En esta entrada del blog se analiza cómo el aumento de las tasas de interés de referencia impacta el consumo, la inversión, las tendencias económicas y la inflación, evaluando con calma cuán efectivas son realmente las tasas de interés como herramienta para la estabilidad económica y la gestión de precios.
¿Por qué el Banco de Corea ajusta la tasa base?
Al realizar un depósito o abrir una cuenta de ahorros, se acumulan intereses, lo que permite que su dinero crezca. Por el contrario, al solicitar un préstamo hipotecario, debe pagar intereses. Los tipos de interés que se aplican al solicitar y prestar dinero son diversos, y pueden fluctuar según la situación. Cabe destacar que la mayoría de los tipos de interés han aumentado significativamente desde 2022. Como resultado, quienes solicitaron préstamos a tipos variables se enfrentaron a dificultades considerables debido al aumento de la carga de los intereses.
¿Por qué subieron las tasas de interés? Las razones son diversas, demasiado numerosas para explicarlas con una sola causa. Pueden variar según la demanda y la oferta de fondos, variar según la calificación crediticia de una persona o la presencia de garantías, y mostrar diferentes movimientos según la brecha entre las tasas a corto y largo plazo. Sin embargo, la principal causa de las subidas de las tasas de interés observadas desde 2022 es el aumento de la tasa de interés de referencia por parte del banco central.
El tipo de interés de referencia lo fija el banco central. En Corea del Sur, el Banco de Corea celebra ocho reuniones anuales del Comité de Política Monetaria para anunciar si bajará, subirá o congelará el tipo de interés de referencia. Estados Unidos también ajusta su tipo de interés de referencia a través de su banco central. Cuando el tipo de interés de referencia sube, los demás tipos de interés suelen subir también; por el contrario, cuando el tipo de referencia baja, los demás tipos tienden a bajar de forma generalizada. Entonces, ¿por qué ajusta el banco central el tipo de interés de referencia?
Como se mencionó anteriormente, el PIB es crucial. Una disminución del PIB afecta negativamente la calidad de vida de los ciudadanos, por lo que los gobiernos y los bancos centrales actúan fundamentalmente para impulsar el PIB. Ante una recesión o crisis económica donde el PIB disminuye a corto plazo, las respuestas sensatas y fundamentales se dividen en dos categorías principales: una es que el gobierno gaste más dinero y la otra es que el banco central reduzca el tipo de interés de referencia. Recordemos la explicación anterior de que el PIB, desde el punto de vista del gasto, se divide en consumo de los hogares, gasto público e inversión empresarial.
Política fiscal y política monetaria
Cuando la economía se desacelera, la confianza del consumidor se debilita, la actividad productiva disminuye y los ingresos se reducen. Como resultado, la recesión puede fácilmente convertirse en un círculo vicioso de mayor intensificación. En este punto, si el gobierno interviene gastando dinero para comprar bienes directamente, distribuyendo efectivo a los ciudadanos o bajando los impuestos para estimular el consumo, se puede esperar que tenga un efecto estimulante en la economía. Esto se denomina «política fiscal» o «política fiscal expansiva».
A continuación, está el papel del banco central. Cuando el banco central baja el tipo de interés de referencia, los tipos de interés del mercado suelen disminuir. Esto facilita a las empresas invertir en el futuro. La inversión corporativa suele implicar la obtención de préstamos para iniciar nuevas empresas o expandir las existentes, y su posterior reembolso con las ganancias resultantes. Por lo tanto, los tipos de interés altos dificultan la expansión empresarial debido a la carga de los intereses, pero cuando estos bajan, la reducción de la carga de los intereses tiende a impulsar la inversión.
Lo mismo aplica a las personas o a los hogares. Cuando las tasas de interés bajan, las personas tienden a reducir sus ahorros y a aumentar el consumo. Cuando las personas obtienen ingresos, generalmente tienen dos opciones principales: consumir, o gastar dinero, y ahorrar. Las tasas de interés bajas crean una inclinación psicológica a pedir prestado para consumir, mientras que las altas hacen que los préstamos resulten una carga. Además, cuando las tasas de interés son altas, incluso los depósitos de ahorro regulares en los bancos acumulan una cantidad considerable de intereses. Sin embargo, cuando las tasas de interés son bajas, incluso los depósitos de ahorro regulares no aumentan significativamente los intereses generados. Por estas razones, una disminución de las tasas de interés también tiene el efecto de estimular el consumo.
Anticipando estos efectos, la política del banco central de reducir el tipo de interés base se denomina «política monetaria». Hay un dicho popular que dice que «el consumo es una virtud».
