Αυτή η ανάρτηση ιστολογίου εξετάζει εάν μια κατάσταση όπου οι εισαγωγές υπερβαίνουν τις εξαγωγές υποδηλώνει απαραίτητα μια οικονομική κρίση. Περιγράφει με ηρεμία τα σωστά κριτήρια για την αξιολόγηση της οικονομικής υγείας ενός έθνους, αναλύοντας τη σχέση μεταξύ του εμπορικού ισοζυγίου, του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών και του ΑΕΠ.
Είναι πάντα κακό το εμπορικό έλλειμμα;
Τον Ιανουάριο του 2023, η Νότια Κορέα κατέγραψε εμπορικό έλλειμμα 12.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σηματοδοτώντας το μεγαλύτερο μηνιαίο εμπορικό έλλειμμα που έχει καταγραφεί ποτέ. Μέχρι τον Φεβρουάριο του ίδιου έτους, το έλλειμμα είχε μειωθεί στα 5.3 δισεκατομμύρια δολάρια και, ενώ το έλλειμμα συνέχισε να μειώνεται σταδιακά στη συνέχεια, το επίμονο έλλειμμα έως τον Μάιο αύξησε τις ανησυχίες για την κορεατική οικονομία. Απαντώντας, η κυβέρνηση τόνισε ότι παρά το παρατεταμένο εμπορικό έλλειμμα, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίαζε μια σχετικά ευνοϊκή τάση. Ποια εξήγηση είναι, λοιπόν, πιο ακριβής;
Εμπορικό Ισοζύγιο έναντι Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών
Ουσιαστικά, τόσο το εμπορικό ισοζύγιο όσο και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσιάζουν έλλειμμα όταν οι εισαγωγές υπερβαίνουν τις εξαγωγές και πλεόνασμα όταν οι εξαγωγές υπερβαίνουν τις εισαγωγές. Ωστόσο, οι δύο δείκτες διαφέρουν ως προς τις μεθόδους υπολογισμού τους και τα στοιχεία που περιλαμβάνουν. Η διαφορά μεταξύ του εμπορικού ισοζυγίου και του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών μπορεί να χωριστεί σε δύο πτυχές. Για να κατανοήσουμε αυτό, είναι απαραίτητο να εξετάσουμε πρώτα την έννοια του εμπορικού ισοζυγίου εμπορευμάτων.
Τα στατιστικά στοιχεία που ταξινομούν και οργανώνουν συστηματικά τις διεθνείς συναλλαγές ονομάζονται στατιστικά στοιχεία ισοζυγίου πληρωμών. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών περιλαμβάνει όχι μόνο τις συναλλαγές αγαθών, αλλά και τις συναλλαγές υπηρεσιών, όπως ο τουρισμός, και τις συναλλαγές εισοδήματος, όπως τα μερίσματα μετοχών και οι τόκοι. Αντίθετα, το ισοζύγιο εμπορίου εμπορευμάτων είναι ένα στατιστικό στοιχείο που καλύπτει μόνο τις εξαγωγές και εισαγωγές αγαθών.
Το εμπορικό ισοζύγιο είναι παρόμοιο με το ισοζύγιο εμπορευμάτων, καθώς καλύπτει τις εισαγωγές και εξαγωγές αγαθών, αλλά υπάρχουν διαφορές στη βάση υπολογισμού. Το ισοζύγιο εμπορευμάτων υπολογίζεται με βάση τις αλλαγές στην ιδιοκτησία, ενώ το εμπορικό ισοζύγιο υπολογίζεται με βάση όλα τα αγαθά που έχουν περάσει από τα τελωνεία, κατά το σημείο που γίνεται δεκτή η διασάφηση εισαγωγής ή εξαγωγής. Λόγω αυτών των διαφορετικών μεθόδων υπολογισμού, προκύπτει διαφορά μεταξύ του εμπορικού ισοζυγίου και του ισοζυγίου εμπορευμάτων. Για παράδειγμα, ο χρόνος συγκέντρωσης μπορεί να διαφέρει για το εμπορικό ισοζύγιο και το ισοζύγιο εμπορευμάτων κατά την εξαγωγή πλοίων, και οι μέθοδοι για την απεικόνιση του εμπορίου επεξεργασίας διαφέρουν επίσης. Κατά συνέπεια, μπορεί να προκύψουν σημαντικές διαφορές μεταξύ του εμπορικού ισοζυγίου και του ισοζυγίου εμπορευμάτων.
