Ez a blogbejegyzés azt vizsgálja, hogy miért terjedt el világszerte a nagy gazdasági világválság, amely 1929-ben kezdődött az Egyesült Államokban, és hogy megelőzhető lett volna-e, feltárva annak okait és hátterét.

Mi volt a nagy gazdasági világválság valódi oka?

Az 1930-as években világszerte végigsöprő nagy gazdasági világválság példátlanul súlyos és elhúzódó gazdasági visszaesés volt a kapitalizmus történetében. Következményei átlépték a határokat, az egész világot érintették, és hatása messze túlmutatott egy egyszerű gazdasági válságon, hatalmas társadalmi és politikai zűrzavarhoz vezetve. A nagy gazdasági világválság epicentruma nem más volt, mint az Egyesült Államok, amelyet szimbolikusan az 1929 végi New York-i tőzsdekrach jelölt meg. Szóval mi romlott el pontosan?

Az egyensúlytalanság árnyéka a jólétre vetül

Felszínesen nézve az 1920-as évek Egyesült Államoka lenyűgöző gazdasági jólétet élvezett. A termelékenység gyorsan nőtt, és egy tömegfogyasztási társadalom gyökeret vert, látszólag a vibráló kapitalizmus kvintesszenciáját képviselve. Ám e látszat mögött komoly strukturális problémák húzódtak.
Míg a tömegfogyasztás széles körben elterjedt volt az amerikai társadalomban akkoriban, a jövedelmi és vagyoni egyenlőtlenségek folyamatosan súlyosbodtak. Ez a lakosság többségének vásárlóerejének fokozatos csökkenéséhez vezetett, ami a túltermelés és az elégtelen kereslet veszélyes egyensúlyhiányát hozta létre.
A gazdasági növekedést hajtó fő iparág a tartós fogyasztási cikkek szektora volt. Az autóipar szimbolikus példa volt erre; 1928-ra minden hatodik amerikainak volt autója. Az akkori jövedelemeloszlást figyelembe véve ez azt jelentette, hogy az autóvásárlási kereslet gyakorlatilag elérte a határát. A magánszektor lakásépítése is átmenetileg a növekedés motorjává vált, de hamarosan telített állapotba került, amely további beruházásokat nem igényelt.
Mit fogyaszthatnak hát a gazdagok, akik már eleve nagy házakkal és több autóval rendelkeznek? Végül nem a produktív beruházások, hanem a „spekulatív piac” – a tőzsde – felé fordultak. Sőt, még a hétköznapi gazdák is csatlakoztak a spekulatív őrülethez, banki kölcsönöket felvéve, hogy bevethessék magukat a tőzsdére. De ami várt rájuk, az a csőd rémálma volt, túl szörnyű ahhoz, hogy elképzeljék.

Miért vallott kudarcot az FRB monetáris politikája?

A nagy gazdasági világválság súlyosbításának egyik gyakran említett kulcsfontosságú tényezője az amerikai Federal Reserve Board (FRB) monetáris politikája volt. Abban az időben az FRB alá tartozó 12 regionális központi bank igazgatóinak többsége tagbankokból került ki. Hasonló gondolkodásmódot vallottak, mint a helyi pénzügyi intézmények, és nagyrészt járatlanok voltak a makrogazdasági politikai válaszokban vagy a monetáris politikai műveletekben.
Hogyan reagáltak az ilyen felkészületlen egyének az akkori fokozatosan túlmelegedő tőzsdére?
Bár az FRB nem tudta közvetlenül irányítani a tőzsdét, közvetve befolyásolhatta a bankok hitelezési politikáját a diszkontráták módosításával. Valójában a túlfűtött tőzsde lehűtése érdekében az FRB megemelte a diszkontráta mértékét, megnehezítve a bankok számára a részvényvásárlásokhoz szükséges hitelek nyújtását. A spekulánsok részvénybefektetésekből származó magas nyereségre vonatkozó elvárásai azonban továbbra is megrendültek; folytatták a hitelfelvételt, még nagyobb kockázatokat vállalva.
A bankok is nyújtottak hitelt ügyfeleik tulajdonában lévő részvények fedezésére. Bár ez nem jelentett problémát, amíg a részvényárak folyamatosan emelkedtek, amint az árak estek, a fedezet értéke zuhanni kezdett, ami elkerülhetetlenül maga a hitelstruktúra összeomlásához vezetett.
Végül, amikor az 1929-es tőzsdekrach összeomlott, az FRB elszalasztott egy döntő lehetőséget a helyzet megfordítására. Ahelyett, hogy a piaci likviditás biztosítása érdekében bővítette volna a pénzkínálatot, az FRB a pénzkínálat csökkentésének politikáját választotta. Ez súlyos deflációt okozott, és a reálkamatlábak emelkedése teljesen megfagyasztotta a vállalati befektetői kedvét. Pontosan ezen a ponton egy egyszerű tőzsdekrach egy teljes körű nagy gazdasági világválsággá fajult.

