Ez a blogbejegyzés azt vizsgálja, hogy az import export feletti aránya szükségszerűen gazdasági válságot jelent-e. Nyugodtan felvázolja a nemzet gazdasági egészségének megítélésére szolgáló helyes kritériumokat a kereskedelmi mérleg, a folyó fizetési mérleg és a GDP közötti kapcsolat elemzésével.
A kereskedelmi hiány mindig rossz?
2023 januárjában Dél-Korea 12.7 milliárd dolláros kereskedelmi hiányt könyvelt el, ami a valaha feljegyzett legnagyobb havi kereskedelmi hiány volt. Ugyanezen év februárjára a hiány 5.3 milliárd dollárra csökkent, és bár a hiány ezt követően fokozatosan tovább csökkent, a májusig tartó tartós hiány fokozta az aggodalmakat a koreai gazdasággal kapcsolatban. Válaszul a kormány hangsúlyozta, hogy az elhúzódó kereskedelmi hiány ellenére a folyó fizetési mérleg viszonylag kedvező tendenciát mutat. Melyik magyarázat a pontosabb?
Kereskedelmi mérleg vs. folyó fizetési mérleg
Alapvetően mind a kereskedelmi mérleg, mind a folyó fizetési mérleg hiányt mutat, amikor az import meghaladja az exportot, és többletet, amikor az export meghaladja az importot. A két mutató azonban eltér a számítási módszereiben és a benne foglalt tételekben. A kereskedelmi mérleg és a folyó fizetési mérleg közötti különbség nagyjából két aspektusra osztható. Ennek megértéséhez először meg kell vizsgálni az árukereskedelmi mérleg fogalmát.
A nemzetközi tranzakciókat szisztematikusan osztályozó és rendszerező statisztikákat fizetési mérleg statisztikáknak nevezzük. A folyó fizetési mérleg nemcsak az árutranzakciókat foglalja magában, hanem a szolgáltatási tranzakciókat is, mint például a turizmus, valamint a jövedelemtranzakciókat, mint például a részvényosztalékok és a kamat. Ezzel szemben az árukereskedelmi mérleg egy olyan statisztika, amely csak az áruk exportját és importját tartalmazza.
A kereskedelmi mérleg hasonló az árumérleghez, mivel az áruk importját és exportját is lefedi, de a számítás alapjaiban vannak különbségek. Az árumérleget a tulajdonjog változásai alapján számítják ki, míg a kereskedelmi mérleget az összes vámon áthaladott áru alapján, abban a pillanatban, amikor az import- vagy export-nyilatkozatot elfogadják. Ezen eltérő számítási módszerek miatt különbség keletkezik a kereskedelmi mérleg és az árumérleg között. Például a hajók exportjakor az összesítés időzítése eltérhet a kereskedelmi mérleg és az árumérleg esetében, és a feldolgozó kereskedelem tükrözésének módszerei is eltérőek lehetnek. Következésképpen jelentős eltérések merülhetnek fel a kereskedelmi mérleg és az árumérleg között.
Ezen okok miatt a kereskedelmi mérleg és a folyó fizetési mérleg eltérő eredményeket mutat az áruexport és -import kiszámításának módjában mutatkozó eltérések, valamint az árukon túlmutató tranzakciók körének eltérései miatt. A devizabeáramlás és -kiáramlás szempontjából a folyó fizetési mérleg teljes forgalma fontosabb. Míg azonban a folyó fizetési mérleg összeállítása körülbelül 40 napot vesz igénybe, a kereskedelmi mérlegnek az az előnye, hogy minden hónap elején összeállítják az előző hónap export- és importstatisztikái alapján.
A 2022-es előzetes fizetési mérlegstatisztikák szerint Korea folyó fizetési mérlege 29.8 milliárd dolláros többletet mutatott. Ezen belül az áruforgalom 15.0 milliárd dolláros többletet, a szolgáltatások száma 5.5 milliárd dolláros hiányt, a befektetési jövedelem szektor pedig – beleértve az osztalék- és kamatjövedelmet is – 23.7 milliárd dolláros többletet mutatott. Ezzel szemben a vámalapú kereskedelmi mérleg 47.2 milliárd dolláros hiányt mutatott. Így a kereskedelmi mérleg alapján nézve az import magasabbnak tűnik, mint a folyó fizetési mérleg alapján nézve. Míg az egyszerű modelleket használó tantermi magyarázatok ezt gyakran kizárólag az export és az import közötti különbségnek tulajdonítják, figyelembe véve az összeállítási módszerek közötti különbségeket, a tényleges statisztikákban ez az eltérés egyértelműen fennáll. Mivel azonban az előző hónap kereskedelmi mérlegét gyorsan összeállítják, a híradások általában nagyobb hangsúlyt fektetnek a kereskedelmi mérlegre.
