આ બ્લોગ પોસ્ટમાં ૧૯૨૯માં યુ.એસ.માં શરૂ થયેલી મહામંદી વિશ્વભરમાં કેમ ફેલાઈ અને શું તેને અટકાવી શકાયું હોત, તેના કારણો અને પૃષ્ઠભૂમિની તપાસ કરવામાં આવી છે.

મહામંદીનું વાસ્તવિક કારણ શું હતું?

૧૯૩૦ના દાયકામાં સમગ્ર વિશ્વમાં ફેલાયેલી મહામંદી મૂડીવાદના ઇતિહાસમાં અભૂતપૂર્વ રીતે ગંભીર અને લાંબી આર્થિક મંદી હતી. તેના પરિણામો સરહદો પાર કરીને સમગ્ર વિશ્વને અસર કરતા હતા, અને તેની અસર એક સરળ આર્થિક કટોકટીથી ઘણી આગળ વધી હતી, જેના કારણે સમાજ અને રાજકારણમાં ભારે ઉથલપાથલ થઈ હતી. મહામંદીનું કેન્દ્ર બીજું કોઈ નહીં પણ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ હતું, જે ૧૯૨૯ના અંતમાં ન્યૂ યોર્ક સ્ટોક એક્સચેન્જમાં શેરબજારના ક્રેશ દ્વારા પ્રતીકાત્મક રીતે ચિહ્નિત થયેલ હતું. તો ખરેખર શું ખોટું થયું?

સમૃદ્ધિ પર અસંતુલનનો પડછાયો

ઉપરછલ્લી રીતે, ૧૯૨૦ ના દાયકાના યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં આશ્ચર્યજનક આર્થિક સમૃદ્ધિ હતી. ઉત્પાદકતામાં ઝડપથી સુધારો થયો, અને મોટા પાયે વપરાશકાર સમાજે મૂળિયાં જમાવ્યા, જે દેખીતી રીતે જીવંત મૂડીવાદનું ઉત્તમ મોડેલ રજૂ કરે છે. છતાં, આ રવેશ હેઠળ ગંભીર માળખાકીય સમસ્યાઓ રહેલી હતી.
તે સમયે અમેરિકન સમાજમાં મોટા પાયે વપરાશ વ્યાપક હતો, પરંતુ આવક અને સંપત્તિની અસમાનતા સતત વધતી જતી હતી. આના કારણે મોટાભાગની વસ્તીની ખર્ચ શક્તિમાં ધીમે ધીમે ઘટાડો થયો, જેના કારણે વધુ ઉત્પાદન અને અપૂરતી માંગનું ખતરનાક અસંતુલન સર્જાયું.
આર્થિક વિકાસને આગળ ધપાવતો મુખ્ય ઉદ્યોગ ટકાઉ ગ્રાહક માલ ક્ષેત્ર હતો. ઓટોમોબાઈલ ઉદ્યોગ એક પ્રતીકાત્મક ઉદાહરણ હતું; 1928 સુધીમાં, છમાંથી એક અમેરિકન પાસે કાર હતી. તે સમયે આવક વિતરણને ધ્યાનમાં લેતા, આનો અર્થ એ થયો કે કાર ખરીદીની માંગ અસરકારક રીતે તેની મર્યાદા સુધી પહોંચી ગઈ હતી. ખાનગી ક્ષેત્રના આવાસ બાંધકામ પણ કામચલાઉ વૃદ્ધિ એન્જિન બન્યું, પરંતુ તે ટૂંક સમયમાં સંતૃપ્ત સ્થિતિમાં પહોંચી ગયું જેમાં વધુ રોકાણની જરૂર નહોતી.
તો પછી મોટા ઘરો અને અનેક કાર ધરાવતા શ્રીમંત લોકો આગળ શું ખાઈ શકે? આખરે, તેઓ ઉત્પાદક રોકાણો તરફ નહીં પરંતુ 'સટ્ટા બજાર' - શેરબજાર તરફ વળ્યા. વધુમાં, સામાન્ય ખેડૂતો પણ સટ્ટાકીય ઉન્માદમાં જોડાયા, શેરબજારમાં ડૂબકી લગાવવા માટે બેંક લોન લીધી. પરંતુ તેમની રાહ જોતી હતી તે નાદારીનું દુઃસ્વપ્ન હતું, જેની કલ્પના પણ કરવી મુશ્કેલ હતી.

FRB ની નાણાકીય નીતિ કેમ નિષ્ફળ ગઈ?

