Cet article de blog examine si une situation où les importations dépassent les exportations signifie nécessairement une crise économique. Il présente calmement les critères pertinents pour évaluer la santé économique d'un pays en analysant la relation entre la balance commerciale, la balance des transactions courantes et le PIB.
Un déficit commercial est-il toujours négatif ?
En janvier 2023, la Corée du Sud a enregistré un déficit commercial de 12.7 milliards de dollars, son plus important déficit mensuel jamais enregistré. En février de la même année, ce déficit s'était réduit à 5.3 milliards de dollars. Bien qu'il ait continué à diminuer progressivement par la suite, sa persistance jusqu'en mai a accru les inquiétudes concernant l'économie coréenne. En réponse, le gouvernement a souligné que, malgré ce déficit commercial prolongé, la balance des transactions courantes affichait une tendance relativement favorable. Alors, quelle explication est la plus plausible ?
Solde commercial vs. Solde du compte courant
Fondamentalement, la balance commerciale et la balance des transactions courantes affichent toutes deux un déficit lorsque les importations sont supérieures aux exportations et un excédent lorsque les exportations sont supérieures aux importations. Toutefois, ces deux indicateurs diffèrent par leurs méthodes de calcul et les éléments qu'ils prennent en compte. La différence entre la balance commerciale et la balance des transactions courantes peut être globalement divisée en deux aspects. Pour la comprendre, il est nécessaire d'examiner d'abord la notion de balance commerciale des marchandises.
Les statistiques qui classent et organisent systématiquement les transactions internationales sont appelées statistiques de la balance des paiements. Le compte courant englobe non seulement les transactions de biens, mais aussi les transactions de services comme le tourisme et les transactions de revenus telles que les dividendes et les intérêts. En revanche, la balance commerciale des marchandises ne couvre que les exportations et les importations de biens.
La balance commerciale est similaire à la balance des marchandises en ce qu'elle couvre les importations et les exportations de biens, mais leur mode de calcul diffère. La balance des marchandises est calculée à partir des changements de propriété, tandis que la balance commerciale est calculée sur la base de toutes les marchandises ayant franchi la douane, au moment de l'acceptation de la déclaration d'importation ou d'exportation. Ces différences de méthodes de calcul entraînent un écart entre la balance commerciale et la balance des marchandises. Par exemple, le moment de l'agrégation peut différer pour la balance commerciale et la balance des marchandises lors de l'exportation de navires, et les méthodes de comptabilisation du commerce de transformation diffèrent également. En conséquence, des différences importantes peuvent apparaître entre la balance commerciale et la balance des marchandises.
Pour ces raisons, la balance commerciale et le compte courant présentent des résultats différents, en raison des différences de calcul des exportations et importations de biens, ainsi que des différences dans le périmètre des transactions prises en compte, au-delà des biens. Du point de vue des flux de change, le flux global du compte courant est plus pertinent. Cependant, alors que l'établissement du compte courant prend environ 40 jours, la balance commerciale a l'avantage d'être établie au début de chaque mois sur la base des statistiques d'exportations et d'importations du mois précédent.
D'après les statistiques préliminaires de la balance des paiements de 2022, la Corée a enregistré un excédent du compte courant de 29.8 milliards de dollars. Dans ce cadre, le compte des biens a affiché un excédent de 15.0 milliards de dollars, le compte des services un déficit de 5.5 milliards de dollars et le secteur des revenus de placements, incluant les dividendes et les intérêts, un excédent de 23.7 milliards de dollars. À l'inverse, la balance commerciale, calculée à partir des droits de douane, a affiché un déficit de 47.2 milliards de dollars. Ainsi, l'analyse de la balance commerciale fait apparaître des importations plus importantes que celles présentées à partir du compte courant. Si les explications en classe, s'appuyant sur des modèles simplistes, attribuent souvent cet écart à la seule différence entre exportations et importations, sans tenir compte des différences de méthodes de calcul, une telle divergence existe bel et bien dans les statistiques réelles. Cependant, la balance commerciale du mois précédent étant établie rapidement, les médias ont tendance à privilégier ce dernier.
La balance commerciale n'est pas une compétition sportive.
Alors, est-ce forcément une mauvaise chose que les importations dépassent les exportations ? Lorsque les exportations sont élevées et les importations faibles, on pourrait croire que la Corée a remporté une victoire décisive. Cependant, en économie, la balance commerciale n'est pas une compétition visant à désigner des gagnants et des perdants. Des exportations supérieures aux importations signifient également que la consommation des ménages et l'investissement des entreprises étaient relativement faibles par rapport à la production. La consommation et l'investissement sont des éléments essentiels de l'économie. La consommation est source de satisfaction et de bonheur pour les citoyens, tandis que l'investissement est indispensable pour améliorer la productivité des entreprises et garantir une croissance durable.
Toutefois, du point de vue de la gestion des changes, l'examen du solde global du compte courant révèle qu'une augmentation excessive du déficit peut entraîner une forte hausse de la demande de devises. Ceci peut provoquer une diminution des réserves de change, une dépréciation de la monnaie nationale et une appréciation du taux de change.
Si cette situation perdure, le risque de chocs sur le marché des changes ou d'une dégradation de la solvabilité nationale s'accroît. Par conséquent, un déficit excessif de la balance des transactions courantes est indésirable. Cependant, de nombreuses économies avancées enregistrent souvent d'importants volumes d'importations en raison d'une forte demande des consommateurs. Par exemple, les États-Unis, le Royaume-Uni et la France sont des pays où les importations dépassent largement les exportations. Autrement dit, on ne peut pas conclure à la crise économique d'un pays uniquement parce que sa balance commerciale ou sa balance des transactions courantes est déficitaire.
