Tässä blogikirjoituksessa tarkastellaan, merkitseekö tilanne, jossa tuonti ylittää viennin, välttämättä talouskriisiä. Se hahmottelee rauhallisesti oikeat kriteerit kansakunnan talouden terveyden arvioimiseksi analysoimalla kauppataseen, vaihtotaseen ja BKT:n välistä suhdetta.
Onko kauppavaje aina pahasta?
Tammikuussa 2023 Etelä-Korea kirjasi 12.7 miljardin dollarin kauppavajeen, joka oli maan historian suurin kuukausittainen kauppavaje. Saman vuoden helmikuuhun mennessä alijäämä oli kaventunut 5.3 miljardiin dollariin, ja vaikka alijäämä jatkoi asteittaista pienenemistä sen jälkeen, toukokuuhun asti jatkunut alijäämä lisäsi huolta Korean taloudesta. Vastauksena hallitus korosti, että pitkittyneestä kauppavajeesta huolimatta vaihtotase osoitti suhteellisen suotuisaa kehitystä. Kumpi selitys on siis tarkempi?
Kauppatase vs. vaihtotaseen saldo
Pohjimmiltaan sekä kauppatase että vaihtotase osoittavat alijäämää, kun tuonti ylittää viennin, ja ylijäämää, kun vienti ylittää tuonnin. Nämä kaksi indikaattoria eroavat kuitenkin laskentamenetelmissään ja niihin sisältyvissä erissä. Kauppataseen ja vaihtotaseen välinen ero voidaan karkeasti jakaa kahteen osaan. Tämän ymmärtämiseksi on ensin tarkasteltava tavarakaupan taseen käsitettä.
Kansainvälisiä liiketoimia systemaattisesti luokittelevia ja järjestäviä tilastoja kutsutaan maksutasetilastoiksi. Vaihtotase kattaa paitsi tavarakaupat myös palvelutapahtumat, kuten matkailun, sekä tulotapahtumat, kuten osakeosingot ja -korot. Tavarakaupan tase on sitä vastoin tilasto, joka kattaa vain tavaroiden viennin ja tuonnin.
Kauppatase on samankaltainen kuin tavaratase siinä mielessä, että se kattaa tavaroiden tuonnin ja viennin, mutta laskentaperusteissa on eroja. Tavaratase lasketaan omistussuhteiden muutosten perusteella, kun taas kauppatase lasketaan kaikkien tullin läpi kulkeneiden tavaroiden perusteella siinä vaiheessa, kun tuonti- tai vienti-ilmoitus hyväksytään. Näiden erilaisten laskentamenetelmien vuoksi kauppataseen ja tavarataseen välille syntyy eroja. Esimerkiksi kauppataseen ja tavarataseen yhdistämisajankohta voi vaihdella laivoja vietäessä, ja myös jalostuskaupan heijastamismenetelmät vaihtelevat. Näin ollen kauppataseen ja tavarataseen välille voi syntyä merkittäviä eroja.
Näistä syistä kauppatase ja vaihtotase antavat erilaisia tuloksia johtuen eroista tavaroiden viennin ja tuonnin laskentatavoissa sekä eroista tavaroiden lisäksi katettujen transaktioiden laajuudessa. Valuuttavirtojen sisään- ja ulosvirtauksen näkökulmasta vaihtotaseen kokonaisvirta on tärkeämpi. Vaikka vaihtotaseen laatiminen kestää noin 40 päivää, kauppataseella on se etu, että se laaditaan jokaisen kuukauden alussa edellisen kuukauden vienti- ja tuontitilastojen perusteella.
Vuoden 2022 maksutasetilastojen alustavien tietojen mukaan Korean vaihtotase oli 29.8 miljardia dollaria ylijäämäinen. Tästä tavaratase oli 15.0 miljardia dollaria ylijäämäinen, palvelutase 5.5 miljardia dollaria alijäämäinen ja sijoitustulot, osinko- ja korkotulot mukaan lukien, 23.7 miljardia dollaria ylijäämäinen. Sitä vastoin tulliperusteinen kauppatase oli 47.2 miljardia dollaria alijäämäinen. Näin ollen kauppataseen perusteella tarkasteltuna tuonti näyttää suuremmalta kuin vaihtotaseen perusteella tarkasteltuna. Vaikka yksinkertaisia malleja käyttävissä luokkahuoneselityksissä tämä usein johtuu yksinomaan viennin ja tuonnin välisestä erosta ottamatta huomioon laadintamenetelmien eroja, tällainen ero on selvästi olemassa todellisissa tilastoissa. Koska edellisen kuukauden kauppatase laaditaan kuitenkin nopeasti, uutislähteet painottavat yleensä enemmän kauppatasetta.
