यह ब्लॉग पोस्ट शांत भाव से विश्लेषण करता है कि निवेश और निर्णय लेने के दौरान संभाव्यता, जोखिम, मानव मनोविज्ञान और संज्ञानात्मक पूर्वाग्रह किस प्रकार तर्कसंगत निर्णय को प्रभावित करते हैं। यह ठोस उदाहरणों के माध्यम से उस प्रक्रिया को समझाता है जिसके द्वारा अनिश्चितता निर्णय को विकृत करती है।

निवेश और वित्त के सिद्धांत

जब मैं बताता हूँ कि मैंने अर्थशास्त्र में स्नातक की उपाधि प्राप्त की है, तो कई लोग पूछते हैं कि किन शेयरों में वृद्धि होने की संभावना है। वास्तव में, अर्थशास्त्र और निवेश सिद्धांत में काफी समानता है, और निवेश सिद्धांत के कई प्रमुख सिद्धांत आर्थिक सिद्धांत पर आधारित हैं। यह अध्याय उन बिंदुओं पर केंद्रित है जहाँ अर्थशास्त्र और निवेश सिद्धांत आपस में मिलते हैं। विशेष रूप से, यह जोखिम प्रबंधन, विविधीकरण के निहितार्थ और मानवीय मनोविज्ञान तथा अतार्किक अपेक्षाएँ निर्णय लेने को कैसे प्रभावित करती हैं, इस पर प्रकाश डालता है। इसके अलावा, यदि आप इन अवधारणाओं को पहले चर्चा किए गए व्यापक आर्थिक रुझानों से जोड़ सकते हैं, तो आप यह समझ पाएंगे कि व्यापक आर्थिक समाचारों का आपके निवेश पर क्या प्रभाव पड़ता है।
यह पुस्तक विकास के चरण में मौजूद आशाजनक कंपनियों या उद्योगों की पहचान करने के लिए आवश्यक लेखांकन ज्ञान को सीधे तौर पर शामिल नहीं करती है, न ही यह रियल एस्टेट निवेश के लिए आवश्यक विशिष्ट क्षेत्रीय जानकारी प्रदान करती है। हालांकि, निवेश और वित्त के सिद्धांतों को समझने से अन्य विशिष्ट ज्ञान में गहन अंतर्दृष्टि प्राप्त करने के लिए एक आधार मिलेगा।

यदि आपको 100% संभावना के साथ 10 मिलियन डॉलर और 50% संभावना के साथ 100 मिलियन डॉलर में से किसी एक को चुनना हो, तो आप किसे चुनेंगे?