Esta expresión implica que, cuando la economía empeora, el mayor problema para las empresas son los bienes no vendidos. Por lo tanto, si las personas o el gobierno compran activamente bienes para impulsar la economía, las empresas se recuperan gradualmente, lo que lleva a una reactivación de toda la economía.
Entonces, ¿resolver todos los problemas con la política fiscal o monetaria cuando la economía está débil? En teoría, es válido aplicar estas políticas durante recesiones o crisis económicas. Sin embargo, si la economía ya tiende hacia un crecimiento adecuado, estas políticas podrían resultar ineficaces o incluso tener efectos adversos.
La política fiscal implica el gasto público. Sin embargo, los gobiernos no pueden gastar dinero indefinidamente. El principio fundamental es gestionar las finanzas en tiempos normales para responder a las crisis, utilizando las reservas cuando sea necesario. Un gasto excesivo corre el riesgo de reducir la capacidad de actuar cuando realmente importa, lo que requiere prudencia. Lo mismo aplica a la política monetaria. Bajar los tipos de interés cuando la economía no está en recesión aumenta la probabilidad de que los fondos fluyan principalmente a mercados de activos como el inmobiliario o el bursátil, en lugar de estimular la actividad económica real. Esto conlleva riesgos como fuertes aumentos en los precios de los activos.
Además, incluso cuando las condiciones económicas parecen desfavorables, es difícil distinguir si se trata de una recesión temporal o de una fase de bajo crecimiento donde la tendencia misma se está debilitando. La política fiscal o monetaria puede ser algo eficaz durante una recesión a corto plazo, pero su eficacia disminuye significativamente en una fase prolongada de bajo crecimiento. Cuando la tendencia a largo plazo se deteriora, se necesitan políticas más duraderas: mejorar los fundamentos económicos, implementar reformas estructurales, invertir en industrias clave y, además, invertir en educación, ciencia y tecnología. Además, si bien el consumo puede ser beneficioso durante una recesión a corto plazo, a largo plazo, aumentar el ahorro para crear un entorno donde las empresas puedan obtener fondos bancarios con mayor facilidad puede ser más beneficioso para la economía en general.
El problema radica en que, cuando la economía empeora, es difícil determinar de inmediato si se trata de una recesión o de un proceso de profundización del bajo crecimiento. Si bien ambas situaciones pueden distinguirse con relativa claridad con el paso del tiempo, las interpretaciones varían inevitablemente entre las personas en la actualidad. Esto genera diversos debates entre académicos y políticos. Por lo tanto, es necesario un diagnóstico más detallado, y las decisiones políticas también deben abordarse con cautela y precaución.
La variable repentina: la inflación
Existe otra variable crucial: la inflación. La inflación no es solo el aumento del precio de un bien específico, sino un fenómeno en el que los precios de diversos bienes y servicios aumentan de forma generalizada. Para evaluar esto, se calcula un índice de precios y la tasa de aumento se utiliza para medir el nivel de inflación.
Si bien ya explicamos que los bancos centrales regulan la economía mediante las tasas de interés, su función más crucial es, de hecho, evitar que la inflación se vuelva excesiva. El objetivo principal del banco central es gestionar el valor del dinero de forma estable. Si la inflación empeora y los precios de las materias primas fluctúan con frecuencia, aumenta la incertidumbre en todas las actividades económicas y dificulta la subsistencia de los ciudadanos.
Por lo tanto, el banco central tiene la responsabilidad de frenar la inflación, y la principal herramienta que utiliza para este propósito es aumentar las tasas de interés.
Durante los últimos 30 años, aproximadamente, se mantuvo una inflación relativamente baja, lo que facilitó la determinación de los tipos de interés basándose en indicadores como la tasa de crecimiento del PIB o la tasa de desempleo. Sin embargo, en 2022, la inflación se intensificó drásticamente a nivel mundial, convirtiendo la gestión de la inflación en la tarea más urgente. Como resultado, el tipo de interés de referencia estadounidense ha aumentado rápidamente desde 2022, poniendo fin a la prolongada era de tipos de interés bajos y marcando el comienzo de un período de tipos altos. Durante este proceso, Corea del Sur también elevó significativamente su tipo de interés de referencia, con el impacto percibido en hogares y empresas.
Desde la crisis financiera mundial de 2008, la principal preocupación del banco central había sido cómo estimular aún más la economía manteniendo las tasas de interés bajas. Sin embargo, la situación cambió a partir de 2022. Los bancos centrales volvieron a centrarse en subir las tasas de interés para frenar la inflación, colocando la tasa de referencia en el centro de este cambio. En este contexto, la tasa de referencia puede entenderse no solo como una cifra, sino como una señal que resume la situación económica y el criterio de política monetaria.
