નબળા અમલીકરણ તંત્ર હોવા છતાં રાષ્ટ્રીય દેવું કેમ ચૂકવવામાં આવે છે?

આ બ્લોગ પોસ્ટ મર્યાદિત અમલીકરણ સાધનો હોવા છતાં રાષ્ટ્રીય દેવું કેમ ચૂકવવામાં આવે છે તેની તપાસ કરે છે. તે વિવિધ આર્થિક પૂર્વધારણાઓ અને પ્રયોગમૂલક અભ્યાસો દ્વારા રાષ્ટ્રીય દેવાની પરિપૂર્ણતા પાછળના વાસ્તવિક ડ્રાઇવરોની શોધ કરે છે.

ખાનગી દેવા કરારો કોર્ટ દ્વારા લાગુ કરવામાં આવે છે. જો કોઈ કંપની તેના દેવા ચૂકવવાનો ઇનકાર કરે છે, તો કોર્ટ કાર્યવાહી બળજબરીથી સંપત્તિ વેચાણ અથવા લિક્વિડેશન તરફ દોરી શકે છે. પરંતુ સાર્વભૌમ દેવાનું શું? પરંપરાગત રીતે, રાજ્યોને સાર્વભૌમ પ્રતિરક્ષાના સિદ્ધાંત હેઠળ દેવા અમલીકરણથી સુરક્ષિત રાખવામાં આવ્યા છે, જે માને છે કે રાજ્યની સંમતિ વિના વિદેશી અદાલતમાં કેસ ચલાવી શકાતો નથી. જોકે આજે સામાન્ય વલણ એ છે કે સાર્વભૌમ પ્રતિરક્ષા રાજ્યના વ્યાપારી વ્યવહારો પર લાગુ પડતી નથી, કોર્ટ દ્વારા સાર્વભૌમ દેવાની પરિપૂર્ણતાને લાગુ કરવી મુશ્કેલ રહે છે.
આ કારણોસર, ઘણા અર્થશાસ્ત્રીઓએ સાર્વભૌમ દેવું ખરેખર શા માટે ચૂકવવામાં આવે છે તેના પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે, ખૂબ જ મર્યાદિત કાનૂની પ્રતિબંધો અથવા સાર્વભૌમ ડિફોલ્ટ માટે ઉપલબ્ધ ઉપાયો હોવા છતાં, જવાબ શોધવાનો પ્રયાસ કર્યો છે. આ ચર્ચા માટે એક પ્રારંભિક બિંદુ ઇટનની ક્લાસિક પૂર્વધારણા છે. તેમણે દલીલ કરી હતી કે જ્યારે GDP ઘટે છે, ત્યારે દેવાદાર દેશ વિદેશી ઉધાર સિવાયના અન્ય માધ્યમો દ્વારા GDP ઘટાડાનો સામનો કરવા માટે ભંડોળ સુરક્ષિત કરી શકતો નથી. વધુમાં, જો ડિફોલ્ટનો અર્થ ક્રેડિટ બજારોમાંથી કાયમી બાકાત હોય, તો તે બજારોમાં ફરીથી પ્રવેશ મેળવવામાં અસમર્થતા દેવાની ચુકવણી માટે પૂરતું કારણ હશે.
જોકે, આ પૂર્વધારણાને પાછળથી બે મોરચે જોરદાર ટીકાનો સામનો કરવો પડ્યો. પહેલી ટીકામાં નિર્દેશ કરવામાં આવ્યો હતો કે GDP ઘટાડા દરમિયાન કુલ માંગ જાળવવા માટે વિદેશી ઉધાર એકમાત્ર ઉપાય છે તે ધારણા અવાસ્તવિક છે. જો મંદી ઘટાડવા માટે અન્ય નીતિગત સાધનો અસ્તિત્વમાં હોય, તો મંદી દરમિયાન કુલ માંગને ટકાવી રાખવા માટે વિદેશી ઉધારની જરૂરિયાત ઓછી થાય છે, જેના કારણે ક્રેડિટ બજારોમાંથી બાકાત રહેવાના ભયની અવરોધક અસર નબળી પડે છે. બીજી ટીકા એ ધારણાની માન્યતા અંગે હતી કે ડિફોલ્ટ ક્રેડિટ બજારોમાંથી કાયમી બાકાત તરફ દોરી જાય છે. એકવાર ડિફોલ્ટ થાય છે, ત્યારે લેણદાર દેશો માટે કાયમી બાકાત લાગુ કરવા કરતાં ક્રેડિટ વ્યવહારો ફરી શરૂ કરવા વધુ ફાયદાકારક હોય છે. પ્રયોગમૂલક ડેટા પણ ઇટન પૂર્વધારણાને સમર્થન આપવામાં નિષ્ફળ જાય છે. છેલ્લા 30 વર્ષોમાં, ડિફોલ્ટનો અનુભવ કરનારા દેશો પ્રમાણમાં ઝડપથી આંતરરાષ્ટ્રીય મૂડી બજારોમાં પ્રવેશ મેળવવામાં સક્ષમ હતા. ડિફોલ્ટ પછી મૂડી બજારોમાંથી બાકાત રાખવાનો સરેરાશ સમયગાળો 1980 માં આશરે ચાર વર્ષ હતો, જે પછી બે વર્ષથી ઓછો થઈ ગયો.