A nagy gazdasági világválság globális terjedése: Hol volt a nemzetközi kreditrendszer?

Akkor miért terjedt el világszerte a nagy gazdasági világválság sokkhatása? Ennek magyarázatához meg kell értenünk a nemzetközi pénzügyi rendszert, különösen az aranystandard állapotát.
Az első világháború alatt felfüggesztett nemzetközi aranystandardot a háború után újra létrehozták, de strukturálisan továbbra is rendkívül instabil maradt. A nemzetközi hitelrendszer központi szereplője akkoriban az Egyesült Államok volt, a háború utáni legnagyobb hitelező nemzet.
Az USA hatalmas többletet ért el a nemzetközi fizetési mérlegében a tőkeexport kamatai, valamint a háborús adósságok tőke- és kamattörlesztése révén. Hagyományos protekcionista kereskedelempolitikájával párosulva ez szintén kereskedelmi többletet eredményezett. Következésképpen az adós nemzetek számára szinte lehetetlenné vált, hogy kereskedelem útján visszafizessék adósságaikat, ami az Egyesült Államokba irányuló, egyre növekvő aranybeáramláshoz vezetett.
Ha ez az aranybeáramlás a pénzkínálat és az infláció növekedéséhez vezetett volna, a helyzet enyhülhetett volna. Az amerikai kormány azonban határozottan ellenezte az inflációt, és a Federal Reserve a „sterilizációs politikát” választotta – a beáramló aranyat elnyelte ahelyett, hogy piacra dobta volna.
Valójában ahhoz, hogy a nemzetközi aranystandard stabilan működjön, elengedhetetlen volt egy erős „végső mentsvári hitelező”. A Bank of Englanddel ellentétben, amely korábban ezt a szerepet töltötte be, az amerikai Federal Reserve kizárólag a belföldi árstabilitásnak, nem pedig a nemzetközi pénzügyi stabilitásnak szentelte magát. Végső soron az Egyesült Államok gyakorlatilag figyelmen kívül hagyta a nemzetközi aranystandard szabályait, és ennek eredményeként a nagy gazdasági világválság globális katasztrófává terjedt át.

Elkerülhetetlen volt a nagy gazdasági világválság?

Bár a történelemben nincsenek „mi lett volna, ha” kérdések, sok gazdaságtörténész úgy véli, hogy ha az Egyesült Államok nyitottabb és proaktívabb monetáris és fiskális politikát folytatott volna az 1920-as években, különösen az 1929 és 1933 közötti kritikus időszakban, a nagy gazdasági világválság mértékét és időtartamát tekintve minden bizonnyal enyhíteni vagy lerövidíteni lehetett volna.
Ez a megállapítás a mai globális gazdasági rendszerben is érvényes. A történelem némán tanúskodik arról, mennyire fontos, hogy ne hagyjuk figyelmen kívül a makrogazdasági figyelmeztető jeleket, és hogy a pénzügyi rendszereket nemzetközi együttműködéssel és rugalmas reagálási képességekkel tervezzük meg.

Összegzés

Az 1930-as évek nagy gazdasági világválsága túlmutatott egy egyszerű pénzügyi válságon, lehetőséget teremtve a kapitalista rendszer egészének alapvető átgondolására és újratervezésére. Nekünk, akik ebben a korban élünk, a visszatérő gazdasági válságok közepette újra kell gondolnunk a nagy gazdasági világválság tanulságait.
A nagy gazdasági világválság nem egy véletlen katasztrófa volt. Egy „megjósolt válság” volt, amelyet a kiegyensúlyozatlan növekedés, a tudatlan monetáris politika és a felelőtlen nemzetközi pénzügyi rendszer idézett elő. Története pedig azt kérdezi tőlünk: Fel vagyunk készülve arra, hogy elkerüljük ugyanazon hibák megismétlését?