Ovaj blog post ispituje je li situacija u kojoj uvoz premašuje izvoz nužno znak ekonomske krize. Mirno ocrtava ispravne kriterije za procjenu ekonomskog zdravlja nacije analizirajući odnos između trgovinske bilance, bilance tekućeg računa i BDP-a.
Je li trgovinski deficit uvijek loš?
U siječnju 2023. Južna Koreja zabilježila je trgovinski deficit od 12.7 milijardi dolara, što je njezin najveći mjesečni trgovinski deficit u povijesti. Do veljače iste godine deficit se smanjio na 5.3 milijarde dolara, a iako se deficit nakon toga nastavio postupno smanjivati, uporni deficit do svibnja pojačao je zabrinutost zbog korejskog gospodarstva. Kao odgovor, vlada je naglasila da unatoč produljenom trgovinskom deficitu, saldo tekućeg računa pokazuje relativno povoljan trend. Dakle, koje je objašnjenje točnije?
Trgovinska bilanca u odnosu na bilanc tekućeg računa
U osnovi, i trgovinska bilanca i bilanca tekućeg računa pokazuju deficit kada uvoz premašuje izvoz i suficit kada izvoz premašuje uvoz. Međutim, ta dva pokazatelja razlikuju se u metodama izračuna i stavkama koje uključuju. Razlika između trgovinske bilance i tekućeg računa može se grubo podijeliti na dva aspekta. Da bismo to razumjeli, potrebno je prvo ispitati koncept robne bilance.
Statistike koje sustavno klasificiraju i organiziraju međunarodne transakcije nazivaju se statistikama platne bilance. Tekući račun obuhvaća ne samo transakcije robom već i transakcije uslugama poput turizma i transakcije dohotka poput dividendi dionica i kamata. Nasuprot tome, bilanca robne razmjene je statistika koja pokriva samo izvoz i uvoz robe.
Trgovinska bilanca slična je robnoj bilanci po tome što pokriva uvoz i izvoz robe, ali postoje razlike u osnovi izračuna. Robna bilanca izračunava se na temelju promjena vlasništva, dok se trgovinska bilanca izračunava na temelju sve robe koja je prošla kroz carinu, u trenutku kada se prihvati uvozna ili izvozna deklaracija. Zbog ovih različitih metoda izračuna nastaje razlika između trgovinske i robne bilance. Na primjer, vrijeme agregacije može se razlikovati za trgovinsku i robnu bilancu pri izvozu brodova, a razlikuju se i metode za prikaz prerade robe. Posljedično, mogu nastati značajne razlike između trgovinske i robne bilance.
Iz tih razloga, trgovinska bilanca i tekući račun pokazuju različite rezultate zbog razlika u načinu izračuna izvoza i uvoza robe, kao i razlika u opsegu transakcija uključenih izvan robe. Iz perspektive priljeva i odljeva deviza, ukupni tok tekućeg računa je važniji. Međutim, iako je za sastavljanje tekućeg računa potrebno oko 40 dana, trgovinska bilanca ima prednost što se sastavlja na početku svakog mjeseca na temelju statistike izvoza i uvoza iz prethodnog mjeseca.
Prema preliminarnim statistikama platne bilance za 2022. godinu, Koreja je zabilježila suficit tekućeg računa od 29.8 milijardi dolara. Unutar toga, račun robe pokazao je suficit od 15.0 milijardi dolara, račun usluga deficit od 5.5 milijardi dolara, a sektor prihoda od ulaganja, uključujući prihode od dividendi i kamata, suficit od 23.7 milijardi dolara. Suprotno tome, trgovinska bilanca temeljena na carinama pokazala je deficit od 47.2 milijarde dolara. Dakle, kada se promatra na temelju trgovinske bilance, uvoz se čini većim nego kada se promatra na temelju salda tekućeg računa. Dok objašnjenja u učionici koja koriste jednostavne modele često to pripisuju isključivo razlici između izvoza i uvoza bez uzimanja u obzir razlike u metodama sastavljanja, takva razlika očito postoji u stvarnoj statistici. Međutim, budući da se trgovinska bilanca prethodnog mjeseca sastavlja brzo, novinske kuće imaju tendenciju stavljati veći naglasak na trgovinsku bilancu.
