આ બ્લોગ પોસ્ટમાં દેવા તરીકે પૈસાનું નિર્માણ કઈ રચના દ્વારા થાય છે અને બેંક ધિરાણ પાછળના તર્કની તપાસ કરવામાં આવી છે. તે શાંતિથી શોધે છે કે નાણાકીય કટોકટી શા માટે ફરી આવે છે અને દેવું મૂડીવાદને કેવી રીતે ટેકો આપે છે.

કોઈ દેવું નથી, કોઈ પૈસા નથી

પૈસા 'દેવું' છે. બેંકોએ પૈસા બનાવવા માટે 'ધિરાણ' ની પ્રક્રિયામાંથી પસાર થવું પડે છે. બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો, પૈસા 'દેવું' નું સ્વરૂપ લે છે અને ઘણા લોકોને વહેંચવામાં આવે છે. આનો અર્થ એ છે કે મૂડીવાદ ફક્ત ત્યારે જ સામાન્ય રીતે કાર્ય કરી શકે છે જો ત્યાં એવા લોકો હોય જે દેવું લે છે. અને બેંકો તે 'દેવું' પર વ્યાજ એકત્રિત કરીને નફો કમાય છે. 'દેવું' વિના, કોઈ બેંકો નથી.
એલેન બ્રાઉન, એટર્ની અને ઇન્સ્ટિટ્યૂટ ફોર પબ્લિક ફાઇનાન્સના પ્રમુખ, એ જણાવ્યું:

"આજે પૈસાનો સોના સાથે કોઈ સંબંધ નથી. બેંકો નાણાકીય વ્યવસ્થાને ફુલાવે છે. બેંકો આવું જ કરે છે. સિસ્ટમમાં વધુ પૈસા બનાવવા માટે તેઓએ વધુ લોન આપવી પડશે. બેંકો શેલ ગેમ રમી રહી છે."

રૂઝવેલ્ટ વહીવટ હેઠળ ફેડરલ રિઝર્વના અધ્યક્ષ તરીકે સેવા આપનારા મેરિનર એકર્સે પણ સમાન મુદ્દો ઉઠાવ્યો હતો.

"આપણી નાણાકીય વ્યવસ્થામાં દેવા વિના, પૈસા નથી."

એક રીતે, આપણે પૈસા અને દેવા વિશે ખૂબ જ ભોળા હોઈ શકીએ છીએ. આપણે કહેવત સાંભળી છે કે "દેવું ન કરો; પ્રામાણિકપણે પૈસા કમાઓ" જ્યાં સુધી તે આપણા મગજમાં ન ઉતરે, છતાં વાસ્તવિકતા એ છે કે આપણો સમાજ ફક્ત દેવાથી જ ચાલી શકે છે તે ક્યારેક સીધી દગો લાગે છે. દેવું, જેને દુષ્ટતા તરીકે શીખવવામાં આવે છે, તે મૂડીવાદના દૃષ્ટિકોણથી સદ્ગુણમાં પરિવર્તિત થઈ ગયું છે.
છતાં મૂડીવાદી સમાજમાં, જેમની પાસે પૈસા છે તેઓ આ 'દેવું'નો ઉપયોગ વધુ પૈસા કમાવવા માટે કરે છે, જ્યારે જેમની પાસે પૈસા નથી તેઓ આ 'દેવા'ને કારણે જ વિનાશ તરફ ધકેલાઈ જાય છે. 2008 માં યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં ફાટી નીકળેલી 'સબપ્રાઇમ મોર્ટગેજ કટોકટી' પણ આ સંદર્ભમાં સમજી શકાય છે.

સબપ્રાઇમ મોર્ટગેજનું રહસ્ય

અમેરિકાને નાણાકીય ઉથલપાથલમાં ધકેલી દેનારા આ કટોકટીની તપાસ કરતા પહેલા, આપણે સૌ પ્રથમ 'સબપ્રાઇમ' શબ્દનો અર્થ સ્પષ્ટ કરવો જોઈએ. અમેરિકામાં, વ્યક્તિગત ક્રેડિટ રેટિંગને 'પ્રાઇમ (ઉત્તમ)', 'ઓલ્ટ-એ (મધ્યવર્તી)' અને 'સબપ્રાઇમ (લો ક્રેડિટ)' માં વર્ગીકૃત કરવામાં આવે છે. આમ, સબપ્રાઇમ મોર્ટગેજ લોન એટલે ઓછી ક્રેડિટ ધરાવતા વ્યક્તિઓને લક્ષ્ય બનાવતી હોમ ઇક્વિટી લોન. બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો, લોન એવા લોકોને પણ આપવામાં આવી હતી જેમની પાસે પૂરતી ચુકવણી ક્ષમતાનો અભાવ હતો.
આ વાત અમેરિકન નાણાકીય ઇતિહાસકાર જોન સ્ટીલ ગોર્ડન દ્વારા સમજાવવામાં આવી છે.