Kauppatase ei ole urheilukilpailu
Onko siis välttämättä huono asia, että tuonti ylittää viennin? Kun vienti on korkeaa ja tuonti matalaa, voi tuntua siltä, että Korea on voittanut urheiluottelun muita maita vastaan. Taloudessa kauppatase ei kuitenkaan ole kilpailu voittajien ja häviäjien määrittämiseksi. Viennin ylittävä tuonti tarkoittaa myös sitä, että kotitalouksien kulutus ja yritysten investoinnit olivat suhteellisen alhaiset tuotantoon verrattuna. Kulutus ja investoinnit ovat talouden tekijöitä. Kulutus on kansalaisten tyytyväisyyden ja onnellisuuden lähde, kun taas investoinnit ovat välttämättömiä yritysten tuottavuuden parantamiseksi ja pitkän aikavälin kasvun varmistamiseksi.
Valuuttakurssien hallinnan näkökulmasta vaihtotaseen kokonaissaldoa tarkasteltaessa vaihtotaseen alijäämän liiallinen kasvu voi kuitenkin johtaa valuutan kysynnän äkilliseen kasvuun. Tämä voi aiheuttaa valuuttavarantojen pienenemistä, kotimaisen valuutan heikkenemistä ja valuuttakurssin nousua.
Jos tämä tilanne jatkuu, valuuttamarkkinoiden shokkien tai kansallisen luottokelpoisuuden heikkenemisen riski kasvaa. Siksi liiallinen vaihtotaseen alijäämä ei ole toivottavaa. Monilla kehittyneillä talouksilla on kuitenkin usein suuret tuontimäärät korkean kulutuskysynnän vuoksi. Esimerkiksi Yhdysvallat, Iso-Britannia ja Ranska ovat maita, joissa tuonti ylittää merkittävästi viennin. Toisin sanoen ei voida yksinkertaisesti päätellä, että maan talous on kriisissä pelkästään siksi, että sen kauppatase tai vaihtotase on alijäämäinen.
Vuodesta 2022 lähtien Etelä-Korean vaihtotaseen ylijäämä on kaventunut merkittävästi edellisvuoteen verrattuna, mutta se on edelleen ylijäämäinen. Lisäksi sen kauppavaje ei ole niin vakava, että se laukaisi talouskriisin. Tämä tilanne eroaa selvästi IMF:n valuuttakriisin ajasta, jolloin kansalaisten oli yhdistyttävä kansantalouden elvyttämiseksi. Siksi väite, että "koska talous on vaikeuksissa, ihmisten ei pitäisi matkustaa ulkomaille ja kuluttaa rahaa", ei sovi yhteen nykyisen taloudellisen ympäristön kanssa. Kansalaisten tulisi jatkaa kulutustoimintaansa omien tulojensa ja taloudellisen tilanteensa mukaisessa laajuudessa.
BKT on tärkein, mutta myös vienti on tärkeää
Mitä siis tulisi pitää tärkeimpänä kauppataseessa? Ymmärtääksemme tämän meidän on aloitettava BKT:sta, joka on perustavanlaatuisin taloudellinen indikaattori. BKT on indikaattori, joka heijastaa kattavasti kansantulon tasoa, kotitalouksien kulutusta ja yritysten investointien määrää. Toivottavin talouskasvun tie on sellainen, jossa BKT kasvaa, vienti ja tuonti kasvavat yhdessä ja kansalaisten elintaso paranee samalla.
Viennin lasku kuitenkin tarkoittaa, että kotimaassa tuotetut tavarat eivät mene hyvin kaupaksi ulkomaanmarkkinoilla, mikä puolestaan vaikuttaa negatiivisesti bruttokansantuotteeseen. Vientiin keskittyvien kotimaisten yritysten suorituskyky yleensä heikkenee, ja tuotannon väheneminen johtaa kansalaisten tulojen laskuun. Toisin sanoen viennin ja tuonnin välinen ero maksutasetilastossa ei ole kriittisen tärkeä tekijä, ellei tuonti ole erittäin suuri suhteessa vientiin. Todella tärkeää on viennin absoluuttinen mittakaava.
