Tässä blogikirjoituksessa tarkastellaan, miten ohjauskorkojen nousut vaikuttavat kulutukseen, investointeihin, talouden trendeihin ja inflaatioon, arvioiden rauhallisesti, kuinka tehokkaat korot todellisuudessa ovat talouden vakauden ja hintahallinnan välineenä.

Miksi Korean keskuspankki säätää peruskorkoa?

Kun teet talletuksen tai avaat säästötilin, korkoa kertyy, jolloin rahasi voi kasvaa. Käänteisesti, kun lainaat rahaa asuntolainan kautta, sinun on maksettava korkoa. Lainanotossa ja lainauksessa sovellettavat korot vaihtelevat, ja korot voivat vaihdella tilanteen mukaan. Huomionarvoista on, että useimmat korot ovat nousseet merkittävästi vuodesta 2022 lähtien. Tämän seurauksena vaihtuvakorkoiset lainanottajat kohtasivat huomattavia vaikeuksia lisääntyneen korkorasituksen vuoksi.
Miksi korot nousivat? Syyt ovat moninaiset, liian lukuisia selitettäväksi yhdellä syyllä. Ne voivat vaihdella varojen kysynnän ja tarjonnan mukaan, vaihdella yksilön luottoluokituksen tai vakuuksien olemassaolon mukaan ja liikkua eri tavoin lyhytaikaisten ja pitkäaikaisten korkojen välisen eron mukaan. Vuodesta 2022 lähtien nähtyjen korkojen nousujen ensisijainen syy on kuitenkin keskuspankin ohjauskoron nostaminen.
Keskuspankki asettaa ohjauskoron. Etelä-Koreassa Korean keskuspankki pitää vuosittain kahdeksan rahapolitiikan komitean kokousta ilmoittaakseen, aikooko se laskea, nostaa vai jäädyttää ohjauskoron. Myös Yhdysvallat säätää ohjauskorkoaan keskuspankkinsa kautta. Kun ohjauskorko nousee, muut korot yleensä nousevat myös; päinvastoin, kun ohjauskorko laskee, muut korot yleensä laskevat yleisesti. Miksi keskuspankki sitten säätää ohjauskorkoa?
Kuten aiemmin mainittiin, BKT on ratkaisevan tärkeä. BKT:n lasku vaikuttaa kielteisesti kansalaisten toimeentuloon, joten hallitukset ja keskuspankit toimivat pohjimmiltaan BKT:n kasvattamiseksi. Kun taantuma tai talouskriisi kohtaa BKT:n lyhyellä aikavälillä, järkeenkäypät ja perustavanlaatuiset reaktiot jakautuvat kahteen pääluokkaan. Toinen on, että hallitus käyttää enemmän rahaa ja toinen on, että keskuspankki laskee ohjauskorkoa. Muistakaa aiempi selitys, että BKT jaetaan menopuolella kotitalouksien kulutukseen, julkisiin menoihin ja yritysten investointeihin.