Trgovinska bilanca nije sportsko natjecanje
Dakle, je li nužno loše što uvoz premašuje izvoz? Kada je izvoz visok, a uvoz nizak, može se činiti kao da je Koreja pobijedila u sportskoj utakmici protiv drugih zemalja. Međutim, u ekonomiji, trgovinska bilanca nije natjecanje koje određuje pobjednike i gubitnike. Izvoz koji premašuje uvoz također znači da su potrošnja kućanstava i korporativna ulaganja bila relativno niska u usporedbi s proizvodnjom. Potrošnja i ulaganja ključni su elementi u gospodarstvu. Potrošnja je izvor zadovoljstva i sreće građana u životu, dok su ulaganja bitna za poboljšanje korporativne produktivnosti i osiguranje dugoročnog rasta.
Međutim, iz perspektive upravljanja devizama, prilikom ispitivanja ukupnog salda tekućeg računa, pretjerano povećanje deficita tekućeg računa može dovesti do naglog porasta potražnje za devizama. To može uzrokovati smanjenje deviznih rezervi, deprecijaciju domaće valute i porast tečaja.
Ako se ova situacija nastavi, povećava se i rizik od šokova na deviznom tržištu ili pada nacionalne kreditne sposobnosti. Stoga je prekomjerni deficit tekućeg računa nepoželjan. Međutim, mnoga razvijena gospodarstva često imaju velike količine uvoza zbog velike potražnje potrošača. Na primjer, Sjedinjene Američke Države, Ujedinjeno Kraljevstvo i Francuska su zemlje u kojima uvoz znatno premašuje izvoz. Drugim riječima, ne može se jednostavno zaključiti da je gospodarstvo neke zemlje u krizi samo zato što je njezina trgovinska bilanca ili tekući račun u deficitu.
Od 2022. godine, tekući suficit Južne Koreje značajno se smanjio u usporedbi s prethodnom godinom, no i dalje je u suficitu. Nadalje, opseg trgovinskog deficita nije dovoljno ozbiljan da izazove ekonomsku krizu. Ova se situacija bitno razlikuje od ere devizne krize s MMF-om, kada su se građani morali ujediniti kako bi obnovili nacionalno gospodarstvo. Stoga je argument da „budući da se gospodarstvo bori, ljudi ne bi trebali putovati u inozemstvo i trošiti novac“ neusklađen s trenutnim gospodarskim okruženjem. Građani bi trebali nastaviti svoje potrošačke aktivnosti u opsegu koji odgovara njihovim individualnim prihodima i financijskim situacijama.
BDP je najvažniji, ali izvoz je također važan
Dakle, što treba smatrati najvažnijim u trgovinskoj bilanci? Da bismo to razumjeli, moramo početi s BDP-om, najosnovnijim ekonomskim pokazateljem. BDP je pokazatelj koji sveobuhvatno odražava razinu nacionalnog dohotka, potrošnju kućanstava i opseg korporativnih ulaganja. Najpoželjniji put gospodarskog rasta je onaj u kojem se BDP povećava, izvoz i uvoz rastu zajedno, a životni standard građana se pritom poboljšava.
Međutim, pad izvoza znači da se domaća roba ne prodaje dobro na inozemnim tržištima, što zauzvrat negativno utječe na BDP. Učinkovitost domaćih tvrtki usmjerenih na izvoz obično se pogoršava, a smanjena proizvodnja dovodi do nižih prihoda građana. Drugim riječima, jaz između izvoza i uvoza u statistikama platne bilance nije kritično važan čimbenik osim ako uvoz nije izuzetno velik u odnosu na izvoz. Ono što je zaista važno jest apsolutni opseg izvoza.
