Ovaj blog post smireno ispituje kako vjerojatnost, rizik, ljudska psihologija i kognitivne pristranosti zamagljuju racionalnu prosudbu tijekom ulaganja i donošenja odluka. Objašnjava proces kojim neizvjesnost iskrivljuje prosudbu kroz konkretne primjere.

Principi ulaganja i financija

Kad spomenem da sam diplomirao ekonomiju, mnogi se pitaju koje dionice će vjerojatno porasti. Doista, ekonomija i teorija ulaganja značajno se preklapaju, s nekoliko ključnih načela teorije ulaganja utemeljenih na ekonomskoj teoriji. Ovo poglavlje usredotočuje se na točke gdje se ekonomija i teorija ulaganja presijecaju. Konkretno, usredotočuje se na razumijevanje kako upravljati rizikom, što diverzifikacija podrazumijeva i kako ljudska psihologija i iracionalna očekivanja utječu na donošenje odluka. Nadalje, ako možete povezati ove koncepte s makroekonomskim trendovima o kojima se ranije raspravljalo, moći ćete protumačiti što makroekonomske vijesti znače za vaša ulaganja.
Ova knjiga ne pokriva izravno računovodstveno znanje potrebno za prepoznavanje obećavajućih tvrtki ili industrija u fazama rasta, niti pruža specifične regionalne informacije potrebne za ulaganje u nekretnine. Međutim, razumijevanje principa ulaganja i financija pružit će temelj za stjecanje dubljeg uvida u druga specijalizirana znanja.

Kad biste morali birati između 10 milijuna dolara sa 100% vjerojatnosti ili 100 milijuna dolara s 50% vjerojatnosti, što biste odabrali?

Jednom sam vidio scenu u internetskoj zabavnoj emisiji u kojoj su dva voditelja raspravljala koja je opcija bolja: 50% šanse za dobivanje 100 milijuna dolara ili 100% šanse za dobivanje 10 milijuna dolara. Jedan je tvrdio da je zajamčenih 10 milijuna dolara bolje, dok je drugi rekao da bi odabrao opciju s 50% šanse za dobivanje ogromnih 100 milijuna dolara. To je ugodna dilema za razmišljanje. Kad bi ih se zamolilo da jednostavno biraju između 100 i 10 milijuna dolara, većina bi odabrala 100 milijuna dolara. Ali u trenutku kada se u jednadžbu uđe vjerojatnost, počinje vijećanje.
Stavovi ljudi prema vjerojatnosti i riziku
Prvi korak u razumijevanju neizvjesnih izbora je razlikovanje koncepata vjerojatnosti i rizika. Na primjer, zamislite bacanje novčića: glava znači da ćete dobiti 10 dolara, rep znači da ćete platiti 10 dolara. Vjerojatnost da padne glava ili rep je jednaka polovici, što nam omogućuje precizno određivanje vjerojatnosti svakog ishoda. Slično tome, s lutrijom, budući da su nagrada i vjerojatnost dobitka javno objavljeni, ljudi odlučuju hoće li kupiti listiće na temelju tih informacija. Kada je vjerojatnost jasno definirana na ovaj način, možemo izračunati očekivanu vrijednost. To uključuje procjenu prosječne dobiti koju se može očekivati ​​​​kada se uzme u obzir vjerojatnost, a veća očekivana vrijednost je povoljnija.
Osim toga, rizik je još jedan ključni faktor koji treba uzeti u obzir. Čak i s istom očekivanom vrijednošću, rizik postoji jer ishod može vjerojatno varirati. Ljudi općenito ne vole ovaj rizik, iako se stupanj razlikuje od osobe do osobe. Na primjer, usporedite primanje 1,000 USD bezuvjetno s bacanjem novčića i primanjem 2,000 USD ako padne glava. Čisto u smislu očekivane vrijednosti, obje opcije su identične. Ipak, većina ljudi bira prvu opciju. Ova preferencija stabilnijeg izbora naziva se averzija prema riziku.
Stupanj averzije prema riziku varira od osobe do osobe. Dok neke osobe snažno izbjegavaju rizik, druge imaju relativno nižu averziju prema riziku i odabrat će rizičnu opciju ako je očekivana vrijednost dovoljno visoka. Stoga se izbori ljudi uvelike razlikuju ovisno o raznim uvjetima kao što su veličina nagrade i potencijalnog gubitka, tolerancija pojedinca na rizik i trenutna veličina njihove imovine.
Uspoređujući nagradu od 10 milijuna dolara zajamčenu sa 100% vjerojatnosti s nagradom od 100 milijuna dolara s 50% šanse za pobjedu, razlika u vjerojatnosti je samo dvostruka, ali novčana razlika je deseterostruka.
Međutim, iako je 10 milijuna dolara zajamčeno, 100 milijuna dolara nosi 50% šanse da se ništa ne dobije. Netko s jakom tendencijom izbjegavanja rizika mogao bi preferirati sigurnih 10 milijuna dolara. Suprotno tome, netko tko je neutralan prema riziku ili relativno sklon riziku mogao bi prihvatiti rizik da se ništa ne dobije kako bi povećao šansu za primanje velikog iznosa.
Financijska situacija pojedinca također igra ključnu ulogu. Za nekoga sa stabilnim poslom i obitelji, vrijednost od 100 milijuna dolara nije samo deset puta veća od 10 milijuna dolara; to bi moglo temeljno promijeniti kvalitetu života i mogućnosti. Suprotno tome, za nekoga tko ima dug od otprilike 7 milijuna dolara, najvažniji prioritet mogao bi biti što brža otplata tog duga i prekid veza s vjerovnicima. U tom slučaju, zajamčenih 10 milijuna dolara postaje daleko važnija i vrijednija opcija od 100 milijuna dolara s 50% šanse da budu primljeni. Ne postoji jedan točan odgovor na ovaj problem. U konačnici, izbor koji vam donosi veće zadovoljstvo je pravi.