A kereskedelmi mérleg nem sportverseny
Tehát feltétlenül rossz, hogy az import meghaladja az exportot? Amikor az export magas, az import pedig alacsony, úgy tűnhet, mintha Korea megnyert volna egy sportmérkőzést más országok ellen. A közgazdaságtanban azonban a kereskedelmi mérleg nem egy verseny a győztesek és a vesztesek meghatározására. Az importot meghaladó export azt is jelenti, hogy a háztartások fogyasztása és a vállalati beruházások viszonylag alacsonyak voltak a termeléshez képest. A fogyasztás és a beruházás kulcsfontosságú elemek a gazdaságban. A fogyasztás a polgárok elégedettségének és boldogságának forrása az életben, míg a beruházás elengedhetetlen a vállalati termelékenység javításához és a hosszú távú növekedés biztosításához.
A devizapiaci gazdálkodás szempontjából azonban a folyó fizetési mérleg teljes egyenlegét vizsgálva a folyó fizetési mérleg hiányának túlzott növekedése a devizakereslet megugrásához vezethet. Ez a devizatartalékok csökkenését, a hazai valuta leértékelődését és az árfolyam emelkedését okozhatja.
Ha ez a helyzet továbbra is fennáll, megnő a devizapiaci sokkok vagy a nemzeti hitelképesség csökkenésének kockázata is. Ezért a túlzott folyó fizetési mérleg hiánya nem kívánatos. Sok fejlett gazdaság azonban gyakran nagy importvolumennel rendelkezik a magas fogyasztói kereslet miatt. Például az Egyesült Államok, az Egyesült Királyság és Franciaország olyan országok, ahol az import jelentősen meghaladja az exportot. Más szóval, nem lehet egyszerűen arra a következtetésre jutni, hogy egy ország gazdasága válságban van pusztán azért, mert a kereskedelmi mérlege vagy a folyó fizetési mérlege hiányos.
2022 óta Dél-Korea folyó fizetési mérlegének többlete jelentősen csökkent az előző évhez képest, de továbbra is többletet mutat. Továbbá a kereskedelmi hiány mértéke nem olyan súlyos, hogy gazdasági válságot váltson ki. Ez a helyzet jelentősen eltér az IMF devizaválságának időszakától, amikor a polgároknak össze kellett fogniuk a nemzetgazdaság helyreállítása érdekében. Ezért az az érv, hogy „mivel a gazdaság küszködik, az embereknek nem szabad külföldre utazniuk és pénzt költeniük”, nem áll összhangban a jelenlegi gazdasági környezettel. A polgároknak folytatniuk kell fogyasztási tevékenységeiket az egyéni jövedelmüknek és pénzügyi helyzetüknek megfelelő mértékben.
A GDP a legfontosabb, de az export is fontos
Tehát mit kell a legfontosabbnak tekinteni a kereskedelmi mérlegben? Ennek megértéséhez a GDP-vel kell kezdenünk, a legalapvetőbb gazdasági mutatóval. A GDP egy olyan mutató, amely átfogóan tükrözi a nemzeti jövedelem szintjét, a háztartások fogyasztását és a vállalati beruházások mértékét. A gazdasági növekedés legkívánatosabb útja az, ahol a GDP növekszik, az export és az import együtt emelkedik, és a polgárok életszínvonala is javul a folyamat során.
Az export csökkenése azonban azt jelenti, hogy a belföldön előállított áruk nem kelendőek jól a tengerentúli piacokon, ami viszont negatívan hat a GDP-re. Az exportra összpontosító hazai vállalatok teljesítménye általában romlik, és a csökkent termelés a polgárok jövedelmének csökkenéséhez vezet. Más szóval, a fizetési mérleg statisztikáiban az export és az import közötti különbség nem kritikusan fontos tényező, kivéve, ha az import rendkívül nagy az exporthoz képest. Ami igazán számít, az az export abszolút mértéke.
