Tässä blogikirjoituksessa tarkastellaan, miten riskipreemio – riskin hyväksymisestä maksettava palkkio – muuttaa sijoittajien valintoja ja salkun koostumusta ja miten se määrittelee uudelleen kannattavuuden ja vakauden välisen tasapainon.
Taloustieteessä yksilön hallussa olevien erilaisten rahoitusvarojen koostumusta kutsutaan salkuksi. Jokaisella omaisuuserällä on ainutlaatuiset ominaisuudet, jotka liittyvät kannattavuuteen, riskiin ja likviditeettiin. Sijoittajan tietyn salkun valinta merkitsee näiden ominaisuuksien kattavaa harkintaa kunkin omaisuuserän sijoituspainotuksen määrittämiseksi. Siksi hajautettu sijoitus useisiin rahoitusvaroihin voidaan tulkita salkunvalintaprosessin tuloksena.
Rahoitusinstrumentin kannattavuus ilmaistaan sen odotetun tuoton eli odotetun tuoton kautta. Oletetaan esimerkiksi, että K Electronicsin osakkeen osakekurssi on tällä hetkellä 100 000 wonia. Oletetaan, että on olemassa yksi kolmasosa siitä, että se nousee 150 000 woniin seuraavan neljänneksen aikana, ja kaksi kolmasosaa siitä, että se laskee 90 000 woniin. Jos osakekurssi nousee 150 000 woniin, sijoittaja saavuttaa 50 %:n tuoton; jos se laskee 90 000 woniin, sijoittaja kärsii 10 %:n tappion. Tämän perusteella laskettuna odotettu tuotto on 10 % kaavalla (0.5 × 1/3) + (-0.1 × 2/3). Vaikka tämä odotettu tuotto toimii osakkeen perustavanlaatuisena kannattavuusindikaattorina, sijoittajia kiinnostaa todellisuudessa verojen jälkeinen tuotto, joka ei sisällä veroja odotetusta tuotosta. Samanlaisissa olosuhteissa on luonnollista, että korkeamman verojen jälkeisen tuoton omaavat varat houkuttelevat suurempaa kysyntää.
Omaisuuserän riski liittyy läheisesti sen tuoton volatiliteettiin. Vaikka kahdella samanhintaisella osakkeella, A:lla ja B, olisi odotettu 5 %:n tuotto, jos osakkeella B on suurempi volatiliteetti, sitä pidetään riskialttiimpana omaisuuseränä kuin osaketta A. Sijoittajat suosivat yleensä turvallisempia omaisuuseriä, kun muut olosuhteet ovat samat, joten pienempiriskisten rahoitustuotteiden odotetaan luovan suurempaa kysyntää. Jotkut omaisuuserät tarjoavat kuitenkin yleensä korkeampaa tuottoa riskin kasvaessa. Riskipreemioksi kutsutaan sijoittajille korvauksena tämän riskin hyväksymisestä maksettavaa lisätuottoa.
Kolmas rahoitustuotteiden valintaan vaikuttava tekijä on likviditeetti. Likviditeetillä tarkoitetaan sitä, kuinka helposti omaisuuserä voidaan muuntaa käteiseksi ilman merkittäviä kustannuksia. Kyky saada varat nopeasti takaisin tarvittaessa on sijoittajille ratkaisevan tärkeä näkökohta. Siksi erittäin likvidejä omaisuuseriä suositaan usein.
Salkun valinta auttaa lieventämään hintavaihteluista johtuvaa riskiä antamalla sijoittajille mahdollisuuden hajauttaa varojaan eri rahoitusvaroihin. Pelkällä hajauttamisella saavutettavaan riskin perustavanlaatuiseen pienentämiseen liittyy kuitenkin käytännön rajoituksia. Johdannaisinstrumentit on suunniteltu voittamaan nämä rajoitukset ja hallitsemaan riskiä tehokkaammin. Johdannaisia voidaan pitää institutionaalisena mekanismina, jonka avulla ne, jotka pyrkivät välttämään omaisuuserien hintavaihteluista johtuvia pääomatappioita, ja ne, jotka ovat valmiita ottamaan kyseisen riskin vastineeksi pääomavoitoista, voivat käydä kauppaa itse riskillä.
Optiot ovat tyypillinen johdannaisrahoitustuote. Optiosopimus on sopimus, joka antaa oikeuden ostaa tai myydä tietty kohde-etuus ennalta määrättyyn hintaan tulevaisuudessa tiettynä ajankohtana tai tiettynä ajanjaksona. Option ostaja voi käyttää tätä oikeutta, jos kohde-etuuden ostaminen tai myyminen on edullista, tai menettää oikeuden, jos se on epäedullista. Oletetaan esimerkiksi, että henkilö maksaa 500 000 wonin optiopreemion ja tekee optiosopimuksen, joka antaa oikeuden ostaa enintään 100 yhtiön A osaketta hintaan 100 000 wonia osakkeelta kuuden kuukauden kuluessa. Jos osakekurssi laskee alle 100 000 wonin kuuden kuukauden kuluttua, haltijalla ei ole velvollisuutta ostaa osakkeita ennalta määrättyyn hintaan ja hän menettää oikeuden. Tässä tapauksessa aiheutunut tappio on optiosta maksettu 500 000 wonia. Käänteisesti, jos osakekurssi ylittää 100 000 wonia kuuden kuukauden kuluttua, option ostaja hyötyy erotuksesta. Tämä johtuu siitä, että he voivat ostaa osakkeita 100 000 wonilla osakkeelta ja myydä niitä sitten korkeampaan markkinahintaan. Koska optio kuitenkin maksettiin jo 500 000 wonia, osakekurssin on ylitettävä 105 000 wonia osakkeelta, jotta todellinen voitto toteutuisi.
Optioista sopimusta, joka antaa oikeuden ostaa kohde-etuuden ennalta määrättyyn hintaan tiettynä ajankohtana tai tietyn ajanjakson aikana, kutsutaan osto-optioksi. Viimeistä päivää, jona tätä oikeutta voidaan käyttää, kutsutaan erääntymispäiväksi, ja ennalta määrättyä ostohintaa kutsutaan lunastushinnaksi. Osto-optioiden haltijat voivat hyötyä enemmän kohde-etuuden hinnan noustessa, joten hinnannousua ennakoivat sijoittajat ostavat osto-optioita. Sitä vastoin sopimusta, joka antaa oikeuden myydä kohde-etuuden ennalta määrättyyn hintaan tiettynä ajankohtana tai tietyn ajanjakson kuluessa, kutsutaan myyntioptioksi. Myyntioption haltija voi hyötyä enemmän, kun kohde-etuuden hinta laskee merkittävästi tulevaisuudessa. Tämä johtuu siitä, että he voivat ostaa kohde-etuuden alempaan markkinahintaan ja myydä sen sitten takaisin ennalta määrättyyn korkeampaan lunastushintaan.
Näin ollen rahoitusvarojen ominaisuuksista ja riskeistä sekä niiden hallintaan tarkoitettujen erilaisten rahoitustekniikoiden kehityksestä on tullut olennaisia osia nykyaikaisilla rahoitusmarkkinoilla. Kun näitä järjestelmiä ja tuotteita hyödynnetään asianmukaisesti, sijoittajat voivat tavoitella tuottoa samalla halliten riskiä, ja rahoitusmarkkinat voivat toimia vakaammassa rakenteessa.