Για αυτούς τους λόγους, το εμπορικό ισοζύγιο και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσιάζουν διαφορετικά αποτελέσματα λόγω διαφορών στον τρόπο υπολογισμού των εξαγωγών και εισαγωγών αγαθών, καθώς και διαφορών στο εύρος των συναλλαγών που περιλαμβάνονται πέραν των αγαθών. Από την άποψη των εισροών και εκροών συναλλάγματος, η συνολική ροή του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών είναι πιο σημαντική. Ωστόσο, ενώ ο ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών χρειάζεται περίπου 40 ημέρες για να καταρτιστεί, το εμπορικό ισοζύγιο έχει το πλεονέκτημα ότι καταρτίζεται στην αρχή κάθε μήνα με βάση τα στατιστικά στοιχεία εξαγωγών και εισαγωγών του προηγούμενου μήνα.
Σύμφωνα με τα προκαταρκτικά στατιστικά στοιχεία του ισοζυγίου πληρωμών του 2022, η Κορέα κατέγραψε πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών ύψους 29.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Στο πλαίσιο αυτό, το ισοζύγιο αγαθών παρουσίασε πλεόνασμα 15.0 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το ισοζύγιο υπηρεσιών έλλειμμα 5.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων και ο τομέας των εσόδων από επενδύσεις, συμπεριλαμβανομένων των εσόδων από μερίσματα και τόκους, πλεόνασμα 23.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αντίθετα, το εμπορικό ισοζύγιο που βασίζεται στα τελωνεία παρουσίασε έλλειμμα 47.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Έτσι, όταν εξετάζονται με βάση το εμπορικό ισοζύγιο, οι εισαγωγές εμφανίζονται υψηλότερες από ό,τι όταν εξετάζονται με βάση το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Ενώ οι εξηγήσεις στην τάξη που χρησιμοποιούν απλά μοντέλα συχνά το αποδίδουν αποκλειστικά στη διαφορά μεταξύ εξαγωγών και εισαγωγών χωρίς να λαμβάνουν υπόψη τη διαφορά στις μεθόδους σύνταξης, μια τέτοια απόκλιση υπάρχει σαφώς στα πραγματικά στατιστικά στοιχεία. Ωστόσο, επειδή το εμπορικό ισοζύγιο του προηγούμενου μήνα καταρτίζεται γρήγορα, τα ειδησεογραφικά πρακτορεία τείνουν να δίνουν μεγαλύτερη έμφαση στο εμπορικό ισοζύγιο.
Το εμπορικό ισοζύγιο δεν είναι αθλητικός αγώνας
Είναι, λοιπόν, απαραίτητα κακό το γεγονός ότι οι εισαγωγές υπερβαίνουν τις εξαγωγές; Όταν οι εξαγωγές είναι υψηλές και οι εισαγωγές χαμηλές, μπορεί να νιώθει κανείς σαν η Κορέα να έχει κερδίσει έναν αθλητικό αγώνα εναντίον άλλων χωρών. Ωστόσο, στα οικονομικά, το εμπορικό ισοζύγιο δεν είναι ένας ανταγωνισμός για τον καθορισμό νικητών και ηττημένων. Το γεγονός ότι οι εξαγωγές υπερβαίνουν τις εισαγωγές σημαίνει επίσης ότι η κατανάλωση των νοικοκυριών και οι εταιρικές επενδύσεις ήταν σχετικά χαμηλές σε σύγκριση με την παραγωγή. Η κατανάλωση και οι επενδύσεις είναι κρίσιμα στοιχεία στην οικονομία. Η κατανάλωση είναι η πηγή ικανοποίησης και ευτυχίας των πολιτών στη ζωή, ενώ οι επενδύσεις είναι απαραίτητες για τη βελτίωση της παραγωγικότητας των επιχειρήσεων και τη διασφάλιση της μακροπρόθεσμης ανάπτυξης.
Ωστόσο, από την οπτική γωνία της διαχείρισης συναλλάγματος, κατά την εξέταση του συνολικού ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, η υπερβολική διεύρυνση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών μπορεί να οδηγήσει σε απότομη αύξηση της ζήτησης συναλλάγματος. Αυτό μπορεί να προκαλέσει μείωση των συναλλαγματικών αποθεμάτων, υποτίμηση του εγχώριου νομίσματος και αύξηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας.
Εάν αυτή η κατάσταση συνεχιστεί, αυξάνεται επίσης ο κίνδυνος σοκ στην αγορά συναλλάγματος ή μείωσης της εθνικής πιστοληπτικής ικανότητας. Επομένως, ένα υπερβολικό έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών είναι ανεπιθύμητο. Ωστόσο, πολλές προηγμένες οικονομίες έχουν συχνά μεγάλους όγκους εισαγωγών λόγω της υψηλής καταναλωτικής ζήτησης. Για παράδειγμα, οι Ηνωμένες Πολιτείες, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γαλλία είναι χώρες όπου οι εισαγωγές υπερβαίνουν σημαντικά τις εξαγωγές. Με άλλα λόγια, δεν μπορεί κανείς να συμπεράνει απλώς ότι η οικονομία μιας χώρας βρίσκεται σε κρίση μόνο και μόνο επειδή το εμπορικό ισοζύγιο ή το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών της είναι ελλειμματικό.