मैंने एक बार एक इंटरनेट वैरायटी शो में एक दृश्य देखा, जिसमें दो होस्ट इस बात पर बहस कर रहे थे कि कौन सा विकल्प बेहतर है: 100 मिलियन डॉलर प्राप्त करने की 50% संभावना, या 10 मिलियन डॉलर प्राप्त करने की 100% संभावना। एक ने तर्क दिया कि 10 मिलियन डॉलर की गारंटीशुदा राशि बेहतर है, जबकि दूसरे ने कहा कि वे 100 मिलियन डॉलर प्राप्त करने की 50% संभावना वाले विकल्प को चुनेंगे। यह सोचने लायक एक रोचक दुविधा है। अगर किसी को 100 मिलियन डॉलर और 10 मिलियन डॉलर में से चुनने के लिए कहा जाए, तो ज्यादातर लोग 100 मिलियन डॉलर को ही चुनेंगे। लेकिन जैसे ही संभावना का सवाल उठता है, असली बहस शुरू हो जाती है।
संभाव्यता और जोखिम के प्रति लोगों का दृष्टिकोण
अनिश्चित विकल्पों को समझने का पहला चरण प्रायिकता और जोखिम की अवधारणाओं के बीच अंतर करना है। उदाहरण के लिए, एक सिक्के को उछालने की कल्पना करें: हेड आने पर आपको 10 डॉलर मिलेंगे, टेल आने पर आपको 10 डॉलर देने होंगे। हेड और टेल दोनों की प्रायिकता आधी-आधी है, जिससे हम प्रत्येक परिणाम की संभावना का सटीक अनुमान लगा सकते हैं। इसी प्रकार, लॉटरी में, चूंकि पुरस्कार और जीतने की प्रायिकता सार्वजनिक रूप से बताई जाती है, लोग इस जानकारी के आधार पर टिकट खरीदने का निर्णय लेते हैं। जब प्रायिकता को इस प्रकार स्पष्ट रूप से परिभाषित किया जाता है, तो हम अपेक्षित मूल्य की गणना कर सकते हैं। इसमें प्रायिकता को ध्यान में रखते हुए अपेक्षित औसत लाभ का आकलन करना शामिल है, और उच्च अपेक्षित मूल्य अधिक अनुकूल होता है।
इसके अलावा, जोखिम एक और महत्वपूर्ण कारक है जिस पर विचार करना आवश्यक है। समान अपेक्षित मूल्य होने पर भी, जोखिम मौजूद रहता है क्योंकि परिणाम संभाव्यता के आधार पर भिन्न हो सकता है। लोग आमतौर पर इस जोखिम को नापसंद करते हैं, हालांकि इसकी मात्रा व्यक्ति-दर-व्यक्ति भिन्न होती है। उदाहरण के लिए, बिना शर्त 1,000 डॉलर प्राप्त करने और सिक्का उछालकर हेड आने पर 2,000 डॉलर प्राप्त करने की तुलना करें। विशुद्ध रूप से अपेक्षित मूल्य के संदर्भ में, दोनों विकल्प समान हैं। फिर भी, अधिकांश लोग पहला विकल्प चुनते हैं। अधिक स्थिर विकल्प के प्रति इस वरीयता को जोखिम से बचाव कहा जाता है।
जोखिम से बचने की प्रवृत्ति हर व्यक्ति में अलग-अलग होती है। कुछ लोग जोखिम से पूरी तरह बचते हैं, जबकि अन्य अपेक्षाकृत कम जोखिम से बचते हैं और यदि अपेक्षित लाभ पर्याप्त रूप से अधिक हो तो जोखिम भरा विकल्प भी चुन लेते हैं। इसलिए, लोगों के विकल्प कई कारकों पर निर्भर करते हैं, जैसे कि संभावित लाभ और हानि की राशि, जोखिम सहने की क्षमता और उनकी वर्तमान संपत्ति।
100% संभावना के साथ गारंटीकृत 10 मिलियन डॉलर के पुरस्कार की तुलना 50% जीतने की संभावना के साथ 100 मिलियन डॉलर के पुरस्कार से करें, तो संभावना का अंतर केवल दोगुना है, लेकिन मौद्रिक अंतर दस गुना है।
हालांकि, जहां 10 मिलियन डॉलर की गारंटी है, वहीं 100 मिलियन डॉलर मिलने पर कुछ भी न मिलने की 50% संभावना है। जोखिम से बचने की प्रबल प्रवृत्ति वाला व्यक्ति निश्चित रूप से मिलने वाले 10 मिलियन डॉलर को प्राथमिकता दे सकता है। इसके विपरीत, जोखिम के प्रति तटस्थ या अपेक्षाकृत जोखिम लेने वाला व्यक्ति बड़ी राशि प्राप्त करने की संभावना बढ़ाने के लिए कुछ भी न मिलने का जोखिम स्वीकार कर सकता है।
किसी व्यक्ति की आर्थिक स्थिति भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। एक स्थिर नौकरी और परिवार वाले व्यक्ति के लिए, 10 करोड़ डॉलर का मूल्य केवल 100 करोड़ डॉलर से दस गुना अधिक नहीं होता; यह उनके जीवन की गुणवत्ता और विकल्पों को मौलिक रूप से बदल सकता है। इसके विपरीत, लगभग 7 करोड़ डॉलर के कर्जदार व्यक्ति के लिए, सबसे महत्वपूर्ण प्राथमिकता उस कर्ज को जल्द से जल्द चुकाना और लेनदारों से संबंध तोड़ना हो सकती है। ऐसे में, गारंटीशुदा 10 करोड़ डॉलर, 50% संभावना वाले 100 करोड़ डॉलर की तुलना में कहीं अधिक महत्वपूर्ण और मूल्यवान विकल्प बन जाता है। इस समस्या का कोई एक सही उत्तर नहीं है। अंततः, जो विकल्प आपको अधिक संतुष्टि प्रदान करता है, वही सही है।

