ब्याज दरें बाजार की आपूर्ति और मांग द्वारा निर्धारित होती हैं, लेकिन सरकार अर्थव्यवस्था को विनियमित करने के लिए मानक दर को समायोजित करती है। यह प्रणाली क्यों लागू है? यह लेख बाजार ब्याज दरों और मानक दर के बीच अंतर, सरकार की भूमिका और ब्याज दरों का अर्थव्यवस्था पर पड़ने वाले प्रभाव को सरल शब्दों में समझाता है।

बाजार ब्याज दरों और बेंचमार्क दर की भूमिका

पूंजीवादी समाज में, कीमतें मांग और आपूर्ति के आधार पर घटती-बढ़ती रहती हैं। ब्याज दरें भी मांग और आपूर्ति के आधार पर बदलती रहती हैं। यदि लोग बड़ी मात्रा में मुद्रा की मांग करते हैं, तो उपयोग शुल्क—यानी ब्याज दर—बढ़ जाती है। इसके विपरीत, यदि कम लोग मुद्रा का उपयोग करना चाहते हैं, तो मांग घट जाती है, जिससे ब्याज दरें गिर जाती हैं। बाजार में मुद्रा की मांग और आपूर्ति के आधार पर निर्धारित ब्याज दर को 'बाजार ब्याज दर' कहा जाता है।
अगर बाज़ार की ब्याज दरों में स्वतंत्र रूप से उतार-चढ़ाव की अनुमति दी जाए, तो उनका पूरी अर्थव्यवस्था पर ज़बरदस्त प्रभाव पड़ सकता है। कल्पना कीजिए कि आप एक चार साल के बच्चे को, जो ऊर्जा से भरपूर है, घर के अंदर बिना किसी निगरानी के छोड़ दें। आप बच्चे को सिर्फ़ इसलिए घर से बाहर नहीं निकाल सकते क्योंकि उसने घर को अस्त-व्यस्त कर दिया है। जिन माता-पिता ने बच्चे को अकेला छोड़ा है, उनकी ज़िम्मेदारी ज़्यादा है। इसी तरह, हर देश की सरकार को ब्याज दरों को उचित रूप से नियंत्रित और प्रबंधित करने का कर्तव्य निभाना चाहिए, जो उस चार साल के बच्चे की तरह हैं। नियंत्रण का एक प्राथमिक तरीका 'बेंचमार्क ब्याज दर' निर्धारित करना है।

बेंचमार्क ब्याज दर जो अर्थव्यवस्था की गति को नियंत्रित करती है

मानक ब्याज दर प्रत्येक देश के केंद्रीय बैंक द्वारा निर्धारित की जाती है; कोरिया के मामले में, यह 'बैंक ऑफ कोरिया' द्वारा निर्धारित की जाती है। बाजार ब्याज दरें मानक दर में बैंक के लाभ मार्जिन सहित विभिन्न अतिरिक्त दरों को जोड़कर निर्धारित की जाती हैं। यदि हम अर्थव्यवस्था के प्रवाह की तुलना एक कार से करें, तो बाजार ब्याज दरें वह गति हैं जिस पर कार चलती है, और मानक ब्याज दर वह एक्सीलरेटर और ब्रेक हैं जो कार की गति को नियंत्रित करते हैं। बैंक ऑफ कोरिया इस कार का स्टीयरिंग व्हील पकड़े हुए है। जनता पीछे की सीट पर बैठे यात्री हैं। यात्री चाहते हैं कि चालक सुरक्षित और समय पर गंतव्य तक पहुंचे। इसलिए, चालक को न तो गंतव्य तक जल्दी पहुंचने की इच्छा से लापरवाही से तेज गति से गाड़ी चलानी चाहिए (तेज गति से आर्थिक विकास), और न ही उन्हें "सुरक्षा पहले" का नारा लगाते हुए कछुए की गति से चलने पर अड़े रहना चाहिए (विकास रहित लोकलुभावनवाद)।
बुनियादी आर्थिक सिद्धांतों को समझने के लिए, कम से कम अमेरिकी केंद्रीय बैंक को समझना ज़रूरी है। अमेरिकी केंद्रीय बैंक ही क्यों? क्योंकि अमेरिका वैश्विक अर्थव्यवस्था का केंद्र है। इसका मतलब है कि अमेरिका ही दुनिया के 'मुद्रा प्रवाह' को नियंत्रित करने वाला प्रमुख देश है। यह इस तथ्य से स्पष्ट है कि अमेरिकी मुद्रा, डॉलर, 'आरक्षित मुद्रा' के रूप में कार्य करती है। विनिमय दरों पर चर्चा करते समय हम आरक्षित मुद्राओं पर फिर से विचार करेंगे।
संयुक्त राज्य अमेरिका में केंद्रीय बैंक के रूप में कार्य करने वाली संस्था को 'फेडरल रिजर्व सिस्टम' कहा जाता है। इसलिए, कोरिया में जहां बैंक ऑफ कोरिया के गवर्नर, जो मौद्रिक नीति समिति के अध्यक्ष होते हैं, आधार दर की घोषणा करते हैं, वहीं अमेरिका में फेडरल रिजर्व बोर्ड के अध्यक्ष इसकी घोषणा करते हैं।
जैसा कि पहले कार के उदाहरण से समझाया गया था, अर्थव्यवस्था की सुरक्षा और गति में संतुलन होना आवश्यक है। बहुत तेज़ या बहुत धीमी गति से चलने से समस्याएँ उत्पन्न होती हैं। आधार दर को कम करना वैसा ही है जैसे चालक एक्सीलरेटर दबा रहा हो। आधार दर गिरने पर, बाज़ार ब्याज दरें भी उसी के अनुरूप गिरती हैं। चूंकि पैसे का उपयोग करना सस्ता हो जाता है, इसलिए खर्च करना आसान हो जाता है। परिणामस्वरूप, उपभोग और निवेश में वृद्धि होती है। जैसे-जैसे मांग बढ़ती है, आपूर्ति भी बढ़नी चाहिए। कंपनियाँ अधिक उत्पादन करती हैं और कारखानों का विस्तार करती हैं। उन्हें अधिक लोगों को नौकरी पर रखने की भी आवश्यकता होती है, जिससे परिवारों की आय बढ़ती है। अंततः, समग्र अर्थव्यवस्था में सुधार होता है।