"મોટાભાગની યુએસ બેંકો તેમના ડિપોઝિટ બેઝના દસ ગણા ધિરાણ આપે છે. લેહમેન બ્રધર્સ, જોકે બેંક નથી પણ એક રોકાણ બેંક છે, ઉધાર લીધેલા ભંડોળમાં તેના 40 ગણા ઇક્વિટી સાથે કાર્યરત છે. 10 ગણા નહીં, પરંતુ 40 ગણા."

શરૂઆતમાં, આ માળખું ખૂબ જ સફળ લાગ્યું. મર્યાદિત ભંડોળ ધરાવતા ઓછા ધિરાણ ધરાવતા વ્યક્તિઓ ઉચ્ચ કક્ષાના ઘરો ખરીદી શકતા હતા, અને પછી મિલકતના ભાવમાં વધારો થતાં તેમને ફરીથી વેચીને સરળતાથી નોંધપાત્ર નફો કમાઈ શકતા હતા. ખાસ કરીને ઓછા ધિરાણ ધરાવતા ઉધાર લેનારાઓને આપવામાં આવતી લોનમાં ઊંચા વ્યાજ દર હોવાથી, બેંકના દૃષ્ટિકોણથી, તે એક ફાયદાકારક ઉત્પાદન હતું જેનાથી તેઓ મુદ્દલ વસૂલ કરી શકતા હતા અને સાથે સાથે ઉચ્ચ નફો કમાઈ શકતા હતા.
જોકે, સતત વધતા રિયલ એસ્ટેટના ભાવ આખરે ઘટવા લાગ્યા, જે આખરે નાણાકીય કટોકટીનું સીધું કારણ બન્યા. યુનિવર્સિટી ઓફ શિકાગો બૂથ સ્કૂલ ઓફ બિઝનેસના પ્રોફેસર રઘુરામ રાજન તેને આ રીતે સમજાવે છે.

"ગીરો લોન એ ઉધાર લેવાનું અંતિમ સ્વરૂપ હતું. ઘરના ભાવ વધતા હોવાથી, લોકોને એવું લાગતું ન હતું કે તેઓ પૈસા ઉધાર લઈ રહ્યા છે. એવું લાગતું હતું કે તેઓ કાયદેસર રીતે પોતાની સંપત્તિનો ઉપયોગ કરી રહ્યા છે. જેમ જેમ ઘરની કિંમતો વધતી ગઈ, તેમ તેમ તેમણે તે વધારા જેટલી રકમ ઉધાર લીધી. પરંતુ જ્યારે કિંમતો ઘટવા લાગી, ત્યારે કોઈ સલામતી જાળ નહોતી. તેઓએ પહેલાથી જ તેમના ઘરો ગીરો મૂકી દીધા હતા. તેઓએ પહેલાથી જ ઘરો અને કાર ખરીદી લીધી હતી, અને તે ખરીદીઓ સાથે મેળ ખાતી જીવનશૈલી પર પૈસા ખર્ચ્યા હતા. તેથી ભલે તેમની આવકમાં વધારો થયો ન હતો, તેઓ એવા ભ્રમમાં પડી ગયા હતા કે તેઓ સારી રીતે જીવી રહ્યા છે."

રિયલ એસ્ટેટના ભાવ ઘટતા, લોકોએ માત્ર મુદ્દલ જ નહીં પણ વ્યાજ પણ ચૂકવવાની ક્ષમતા ગુમાવી દીધી. એવા કિસ્સાઓ પણ ઉભા થયા જ્યાં ઘર વેચવાથી દેવું ચૂકવવાનું પૂરતું ન હતું. આ ઉપરાંત, નાણાકીય સંસ્થાઓએ સબપ્રાઈમ મોર્ટગેજ પર આધારિત વિવિધ ડેરિવેટિવ ઉત્પાદનો બનાવ્યા અને વેચ્યા, જેનાથી સમસ્યા વધુ ગંભીર બની.
આ વાત પ્રિન્સટન યુનિવર્સિટીના સામાજિક વિજ્ઞાનના પ્રોફેસર એરિક માસ્કિન દ્વારા સમજાવવામાં આવી છે.