जोखिम का रोमांच और तनाव

पिछले उदाहरण में प्रायिकताएँ स्पष्ट रूप से ज्ञात थीं, लेकिन वास्तविकता में, ऐसी स्थितियाँ कहीं अधिक आम हैं जहाँ सटीक प्रायिकताएँ अज्ञात होती हैं। हम जोखिम (जहाँ प्रायिकता ज्ञात होती है) और अनिश्चितता (जहाँ प्रायिकता स्वयं अज्ञात होती है) में अंतर करते हैं। अनिश्चितता की स्थितियों में, अज्ञात प्रायिकताओं का अनुमान लगाना और उनका आकलन करना आवश्यक होता है। पर्याप्त जानकारी पर आधारित शांत मन से किया गया विश्लेषण प्रायिकताओं का कुछ हद तक पूर्वानुमान लगा सकता है, लेकिन यह प्रक्रिया भावनाओं, आवेगों और विभिन्न मनोवैज्ञानिक पूर्वाग्रहों से आसानी से प्रभावित हो जाती है। परिणामस्वरूप, तर्कसंगत निर्णय लेना और भी कठिन हो जाता है।
आम तौर पर, मानव मस्तिष्क जोखिम भरी और अनिश्चित स्थितियों से बचने के लिए बना होता है। फिर भी, इतने सारे लोग घुड़दौड़ या जुए जैसे जोखिम भरे खेलों के आदी क्यों हो जाते हैं? इसका कारण यह है कि इन गतिविधियों से मिलने वाला आनंद बहुत अधिक होता है। जोखिम भरे खेलों में, व्यक्ति अपनी शर्त की राशि तय कर सकता है और खुद दांव लगा सकता है; चुनाव की यह प्रक्रिया डोपामाइन के स्राव को उत्तेजित करती है, जिससे इनाम का एहसास तीव्र हो जाता है। इसके अलावा, रोमांच इसलिए भी बढ़ जाता है क्योंकि परिणाम तुरंत निर्धारित नहीं होता; परिणाम घोषित होने तक तनाव बना रहता है। 50% संभावना के साथ 100 करोड़ डॉलर का पुरस्कार चुनने वाले व्यक्ति का मनोविज्ञान भी इन्हीं कारकों से मेल खाता है। संभाव्यता आधारित विकल्पों से उत्पन्न उत्साह और तनाव इतना अधिक होता है कि यह जोखिम से बचने की स्वाभाविक प्रवृत्ति को दबा सकता है, या यहां तक ​​कि जोखिम लेने वाले निर्णयों को भी जन्म दे सकता है।
लोग अक्सर अपने विकल्पों को ज़रूरत से ज़्यादा आंक लेते हैं। वे अपनी क्षमताओं या अपने पास मौजूद जानकारी पर अत्यधिक भरोसा रखते हैं, या अनुकूल परिणाम की संभावना को ज़रूरत से ज़्यादा समझ लेते हैं। यहां तक ​​कि जब शेयर बाजार में तेज़ी आती है और उन्हें लाभ होता है, तब भी वे आसानी से इसका श्रेय बाजार की स्थितियों के बजाय अपने निवेश कौशल को दे देते हैं। बार-बार होने वाले अनुभव इस अति आत्मविश्वास को और मज़बूत करते हैं।
कोरिया में 2020 के अंत से 2021 तक के दौरान, जब शेयर और वर्चुअल एसेट की कीमतों में तेज़ी से उछाल आया, तो "कुछ कंपनियों के शेयर कभी नहीं गिरते," "रियल एस्टेट की कीमतें कभी कम नहीं होतीं," और "पैसा छापा जा रहा है" जैसे मुहावरे फैशन की तरह फैल गए। हालांकि, ब्याज दरों में बढ़ोतरी का चलन बढ़ने के साथ ही एसेट की कीमतों में भारी गिरावट आई और कई निवेशकों को बड़ा नुकसान हुआ। यह मामला स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि एसेट की कीमतों में होने वाले उतार-चढ़ाव का सटीक अनुमान लगाना कितना मुश्किल है।
एक अन्य आम त्रुटि उत्तरजीविता पूर्वाग्रह है। यह संज्ञानात्मक त्रुटि इसलिए होती है क्योंकि सफल लोग आसानी से दिखाई देते हैं, जबकि असफल लोगों को देखना अपेक्षाकृत कठिन होता है। सफल शेयर निवेशक अक्सर अपने अनुभव साझा करते हैं या व्याख्यान जैसे सार्वजनिक कार्यक्रमों में भाग लेते हैं। इसके विपरीत, असफलता की कहानियाँ शायद ही कभी दिखाई देती हैं। परिणामस्वरूप, व्यक्तिगत अनुभव या आसपास के उदाहरणों के आधार पर अनुमानित सफलता की संभावनाएँ वास्तविकता की तुलना में बहुत अधिक बढ़ जाती हैं।