ઈટનને અનુસરતા સંશોધકોએ તેમની ધારણાઓને સીધી રીતે અપનાવ્યા વિના નવી પૂર્વધારણાઓ બનાવવાનો પ્રયાસ કર્યો. આ પૂર્વધારણાઓ સામાન્ય રીતે ત્રણ શ્રેણીઓમાં આવે છે. પ્રથમ, એવી પૂર્વધારણાઓ છે જે દેવાની ચુકવણીનું કારણ લેણદાર દેશો દ્વારા સીધા પ્રતિબંધોને આભારી છે, જેમ કે વેપાર પ્રતિબંધો અથવા સંપત્તિ ફ્રીઝ. બીજું, પૂર્વધારણાઓ એ તર્ક પર આધારિત છે કે દેવાદારો ક્રેડિટ માર્કેટના પરિણામો, જેમ કે વધેલા ઉધાર ખર્ચની ચિંતામાં ચુકવણી કરે છે. ત્રીજું, ડિફોલ્ટને કારણે દેવાદાર દેશના સ્થાનિક અર્થતંત્રને થતા નુકસાન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતી પૂર્વધારણાઓ.
આ ચકાસવા માટેનું પ્રયોગમૂલક કાર્ય ડિફોલ્ટ પછી લાદવામાં આવેલા પ્રતિબંધોની અસરો અને પરિણામે સ્થાનિક આર્થિક નુકસાનના જથ્થાત્મક વિશ્લેષણ દ્વારા પરોક્ષ રીતે હાથ ધરવામાં આવે છે. પ્રથમ, લેણદાર દેશો દ્વારા સીધી મંજૂરીની અસર વેપાર વોલ્યુમ ઘટાડાની હદ માપીને માપી શકાય છે. ખરેખર, અસંખ્ય કિસ્સાઓ ડિફોલ્ટ જાહેર કરનારા દેશોમાં વેપાર વોલ્યુમમાં ઘટાડો દર્શાવે છે. જો કે, આ વેપાર ઘટાડાનો સમયગાળો પ્રમાણમાં ટૂંકો છે, લગભગ 3-4 વર્ષ ચાલે છે, જેના કારણે ફક્ત વેપાર પ્રતિબંધોના જોખમ દ્વારા દેવાની ચુકવણી સમજાવવી મુશ્કેલ બને છે.
આગળ, ક્રેડિટ બજારોમાં પ્રતિષ્ઠાની અસર ઉધાર દરમાં ફેરફારની તીવ્રતાને માપીને ચકાસી શકાય છે. 1997 થી 2004 ના ડેટા પર આધારિત પ્રયોગમૂલક સંશોધન સૂચવે છે કે ડિફોલ્ટ પછીના પ્રથમ વર્ષમાં સ્પ્રેડ આશરે 4 ટકા વધ્યો હતો, પરંતુ બીજા વર્ષમાં ઘટીને 2.5 ટકા થયો હતો, અને ત્રીજા વર્ષ પછી, આંકડાકીય રીતે નોંધપાત્ર સ્તર શોધવાનું મુશ્કેલ હતું. ડિફોલ્ટ પછીના ટૂંકા ગાળા સિવાય, સ્પ્રેડમાં વધારો માત્ર સામાન્ય જ નથી પણ ઝડપથી ઘટે છે તે જોતાં, એવું તારણ કાઢવું ​​મુશ્કેલ છે કે ક્રેડિટ બજારની પ્રતિષ્ઠામાં ઘટાડો દેવાની પરિપૂર્ણતાનું મુખ્ય કારણ છે.
છેલ્લે, શું દેવાની ડિફોલ્ટ સ્થાનિક અર્થતંત્ર પર નકારાત્મક અસર કરે છે તેનું મૂલ્યાંકન GDP વૃદ્ધિ દરમાં ફેરફારને માપીને કરી શકાય છે. તાજેતરના પ્રયોગમૂલક અભ્યાસો દર્શાવે છે કે દેવાની ડિફોલ્ટ GDP વૃદ્ધિને આશરે 0.6 ટકા પોઇન્ટ ઘટાડે છે, અને જ્યારે બેંકિંગ કટોકટી સાથે આવે છે, ત્યારે ઘટાડો 2.2 ટકા પોઇન્ટ સુધી પહોંચે છે. જોકે ડિફોલ્ટના એક વર્ષ પછી GDP વૃદ્ધિ દર પરની અસર આંકડાકીય રીતે નજીવી સ્તરે ઘટી જાય છે, તે સ્પષ્ટ છે કે GDP વૃદ્ધિ દરમાં કામચલાઉ ઘટાડો પણ કાયમી નુકસાનનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. તેથી, જો ડિફોલ્ટના કારણે GDPમાં ઘટાડો થાય છે તે ચોક્કસ ચેનલો સ્પષ્ટ રીતે ઓળખવામાં આવે, તો આ પૂર્વધારણાની સમજૂતીત્મક શક્તિ વધુ મજબૂત બનશે.