आधार दर ↓ ⇨ बाजार दरें ↓ ⇨ उपभोग ↑ / निवेश ↑ ⇨ उत्पादन ↑ / रोजगार ↑ ⇨ आर्थिक उन्नति

इसके विपरीत, आधार दर बढ़ाना ब्रेक लगाने जैसा है। आधार दर बढ़ने पर बाजार दरें भी बढ़ जाती हैं। लोगों के लिए पैसा खर्च करना मुश्किल हो जाता है, उपभोग और निवेश कम हो जाते हैं, और कंपनियों का मुनाफा घट जाता है। कंपनियां उत्पादन कम कर देती हैं और कर्मचारियों की छंटनी करती हैं। बेरोजगारी बढ़ती है और अर्थव्यवस्था की स्थिति बिगड़ जाती है।

आधार दर↑ ⇨ बाजार दरें↑ ⇨ उपभोग↓ / निवेश↓ ⇨ उत्पादन↓ / रोजगार↓ ⇨ आर्थिक मंदी

जब समाचार रिपोर्टों में आधार दर में कमी या वृद्धि का उल्लेख होता है, तो इससे हमें समग्र आर्थिक रुझान का अनुमान लगाने में मदद मिलती है। आधार दर में वृद्धि की खबर यह संकेत देती है कि खपत कम की जानी चाहिए, और सबसे बढ़कर, उधारी में कटौती की जानी चाहिए। इसके बजाय, बचत बढ़ाई जानी चाहिए, इसलिए अपना गोला-बारूद (नकदी) तैयार रखें।
2021 के अंत से, जब से अमेरिका ने ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि जारी रखी है, 'बड़ा कदम' और 'विशाल कदम' जैसे शब्दों का व्यापक रूप से उपयोग होने लगा है। आम तौर पर, आधार दर 0.25 प्रतिशत अंकों की वृद्धि के साथ बढ़ती है, जिसे 'कदम' कहा जाता है। जब दरें 0.5 प्रतिशत अंक बढ़ती हैं—मानक कदम का दोगुना—तो इसे 'बड़ा कदम' कहा जाता है। 0.75 प्रतिशत अंक की वृद्धि (कदम का तिगुना) 'विशाल कदम' होती है। 1.0 प्रतिशत अंक की वृद्धि को 'अतिरिक्त कदम' कहा जाता है (हालांकि अभी तक ऐसा कोई अतिरिक्त कदम नहीं उठाया गया है)। इन शब्दों को समझने से आप तुरंत समझ सकते हैं कि उदाहरण जैसी हेडलाइंस का क्या अर्थ है और ब्याज दर कितनी बढ़ रही है।
आज, दुनिया आपस में जुड़ी हुई है। ऐसे माहौल में, अमेरिकी बेंचमार्क ब्याज दर में बदलाव कोरियाई अर्थव्यवस्था को अनिवार्य रूप से प्रभावित करेगा। वैश्विक अर्थव्यवस्था ज़्यादा जटिल है, लेकिन आइए इसे अभी के लिए सरल समझते हैं। जब अमेरिकी आधार दर बढ़ती है, तो अमेरिका में निवेश करने पर ज़्यादा ब्याज मिलता है। इसे अमेरिकी बैंक में पैसा जमा करने जैसा समझें। ज़्यादा ब्याज मिलने पर, ज़्यादा लोग अमेरिका में निवेश करते हैं। जो निवेशक कोरिया में पैसा लगा रहे थे, उन्होंने वह पैसा निकालकर अमेरिका में निवेश कर दिया। इसके बजाय, कम निवेशकों ने कोरिया में पैसा लगाया, जिससे कोरियाई कंपनियों के शेयरों की कीमतें गिर गईं। इससे कोरियाई अर्थव्यवस्था में मंदी आ गई।