त्रुटियों को दूर करने के प्रयास

मानव संज्ञानात्मक संरचनाओं और मनोवैज्ञानिक पूर्वाग्रहों के कारण, घटनाओं की संभावना और प्रायिकता का सटीक अनुमान लगाना और तर्कसंगत निर्णय लेना वास्तव में अत्यंत कठिन है। इस समस्या को दूर करने के लिए, व्यक्ति को सबसे पहले अपने संज्ञानात्मक पूर्वाग्रहों को पहचानना और उन्हें दूर करने का प्रयास करना चाहिए। यह समझना आवश्यक है कि व्यक्तिगत अनुभव या धारणा के आधार पर बनाई गई सफलता की संभावनाओं में त्रुटियां हो सकती हैं। सांख्यिकीय विश्लेषण पर आधारित आंकड़ों को खोजना और सत्यापित करना महत्वपूर्ण है, या कम से कम, अपनी जानकारी पर अत्यधिक विश्वास न करने का दृष्टिकोण अपनाना चाहिए।
एक अन्य तरीका है अपनी आवेगी प्रवृत्तियों या भावनात्मक प्रतिक्रियाओं को पहले से पहचानना और नियंत्रित करना। यदि घुड़दौड़ से मिलने वाला रोमांच अत्यधिक तीव्र है, तो सबसे प्रभावी उपाय यह हो सकता है कि रेसट्रैक पर जाना ही बंद कर दिया जाए। यदि शेयरों में निवेश करने से कीमतों में उतार-चढ़ाव को लेकर अत्यधिक चिंता होती है जिससे दैनिक जीवन बाधित होता है, तो निवेश रोकना या निवेश से संबंधित ऐप्स को हटाना जैसे उपाय आवश्यक हो सकते हैं ताकि बार-बार जांच करने की आवश्यकता न पड़े। इसके अलावा, व्यक्तिगत शेयरों में निवेश करने के बजाय फंड जैसे अप्रत्यक्ष निवेश तरीकों को चुनना एक बेहतर विकल्प हो सकता है।
वास्तविकता की अनिश्चितताएं व्यक्तिगत विकल्पों को और भी कठिन बना देती हैं, यहां तक ​​कि तर्कसंगत निर्णय लेने का प्रयास करने वाले लोग भी आसानी से अतार्किक संज्ञानात्मक पूर्वाग्रहों और भावनाओं में उलझ जाते हैं। हालांकि, इन त्रुटियों के अस्तित्व को पहचानकर और उन्हें दूर करने के लिए जानबूझकर प्रयास करके, व्यक्ति बेहतर विकल्प चुनने की दिशा में एक कदम आगे बढ़ सकता है, भले ही वे विकल्प पूर्ण न हों।