Από το 2022, το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Νότιας Κορέας έχει μειωθεί σημαντικά σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, ωστόσο παραμένει πλεονασματικό. Επιπλέον, η κλίμακα του εμπορικού ελλείμματος δεν είναι αρκετά σοβαρή για να προκαλέσει οικονομική κρίση. Αυτή η κατάσταση διαφέρει σαφώς από την εποχή της κρίσης συναλλάγματος του ΔΝΤ, όταν οι πολίτες έπρεπε να ενωθούν για να αποκαταστήσουν την εθνική οικονομία. Επομένως, το επιχείρημα ότι «επειδή η οικονομία αντιμετωπίζει δυσκολίες, οι άνθρωποι δεν πρέπει να ταξιδεύουν στο εξωτερικό και να ξοδεύουν χρήματα» δεν ευθυγραμμίζεται με το τρέχον οικονομικό περιβάλλον. Οι πολίτες θα πρέπει να συνεχίσουν τις καταναλωτικές τους δραστηριότητες εντός του πλαισίου που αρμόζει στο ατομικό τους εισόδημα και την οικονομική τους κατάσταση.
Το ΑΕΠ είναι υψίστης σημασίας, αλλά οι εξαγωγές είναι επίσης σημαντικές
Τι πρέπει, λοιπόν, να θεωρείται πιο σημαντικό στο εμπορικό ισοζύγιο; Για να το κατανοήσουμε αυτό, πρέπει να ξεκινήσουμε με το ΑΕΠ, τον πιο θεμελιώδη οικονομικό δείκτη. Το ΑΕΠ είναι ένας δείκτης που αντικατοπτρίζει συνολικά το επίπεδο του εθνικού εισοδήματος, την κατανάλωση των νοικοκυριών και την κλίμακα των εταιρικών επενδύσεων. Η πιο επιθυμητή πορεία για οικονομική ανάπτυξη είναι αυτή όπου το ΑΕΠ αυξάνεται, οι εξαγωγές και οι εισαγωγές αυξάνονται μαζί και το βιοτικό επίπεδο των πολιτών βελτιώνεται στη διαδικασία.
Ωστόσο, η μείωση των εξαγωγών σημαίνει ότι τα εγχώρια παραγόμενα προϊόντα δεν πωλούνται καλά στις αγορές του εξωτερικού, γεγονός που με τη σειρά του επηρεάζει αρνητικά το ΑΕΠ. Η απόδοση των εγχώριων εταιρειών που επικεντρώνονται στις εξαγωγές τείνει να επιδεινώνεται και η μειωμένη παραγωγή οδηγεί σε χαμηλότερο εισόδημα για τους πολίτες. Με άλλα λόγια, το χάσμα μεταξύ εξαγωγών και εισαγωγών στα στατιστικά στοιχεία του ισοζυγίου πληρωμών δεν είναι ένας κρίσιμος παράγοντας, εκτός εάν οι εισαγωγές είναι εξαιρετικά μεγάλες σε σχέση με τις εξαγωγές. Αυτό που πραγματικά έχει σημασία είναι η απόλυτη κλίμακα των εξαγωγών.
Για αυτόν τον λόγο, κάποιος θα μπορούσε να θεωρήσει ότι η εστίαση αποκλειστικά στο ΑΕΠ, τον σημαντικότερο οικονομικό δείκτη, είναι επαρκής. Ωστόσο, το ΑΕΠ δημοσιεύεται τριμηνιαία και η κατάρτισή του από μόνη της διαρκεί πάνω από τρεις εβδομάδες. Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών δημοσιεύεται επίσης μηνιαίως, αλλά η κατάρτισή του απαιτεί πάνω από έναν μήνα. Αντίθετα, το εμπορικό ισοζύγιο καταρτίζεται και δημοσιεύεται στην αρχή κάθε μήνα, συχνά ήδη από την πρώτη ή τη δεύτερη ημέρα. Αυτό καθιστά το εμπορικό ισοζύγιο τον ταχύτερο δείκτη για τη μέτρηση των μεταβολών στις εξαγωγές και τις εισαγωγές, χρησιμεύοντας για την ταχεία αποκάλυψη της τρέχουσας οικονομικής κατάστασης.