Tästä syystä voisi ajatella, että pelkästään BKT:hen, tärkeimpään taloudelliseen indikaattoriin, keskittyminen riittää. BKT julkaistaan kuitenkin neljännesvuosittain, ja pelkästään sen kokoaminen kestää yli kolme viikkoa. Vaihtotase julkaistaan myös kuukausittain, mutta sen kokoaminen kestää yli kuukauden. Sitä vastoin kauppatase kootaan ja julkaistaan jokaisen kuukauden alussa, usein jo kuukauden ensimmäisenä tai toisena päivänä. Tämä tekee kauppataseesta nopeimman indikaattorin viennin ja tuonnin muutosten mittaamiseen, ja se paljastaa nopeasti nykyisen taloudellisen tilanteen.
Viennillä on erityisen suuri osuus Etelä-Korean taloudessa. Viennin osuus bruttokansantuotteesta on noin 40–50 prosenttia, mikä on korkea jopa verrattuna suuriin kehittyneisiin talouksiin. Lisäksi mitä tärkeämpi teollisuudenala on Korean taloudelle, sitä monimutkaisemmin sen vienti ja tuonti ovat kietoutuneet toisiinsa. Puolijohteiden, matkapuhelinten, autojen ja petrokemian tuotteiden tuotanto vaatii lukuisia komponentteja ja raaka-aineita sekä monimutkaisia valmistusprosesseja. Näitä raaka-aineita ja välituotteita ei hankita yksinomaan kotimaasta, vaan ne toimitetaan useiden maiden kattavan verkoston kautta. Tätä kutsutaan teknisesti "globaaliksi arvoketjuksi".
Siksi jopa tarkastelemalla pelkästään vientitilastoja, jotka julkaistaan ennen BKT-lukuja, on suhteellisen helppo saada käsitys Korean talouden yleisestä tunnelmasta.
Toki muutkin maat arvostavat vientiä, mutta harvat ovat yhtä riippuvaisia viennistä kuin Korea. Yhdysvalloilla ja Kiinalla on pelkästään taloudellisen mittakaavansa vuoksi pienempi viennin ja tuonnin osuus BKT:sta kuin Korealla. Vaikka BKT on tärkein taloudellinen indikaattori jokaiselle maalle, tarvitaan myös täydentäviä indikaattoreita taloudellisten trendien nopeaan osoittamiseen. Siksi Yhdysvalloissa työllisyysindikaattoreille, kuten työttömyysasteelle – niiden ihmisten prosenttiosuudelle, jotka haluavat töitä, mutta eivät löydä niitä – ja työllisyysasteelle – työssäkäyvien aikuisten prosenttiosuudelle – annetaan suurempi painoarvo kuin viennille.
Tietyissä tilanteissa, vaikka vienti laskisi, tuonti voi laskea vielä merkittävämmin, mikä johtaa vaihtotaseen ylijäämään. Tällaiset tapaukset ovat kuitenkin todennäköisesti seurausta BKT:n supistumisesta, elintason laskusta ja sitä seuraavasta kuluttajien luottamuksen heikkenemisestä. Tätä taloudellista tilannetta kutsutaan "taantumatyyppiseksi ylijäämäksi". Vaikka sen määrittäminen, onko talous todella taantumassa, edellyttää useiden indikaattoreiden, mukaan lukien BKT:n, kattavaa analyysia, taantumatyyppinen ylijäämä osoittaa selvästi, että taloudellista tilannetta ei voida arvioida pelkästään sen perusteella, onko vaihtotase ylijäämäinen vai alijäämäinen.
Jos vienti vähenee tuonnin pysyessä vakaana, kauppatase heikkenee, mikä johtaa alijäämään, jota voidaan tulkita talouden heikkenemisen merkiksi. Yksinkertaistetut tulkinnat ovat kuitenkin riskialttiita, koska vienti ja tuonti liikkuvat usein käsi kädessä. IMF:n valuuttakriisin kokeneena Korea on erityisen herkkä sekä kauppataseen että vaihtotaseen alijäämille. On kuitenkin syytä toistaa: tärkeintä ei ole se, onko alijäämää vai ylijäämää, vaan itse viennin laajuus. Vain ymmärtämällä nämä seikat kokonaisvaltaisesti voimme ymmärtää tarkasti Korean talouden aseman ja kehityksen maailmantaloudessa.