Depuis 2022, l'excédent du compte courant de la Corée du Sud s'est considérablement réduit par rapport à l'année précédente, tout en restant positif. De plus, l'ampleur de son déficit commercial n'est pas suffisamment grave pour déclencher une crise économique. Cette situation contraste fortement avec la crise des changes du FMI, où les citoyens avaient dû s'unir pour redresser l'économie nationale. Par conséquent, l'argument selon lequel « en raison des difficultés économiques, il ne faut pas voyager à l'étranger ni dépenser d'argent » est inadapté au contexte économique actuel. Les citoyens sont invités à poursuivre leurs activités de consommation en fonction de leurs revenus et de leur situation financière.
Le PIB est primordial, mais les exportations sont également importantes.
Alors, quels sont les éléments les plus importants de la balance commerciale ? Pour le comprendre, il faut commencer par le PIB, l’indicateur économique fondamental. Le PIB reflète de manière exhaustive le niveau du revenu national, la consommation des ménages et l’ampleur des investissements des entreprises. La trajectoire idéale pour la croissance économique est celle où le PIB augmente, où les exportations et les importations progressent de concert et où le niveau de vie des citoyens s’améliore.
Cependant, une baisse des exportations signifie que les biens produits localement se vendent mal sur les marchés étrangers, ce qui a un impact négatif sur le PIB. Les performances des entreprises nationales tournées vers l'exportation ont tendance à se détériorer, et la réduction de la production entraîne une baisse des revenus des citoyens. Autrement dit, l'écart entre les exportations et les importations dans les statistiques de la balance des paiements n'est pas un facteur déterminant, sauf si les importations sont extrêmement importantes par rapport aux exportations. Ce qui compte réellement, c'est le volume absolu des exportations.
C’est pourquoi on pourrait penser qu’il suffit de se concentrer uniquement sur le PIB, principal indicateur économique. Or, le PIB est publié trimestriellement, et son calcul prend à lui seul plus de trois semaines. La balance des transactions courantes est également publiée mensuellement, mais son calcul exige plus d’un mois. En revanche, la balance commerciale est établie et publiée au début de chaque mois, souvent dès le premier ou le deuxième jour. Cela fait de la balance commerciale l’indicateur le plus rapide pour évaluer les variations des exportations et des importations, permettant ainsi de révéler rapidement la conjoncture économique.
Les exportations occupent une place prépondérante dans l'économie sud-coréenne. Leur part dans le PIB se situe entre 40 et 50 %, un niveau élevé même comparé aux principales économies avancées. De plus, plus un secteur est important pour l'économie coréenne, plus ses exportations et importations sont étroitement liées. La production de semi-conducteurs, de téléphones portables, d'automobiles et de produits pétrochimiques requiert de nombreux composants et matières premières, ainsi que des procédés de fabrication complexes. Ces matières premières et biens intermédiaires ne proviennent pas exclusivement du marché intérieur, mais sont acheminés par un réseau international. On parle alors de « chaîne de valeur mondiale ».
Par conséquent, même en ne regardant que les statistiques d'exportation, publiées avant les chiffres du PIB, on peut relativement facilement saisir l'état d'esprit général de l'économie coréenne.
Bien sûr, d'autres pays accordent également de l'importance aux exportations, mais rares sont ceux qui en sont aussi dépendants que la Corée. Les États-Unis et la Chine, du fait de leur poids économique considérable, affichent une proportion d'exportations et d'importations par rapport au PIB inférieure à celle de la Corée. Si le PIB demeure l'indicateur économique le plus important pour chaque pays, des indicateurs complémentaires sont également nécessaires pour identifier rapidement les tendances économiques. C'est pourquoi, aux États-Unis, les indicateurs de l'emploi, tels que le taux de chômage (le pourcentage de personnes qui souhaitent travailler mais ne trouvent pas d'emploi) et le taux d'emploi (le pourcentage de la population adulte occupant un emploi), sont considérés comme plus importants que les exportations.
Dans certaines situations, même lorsque les exportations diminuent, les importations peuvent chuter encore plus fortement, entraînant un excédent du compte courant. Toutefois, de tels cas résultent généralement d'une contraction du PIB, d'une baisse du niveau de vie et d'une détérioration de la confiance des consommateurs. Cette situation économique est qualifiée d'« excédent de type récession ». Si déterminer si l'économie est effectivement en récession exige une analyse approfondie de multiples indicateurs, dont le PIB, l'excédent de type récession illustre clairement que la situation économique ne peut être évaluée uniquement en fonction du solde du compte courant (excédentaire ou déficitaire).
Si les exportations diminuent tandis que les importations restent constantes, la balance commerciale se détériore, engendrant un déficit, ce qui pourrait être interprété comme un signe de détérioration économique. Toutefois, les interprétations simplistes sont risquées car les exportations et les importations évoluent souvent de concert. Ayant subi la crise des changes du FMI, la Corée est particulièrement sensible aux déficits de sa balance commerciale et de sa balance des transactions courantes. Il convient cependant de le rappeler : ce qui importe réellement, ce n’est pas l’existence d’un déficit ou d’un excédent, mais le volume des exportations elles-mêmes. Seule une compréhension approfondie de ces éléments permettra de saisir avec précision la position et la trajectoire de l’économie coréenne au sein de l’économie mondiale.
