Ovaj blog post ispituje zašto se Velika depresija, koja je započela u SAD-u 1929. godine, proširila svijetom i je li se mogla spriječiti, istražujući njezine uzroke i pozadinu.
Što je bio pravi uzrok Velike depresije?
Velika depresija koja je zahvatila svijet 1930-ih bila je neviđeno teška i dugotrajna ekonomska recesija u povijesti kapitalizma. Njene posljedice prešle su granice, utjecale su na cijeli svijet, a njezin utjecaj proširio se daleko izvan jednostavne ekonomske krize, dovodeći do masovnih previranja u društvu i politici. Epicentar Velike depresije bile su Sjedinjene Države, simbolično obilježene slomom burze na njujorškoj burzi krajem 1929. Pa što je točno pošlo po zlu?
Sjena neravnoteže bačena na prosperitet
Naizgled, Sjedinjene Države 1920-ih uživale su zapanjujući ekonomski prosperitet. Produktivnost se brzo poboljšala, a ukorijenilo se društvo masovne potrošnje, naizgled predstavljajući suštinski model živog kapitalizma. Pa ipak, ispod te fasade ležali su ozbiljni strukturni problemi.
Dok je masovna potrošnja u to vrijeme bila raširena u američkom društvu, nejednakost u prihodima i bogatstvu stalno se pogoršavala. To je dovelo do postupnog pada kupovne moći većine stanovništva, stvarajući opasnu neravnotežu prekomjerne proizvodnje i nedovoljne potražnje.
Ključna industrija koja je pokretala gospodarski rast bio je sektor trajnih potrošačkih dobara. Automobilska industrija bila je simboličan primjer; do 1928. godine svaki šesti Amerikanac posjedovao je automobil. S obzirom na tadašnju raspodjelu dohotka, to je značilo da je potražnja za kupnjom automobila efektivno dosegla svoj limit. Izgradnja kuća u privatnom sektoru također je postala privremeni motor rasta, ali ubrzo je dosegla zasićeno stanje koje nije zahtijevalo daljnja ulaganja.
Što bi onda bogati, koji već posjeduju velike kuće i više automobila, sljedeće mogli konzumirati? U konačnici, nisu se okrenuli produktivnim ulaganjima, već 'špekulativnom tržištu' - burzi. Štoviše, čak su se i obični poljoprivrednici pridružili spekulativnoj frenezi, uzimajući bankovne kredite kako bi ušli na burzu. Ali ono što ih je čekalo bila je noćna mora bankrota, previše strašna za zamisliti.
Zašto je monetarna politika FRB-a propala?
Jedan od ključnih čimbenika koji se često navodi kao uzrok pogoršanja Velike depresije bila je monetarna politika američkog Odbora Federalnih rezervi (FRB). U to vrijeme, većina direktora 12 regionalnih središnjih banaka pod FRB-om dolazila je iz banaka članica. Dijelili su način razmišljanja sličan lokalnim financijskim institucijama i uglavnom nisu bili vješti u odgovorima makroekonomske politike ili operacijama monetarne politike.
Kako su takve nepripremljene osobe reagirale na postupno pregrijavanje burze u to vrijeme?
Iako FRB nije mogao izravno kontrolirati burzu, neizravno je mogao utjecati na politike kreditiranja banaka prilagođavanjem diskontnih stopa. Doista, kako bi ohladio pregrijano tržište dionica, FRB je podigao diskontnu stopu, otežavajući bankama posuđivanje sredstava za kupnju dionica. Međutim, očekivanja špekulanata o visokim profitima od ulaganja u dionice ostala su nepokolebljiva; nastavili su se zaduživati, preuzimajući još veće rizike.
I banke su davale kredite na temelju dionica u vlasništvu svojih klijenata. Iako to nije predstavljalo problem sve dok su cijene dionica rasle, nakon što su cijene pale, vrijednost kolaterala je naglo pala, što je neizbježno uzrokovalo kolaps same kreditne strukture.
