbangkan probabilitas, dan nilai harapan yang lebih tinggi lebih menguntungkan.
Di luar itu, risiko adalah faktor penting lain yang perlu dipertimbangkan. Bahkan dengan nilai harapan yang sama, risiko tetap ada karena hasilnya dapat bervariasi secara probabilistik. Orang umumnya cenderung tidak menyukai risiko ini, meskipun tingkatnya bervariasi dari orang ke orang. Misalnya, pertimbangkan perbandingan antara menerima $1,000 tanpa syarat versus melempar koin dan menerima $2,000 jika hasilnya kepala. Murni dari segi nilai harapan, kedua pilihan tersebut identik. Namun demikian, kebanyakan orang memilih pilihan pertama. Preferensi terhadap pilihan yang lebih stabil ini disebut penghindaran risiko.
Tingkat keengganan terhadap risiko bervariasi dari orang ke orang. Sementara beberapa individu sangat menghindari risiko, yang lain memiliki keengganan terhadap risiko yang relatif lebih rendah dan akan memilih opsi berisiko jika nilai yang diharapkan cukup tinggi. Oleh karena itu, pilihan orang sangat bervariasi tergantung pada berbagai kondisi seperti besarnya hadiah dan potensi kerugian, toleransi risiko individu, dan ukuran aset mereka saat ini.
Jika membandingkan hadiah $10 juta yang dijamin dengan probabilitas 100% dengan hadiah $100 juta dengan peluang menang 50%, perbedaan probabilitasnya hanya dua kali lipat, tetapi perbedaan nilainya sepuluh kali lipat.
Namun, meskipun $10 juta dijamin, $100 juta membawa peluang 50% untuk tidak menerima apa pun. Seseorang dengan kecenderungan sangat menghindari risiko mungkin lebih memilih kepastian $10 juta. Sebaliknya, seseorang yang netral terhadap risiko atau relatif berani mengambil risiko mungkin menerima risiko tidak mendapatkan apa pun untuk meningkatkan peluang menerima sejumlah besar uang.
Situasi keuangan individu juga memainkan peran penting. Bagi seseorang dengan pekerjaan dan keluarga yang stabil, nilai $100 juta bukan hanya sepuluh kali lipat dari $10 juta; itu dapat secara fundamental mengubah kualitas hidup dan pilihan mereka. Sebaliknya, bagi seseorang yang memiliki hutang sekitar $7 juta, prioritas yang paling mendesak mungkin adalah melunasi hutang tersebut secepat mungkin dan memutuskan hubungan dengan para kreditur. Dalam hal ini, $10 juta yang dijamin menjadi pilihan yang jauh lebih penting dan berharga daripada $100 juta dengan peluang penerimaan 50%. Tidak ada satu jawaban yang benar untuk masalah ini. Pada akhirnya, pilihan yang memberi Anda kepuasan lebih besar adalah pilihan yang tepat.
Sensasi dan Ketegangan Risiko
Contoh sebelumnya melibatkan probabilitas yang diketahui dengan jelas, tetapi dalam kenyataan, situasi di mana probabilitas pastinya tidak diketahui jauh lebih umum. Kita membedakan antara risiko, di mana probabilitasnya diketahui, dan ketidakpastian, di mana probabilitas itu sendiri tidak diketahui. Dalam situasi ketidakpastian, seseorang harus memperkirakan dan mengukur probabilitas yang tidak diketahui. Meskipun analisis yang tenang berdasarkan informasi yang cukup dapat memprediksi probabilitas sampai batas tertentu, proses ini mudah dipengaruhi oleh emosi, impuls, dan berbagai bias psikologis. Akibatnya, membuat pilihan rasional menjadi lebih sulit.
Secara umum, otak manusia dirancang untuk menghindari situasi yang berisiko dan tidak pasti. Namun, mengapa begitu banyak orang mudah kecanduan permainan untung-untungan seperti pacuan kuda atau judi? Itu karena kesenangan yang diperoleh dari aktivitas ini sangat besar. Dalam permainan untung-untungan, individu dapat menentukan besarnya taruhan mereka dan memasang taruhan sendiri; proses pilihan ini merangsang pelepasan dopamin, yang meningkatkan rasa penghargaan. Lebih jauh lagi, sensasi menegangkan semakin meningkat karena hasilnya tidak ditentukan secara langsung; ketegangan berlanjut hingga hasilnya terungkap. Psikologi seseorang yang memilih hadiah $100 juta dengan probabilitas 50% juga selaras dengan faktor-faktor ini. Kegembiraan dan ketegangan yang dihasilkan oleh pilihan probabilistik sangat signifikan sehingga dapat mengesampingkan kecenderungan alami untuk menghindari risiko, atau bahkan mengarah pada keputusan yang mencari risiko.