Zbog toga bi se moglo pomisliti da je dovoljno usredotočiti se isključivo na BDP, najvažniji ekonomski pokazatelj. Međutim, BDP se objavljuje tromjesečno, a samo njegovo sastavljanje traje više od tri tjedna. Saldo tekućeg računa također se objavljuje mjesečno, ali za njegovo sastavljanje potrebno je više od mjesec dana. Nasuprot tome, trgovinska bilanca sastavlja se i objavljuje na početku svakog mjeseca, često već prvog ili drugog dana. Zbog toga je trgovinska bilanca najbrži pokazatelj za mjerenje promjena u izvozu i uvozu, te brzo otkriva trenutnu ekonomsku situaciju.
Izvoz ima posebno velik udio u južnokorejskom gospodarstvu. Udio izvoza u BDP-u iznosi oko 40 do 50 posto, što je visoko čak i u usporedbi s glavnim razvijenim gospodarstvima. Nadalje, što je industrija važnija za korejsko gospodarstvo, to su njezin izvoz i uvoz složenije isprepleteni. Proizvodnja poluvodiča, mobitela, automobila i petrokemijskih proizvoda zahtijeva brojne komponente i sirovine, uz složene proizvodne procese. Ove sirovine i poluproizvodi ne nabavljaju se isključivo iz zemlje, već se isporučuju putem mreže koja obuhvaća više zemalja. To se u tehničkom smislu naziva „globalni lanac vrijednosti“.
Stoga, čak i gledajući samo statistiku izvoza, koja se objavljuje prije podataka o BDP-u, relativno se lako može shvatiti cjelokupno raspoloženje korejskog gospodarstva.
Naravno, i druge zemlje cijene izvoz, ali malo ih je toliko ovisno o izvozu kao Koreja. Sjedinjene Američke Države i Kina, zbog svoje same ekonomske veličine, imaju niži udio izvoza i uvoza u odnosu na BDP od Koreje. Iako je BDP najvažniji ekonomski pokazatelj za svaku zemlju, potrebni su i komplementarni pokazatelji kako bi se brzo prikazali ekonomski trendovi. Stoga se u Sjedinjenim Američkim Državama pokazateljima zaposlenosti poput stope nezaposlenosti - postotka ljudi koji žele posao, ali ga ne mogu pronaći - i stope zaposlenosti - postotka odraslog stanovništva koje zapravo ima posao - daje veća težina nego izvozu.
U određenim situacijama, čak i kada izvoz padne, uvoz se može još značajnije smanjiti, što rezultira suficitom tekućeg računa. Međutim, takvi su slučajevi vjerojatno rezultat smanjenja BDP-a, pada životnog standarda i naknadnog smanjenja potrošačkog raspoloženja. Ova ekonomska situacija naziva se „suficit recesijskog tipa“. Iako utvrđivanje je li gospodarstvo zapravo u recesiji zahtijeva sveobuhvatnu analizu više pokazatelja, uključujući BDP, suficit recesijskog tipa jasno ilustrira da se ekonomska situacija ne može procijeniti isključivo na temelju suficita ili deficita tekućeg računa.
Ako se izvoz smanji, dok uvoz ostane konstantan, trgovinska bilanca se pogoršava, što rezultira deficitom, što bi se moglo protumačiti kao znak gospodarskog pogoršanja. Međutim, pojednostavljena tumačenja su rizična jer se izvoz i uvoz često kreću usklađeno. Nakon što je iskusila deviznu krizu s MMF-om, Koreja je posebno osjetljiva na deficite i u trgovinskoj bilanci i u tekućem računu. Ipak, vrijedi ponoviti: ono što je zaista važno nije postoji li deficit ili suficit, već sam opseg izvoza. Samo sveobuhvatnim razumijevanjem ovih točaka možemo točno shvatiti položaj i putanju korejskog gospodarstva unutar globalnog gospodarstva.