Finanssipolitiikka ja rahapolitiikka

Kun talouskasvu hidastuu, kuluttajien luottamus heikkenee, tuotantotoiminta vähenee ja tulot pienenevät. Tämän seurauksena taantuma voi helposti kiertyä noidankehään, joka pahenee entisestään. Tässä vaiheessa, jos hallitus puuttuu tilanteeseen käyttämällä rahaa suoraan tavaroiden ostamiseen, jakamalla käteistä kansalaisille tai alentamalla veroja kulutuksen elvyttämiseksi, sillä voidaan odottaa olevan piristävä vaikutus talouteen. Tätä kutsutaan 'finanssipolitiikaksi' tai 'ekspansiiviseksi finanssipolitiikaksi'.
Seuraavaksi on keskuspankin rooli. Kun keskuspankki laskee ohjauskorkoa, markkinakorot yleensä laskevat. Tämä helpottaa yritysten investointeja tulevaisuuteen. Yritysten investoinnit tarkoittavat tyypillisesti rahan lainaamista uusien yritysten perustamiseksi tai olemassa olevien laajentamiseksi, ja lainattujen varojen takaisinmaksua myöhemmillä voitoilla. Siksi korkeat korot vaikeuttavat liiketoiminnan laajentamista korkorasituksen vuoksi, mutta kun korot laskevat, pienentynyt korkorasitus yleensä lisää investointeja.
Sama pätee yksilöihin eli kotitalouksiin. Kun korot laskevat, ihmiset yleensä vähentävät säästämistä ja lisäävät kulutusta. Kun yksilöt ansaitsevat tuloja, heillä on yleensä kaksi päävaihtoehtoa: kulutus, rahan käyttäminen ja säästäminen. Alhaiset korot luovat psykologisen taipumuksen lainata rahaa kuluttamista varten, kun taas korkeat korot tekevät lainanotosta rasittavaa. Lisäksi, kun korot ovat korkeat, jopa säännölliset säästötilet pankeissa keräävät kohtuullisen määrän korkoa. Kuitenkin, kun korot ovat alhaiset, edes säännölliset säästötilet eivät lisää merkittävästi ansaittuja korkoja. Näistä syistä korkojen laskulla on myös kulutusta stimuloiva vaikutus.
Näitä vaikutuksia ennakoiden keskuspankin peruskoron alentamispolitiikkaa kutsutaan rahapolitiikaksi. On yleinen sanonta, että "kulutus on hyve".
Tämä ilmaus viittaa siihen, että talouden heikkenemisen aikana yritysten suurin ongelma on myymättä jääneet tavarat. Jos siis yksityishenkilöt tai hallitus ostavat aktiivisesti tavaroita talouden tukemiseksi, yritykset elpyvät vähitellen, mikä johtaa koko talouden elpymiseen.
Ratkaiseeko finanssi- tai rahapolitiikka siis kaikki ongelmat, kun talous on heikko? Teoriassa tällaisen politiikan käyttö taantumien tai talouskriisien aikana on perusteltua. Jos talous kuitenkin on jo matkalla kohti asianmukaista kasvua, tämä politiikka voi osoittautua tehottomaksi tai jopa aiheuttaa haitallisia vaikutuksia.
Finanssipolitiikkaan liittyy valtion menoja. Hallitukset eivät kuitenkaan voi käyttää rahaa loputtomiin. Perusperiaatteena on hallita taloutta normaaliaikoina kriiseihin reagoimiseksi ja käyttää tarvittaessa varantoja. Liiallinen kulutus voi heikentää toimintakykyä silloin, kun sillä on todella merkitystä, mikä vaatii varovaisuutta. Sama pätee rahapolitiikkaan. Korkojen alentaminen silloin, kun talous ei ole taantumassa, lisää todennäköisyyttä, että varat virtaavat ensisijaisesti omaisuusmarkkinoille, kuten kiinteistöille tai osakkeille, sen sijaan, että ne stimuloisivat reaalitaloudellista toimintaa. Tähän liittyy riskejä, kuten omaisuuserien hintojen jyrkkä nousu.
Lisäksi, vaikka taloudelliset olosuhteet vaikuttaisivat heikoilta, on vaikea erottaa, onko kyseessä tilapäinen taantuma vai hitaan kasvun vaihe, jossa trendi itsessään heikkenee. Finanssi- tai rahapolitiikka voi olla jossain määrin tehokasta lyhytaikaisessa taantumassa, mutta niiden tehokkuus heikkenee merkittävästi pitkittyneessä hitaan kasvun vaiheessa. Kun pitkän aikavälin trendi heikkenee, tarvitaan kestävämpiä toimia: talouden perustekijöiden parantamista, rakenneuudistusten toteuttamista, investointeja keskeisiin toimialoihin sekä edelleen investointeja koulutukseen, tieteeseen ja teknologiaan. Vaikka kulutus voi auttaa lyhytaikaisessa taantumassa, pitkällä aikavälillä säästämisen lisääminen sellaisen ympäristön luomiseksi, jossa yritykset voivat helpommin hankkia varoja pankeilta, voi olla hyödyllisempää kokonaistaloudelle.
Ongelmana on, että talouden heikkenemisen yhteydessä on vaikea välittömästi määrittää, onko kyseessä taantuma vai syvenevä hitaan kasvun prosessi. Vaikka nämä kaksi tilannetta voidaan ajan kuluessa suhteellisen selvästi erottaa toisistaan, tulkinnat vaihtelevat väistämättä ihmisten välillä tällä hetkellä. Tämä johtaa erilaisiin keskusteluihin tutkijoiden ja poliitikkojen keskuudessa. Siksi tarvitaan yksityiskohtaisempaa diagnoosia, ja myös poliittisiin päätöksiin on suhtauduttava varoen ja harkiten.

Äkillinen muuttuja: Inflaatio

Tässä on toinenkin keskeinen muuttuja: inflaatio. Inflaatio ei ole vain tietyn hyödykkeen hinnan nousu, vaan ilmiö, jossa useiden hyödykkeiden ja palveluiden hinnat nousevat yleisesti. Tämän arvioimiseksi lasketaan hintaindeksi, ja nousuvauhtia käytetään inflaation tason mittaamiseen.
Vaikka aiemmin selitimme, että keskuspankit säätelevät taloutta korkojen avulla, niiden tärkeämpi rooli on itse asiassa estää inflaation liiallinen nousu. Keskuspankin ensisijainen tavoite on hallita rahan arvoa vakaasti. Jos inflaatio pahenee ja hyödykkeiden hinnat vaihtelevat usein, epävarmuus kaikissa taloudellisissa toiminnoissa kasvaa ja kansalaisten toimeentulo vaikeutuu.
Siksi keskuspankilla on vastuu inflaation hillitsemisestä, ja sen ensisijainen työkalu tähän tarkoitukseen on korkojen nostaminen.
Viimeiset noin 30 vuotta inflaatio on pysynyt suhteellisen alhaisena, minkä ansiosta korkojen määrittäminen BKT:n kasvun tai työttömyysasteen kaltaisten indikaattoreiden perusteella on suhteellisen helppoa. Vuonna 2022 inflaatio kuitenkin kiihtyi jyrkästi maailmanlaajuisesti, mikä teki inflaation hallinnasta kiireellisimmän tehtävän. Tämän seurauksena Yhdysvaltojen ohjauskorko on noussut nopeasti vuodesta 2022 lähtien, mikä on lopettanut pitkään jatkuneen matalien korkojen aikakauden ja johtanut korkeiden korkojen kauteen. Samanaikaisesti myös Etelä-Korea nosti ohjauskorkoaan merkittävästi, ja vaikutukset tuntuivat kotitalouksissa ja yrityksissä.
Vuoden 2008 globaalista finanssikriisistä lähtien keskuspankin ensisijainen huolenaihe oli ollut talouden elvyttäminen edelleen samalla, kun korot pidetään alhaisina. Tilanne kuitenkin muuttui vuodesta 2022 alkaen. Keskuspankkien painopiste siirtyi takaisin korkojen nostamiseen inflaation hillitsemiseksi, ja ohjauskorko nousi tämän muutoksen keskiöön. Tässä yhteydessä ohjauskorkoa ei voida ymmärtää pelkästään numerona, vaan signaalina, joka kuvaa taloudellista tilannetta ja poliittista harkintaa.