Οι εξαγωγές κατέχουν ιδιαίτερα μεγάλο μερίδιο στην οικονομία της Νότιας Κορέας. Το ποσοστό των εξαγωγών σε σχέση με το ΑΕΠ είναι περίπου 40 έως 50 τοις εκατό, το οποίο είναι υψηλό ακόμη και σε σύγκριση με τις μεγάλες προηγμένες οικονομίες. Επιπλέον, όσο πιο σημαντική είναι μια βιομηχανία για την κορεατική οικονομία, τόσο πιο περίπλοκα συνδέονται οι εξαγωγές και οι εισαγωγές της. Η παραγωγή ημιαγωγών, κινητών τηλεφώνων, αυτοκινήτων και πετροχημικών προϊόντων απαιτεί πολλά εξαρτήματα και πρώτες ύλες, μαζί με πολύπλοκες διαδικασίες παραγωγής. Αυτές οι πρώτες ύλες και τα ενδιάμεσα αγαθά δεν προέρχονται αποκλειστικά από την εγχώρια αγορά, αλλά παρέχονται μέσω ενός δικτύου που εκτείνεται σε πολλές χώρες. Αυτό αναφέρεται σε τεχνικούς όρους ως «παγκόσμια αλυσίδα αξίας».
Επομένως, ακόμη και αν εξετάσει κανείς μόνο τα στατιστικά στοιχεία για τις εξαγωγές, τα οποία δημοσιεύονται πριν από τα στοιχεία για το ΑΕΠ, μπορεί σχετικά εύκολα να κατανοήσει τη συνολική διάθεση της κορεατικής οικονομίας.
Φυσικά, και άλλες χώρες δίνουν μεγάλη σημασία στις εξαγωγές, αλλά λίγες είναι τόσο εξαρτημένες από τις εξαγωγές όσο η Κορέα. Οι Ηνωμένες Πολιτείες και η Κίνα, λόγω της οικονομικής τους κλίμακας, έχουν χαμηλότερο ποσοστό εξαγωγών και εισαγωγών σε σχέση με το ΑΕΠ από την Κορέα. Ενώ το ΑΕΠ είναι ο σημαντικότερος οικονομικός δείκτης για κάθε χώρα, χρειάζονται επίσης συμπληρωματικοί δείκτες για να δείξουν γρήγορα τις οικονομικές τάσεις. Επομένως, στις Ηνωμένες Πολιτείες, οι δείκτες απασχόλησης, όπως το ποσοστό ανεργίας - το ποσοστό των ανθρώπων που θέλουν εργασία αλλά δεν μπορούν να τη βρουν - και το ποσοστό απασχόλησης - το ποσοστό του ενήλικου πληθυσμού που πραγματικά κατέχει εργασία - έχουν μεγαλύτερο βάρος από τις εξαγωγές.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, ακόμη και όταν οι εξαγωγές μειώνονται, οι εισαγωγές μπορεί να μειωθούν ακόμη περισσότερο, με αποτέλεσμα πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Ωστόσο, τέτοιες περιπτώσεις είναι πιθανό αποτέλεσμα συρρίκνωσης του ΑΕΠ, μείωσης του βιοτικού επιπέδου και επακόλουθης συρρίκνωσης του καταναλωτικού κλίματος. Αυτή η οικονομική κατάσταση ονομάζεται «πλεόνασμα τύπου ύφεσης». Ενώ ο προσδιορισμός του κατά πόσον η οικονομία βρίσκεται στην πραγματικότητα σε ύφεση απαιτεί μια ολοκληρωμένη ανάλυση πολλαπλών δεικτών, συμπεριλαμβανομένου του ΑΕΠ, το πλεόνασμα τύπου ύφεσης καταδεικνύει σαφώς ότι η οικονομική κατάσταση δεν μπορεί να αξιολογηθεί αποκλειστικά με βάση το κατά πόσον το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών είναι σε πλεόνασμα ή έλλειμμα.
Εάν οι εξαγωγές μειωθούν ενώ οι εισαγωγές παραμείνουν σταθερές, το εμπορικό ισοζύγιο επιδεινώνεται, με αποτέλεσμα ένα έλλειμμα, το οποίο θα μπορούσε να ερμηνευτεί ως ένδειξη οικονομικής επιδείνωσης. Ωστόσο, οι απλοϊκές ερμηνείες είναι επικίνδυνες, επειδή οι εξαγωγές και οι εισαγωγές συχνά κινούνται παράλληλα. Έχοντας βιώσει την κρίση συναλλάγματος του ΔΝΤ, η Κορέα τείνει να είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στα ελλείμματα τόσο στο εμπορικό ισοζύγιο όσο και στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Ωστόσο, αξίζει να επαναληφθεί: αυτό που πραγματικά έχει σημασία δεν είναι το αν υπάρχει έλλειμμα ή πλεόνασμα, αλλά η ίδια η κλίμακα των εξαγωγών. Μόνο κατανοώντας πλήρως αυτά τα σημεία μπορούμε να κατανοήσουμε με ακρίβεια τη θέση και την πορεία της κορεατικής οικονομίας στην παγκόσμια οικονομία.
