Αυτή η ανάρτηση ιστολογίου εξετάζει γιατί η Μεγάλη Ύφεση, η οποία ξεκίνησε στις ΗΠΑ το 1929, εξαπλώθηκε παγκοσμίως και κατά πόσον θα μπορούσε να είχε αποτραπεί, διερευνώντας τα αίτια και το ιστορικό της.
Ποια ήταν η πραγματική αιτία της Μεγάλης Ύφεσης;
Η Μεγάλη Ύφεση που σάρωσε τον κόσμο τη δεκαετία του 1930 ήταν μια πρωτοφανώς σοβαρή και παρατεταμένη οικονομική ύφεση στην ιστορία του καπιταλισμού. Οι επιπτώσεις της ξεπέρασαν τα σύνορα, επηρεάζοντας ολόκληρο τον κόσμο, και ο αντίκτυπός της επεκτάθηκε πολύ πέρα από μια απλή οικονομική κρίση, οδηγώντας σε μαζική αναταραχή στην κοινωνία και την πολιτική. Το επίκεντρο της Μεγάλης Ύφεσης δεν ήταν άλλο από τις Ηνωμένες Πολιτείες, που συμβολικά σηματοδοτήθηκαν από την κατάρρευση της χρηματιστηριακής αγοράς στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης στα τέλη του 1929. Τι ακριβώς πήγε στραβά, λοιπόν;
Η σκιά της ανισορροπίας που ρίχνεται πάνω στην ευημερία
Επιφανειακά, οι Ηνωμένες Πολιτείες της δεκαετίας του 1920 απολάμβαναν εκπληκτική οικονομική ευημερία. Η παραγωγικότητα βελτιώθηκε ραγδαία και μια κοινωνία μαζικής κατανάλωσης ρίζωσε, παρουσιάζοντας φαινομενικά το κατεξοχήν μοντέλο ενός ζωντανού καπιταλισμού. Ωστόσο, κάτω από αυτή την πρόσοψη βρίσκονταν σοβαρά διαρθρωτικά προβλήματα.
Ενώ η μαζική κατανάλωση ήταν ευρέως διαδεδομένη στην αμερικανική κοινωνία εκείνη την εποχή, η ανισότητα εισοδήματος και πλούτου επιδεινωνόταν σταθερά. Αυτό οδήγησε σε σταδιακή μείωση της αγοραστικής δύναμης της πλειοψηφίας του πληθυσμού, δημιουργώντας μια επικίνδυνη ανισορροπία υπερπαραγωγής και ανεπαρκούς ζήτησης.
Ο βασικός κλάδος που οδήγησε στην οικονομική ανάπτυξη ήταν ο τομέας των διαρκών καταναλωτικών αγαθών. Η αυτοκινητοβιομηχανία αποτελούσε ένα συμβολικό παράδειγμα. Μέχρι το 1928, ένας στους έξι Αμερικανούς κατείχε αυτοκίνητο. Λαμβάνοντας υπόψη την κατανομή του εισοδήματος εκείνη την εποχή, αυτό σήμαινε ότι η ζήτηση για αγορά αυτοκινήτων είχε ουσιαστικά φτάσει στο όριό της. Η κατασκευή κατοικιών στον ιδιωτικό τομέα έγινε επίσης μια προσωρινή μηχανή ανάπτυξης, αλλά σύντομα έφτασε σε μια κατάσταση κορεσμού που δεν απαιτούσε περαιτέρω επενδύσεις.
Τι θα μπορούσαν, λοιπόν, να καταναλώσουν στη συνέχεια οι πλούσιοι, που ήδη κατείχαν μεγάλα σπίτια και πολλά αυτοκίνητα; Τελικά, δεν στράφηκαν σε παραγωγικές επενδύσεις αλλά στην «κερδοσκοπική αγορά» - την χρηματιστηριακή αγορά. Επιπλέον, ακόμη και οι απλοί αγρότες εντάχθηκαν στην κερδοσκοπική φρενίτιδα, παίρνοντας τραπεζικά δάνεια για να βυθιστούν στην χρηματιστηριακή αγορά. Αλλά αυτό που τους περίμενε ήταν ο εφιάλτης της χρεοκοπίας, πολύ τρομερός για να φανταστεί κανείς.