Emiatt azt gondolhatnánk, hogy elegendő kizárólag a GDP-re, a legfontosabb gazdasági mutatóra koncentrálni. A GDP-t azonban negyedévente teszik közzé, és önmagában az összeállítása több mint három hetet vesz igénybe. A folyó fizetési mérleget szintén havonta teszik közzé, de az összeállítása több mint egy hónapot vesz igénybe. Ezzel szemben a kereskedelmi mérleget minden hónap elején állítják össze és teszik közzé, gyakran már az első vagy második napon. Ez teszi a kereskedelmi mérleget az export és az import változásainak leggyorsabb mutatójává, amely gyorsan feltárja az aktuális gazdasági helyzetet.
Az export különösen nagy részesedéssel bír a dél-koreai gazdaságban. Az export GDP-hez viszonyított aránya körülbelül 40-50 százalék, ami még a nagyobb fejlett gazdaságokhoz képest is magas. Továbbá, minél fontosabb egy iparág a koreai gazdaság számára, annál bonyolultabban fonódik össze az exportja és az importja. A félvezetők, mobiltelefonok, autók és petrolkémiai termékek gyártása számos alkatrészt és nyersanyagot, valamint összetett gyártási folyamatokat igényel. Ezeket a nyersanyagokat és köztes termékeket nem kizárólag belföldről szerzik be, hanem egy több országot átfogó hálózaton keresztül szállítják őket. Ezt szaknyelven „globális értékláncnak” nevezik.
Ezért még ha csak az exportstatisztikákat nézzük is, amelyeket a GDP-adatok előtt tesznek közzé, viszonylag könnyen megérthetjük a koreai gazdaság általános hangulatát.
Természetesen más országok is értékelik az exportot, de kevés olyan exportfüggő, mint Korea. Az Egyesült Államok és Kína – puszta gazdasági méretük miatt – a GDP-hez viszonyított export- és importaránya alacsonyabb, mint Korea esetében. Bár a GDP minden ország számára a legfontosabb gazdasági mutató, kiegészítő mutatókra is szükség van a gazdasági trendek gyors bemutatásához. Ezért az Egyesült Államokban a foglalkoztatási mutatók, mint például a munkanélküliségi ráta – azoknak az embereknek a százalékos aránya, akik szeretnének munkát találni, de nem találnak – és a foglalkoztatási ráta – a felnőtt lakosság azon százalékos aránya, akik ténylegesen dolgoznak – nagyobb súllyal esnek latba, mint az export.
Bizonyos helyzetekben, még az export csökkenésekor is, az import még jelentősebben csökkenhet, ami folyó fizetési mérleg többletet eredményez. Az ilyen esetek azonban valószínűleg a GDP csökkenése, az életszínvonal romlása és a fogyasztói hangulat ebből következő visszaesése miatt következnek be. Ezt a gazdasági helyzetet „recesszió típusú többletnek” nevezik. Míg annak megállapításához, hogy a gazdaság valóban recesszióban van-e, több mutató, köztük a GDP átfogó elemzésére van szükség, a recesszió típusú többlet egyértelműen azt mutatja, hogy a gazdasági helyzet nem értékelhető kizárólag az alapján, hogy a folyó fizetési mérleg többletet vagy hiányt mutat-e.
Ha az export csökken, miközben az import állandó marad, a kereskedelmi mérleg romlik, ami hiányt eredményez, ami a gazdasági romlás jeleként értelmezhető. Az egyszerűsített értelmezések azonban kockázatosak, mivel az export és az import gyakran együtt mozog. Miután megtapasztalta az IMF devizaválságát, Korea különösen érzékeny mind a kereskedelmi mérleg, mind a folyó fizetési mérleg hiányára. Mégis érdemes megismételni: nem az számít igazán, hogy hiány vagy többlet van-e, hanem maga az export mértéke. Csak ezen pontok átfogó megértésével érthetjük meg pontosan a koreai gazdaság helyzetét és pályáját a globális gazdaságban.