इस स्थिति से बचने के लिए, जब अमेरिका अपनी आधार ब्याज दर बढ़ाए, तो कोरिया भी अपनी आधार ब्याज दर बढ़ा सकता है। आमतौर पर, कोरिया की बेंचमार्क ब्याज दर अमेरिका की तुलना में अधिक होती है। हालांकि, इसके अपवाद भी हैं। बहुत ही दुर्लभ मामलों में, जब अमेरिका की बेंचमार्क दर कोरिया की तुलना में अधिक होती है, तो इस स्थिति को 'ब्याज दर व्युत्क्रमण' कहा जाता है। ब्याज दरों पर नज़र रखते समय, केवल कोरिया की ही नहीं, बल्कि अमेरिका की दरों पर भी ध्यान देना आवश्यक है।

बैंक ऑफ कोरिया का विशेष मिशन: धन के प्रवाह को विनियमित करना!

बैंक ऑफ कोरिया समग्र अर्थव्यवस्था को विनियमित करने के लिए मानक ब्याज दर निर्धारित करता है; इसे 'मौद्रिक नीति' कहा जाता है। मुद्रा का तात्पर्य धन के प्रवाह से है, और मुद्रा आपूर्ति बाजार में परिचालित धन की मात्रा है। दूसरे शब्दों में, मौद्रिक नीति में बाजार में परिचालित धन की मात्रा को बढ़ाना या घटाना शामिल है (मेरी जेब, कंपनियों की जेब, सरकार की जेब)। चूंकि केंद्रीय बैंक राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है, इसलिए इसे सरकार की मनमानी के अनुसार नियंत्रित नहीं किया जाना चाहिए। इसलिए, बैंक ऑफ कोरिया स्वतंत्र रूप से कार्य करता है। वर्तमान में सियोल में सुंगनीमुन गेट के पास स्थित यह बैंक आम जनता से जमा स्वीकार नहीं करता है। फिर भी, इसे 'बैंक' कहा जाता है क्योंकि यह कोरियाई अर्थव्यवस्था की जीवनरेखा - धन के प्रवाह - का प्रबंधन करने वाली संस्था है।
आर्थिक गतिविधि का कौन सा स्तर लक्ष्य के रूप में उपयुक्त है? मौद्रिक नीति का मुख्य लक्ष्य 'मूल्य स्थिरता' है। सामान्यतः, जब उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति दर लगभग 2% पर बनी रहती है, तो कीमतों को स्थिर माना जाता है (लक्ष्य स्तर को मौजूदा आर्थिक परिस्थितियों के अनुसार लगातार समायोजित किया जाता है)। उपयुक्त मूल्य स्तर सरकार के परामर्श से निर्धारित किया जाता है। इससे यह स्पष्ट होता है कि यद्यपि बैंक ऑफ कोरिया स्वतंत्र रूप से कार्य करता है, फिर भी इसे सरकार से पूरी तरह अलग नहीं किया जा सकता।
इस ब्लॉग पोस्ट में बैंक ऑफ़ कोरिया द्वारा आधार दर को समायोजित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले विशिष्ट उपकरणों पर विस्तार से चर्चा नहीं की जाएगी। यदि आप अधिक जटिल विषयों को जानने के इच्छुक हैं, तो 'आरक्षित आवश्यकता अनुपात', 'खुले बाज़ार परिचालन', या 'पुनः छूट दर' जैसे शब्दों को खोजने का प्रयास करें। इन शब्दों को जानना मददगार हो सकता है, लेकिन इन्हें न जानने से आपके दैनिक जीवन पर कोई खास असर नहीं पड़ेगा।

मात्रात्मक सहजता, मात्रात्मक कसावट और मौद्रिक नीति के बीच क्या अंतर है?