મહામંદીને વધુ ખરાબ કરવા માટે ઘણીવાર એક મુખ્ય પરિબળ તરીકે ઉલ્લેખ કરવામાં આવતો હતો તે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ બોર્ડ (FRB) ની નાણાકીય નીતિ હતી. તે સમયે, FRB હેઠળની 12 પ્રાદેશિક કેન્દ્રીય બેંકોના મોટાભાગના ડિરેક્ટરો સભ્ય બેંકોમાંથી આવ્યા હતા. તેઓ સ્થાનિક નાણાકીય સંસ્થાઓ જેવી જ માનસિકતા ધરાવતા હતા અને મોટાભાગે મેક્રોઇકોનોમિક પોલિસી પ્રતિભાવો અથવા મોનેટરી પોલિસી કામગીરીમાં અકુશળ હતા.
તે સમયે ધીમે ધીમે ગરમ થઈ રહેલા શેરબજાર સામે આવા તૈયારી વિનાના વ્યક્તિઓએ કેવી પ્રતિક્રિયા આપી?
જ્યારે FRB શેરબજારને સીધું નિયંત્રિત કરી શકતું ન હતું, ત્યારે તે ડિસ્કાઉન્ટ રેટને સમાયોજિત કરીને બેંકોની ધિરાણ નીતિઓને પરોક્ષ રીતે પ્રભાવિત કરી શકે છે. ખરેખર, ગરમ શેરબજારને ઠંડુ કરવા માટે, FRB એ ડિસ્કાઉન્ટ રેટમાં વધારો કર્યો, જેના કારણે બેંકો માટે સ્ટોક ખરીદી માટે ભંડોળ ઉધાર આપવાનું મુશ્કેલ બન્યું. જોકે, સટોડિયાઓની સ્ટોક રોકાણોમાંથી ઊંચા નફાની અપેક્ષાઓ અચળ રહી; તેઓએ ઉધાર લેવાનું ચાલુ રાખ્યું, વધુ જોખમો લીધા.
બેંકો પણ તેમના ગ્રાહકોના શેરો સામે લોન આપતી હતી. જ્યાં સુધી શેરના ભાવ વધતા રહ્યા ત્યાં સુધી આનાથી કોઈ સમસ્યા નહોતી, પરંતુ એકવાર ભાવ ઘટ્યા પછી, કોલેટરલનું મૂલ્ય ઘટ્યું, જેના કારણે ક્રેડિટ સ્ટ્રક્ચર પણ પડી ભાંગ્યું.
આખરે, જ્યારે ૧૯૨૯માં શેરબજાર તૂટી પડ્યું, ત્યારે FRB એ પરિસ્થિતિને ઉલટાવી દેવાની નિર્ણાયક તક ગુમાવી દીધી. બજારની તરલતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે નાણાં પુરવઠાનો વિસ્તાર કરવાને બદલે, FRB એ નાણાં પુરવઠો ઘટાડવાની નીતિ પસંદ કરી. આનાથી ગંભીર ડિફ્લેશન થયું, અને વાસ્તવિક વ્યાજ દરોમાં વધારાથી કોર્પોરેટ રોકાણની ભાવના સંપૂર્ણપણે સ્થિર થઈ ગઈ. આ સમયે જ એક સામાન્ય શેરબજાર કડાકો સંપૂર્ણ મહામંદીમાં વિસ્તર્યો.

મહામંદીનો વૈશ્વિક ફેલાવો: આંતરરાષ્ટ્રીય ક્રેડિટ સિસ્ટમ ક્યાં હતી?