"ડેરિવેટિવ્ઝ એ નાણાકીય કરાર છે, અને ક્રેડિટ ડિફોલ્ટ સ્વેપ્સ (CDS) આ શ્રેણીમાં આવે છે. તે એવા ઉત્પાદનો છે જે ચોક્કસ રોકાણમાંથી ઉદ્ભવતા જોખમને બહુવિધ રોકાણકારોમાં વહેંચે છે."

જેમ જેમ યુએસ અર્થતંત્ર મંદીમાં પ્રવેશ્યું અને સબપ્રાઈમ મોર્ટગેજ જોખમી બન્યા, તેમના પર આધારિત ડેરિવેટિવ્ઝ રાતોરાત નકામા ભંગારમાં ફેરવાઈ ગયા. ક્રેડિટ ડિફોલ્ટ સ્વેપ્સ (CDS), જે મોર્ટગેજ બોન્ડ ડિફોલ્ટ થાય તો વેચનારને વળતર આપવાનું માનવામાં આવતું હતું, તે પણ ઝડપથી ખતરનાક બન્યું. ડિફોલ્ટ્સની સાંકળ શરૂ થઈ ગઈ હતી. ઘણી યુએસ રોકાણ બેંકો અને નાણાકીય સંસ્થાઓએ નફા માટે આ ડેરિવેટિવ્ઝમાં રોકાણ કરી ચૂકી હતી, અને આ ઉત્પાદનો વિશ્વભરમાં વેચાઈ ગયા હતા.
આ વાત શિકાગો યુનિવર્સિટી બૂથ સ્કૂલ ઓફ બિઝનેસના પ્રોફેસર રઘુરામ રાજનના મતે છે.

"ઘણી યુરોપિયન સંસ્થાઓએ યુએસ સંસ્થાઓ પાસેથી ખૂબ જ ઝેરી મોર્ટગેજ-બેક્ડ સિક્યોરિટીઝ ખરીદી હતી કારણ કે તેમને ટ્રિપલ-એ રેટિંગ આપવામાં આવ્યું હતું. તેમના દેખરેખના ધોરણો દ્વારા, તેઓ સમસ્યામુક્ત દેખાતા હતા. ઓછા વ્યાજ દરો સાથે પણ, તેઓએ સરેરાશથી ઉપર વળતર આપ્યું, તેથી દરેક ઉત્સાહી હતા, અને ઉત્પાદનો ઝડપથી ફેલાઈ ગયા. પરંતુ અંતે, તે બધા અદૃશ્ય થઈ ગયા. તેઓ ફક્ત ટ્રિપલ-એ રેટિંગને કારણે ખરીદવામાં આવ્યા હતા. ઘણાએ તેમને એટલા માટે પણ ખરીદ્યા કારણ કે ક્ષેત્રમાં કોઈએ તેમને ખાતરી આપી હતી કે તેઓ સુરક્ષિત છે. ઘણા લોકોએ જોખમોને સંપૂર્ણપણે સમજ્યા વિના અથવા યોગ્ય સમજૂતી પ્રાપ્ત કર્યા વિના તેમને ખરીદી હતી."

તે સમયે, ફક્ત લેહમેન બ્રધર્સ હોલ્ડિંગ્સ દ્વારા રાખવામાં આવેલા ક્રેડિટ ડિફોલ્ટ સ્વેપ્સ (CDS) નું કદ $800 બિલિયન સુધી પહોંચ્યું હતું. કોરિયન વોનમાં રૂપાંતરિત થવાથી, તેનો અર્થ એ થયો કે આશરે 900 ટ્રિલિયન વોન જોખમમાં મુકાઈ ગયું, જેના કારણે લહેરની અસર અનિવાર્યપણે કલ્પના બહાર થઈ ગઈ. આખરે, ટોચની પાંચ યુએસ નાણાકીય કંપનીઓમાંની એક, લેહમેન બ્રધર્સ હોલ્ડિંગ્સ નાદાર થઈ ગઈ.
અમેરિકન નાણાકીય ઇતિહાસકાર જોન સ્ટીલ ગોર્ડન પણ આવી જ સમજૂતી આપે છે.

