Miért kell a jegybanknak folyamatosan pénzt nyomtatnia? Ez nem egyszerű döntés, hanem a gazdasági rendszer elkerülhetetlen szerkezetének és szerepének az eredménye. Ebben a cikkben egyszerűen és világosan elmagyarázzuk, miért nem tudja a jegybank leállítani a pénznyomtatást, és milyen gazdasági hátteret tud felmutatni.
A központi bank szerepe
Minél alacsonyabb a kötelező tartalékráta, annál kevesebb pénzt kell a bankoknak kéznél tartaniuk. Ez azt jelenti, hogy minél alacsonyabb a kötelező tartalékráta, annál több pénzt tudnak a bankok létrehozni. Dél-Koreában a központi bank, a Koreai Bank határozza meg a kötelező tartalékrátát, amely jelenleg átlagosan 3.5% körül van.
Tegyük fel, hogy a kötelező tartalékráta 3.5%, és képzeljük el, mennyi pénzt lehet létrehozni. Tegyük fel, hogy a Koreai Bank 500 millió dollárt kölcsönöz az Apple Banknak. Az Apple Bank ezt az 500 millió dollárt kölcsönzi az 1. számú Embernek, egy nagyvállalat vezérigazgatójának. Az 1. számú Ember ezt a pénzt odaadja A-nak anyagok kifizetésére. Tegyük fel, hogy A úgy dönt, hogy ennek körülbelül 5%-át – 25 millió dollárt – készpénzként tartja a vállalat széfjében, és a fennmaradó 475 millió dollárt az Orange Bankba helyezi be. Az Orange Bank az A számlájára befizetett pénz 3.5%-át – 16 625 000 dollárt – tartalékrátaként félreteszi, és a fennmaradó 458 375 000 dollárt kölcsönzi a 2. számú Embernek. A 2. számú Ember szintén fizet B-nek, aki körülbelül 5%-ot – 22.92 millió dollárt – tart a széfjében, és a fennmaradó 435.455 millió dollárt a Banana Bankba helyezi be. Ha így folytatjuk a hitelezést, amíg további hitelek igénylése már nem lehetséges, az 500 millió dollár 6.006 milliárd dollárra fog nőni.
Amikor a kereskedelmi bankok ilyen hiteleket nyújtanak a pénzkínálat növelése érdekében, a tőke a központi banktól származik. De a központi bank is növeli a pénzkínálatot. Miért van ez így? Hallgassuk meg Richard Shiller professzort, a New York-i Egyetem Pénzügytörténeti Tanszékének munkatársát.
„A központi bank egy pénzügyi intézmény, amelynek célja a gazdaság pénzügyi stabilizálása és a recessziók enyhítése. A modern gazdaságokban a központi bank kezeli a pénzkínálatot. Ha a gazdaságnak több pénzre van szüksége, a központi bank biztosíthatja azt. Ha az infláció miatt csökkenteni akarja a pénzkínálatot, a központi bank kivonja a pénzt. Így stabilizálja a gazdaságot. A működése nagyon egyszerű.”
Röviden, a központi bank szerepe a piaci pénzkínálat, azaz a pénz mennyiségének szabályozása. Ha a pénz túlzottan szűkössé vagy bőségessé válik, beavatkozik a helyzet orvoslása érdekében. Ebben a folyamatban a központi bank két fontos eszközt alkalmazhat. Az első a kamatlábak (a referencia-kamatláb) szabályozása.
A Koreai Bank, országunk központi bankja, 1999 óta szabályozza a forgalomban lévő pénz mennyiségét a kamatlábak emelésével vagy csökkentésével. A kamatlábak csökkentése növeli, míg az emelés csökkenti a pénzkínálatot.
A pénzkínálat növelésének okai
Ezen a közvetett módszeren kívül azonban a jegybanknak van egy másik módja is a pénzkínálat szabályozására. Ez egyszerűen az új pénz közvetlen nyomtatása. Az amerikai pénzügyi válság óta a hírekben leggyakrabban a „mennyiségi lazítás” kifejezést halljuk. Olyan hírcímek jutnak eszünkbe, mint az „Az amerikai Federal Reserve mennyiségi lazítást hajt végre” és a „A mennyiségi lazítást az év második felében csökkentik”. Amikor a Fed mennyiségi lazítást hajt végre, az azt jelenti, hogy súlyos válság esetén az amerikai jegybank több dollárt nyomtatott a pénzkínálat növelése érdekében. Amikor a kamatlábak csökkentésével történő gazdaságösztönzés módszere – ahogy korábban említettük – eléri a határait, a jegybank közvetlenül nyomtatott pénzzel növeli a pénzkínálatot államkötvények vásárlására.
Miért fordul elő ez a helyzet? Hadd mondjak egy példát, hogy könnyebben megértsem.