Uzbuđenje i napetost rizika

Prethodni primjer uključivao je jasno poznate vjerojatnosti, ali u stvarnosti su situacije u kojima su točne vjerojatnosti nepoznate daleko češće. Razlikujemo rizik, gdje je vjerojatnost poznata, i neizvjesnost, gdje je sama vjerojatnost nepoznata. U situacijama neizvjesnosti, potrebno je procijeniti i izmjeriti nepoznate vjerojatnosti. Dok prisebna analiza temeljena na dovoljnim informacijama može donekle predvidjeti vjerojatnosti, na taj proces lako utječu emocije, impulsi i razne psihološke pristranosti. Kao rezultat toga, donošenje racionalnih odluka postaje još teže.
Općenito, ljudski mozak je dizajniran da izbjegava i rizične i neizvjesne situacije. Pa ipak, zašto toliko ljudi lako postane ovisno o igrama na sreću poput konjskih utrka ili kockanja? To je zato što je zadovoljstvo koje proizlazi iz ovih aktivnosti ogromno. U igrama na sreću, pojedinci mogu sami odlučiti o veličini svoje oklade i kladiti se; ovaj proces izbora stimulira oslobađanje dopamina, pojačavajući osjećaj nagrade. Nadalje, uzbuđenje se pojačava jer ishod nije odmah određen; napetost traje sve dok se rezultat ne otkrije. Psihologija nekoga tko bira nagradu od 100 milijuna dolara s vjerojatnošću od 50% također se poklapa s tim čimbenicima. Uzbuđenje i napetost generirani probabilističkim izborima toliko su značajni da mogu nadjačati prirodnu sklonost izbjegavanju rizika ili čak dovesti do odluka usmjerenih na traženje rizika.
Ljudi također imaju tendenciju precjenjivati ​​svoje izbore. Mogu imati preveliko povjerenje u svoje sposobnosti ili informacije koje posjeduju ili precijeniti vjerojatnost povoljnog ishoda. Čak i kada ukupna burza raste i oni ostvaruju profit, lako to pogrešno pripisuju vlastitim investicijskim vještinama, a ne tržišnim uvjetima. Ponavljana iskustva pojačavaju to pretjerano samopouzdanje.
U razdoblju od kraja 2020. do 2021. u Koreji, kada su cijene dionica i virtualne imovine naglo porasle, izrazi poput „Dionice određenih tvrtki nikada ne padaju“, „Cijene nekretnina nikada ne padaju“ i „Novac se tiska“ širili su se poput prolaznog trenda. Međutim, kako je trend povećanja kamatnih stopa dobivao na zamahu, cijene imovine pretrpjele su značajne korekcije, a mnogi investitori pretrpjeli su znatne gubitke. Ovaj slučaj jasno pokazuje koliko je teško objektivno predvidjeti kretanje cijena imovine.
Druga uobičajena pogreška je pristranost preživljavanja. Ova kognitivna pogreška javlja se jer su uspješni ljudi vrlo vidljivi, dok je one koji nisu uspjeli relativno teže uočiti. Uspješni investitori u dionice često aktivno dijele svoja iskustva ili sudjeluju u javnim aktivnostima poput predavanja. Suprotno tome, priče o neuspjehu rijetko su vidljive. Posljedično, vjerojatnosti uspjeha procijenjene na temelju osobnog iskustva ili okolnih primjera imaju tendenciju biti pretjerano napuhane u usporedbi sa stvarnošću.

Napori za prevladavanje pogrešaka

Zbog ljudskih kognitivnih struktura i psiholoških pristranosti, u stvarnosti je izuzetno teško rigorozno predvidjeti vjerojatnost i vjerojatnost događaja te donositi racionalne odluke. Da bi se to prevladalo, prvo se moraju prepoznati vlastite kognitivne pristranosti i uložiti napori da se one kompenziraju. Mora se shvatiti da vjerojatnosti uspjeha formirane na temelju osobnog iskustva ili percepcije vjerojatno sadrže pogreške. Ključno je tražiti i provjeravati podatke na temelju statističke analize ili barem zauzeti stav da se ne vjeruje previše vlastitim informacijama.
Druga metoda je preventivno prepoznavanje i kontrola vlastitih impulzivnih sklonosti ili emocionalnih reakcija. Ako je uzbuđenje koje proizlazi iz konjskih utrka pretjerano jako, najučinkovitiji odgovor mogao bi biti jednostavno izbjegavanje odlaska na hipodrom. Ako ulaganje u dionice uzrokuje pretjeranu tjeskobu zbog fluktuacija cijena koje remete svakodnevni život, mogu biti potrebni napori poput zaustavljanja ulaganja ili brisanja aplikacija povezanih s ulaganjem kako bi se smanjila česta provjera. Alternativno, odabir neizravnih metoda ulaganja poput fondova umjesto ulaganja u pojedinačne dionice mogao bi biti bolja alternativa.
Neizvjesnosti stvarnosti dodatno otežavaju osobne izbore, lako zaplićući čak i one koji teže racionalnom prosuđivanju u iracionalne kognitivne pristranosti i emocije. Međutim, prepoznavanjem postojanja tih pogrešaka i ulaganjem svjesnog napora da ih se prevlada, može se napraviti korak bliže donošenju boljih odluka, čak i ako one nisu savršene.