Pourquoi la banque centrale doit-elle continuer à imprimer de la monnaie ? Il ne s’agit pas d’un choix simple, mais plutôt d’une conséquence inévitable de la structure et du rôle du système économique. Dans cet article, nous expliquerons en termes simples et clairs pourquoi la banque centrale ne peut pas cesser d’imprimer de la monnaie et nous en dévoilerons les fondements économiques.
Le rôle de la Banque centrale
Plus le taux de réserves obligatoires est faible, moins les banques ont de liquidités à conserver. Par conséquent, plus ce taux est bas, plus les banques peuvent créer de monnaie. En Corée du Sud, la banque centrale, la Banque de Corée, fixe le taux de réserves obligatoires, qui s'établit actuellement en moyenne à environ 3.5 %.
Supposons que le taux de réserves obligatoires soit de 3.5 % et imaginons la quantité de monnaie qui peut être créée. Imaginons que la Banque de Corée prête 500 millions de dollars à Apple Bank. Apple Bank prête ces 500 millions de dollars à Homme 1, PDG d'une grande entreprise. Homme 1 remet cet argent à A pour payer des matières premières. Supposons que A décide de conserver environ 5 % de cette somme – soit 25 millions de dollars – dans le coffre-fort de l'entreprise et de déposer les 475 millions de dollars restants à Orange Bank. Orange Bank met de côté 3.5 % de la somme déposée sur le compte de A – soit 16 625 000 dollars – au titre des réserves obligatoires et prête les 458 375 000 dollars restants à Homme 2. Homme 2 paie également B, qui conserve environ 5 % – soit 22.92 millions de dollars – dans son coffre-fort et dépose les 435 455 000 dollars restants à Banana Bank. Si nous continuons à prêter de cette manière jusqu'à ce qu'aucun autre prêt ne soit possible, les 500 millions de dollars atteindront 6.006 milliards de dollars.
Lorsque les banques commerciales accordent des prêts de ce type pour accroître la masse monétaire, le capital provient de la banque centrale. Mais la banque centrale augmente également la masse monétaire. Pourquoi ? Écoutons le professeur Richard Shiller, du département d'histoire financière de l'université de New York.
« La banque centrale est une institution financière conçue pour stabiliser l'économie et atténuer les récessions. Dans les économies modernes, elle gère la masse monétaire. Si l'économie a besoin de plus de monnaie, elle peut en fournir. Si elle souhaite réduire la masse monétaire en raison de l'inflation, elle retire de la monnaie. C'est ainsi qu'elle stabilise l'économie. Son fonctionnement est très simple. »
En résumé, le rôle de la banque centrale est de réguler la masse monétaire sur le marché, c'est-à-dire la quantité de monnaie en circulation. Si la monnaie devient excessivement rare ou abondante, elle intervient pour corriger la situation. Dans ce processus, la banque centrale dispose de deux outils importants. Le premier est le contrôle des taux d'intérêt (le taux directeur).
La Banque de Corée, la banque centrale de notre pays, régule la masse monétaire depuis 1999 en ajustant ses taux d'intérêt. Baisser les taux d'intérêt augmente la masse monétaire, tandis que les augmenter la diminue.
Raisons d’augmenter la masse monétaire
Cependant, outre cette méthode indirecte, la banque centrale dispose d'un autre moyen de réguler la masse monétaire : la création monétaire directe. Depuis la crise financière américaine, l'expression la plus fréquemment employée dans l'actualité est sans doute « assouplissement quantitatif ». On pense notamment aux titres tels que « La Réserve fédérale américaine met en œuvre un assouplissement quantitatif » et « L'assouplissement quantitatif sera réduit au second semestre ». Lorsque la Fed met en œuvre un assouplissement quantitatif, cela signifie qu'en cas de crise grave, la banque centrale américaine a créé davantage de dollars pour accroître la masse monétaire. Lorsque la méthode de stimulation de l'économie par la baisse des taux d'intérêt, mentionnée précédemment, atteint ses limites, la banque centrale augmente la masse monétaire en créant directement de la monnaie pour acheter des obligations d'État.
Pourquoi cette situation se produit-elle ? Permettez-moi de vous donner un exemple pour faciliter la compréhension.