"૧૯૯૦ ના દાયકાના મધ્યમાં, હાઉસિંગ પરપોટો હતો, ઘરોના ભાવમાં સતત વધારો થયો. ઘણા લોકોને લાગ્યું કે તેઓ શ્રીમંત બન્યા છે કારણ કે તેમની પાસે ઝડપથી મૂલ્યમાં વધતી જતી સંપત્તિ હતી. તેથી તેઓએ બીજા મોર્ટગેજ દ્વારા અથવા ખર્ચમાં વધારો કરીને વધુ પૈસા ઉધાર લીધા, એવું માનીને કે તેમની પાસે નોંધપાત્ર સંપત્તિ છે. અને તેઓએ લગભગ કંઈ બચાવ્યું નહીં. તેમને લાગ્યું કે તેમના ઘરની કિંમતો વધતાં તેમની નેટવર્થ મફતમાં વધી રહી છે. પરંતુ બધા પરપોટાની જેમ, તે આખરે ફાટી નીકળ્યું. બજાર વેચાણ માટે ઘરોથી છલકાઈ ગયું, અને લોકો તેમની દેવાની જવાબદારીઓ પૂર્ણ કરવામાં વધુને વધુ નિષ્ફળ ગયા. કંઈક ખોટું થયું હોવાના સંકેતો દેખાવા લાગ્યા. ઘરોના ભાવ ઘટવા લાગ્યા. ઘરોના ભાવ હજુ પણ ૨૦૦૭ ના સ્તરથી નીચે છે. આ અસર અર્થતંત્રના અન્ય ક્ષેત્રોને અસર કરી. ઘરોના ભાવમાં ઘટાડાને કારણે વપરાશમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો."

બેંકરો માટે, બેંકરો દ્વારા એક સિસ્ટમ

આ સમગ્ર પરિસ્થિતિની જવાબદારી એવી બેંકો પર નાખી શકાય છે જેમણે ઓછા ધિરાણવાળા ઉધાર લેનારાઓને પણ ધિરાણ આપ્યું જેમની પાસે ચુકવણી કરવાની ક્ષમતા નહોતી. જોકે, અહીં આપણે જે મુદ્દો કાળજીપૂર્વક તપાસવો જોઈએ તે એ છે કે આ ફક્ત બેંકોની ભૂલ કે ગેરસમજ નહોતી.
ફુગાવો ચરમસીમાએ પહોંચ્યો છે અને બજારમાં પૈસાનો ભરાવો થઈ રહ્યો છે, તેથી બેંકો પાસે ટકી રહેવા માટે ઓછા ધિરાણ ધરાવતા દેવાદારો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા સિવાય કોઈ વિકલ્પ નહોતો.
જેમ એક નિયમિત કંપનીએ પોતાના વ્યવસાયને ટકાવી રાખવા માટે સતત પોતાના ઉત્પાદનો વેચવા પડે છે, તેવી જ રીતે બેંક માટે તેનું ઉત્પાદન 'લોન' છે. એક વ્યવસાય તરીકે બેંક ફક્ત ત્યારે જ કાર્ય કરી શકે છે જો હંમેશા લોન લેવા માટે લોકો હોય. જોકે, બજારમાં નાણાંનો પુરવઠો વધુ પડતો થવા લાગ્યો, તેથી સારા ધિરાણ ધરાવતા લોકોને હવે બેંક લોન પર આધાર રાખવાની જરૂર રહી નહીં. પરિણામે, બેંકો પાસે પૈસા ન હોય તેવા લોકોને પણ ધિરાણ આપવા સિવાય કોઈ વિકલ્પ નહોતો, અને તેઓ પોતાનું ઉત્પાદન વેચવાનું ચાલુ રાખતા રહ્યા.
અને જ્યારે રિયલ એસ્ટેટના ભાવ ઘટ્યા, ત્યારે દેવાની ચુકવણી કરવામાં અસમર્થ લોકો મોટી સંખ્યામાં ઉભરી આવ્યા. આનાથી ડિફ્લેશનરી તબક્કાની સંપૂર્ણ શરૂઆત થઈ, જેને આપણે સામાન્ય રીતે વૈશ્વિક નાણાકીય કટોકટી કહીએ છીએ. આપણા દેશની પરિસ્થિતિ ખાસ અલગ નથી. આપણા પિતાની પેઢી એવું માનતી હતી કે મકાનોના ભાવ ફક્ત ક્યારેય વધતા હતા. આનું કારણ એ હતું કે તેઓ આર્થિક ચક્રના 'ઉનાળા' ઋતુમાંથી પસાર થયા હતા. છતાં હવે, આપણે આપણી પોતાની આંખોથી રિયલ એસ્ટેટના ભાવમાં સતત ઘટાડો જોઈ રહ્યા છીએ.
આ બધી ઘટનાઓને ફક્ત 'આર્થિક મંદી' અથવા 'મંદી'ના મુદ્દાઓ તરીકે જ નહીં, પરંતુ મૂડીવાદી વ્યવસ્થામાં જ માળખાકીય રીતે સહજ સમસ્યાઓ તરીકે જોઈ શકાય છે. જેમ કે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં પબ્લિક બેંકિંગ ઇન્સ્ટિટ્યૂટના પ્રમુખ એલેન બ્રાઉને કહ્યું છે કે, આપણે લોકશાહી વ્યવસ્થામાં નહીં પણ "બેંકરો માટે, બેંકરો દ્વારા ખાનગી બેંકિંગ સિસ્ટમ" માં રહેવાનું નક્કી કર્યું છે.
નાણાકીય કટોકટી શા માટે ફરી આવે છે? સમસ્યાઓનો ઉકેલ કેમ નથી આવતો? રિયલ એસ્ટેટના ભાવમાં સુધારો થવામાં શા માટે સંઘર્ષ કરવો પડે છે? યુવા પેઢીને સ્થિર નોકરીઓ કેમ નથી મળતી? આ બધા પ્રશ્નોના મૂળ કારણ મૂડીવાદી વ્યવસ્થામાં જ શોધવું જોઈએ. દેવું જે ક્યારેય ઘટતું નથી, ભલે આપણે ગમે તેટલું ચૂકવીએ - આપણે આખરે દેવાની એક અનિવાર્ય સાંકળથી બંધાયેલા છીએ.
મૂડીવાદી સમાજમાં, બેંકો જે લોકો ચુકવણી કરવામાં અસમર્થ હોય તેમને પણ નાણાં ઉછીના આપે છે તે ક્યારેય "સામાજિક રીતે નબળા લોકો માટે વિચારણા" નું કાર્ય નથી. તે કરુણામાંથી જન્મેલી પસંદગી નથી, કે કઠોર વાસ્તવિકતાઓનો સામનો કરી રહેલા ઓછા ધિરાણ ધરાવતા વ્યક્તિઓને મદદ કરવાનું પરોપકારી કાર્ય નથી. આ સમગ્ર પ્રક્રિયા મૂડીવાદી વ્યવસ્થામાં એક સહજ કાયદો છે, અને સાથે સાથે એક નિર્દય સિદ્ધાંત છે જે નબળા લોકોને પરસ્પર વિનાશ તરફ દોરી જાય છે.
"કરન્સી વોર્સ" ના લેખક સોંગ હોંગમિંગ તેમના પુસ્તકમાં નીચે મુજબ જણાવે છે:

"નાણાકીય જૂથોએ અર્થતંત્રના ગરમાવો દરમિયાન ગંભીર પરપોટા રચાતા શોધી કાઢ્યા. આ ઘટના બજારમાં વધુ પડતા પૈસા ભરવાનું અનિવાર્ય પરિણામ પણ હતું. આ સમગ્ર પ્રક્રિયા માછલીઘરમાં માછલી ઉછેરતી નાણાકીય જૂથો જેવી જ છે. તેઓએ માછલીઘરમાં પાણી રેડવા જેવું જ, બજારમાં પૈસા ભરીને આર્થિક સંસ્થાઓમાં મોટા પ્રમાણમાં ચલણ દાખલ કર્યું. જ્યારે પૈસા મુક્તપણે વહે છે, ત્યારે જીવનના તમામ ક્ષેત્રના લોકો વધુ કમાવવાના લોભથી દિવસ-રાત કામ કરે છે, સંપત્તિનું સર્જન કરે છે. આ માછલીઘરમાં માછલીઓ જેવા લાગે છે જે વિવિધ પોષક તત્વોને શોષી લે છે અને ધીમે ધીમે વજન વધારે છે. જ્યારે નાણાકીય જૂથોને ખ્યાલ આવે છે કે લણણીની મોસમ આવી ગઈ છે અને તેઓ માછલીઘરમાંથી પાણી કાઢવાનું શરૂ કરે છે, ત્યારે માછલીઓ ફક્ત તે ક્ષણની રાહ જોઈ શકે છે જ્યારે તેઓ પકડાય છે અને ખાઈ જાય છે.

મૂડીવાદના આ સિદ્ધાંતમાં આપણે કઈ વાસ્તવિકતાનો સામનો કરીએ છીએ? તે સંઘર્ષ છે. 'અનંત સંઘર્ષ' તરીકે ઓળખાતી જીવનશૈલી - કઠોર દુનિયામાં ટકી રહેવા માટે સતત સ્પર્ધા કરવી - આખરે આપણા પર પ્રભુત્વ ધરાવે છે.