Orang juga cenderung melebih-lebihkan pilihan mereka. Mereka mungkin terlalu percaya diri pada kemampuan mereka atau informasi yang mereka miliki, atau melebih-lebihkan kemungkinan hasil yang menguntungkan. Bahkan ketika pasar saham secara keseluruhan naik dan mereka memperoleh keuntungan, mereka dengan mudah salah mengaitkan hal ini dengan keterampilan investasi mereka sendiri daripada kondisi pasar. Pengalaman berulang memperkuat rasa percaya diri yang berlebihan ini.
Selama periode akhir tahun 2020 hingga 2021 di Korea, ketika harga saham dan aset virtual melonjak tajam, ungkapan seperti “Saham perusahaan tertentu tidak pernah jatuh,” “Harga properti tidak pernah turun,” dan “Uang terus dicetak” menyebar seperti tren. Namun, seiring dengan meningkatnya tren kenaikan suku bunga, harga aset mengalami koreksi yang signifikan, dan banyak investor mengalami kerugian besar. Kasus ini jelas menunjukkan betapa sulitnya memprediksi pergerakan harga aset secara objektif.
Kesalahan umum lainnya adalah bias kelangsungan hidup. Kesalahan kognitif ini terjadi karena orang-orang sukses sangat mudah terlihat, sementara mereka yang gagal relatif lebih sulit diamati. Investor saham yang sukses sering aktif berbagi pengalaman mereka atau terlibat dalam kegiatan publik seperti ceramah. Sebaliknya, kisah kegagalan jarang terlihat. Akibatnya, probabilitas keberhasilan yang diperkirakan berdasarkan pengalaman pribadi atau contoh di sekitar cenderung terlalu tinggi dibandingkan dengan kenyataan.
Upaya Mengatasi Kesalahan
Karena struktur kognitif manusia dan bias psikologis, dalam kenyataan sangat sulit untuk memprediksi secara akurat kemungkinan dan probabilitas suatu peristiwa serta membuat pilihan rasional. Untuk mengatasi hal ini, seseorang harus terlebih dahulu mengenali bias kognitifnya sendiri dan berupaya untuk mengkompensasinya. Seseorang harus menyadari bahwa probabilitas keberhasilan yang dibentuk berdasarkan pengalaman atau persepsi pribadi cenderung mengandung kesalahan. Sangat penting untuk mencari dan memverifikasi data berdasarkan analisis statistik, atau setidaknya, mengadopsi sikap untuk tidak terlalu percaya pada informasi sendiri.
Metode lain adalah dengan mengidentifikasi dan mengendalikan kecenderungan impulsif atau reaksi emosional seseorang secara proaktif. Jika sensasi yang didapat dari permainan pacuan kuda terlalu kuat, respons yang paling efektif mungkin adalah dengan menghindari pergi ke arena pacuan kuda sama sekali. Jika berinvestasi di saham menyebabkan kecemasan berlebihan atas fluktuasi harga yang mengganggu kehidupan sehari-hari, upaya seperti menghentikan investasi atau menghapus aplikasi terkait investasi untuk mengurangi pengecekan yang sering mungkin diperlukan. Atau, memilih metode investasi tidak langsung seperti reksa dana daripada berinvestasi di saham individual bisa menjadi alternatif yang lebih baik.
Ketidakpastian realitas membuat pilihan pribadi menjadi lebih sulit, dengan mudah menjerat bahkan mereka yang berupaya untuk membuat penilaian rasional dalam bias kognitif dan emosi yang irasional. Namun, dengan mengenali keberadaan kesalahan-kesalahan ini dan melakukan upaya yang disengaja untuk mengatasinya, seseorang dapat selangkah lebih dekat untuk membuat pilihan yang lebih baik, meskipun pilihan tersebut tidak sempurna.