आर्थिक खबरों में अक्सर 'क्वांटिटेटिव ईज़िंग' और 'क्वांटिटेटिव टाइटनिंग' शब्द देखने को मिलते हैं। क्वांटिटेटिव ईज़िंग का अर्थ है प्रचलन में मुद्रा की मात्रा बढ़ाना, जबकि क्वांटिटेटिव टाइटनिंग का अर्थ इसके विपरीत है।
इससे पहले हमने चर्चा की थी कि केंद्रीय बैंक आधार दर के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति को कैसे नियंत्रित करता है। तो फिर मात्रात्मक सहजता या मात्रात्मक सख्ती क्यों आवश्यक है? यह अवधारणा वैश्विक आर्थिक मंदी से उत्पन्न हुई है। आर्थिक मंदी के दौरान, बैंक ऑफ कोरिया के गवर्नर निम्नलिखित मौद्रिक नीति लागू कर सकते हैं:

आर्थिक मंदी ⇨ आधार दर में गिरावट ⇨ उपभोग में वृद्धि / निवेश में वृद्धि ⇨ उत्पादन में वृद्धि / रोजगार में वृद्धि ⇨ आर्थिक सुधार

हालांकि, बेंचमार्क ब्याज दर को कम करने के प्रयास में समस्याएं उत्पन्न होती हैं। बेंचमार्क दर को कम करने के लिए यह आवश्यक है कि 'कम करने के लिए कुछ बचा हो'। यदि बेंचमार्क दर पहले से ही 0% है, तो इसे और कम करने की कोई गुंजाइश नहीं है। हालांकि कुछ देश नकारात्मक ब्याज दरें लागू करते हैं, लेकिन अधिकांश देश ऐसा नहीं करते हैं।
जब मानक दर को और कम नहीं किया जा सकता, तो मुद्रा के उपयोग की लागत को कैसे कम किया जा सकता है? आपूर्ति और मांग के परिप्रेक्ष्य से देखने पर यह बात स्पष्ट हो जाती है। कीमतें कम करने के लिए आपूर्ति बढ़ानी होगी। यह स्वाभाविक है कि जब अधिक मुद्रा उपलब्ध होगी, तो उसके उपयोग की लागत कम हो जाएगी।
मौद्रिक नीति आधार दर का लक्ष्य मूल्य निर्धारित करती है और विभिन्न चरणों के माध्यम से अप्रत्यक्ष रूप से मुद्रा आपूर्ति को बढ़ाती या घटाती है। सरल शब्दों में कहें तो, यह लोगों को अपने पास रखी हुई राशि निकालने या निकालने से पहले जमा की गई राशि को वापस बाजार में डालने के लिए प्रोत्साहित करती है। दूसरी ओर, मात्रात्मक सहजता में सरकार सीधे बाजार में नई मुद्रा डालती है। जैसा कि नाम से स्पष्ट है, इसमें मुद्रा आपूर्ति को मात्रात्मक रूप से सहज (बढ़ाया) जाता है।
मात्रात्मक सहजता सरकार द्वारा सरकारी बांड जारी करने या वित्तीय परिसंपत्तियों की खरीद करके प्राप्त की जाती है। इसे अक्सर "मुद्रा मुद्रण" कहा जाता है। बेशक, इस पद्धति के अपने दुष्प्रभाव भी हैं। सरकारी बांड जारी करने का अर्थ है कि सरकार कर्ज लेती है, और वित्तीय परिसंपत्तियों की खरीद का अर्थ है कि सरकार पैसा खर्च करती है। इसलिए, मात्रात्मक सहजता जितनी लंबी अवधि तक जारी रहती है, सरकार का कर्ज उतना ही बढ़ता जाता है। देश को पतन से बचाने के लिए, मात्रात्मक सहजता को कम करना होगा। मात्रात्मक सहजता को रोकना और धन वापस लेना मात्रात्मक कसावट कहलाता है। इस पद्धति में मात्रात्मक सहजता के विपरीत दिशा में कदम उठाना शामिल है, जैसे कि वित्तीय परिसंपत्तियों की खरीद को रोकना।