Une mère donne 30 dollars d'argent de poche à son enfant chaque mois. Cela signifie que l'enfant dispose de 1 dollar par jour. Cependant, il lui arrive de dépenser 1.20 dollar un jour et 1.50 dollar un autre. Si cela continue, les 30 dollars d'argent de poche mensuels seront vite épuisés. La mère dit alors à son enfant : « À partir de maintenant, tu dois dépenser exactement 1 dollar par jour. Tu ne peux pas dépenser plus. » En substance, la mère, agissant comme une « banque centrale », impose une limite de dépenses de 1 dollar par jour pour freiner la masse monétaire.
Cependant, l'enfant, soit n'écoutait pas sa mère, soit se trouvait dans l'impossibilité de suivre ses instructions en raison de circonstances imprévues, et a fini par acheter des articles à crédit au supermarché du quartier. Au final, les dépenses mensuelles s'élevaient à 35 dollars. La mère n'a donc eu d'autre choix que de puiser 5 dollars supplémentaires dans son propre portefeuille pour les donner à l'enfant. Ainsi, après avoir échoué à contrôler la masse monétaire par le biais d'un taux d'intérêt de 1 dollar par jour, la mère, agissant comme une banque centrale, a été contrainte de recourir à une politique d'assouplissement quantitatif, injectant 5 dollars supplémentaires en plus des 30 dollars initiaux.
Bien que nous ayons décrit la banque centrale comme imprimant de la monnaie pour contrôler la masse monétaire, il existe en réalité une autre raison pour laquelle elle n'a d'autre choix que de continuer à imprimer de la monnaie : les intérêts.
L'intérêt n'existe pas dans le système bancaire
Ce problème est expliqué simplement dans l'article de Roger Langrick intitulé « Un système monétaire pour le nouveau millénaire ».
Imaginons une île dotée d'un système monétaire unique et coupée du monde extérieur. Supposons que la Banque centrale A émette exactement 10 dollars et que le citoyen B emprunte cette somme et doive rembourser 10.50 dollars (intérêts compris) un an plus tard. Supposons également que le citoyen B achète un bateau à un autre citoyen, le citoyen C, et gagne de l'argent en pêchant intensivement avec ce bateau. Dans ce cas, le citoyen B peut-il réellement rembourser 10.50 dollars à la banque centrale un an plus tard ? La réponse est « absolument pas ». En effet, il n'y a que 10 dollars en circulation sur l'île, et les 0.50 dollar d'intérêts n'existent tout simplement pas. Cela signifie que, de par sa nature, le système financier d'une économie capitaliste ne comporte pas d'intérêts. Alors, que faire ? Il n'y a qu'une seule solution pour payer les intérêts : la banque centrale doit imprimer 0.50 dollar supplémentaire et prêter cette somme au citoyen C.
Cela porte le total des fonds disponibles sur l'île à 10.50 $. Ce n'est qu'à ce moment-là que le citoyen B, travaillant d'arrache-pied, gagnera la totalité de la somme présente sur l'île, qu'il pourra rembourser ces 10.50 $ à la banque centrale. Mais le problème ne s'arrête pas là. Le citoyen D doit à nouveau payer des intérêts sur ces 0.50 $ à la banque centrale. Or, comme précédemment, il ne reste pas plus de 10.50 $ sur l'île. Une fois encore, il n'y a qu'une seule solution : la banque centrale doit imprimer davantage de monnaie, et quelqu'un doit l'emprunter. En conclusion, puisque le système bancaire n'intègre pas intrinsèquement le principe de l'intérêt, la banque centrale n'a d'autre choix que d'imprimer continuellement de la monnaie pour générer ces intérêts.
Ellen Brown, directrice de l'Institut américain des banques publiques, le résume ainsi.
« Le seul moyen de payer les intérêts et de rembourser les prêts antérieurs est d'accorder de nouveaux prêts. Cela augmente la masse monétaire et dévalue la monnaie. »
En définitive, bien que la banque centrale ait pour mission de « réguler la masse monétaire », la réalité est que, malgré le système capitaliste, elle n'a d'autre choix que de continuer à imprimer de la monnaie et à accroître la masse monétaire, même si elle ne peut que ralentir le rythme de cette croissance. De cette manière, les banques commerciales et la banque centrale augmentent continuellement la masse monétaire au sein du système capitaliste, contribuant ainsi à l'inflation.