Γιατί απέτυχε η νομισματική πολιτική της FRB;
Ένας βασικός παράγοντας που αναφέρεται συχνά για την επιδείνωση της Μεγάλης Ύφεσης ήταν η νομισματική πολιτική του Συμβουλίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (FRB). Εκείνη την εποχή, οι περισσότεροι διευθυντές των 12 περιφερειακών κεντρικών τραπεζών στο πλαίσιο της FRB προέρχονταν από τράπεζες-μέλη. Μοιράζονταν μια νοοτροπία παρόμοια με τα τοπικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και ήταν σε μεγάλο βαθμό ανειδίκευτοι στις μακροοικονομικές πολιτικές αντιδράσεις ή στις πράξεις νομισματικής πολιτικής.
Πώς αντέδρασαν τόσο απροετοίμαστα άτομα στην σταδιακή υπερθέρμανση της χρηματιστηριακής αγοράς εκείνη την εποχή;
Ενώ η FRB δεν μπορούσε να ελέγξει άμεσα την χρηματιστηριακή αγορά, μπορούσε έμμεσα να επηρεάσει τις πολιτικές δανεισμού των τραπεζών προσαρμόζοντας τα επιτόκια προεξόφλησης. Πράγματι, για να ηρεμήσει την υπερθερμασμένη χρηματιστηριακή αγορά, η FRB αύξησε το επιτόκιο προεξόφλησης, καθιστώντας πιο δύσκολο για τις τράπεζες να δανείσουν κεφάλαια για αγορές μετοχών. Ωστόσο, οι προσδοκίες των κερδοσκόπων για υψηλά κέρδη από επενδύσεις σε μετοχές παρέμειναν ακλόνητες. Συνέχισαν να δανείζονται, αναλαμβάνοντας ακόμη μεγαλύτερους κινδύνους.
Οι τράπεζες, επίσης, δάνειζαν με μετοχές που κατείχαν οι πελάτες τους. Ενώ αυτό δεν αποτελούσε πρόβλημα όσο οι τιμές των μετοχών συνέχιζαν να αυξάνονται, μόλις οι τιμές έπεφταν, η αξία των εξασφαλίσεων έπεφτε κατακόρυφα, προκαλώντας αναπόφευκτα την κατάρρευση της ίδιας της πιστωτικής δομής.
Τελικά, όταν η χρηματιστηριακή αγορά κατέρρευσε το 1929, η FRB έχασε μια αποφασιστική ευκαιρία να αντιστρέψει την κατάσταση. Αντί να επεκτείνει την προσφορά χρήματος για να εξασφαλίσει ρευστότητα στην αγορά, η FRB επέλεξε μια πολιτική μείωσης της προσφοράς χρήματος. Αυτό προκάλεσε σοβαρό αποπληθωρισμό και η αύξηση των πραγματικών επιτοκίων πάγωσε εντελώς το επενδυτικό κλίμα των επιχειρήσεων. Ακριβώς σε αυτό το σημείο, μια απλή κατάρρευση της χρηματιστηριακής αγοράς επεκτάθηκε σε μια πλήρη Μεγάλη Ύφεση.
Η Παγκόσμια Εξάπλωση της Μεγάλης Ύφεσης: Πού ήταν το Διεθνές Πιστωτικό Σύστημα;
Γιατί, λοιπόν, το σοκ αυτής της Μεγάλης Ύφεσης εξαπλώθηκε παγκοσμίως; Για να το εξηγήσουμε αυτό, πρέπει να κατανοήσουμε το διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα, και ιδιαίτερα την κατάσταση του Κανόνα του Χρυσού.
Ο διεθνής κανόνας χρυσού, που είχε ανασταλεί κατά τη διάρκεια του Α' Παγκοσμίου Πολέμου, επανιδρύθηκε μετά τον πόλεμο, αλλά παρέμεινε δομικά εξαιρετικά ασταθής. Ο κεντρικός παράγοντας στο διεθνές πιστωτικό σύστημα εκείνη την εποχή ήταν οι Ηνωμένες Πολιτείες, το μεγαλύτερο έθνος-πιστωτής μετά τον πόλεμο.