Konačno, kada je burza propala 1929. godine, FRB je propustio odlučujuću priliku da preokrene situaciju. Umjesto da proširi ponudu novca kako bi osigurao likvidnost tržišta, FRB je odabrao politiku smanjenja ponude novca. To je uzrokovalo ozbiljnu deflaciju, a porast realnih kamatnih stopa potpuno je zamrznuo investicijski sentiment tvrtki. Upravo u tom trenutku jednostavan krah burze proširio se u pravu Veliku depresiju.
Globalno širenje Velike depresije: Gdje je bio međunarodni kreditni sustav?
Zašto se onda šok ove Velike depresije proširio svijetom? Da bismo to objasnili, moramo razumjeti međunarodni financijski sustav, posebno stanje zlatnog standarda.
Međunarodni zlatni standard, suspendiran tijekom Prvog svjetskog rata, ponovno je uspostavljen nakon rata, ali je ostao strukturno vrlo nestabilan. Središnji igrač u međunarodnom kreditnom sustavu u to vrijeme bile su Sjedinjene Američke Države, najveća nacija vjerovnik nakon rata.
SAD je uživao ogromne viškove u svojoj međunarodnoj platnoj bilanci kroz kamate na izvoz kapitala i otplatu glavnice i kamata na ratne dugove. U kombinaciji s tradicionalnom protekcionističkom trgovinskom politikom, to je također rezultiralo trgovinskim viškom. Posljedično, dužničkim zemljama postalo je gotovo nemoguće otplatiti svoje dugove putem trgovine, što je dovelo do sve većeg priljeva zlata u Sjedinjene Države.
Da je ovaj priljev zlata doveo do povećanja ponude novca i inflacije, situacija bi se možda i smirila. Međutim, američka vlada se odlučno protivila inflaciji, a Federalne rezerve su se odlučile za 'politiku sterilizacije' - apsorbiranje priljeva zlata umjesto njegovog puštanja na tržište.
Zapravo, da bi međunarodni zlatni standard stabilno funkcionirao, bio je ključan snažan „zajmodavac u krajnjoj nuždi“. Za razliku od Banke Engleske, koja je tu ulogu igrala u ranijim vremenima, američke Federalne rezerve bile su posvećene isključivo domaćoj stabilnosti cijena, a ne međunarodnoj financijskoj stabilnosti. U konačnici, SAD su učinkovito ignorirale pravila međunarodnog zlatnog standarda, a kao rezultat toga, Velika depresija se proširila u globalnu katastrofu.
Je li Velika depresija bila neizbježna?
Iako povijest ne poznaje „što ako“, mnogi ekonomski povjesničari procjenjuju da bi se Velika depresija zasigurno mogla ublažiti ili skratiti i po opsegu i po trajanju da su Sjedinjene Države usvojile otvoreniju i proaktivniju monetarnu i fiskalnu politiku 1920-ih, posebno tijekom kritičnog razdoblja od 1929. do 1933.
Ova implikacija ostaje valjana u današnjem globalnom ekonomskom sustavu. Povijest tiho svjedoči o tome koliko je ključno ne previdjeti makroekonomske znakove upozorenja i osmisliti financijske sustave s međunarodnom suradnjom i fleksibilnim sposobnostima odgovora.
Zaključak
Velika depresija 1930-ih nadišla je puku financijsku krizu, postavši prilika za temeljno promišljanje i redizajn kapitalističkog sustava u cjelini. Mi, koji živimo u ovom dobu, također moramo ponovno proučiti lekcije Velike depresije suočeni s ponavljajućim ekonomskim krizama.
Velika depresija nije bila slučajna katastrofa. Bila je to 'najavljena kriza', uzrokovana neuravnoteženim rastom, ignorantskom monetarnom politikom i neodgovornim međunarodnim financijskim sustavom. A njezina povijest nas pita: Jesmo li spremni izbjeći ponavljanje istih pogrešaka?