તો આ મહામંદીનો આંચકો વિશ્વભરમાં કેમ ફેલાયો? આ સમજાવવા માટે, આપણે આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય વ્યવસ્થા, ખાસ કરીને ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડની સ્થિતિને સમજવાની જરૂર છે.
પ્રથમ વિશ્વયુદ્ધ દરમિયાન સ્થગિત કરાયેલ આંતરરાષ્ટ્રીય ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડ યુદ્ધ પછી પુનઃસ્થાપિત થયું હતું પરંતુ માળખાકીય રીતે ખૂબ જ અસ્થિર રહ્યું. તે સમયે આંતરરાષ્ટ્રીય ક્રેડિટ સિસ્ટમમાં કેન્દ્રિય ખેલાડી યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ હતું, જે યુદ્ધ પછી સૌથી મોટું લેણદાર રાષ્ટ્ર હતું.
મૂડી નિકાસ પર વ્યાજ અને યુદ્ધ દેવા પરના મુદ્દલ અને વ્યાજની ચુકવણી દ્વારા અમેરિકાએ તેના આંતરરાષ્ટ્રીય ચુકવણી સંતુલનમાં જંગી સરપ્લસનો આનંદ માણ્યો. તેની પરંપરાગત સંરક્ષણવાદી વેપાર નીતિઓ સાથે, આના પરિણામે વેપાર સરપ્લસ પણ થયો. પરિણામે, દેવાદાર રાષ્ટ્રો માટે વેપાર દ્વારા તેમના દેવા ચૂકવવાનું લગભગ અશક્ય બન્યું, જેના કારણે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં સોનાનો પ્રવાહ સતત વધતો ગયો.
જો સોનાના આ પ્રવાહથી નાણાં પુરવઠો અને ફુગાવો વધ્યો હોત, તો પરિસ્થિતિ હળવી થઈ શકી હોત. જોકે, યુએસ સરકાર ફુગાવાનો સખત વિરોધ કરતી હતી, અને ફેડરલ રિઝર્વે 'વંધ્યીકરણ નીતિ' પસંદ કરી - બજારમાં આવતા સોનાને મુક્ત કરવાને બદલે તેને શોષી લેવાનું.
હકીકતમાં, આંતરરાષ્ટ્રીય ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડ સ્થિર રીતે કાર્ય કરે તે માટે, એક મજબૂત 'છેલ્લા ઉપાયનો ધિરાણકર્તા' જરૂરી હતો. બેંક ઓફ ઈંગ્લેન્ડથી વિપરીત, જેણે પહેલાના સમયમાં આ ભૂમિકા ભજવી હતી, યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ ફક્ત સ્થાનિક ભાવ સ્થિરતા માટે સમર્પિત હતું, આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય સ્થિરતા માટે નહીં. આખરે, યુએસએ આંતરરાષ્ટ્રીય ગોલ્ડ સ્ટાન્ડર્ડના નિયમોને અસરકારક રીતે અવગણ્યા, અને પરિણામે, મહામંદી વૈશ્વિક આપત્તિમાં ફેલાઈ ગઈ.

શું મહામંદી અનિવાર્ય હતી?

જ્યારે ઇતિહાસમાં કોઈ "જો શું હોય તો" નથી, ઘણા આર્થિક ઇતિહાસકારોનું મૂલ્યાંકન છે કે જો યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સે 1920 ના દાયકામાં, ખાસ કરીને 1929 થી 1933 ના નિર્ણાયક સમયગાળા દરમિયાન, વધુ ખુલ્લી અને સક્રિય નાણાકીય અને રાજકોષીય નીતિઓ અપનાવી હોત, તો મહામંદી ચોક્કસપણે સ્કેલ અને અવધિ બંનેમાં ઘટાડી અથવા ટૂંકી કરી શકાઈ હોત.
આજના વૈશ્વિક આર્થિક તંત્રમાં આ સૂચન હજુ પણ માન્ય છે. ઇતિહાસ શાંતિથી સાક્ષી આપે છે કે મેક્રોઇકોનોમિક ચેતવણી ચિહ્નોને અવગણવા નહીં અને આંતરરાષ્ટ્રીય સહયોગ અને લવચીક પ્રતિભાવ ક્ષમતાઓ સાથે નાણાકીય પ્રણાલીઓ ડિઝાઇન કરવી કેટલી મહત્વપૂર્ણ છે.

ઉપસંહાર

૧૯૩૦ ના દાયકાની મહામંદી ફક્ત નાણાકીય કટોકટીથી આગળ વધીને, સમગ્ર મૂડીવાદી વ્યવસ્થાના મૂળભૂત પ્રતિબિંબ અને પુનર્નિર્માણની તક બની. આ યુગમાં જીવતા, આપણે વારંવાર આવતા આર્થિક સંકટનો સામનો કરતી વખતે મહામંદીના પાઠની પણ સમીક્ષા કરવી જોઈએ.
મહામંદી કોઈ આકસ્મિક આપત્તિ નહોતી. તે અસંતુલિત વૃદ્ધિ, અજ્ઞાની નાણાકીય નીતિ અને બેજવાબદાર આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય વ્યવસ્થાને કારણે 'ભવિષ્યવાણી કરાયેલી કટોકટી' હતી. અને તેનો ઇતિહાસ આપણને પૂછે છે: શું આપણે એ જ ભૂલોનું પુનરાવર્તન ટાળવા માટે તૈયાર છીએ?