Οι ΗΠΑ απολάμβαναν τεράστια πλεονάσματα στο διεθνές ισοζύγιο πληρωμών τους μέσω των τόκων επί των εξαγωγών κεφαλαίων και της αποπληρωμής του κεφαλαίου και των τόκων επί των πολεμικών χρεών. Σε συνδυασμό με τις παραδοσιακές προστατευτικές εμπορικές πολιτικές τους, αυτό είχε ως αποτέλεσμα και εμπορικό πλεόνασμα. Κατά συνέπεια, κατέστη σχεδόν αδύνατο για τα οφειλόμενα έθνη να αποπληρώσουν τα χρέη τους μέσω του εμπορίου, οδηγώντας σε μια συνεχώς αυξανόμενη εισροή χρυσού στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Αν αυτή η εισροή χρυσού είχε οδηγήσει σε αυξημένη προσφορά χρήματος και πληθωρισμό, η κατάσταση μπορεί να είχε βελτιωθεί. Ωστόσο, η κυβέρνηση των ΗΠΑ ήταν κατηγορηματικά αντίθετη στον πληθωρισμό και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ επέλεξε μια «πολιτική αποστείρωσης» - απορροφώντας τον εισερχόμενο χρυσό αντί να τον απελευθερώσει στην αγορά.
Στην πραγματικότητα, για να λειτουργήσει σταθερά το διεθνές πρότυπο χρυσού, ήταν απαραίτητος ένας ισχυρός «δανειστής έσχατης ανάγκης». Σε αντίθεση με την Τράπεζα της Αγγλίας, η οποία είχε παίξει αυτόν τον ρόλο σε παλαιότερες εποχές, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ήταν αφιερωμένη αποκλειστικά στη σταθερότητα των εγχώριων τιμών και όχι στη διεθνή χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Τελικά, οι ΗΠΑ ουσιαστικά αγνόησαν τους κανόνες του διεθνούς προτύπου χρυσού και, ως αποτέλεσμα, η Μεγάλη Ύφεση εξελίχθηκε σε παγκόσμια καταστροφή.
Ήταν η Μεγάλη Ύφεση αναπόφευκτη;
Ενώ η ιστορία δεν έχει «τι θα γινόταν αν», πολλοί οικονομικοί ιστορικοί εκτιμούν ότι εάν οι Ηνωμένες Πολιτείες είχαν υιοθετήσει πιο ανοιχτές και προληπτικές νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές τη δεκαετία του 1920, ιδιαίτερα κατά την κρίσιμη περίοδο από το 1929 έως το 1933, η Μεγάλη Ύφεση θα μπορούσε σίγουρα να είχε μετριαστεί ή να είχε συντομευτεί τόσο σε κλίμακα όσο και σε διάρκεια.
Αυτή η συνέπεια παραμένει έγκυρη στο σημερινό παγκόσμιο οικονομικό σύστημα. Η ιστορία μαρτυρά σιωπηλά πόσο σημαντικό είναι να μην παραβλέπουμε τα μακροοικονομικά προειδοποιητικά σημάδια και να σχεδιάζουμε χρηματοπιστωτικά συστήματα με διεθνή συνεργασία και ευέλικτες δυνατότητες αντίδρασης.
Συμπέρασμα
Η Μεγάλη Ύφεση της δεκαετίας του 1930 ξεπέρασε τα όρια μιας απλής χρηματοπιστωτικής κρίσης, αποτελώντας μια ευκαιρία για θεμελιώδη αναστοχασμό και επανασχεδιασμό του καπιταλιστικού συστήματος στο σύνολό του. Εμείς, που ζούμε σε αυτή την εποχή, πρέπει επίσης να επανεξετάσουμε τα διδάγματα της Μεγάλης Ύφεσης ενόψει των επαναλαμβανόμενων οικονομικών κρίσεων.
Η Μεγάλη Ύφεση δεν ήταν μια τυχαία καταστροφή. Ήταν μια «προαναγγελθείσα κρίση», που προκλήθηκε από την ανισόρροπη ανάπτυξη, την άγνοια της νομισματικής πολιτικής και ένα ανεύθυνο διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα. Και η ιστορία της μας ρωτά: Είμαστε προετοιμασμένοι να αποφύγουμε να επαναλάβουμε τα ίδια λάθη;
