Ez a blogbejegyzés azt vizsgálja, hogy a kockázati prémium – a kockázatvállalásért járó jutalom – hogyan változtatja meg a befektetők döntéseit és a portfólió összetételét, és hogyan határozza meg újra a jövedelmezőség és a stabilitás közötti egyensúlyt.
A közgazdaságtanban az egyén által birtokolt különféle pénzügyi eszközök összetételét portfóliónak nevezik. Minden eszköz egyedi jellemzőkkel rendelkezik a jövedelmezőség, a kockázat és a likviditás tekintetében. A befektető egy adott portfólió kiválasztása ezen jellemzők átfogó figyelembevételét jelenti az egyes eszközök befektetési súlyának meghatározásához. Ezért a több pénzügyi eszközbe történő diverzifikált befektetés a portfólió-kiválasztási folyamat eredményeként értelmezhető.
Egy pénzügyi eszköz jövedelmezőségét a várható hozam, azaz a várható hozam fejezi ki. Tegyük fel például, hogy a K Electronics részvényei jelenleg 100 000 wonért forognak részvényenként. Tegyük fel, hogy egyharmad valószínűséggel 150 000 wonra emelkedik, és kétharmad valószínűséggel 90 000 wonra esik. Ha a részvény ára 150 000 wonra emelkedik, a befektető 50%-os hozamot ér el; ha 90 000 wonra esik, a befektető 10%-os veszteséget szenved el. Ez alapján kiszámítva a várható hozam 10% a (0.5 × 1/3) + (-0.1 × 2/3) képlettel. Bár ez a várható hozam szolgál a részvény alapvető jövedelmezőségi mutatójaként, a befektetőket valójában az adózás utáni hozam érdekli, amely kizárja az adókat a várható hozamból. Azonos feltételek mellett természetes, hogy a magasabb adózás utáni hozamú eszközök iránt nagyobb a kereslet.
Egy eszköz kockázata szorosan összefügg a hozamainak volatilitásával. Még ha két azonos részvényárfolyammal rendelkező részvény, az A és a B várható hozama is 5%, ha a B részvény nagyobb volatilitással rendelkezik, akkor kockázatosabb eszköznek tekintik, mint az A részvényt. A befektetők általában a biztonságosabb eszközöket részesítik előnyben, ha minden más feltétel azonos, így az alacsonyabb kockázatú pénzügyi termékek várhatóan nagyobb keresletet generálnak. Egyes eszközök azonban általában magasabb hozamot kínálnak a kockázat növekedésével. A befektetőknek a kockázat elfogadásáért fizetett többlethozamot kockázati prémiumnak nevezzük.
A pénzügyi termék kiválasztását befolyásoló harmadik tényező a likviditás. A likviditás azt jelenti, hogy egy eszköz milyen könnyen váltható készpénzre jelentős költségek nélkül. A befektetők számára kulcsfontosságú szempont, hogy szükség esetén gyorsan vissza lehessen szerezni a forrásokat. Következésképpen a nagy likviditású eszközöket részesítik előnyben.
A portfólió kiválasztása hozzájárul az áringadozásokból eredő kockázatok egy részének mérsékléséhez azáltal, hogy lehetővé teszi a befektetők számára, hogy különböző pénzügyi eszközök között diverzifikálják pénzeszközeiket. Azonban a kockázat alapvető csökkentésének pusztán a diverzifikáció révén gyakorlati korlátai vannak. A származtatott pénzügyi eszközöket úgy tervezték, hogy leküzdjék ezeket a korlátokat és hatékonyabban kezeljék a kockázatot. A származtatott ügyletek intézményi mechanizmusnak tekinthetők, amely lehetővé teszi azok számára, akik el akarják kerülni az eszközár-ingadozásokból eredő tőkeveszteségeket, és azok számára, akik hajlandóak vállalni ezt a kockázatot tőkenyereségért cserébe, hogy ezzel a kockázattal kereskedjenek.
Az opciók reprezentatív származtatott pénzügyi termékek. Az opciós szerződés egy olyan megállapodás, amely jogot biztosít egy adott mögöttes eszköz előre meghatározott áron történő vételére vagy eladására egy jövőbeni, meghatározott időpontban vagy egy meghatározott időszakban. Az opció vevője gyakorolhatja ezt a jogot, ha az mögöttes eszköz vétele vagy eladása előnyös számára, vagy elveszítheti a jogot, ha hátrányos. Tegyük fel például, hogy egy magánszemély 500 000 won opciós prémiumot fizet, és egy olyan opciós szerződést köt, amely jogot biztosít arra, hogy hat hónapon belül legfeljebb 100 darab A vállalat részvényt vásároljon 100 000 won/részvény áron. Ha a részvényár hat hónappal később 100 000 won alá esik, a jogosultnak nem áll fenn kötelezettsége a részvények előre meghatározott áron történő megvásárlására, és elveszíti a jogot. Az ebben az esetben felmerült veszteség az opcióért fizetett 500 000 won. Fordítva, ha a részvényár hat hónap elteltével meghaladja a 100 000 wont, az opció vevője a különbözettel profitál. Ez azért van, mert részvényenként 100 000 wonért vásárolhatnak, majd magasabb piaci áron eladhatják. Mivel azonban az opció megvásárlásakor már kifizették az 500 000 wont, a részvényárnak meg kell haladnia a 105 000 wont részvényenként ahhoz, hogy tényleges nyereség realizálódjon.
Az opciók közül az a szerződés, amely jogot biztosít az alapul szolgáló eszköz előre meghatározott áron történő megvásárlására egy adott időpontban vagy egy meghatározott időszakban, vételi opciónak nevezzük. Az a nap, amelyen ez a jog gyakorolható, a lejárati dátum, az előre meghatározott vételi ár pedig a kötési ár. A vételi opciók birtokosai többet nyerhetnek, ahogy az alapul szolgáló eszköz ára emelkedik, ezért az áremelkedésre számító befektetők vételi opciókat vásárolnak. Ezzel szemben az a szerződés, amely jogot biztosít az alapul szolgáló eszköz előre meghatározott áron történő eladására egy adott időpontban vagy egy meghatározott időszakban, eladási opciónak nevezzük. Az eladási opció birtokosa többet nyerhet, ahogy az alapul szolgáló eszköz ára a jövőben jelentősen csökken. Ez azért van, mert alacsonyabb piaci áron vásárolhatja meg az alapul szolgáló eszközt, majd az előre meghatározott magasabb kötési áron eladhatja azt.
Így a pénzügyi eszközök jellemzői és kockázatai, valamint a kezelésükre szolgáló különféle pénzügyi technikák fejlődése a modern pénzügyi piacok alapvető elemeivé váltak. Amikor ezeket a rendszereket és termékeket megfelelően használják, a befektetők a kockázatok ellenőrzése mellett is hozamot érhetnek el, és a pénzügyi piacok stabilabb struktúrában működhetnek.