Egy anya havi 30 dollár zsebpénzt ad a gyermekének. Ez azt jelenti, hogy a gyermeknek napi 1 dollárja van elkölteni. A gyermek azonban néha 1.20 dollárt költött az egyik nap, és 1.50 dollárt egy másikra. Ha ez így folytatódott, a havi 30 dolláros zsebpénz pillanatok alatt elfogyott. Ezért az anya azt mondta a gyermekének: „Mostantól pontosan 1 dollárt kell költened naponta. Ennél többet nem költhetsz.” Lényegében az anya – mint „központi bank” – „napi 1 dolláros” kamatlábkorlátot vezetett be a pénzkínálat korlátozása érdekében.
A gyerek azonban vagy nem hallgatott rá, vagy elkerülhetetlen körülmények miatt nem tudta követni az utasításait, és végül hitelre vásárolt a környékbeli szupermarketben. Amikor összeszámolták a kiadásokat, a havi költés összesen 35 dollárra rúgott. Végül az anyának nem volt más választása, mint hogy további 5 dollárt vegyen ki a saját pénztárcájából, és odaadja a gyereknek. Így, miután nem sikerült a pénzkínálatot a „napi 1 dolláros” kamatlábbal kontrollálnia, az anya – a központi bank szerepét betöltve – kénytelen volt „mennyiségi lazításhoz” folyamodni, és az eredeti 30 dolláron felül további 5 dollárt hozott be.
Bár a központi bankot úgy jellemeztük, mint amely a pénzkínálat ellenőrzése érdekében nyomtat pénzt, valójában van egy másik ok is, amiért a központi banknak nincs más választása, mint folytatni a pénznyomtatást. Ez az ok a „kamat”.
A bankrendszerben nem létezik kamat
Ezt a problémát egyszerűen elmagyarázza Roger Langrick „A Monetáris rendszer az új évezredre” című tanulmánya.
Képzeljünk el egy szigetet egységes valutarendszerrel, amelynek nincs kommunikációja a külvilággal. Tegyük fel, hogy az A központi bank pontosan 10 dollárt bocsát ki, B polgár pedig kölcsönveszi ezt a pénzt, és egy évvel később 10.50 dollárt – kamattal együtt – kell visszafizetnie. Tegyük fel azt is, hogy B polgár vesz egy hajót egy másik polgártól, C polgártól, és azzal a hajóval keményen horgászik, hogy pénzt keres. Ebben az esetben B polgár valóban vissza tud-e fizetni 10.50 dollárt a központi banknak egy évvel később? A válasz: „egyáltalán nem”. Ez azért van, mert a szigeten csak 10 dollár van, és a 0.50 dollár kamat egyszerűen sehol sem létezik. Ez azt jelenti, hogy a kamat eleve nem létezik egy kapitalista gazdaság pénzügyi rendszerében. Szóval, mit kellene tenni? Csak egyféleképpen lehet fizetni a kamatot: a központi banknak nyomtatnia kell újabb 0.50 dollárt, és ezt a pénzt kölcsön kell adnia D polgárnak.
Ezáltal a szigeten lévő teljes pénzmennyiség 10.50 dollárra emelkedik. Csak akkor, ha B polgár nagyon keményen dolgozik, és az összes pénzt a szigeten keresi meg, tudja majd visszafizetni a 10.50 dollárt a központi banknak, ha B polgár nagyon keményen dolgozik, és az összes pénzt a szigeten keresi meg. De a probléma ezzel nem ér véget. D polgárnak ismét kamatot kell fizetnie a központi banknak ezért a 0.50 dollárért. De, mint korábban, most sem több, mint 10.50 dollár van a szigeten. Ismét csak egy megoldás van: a központi banknak több pénzt kell nyomtatnia, és valakinek kölcsön kell vennie. Összefoglalva, mivel a bankrendszer nem tartalmaz eredendően „kamatot”, a központi banknak nincs más választása, mint folyamatosan pénzt nyomtatni a kamattermelés érdekében.
Ellen Brown, az Egyesült Államok Közbanki Intézetének igazgatója így foglalja össze.
„A kamatfizetés és a korábbi hitelek visszafizetésének egyetlen módja további hitelek kibocsátása. Ez növeli a pénzkínálatot és leértékeli a valutát.”
Végső soron, míg a központi bank feladata a „pénzkínálat szabályozása”, a valóság az, hogy – a kapitalista rendszer ellenére – nincs más választása, mint folyamatosan pénzt nyomtatni és növelni a pénzkínálatot, még akkor is, ha ez csak lassíthatja a növekedés ütemét. Ily módon mind a kereskedelmi bankok, mind a központi bank folyamatosan növelik a pénzkínálatot a kapitalista rendszeren belül, ezáltal hozzájárulva az inflációhoz.
