Αυτή η ανάρτηση ιστολογίου εξετάζει με ψυχραιμία πώς η πιθανότητα, ο κίνδυνος, η ανθρώπινη ψυχολογία και οι γνωστικές προκαταλήψεις θολώνουν την ορθολογική κρίση κατά τη διάρκεια επενδύσεων και στιγμών λήψης αποφάσεων. Εξηγεί τη διαδικασία με την οποία η αβεβαιότητα διαστρεβλώνει την κρίση μέσω συγκεκριμένων παραδειγμάτων.
Αρχές Επενδύσεων και Χρηματοδότησης
Όταν αναφέρω ότι σπούδασα οικονομικά, πολλοί άνθρωποι ρωτούν ποιες μετοχές είναι πιθανό να σημειώσουν άνοδο. Πράγματι, τα οικονομικά και η θεωρία επενδύσεων έχουν σημαντική επικάλυψη, με αρκετές βασικές αρχές της θεωρίας επενδύσεων να βασίζονται στην οικονομική θεωρία. Αυτό το κεφάλαιο εστιάζει στα σημεία όπου τα οικονομικά και η θεωρία επενδύσεων τέμνονται. Συγκεκριμένα, επικεντρώνεται στην κατανόηση του τρόπου διαχείρισης του κινδύνου, τι συνεπάγεται η διαφοροποίηση και πώς η ανθρώπινη ψυχολογία και οι παράλογες προσδοκίες επηρεάζουν τη λήψη αποφάσεων. Επιπλέον, εάν μπορείτε να συνδέσετε αυτές τις έννοιες με τις μακροοικονομικές τάσεις που συζητήθηκαν προηγουμένως, θα είστε σε θέση να ερμηνεύσετε τι σημαίνουν τα μακροοικονομικά νέα για τις επενδύσεις σας.
Αυτό το βιβλίο δεν καλύπτει άμεσα τις λογιστικές γνώσεις που απαιτούνται για τον εντοπισμό υποσχόμενων εταιρειών ή κλάδων σε φάσεις ανάπτυξης, ούτε παρέχει συγκεκριμένες περιφερειακές πληροφορίες που απαιτούνται για επενδύσεις σε ακίνητα. Ωστόσο, η κατανόηση των αρχών των επενδύσεων και των χρηματοοικονομικών θα παράσχει τη βάση για την απόκτηση βαθύτερης γνώσης σε άλλες εξειδικευμένες γνώσεις.
Αν έπρεπε να διαλέξετε ανάμεσα σε 10 εκατομμύρια δολάρια με 100% πιθανότητα ή 100 εκατομμύρια δολάρια με 50% πιθανότητα, ποιο θα διαλέγατε;
Κάποτε είδα μια σκηνή σε μια διαδικτυακή εκπομπή ποικιλίας όπου δύο παρουσιαστές συζητούσαν ποια επιλογή ήταν καλύτερη: 50% πιθανότητα να λάβουν 100 εκατομμύρια δολάρια ή 100% πιθανότητα να λάβουν 10 εκατομμύρια δολάρια. Ο ένας υποστήριξε ότι τα εγγυημένα 10 εκατομμύρια δολάρια ήταν καλύτερα, ενώ ο άλλος είπε ότι θα επέλεγε την επιλογή με 50% πιθανότητα να λάβει το τεράστιο ποσό των 100 εκατομμυρίων δολαρίων. Είναι ένα ευχάριστο δίλημμα για να σκεφτεί κανείς. Αν τους ζητηθεί να επιλέξουν απλώς μεταξύ 100 εκατομμυρίων δολαρίων και 10 εκατομμυρίων δολαρίων, οι περισσότεροι θα επέλεγαν τα 100 εκατομμύρια δολάρια. Αλλά τη στιγμή που η πιθανότητα μπαίνει στην εξίσωση, αρχίζει η συζήτηση.
Στάσεις των ανθρώπων απέναντι στην πιθανότητα και τον κίνδυνο
Το πρώτο βήμα για την κατανόηση των αβέβαιων επιλογών είναι η διάκριση μεταξύ των εννοιών της πιθανότητας και του κινδύνου. Για παράδειγμα, φανταστείτε να ρίχνετε ένα νόμισμα: η πιθανότητα να κερδίσετε 10 δολάρια, η πιθανότητα να κερδίσετε 10 δολάρια. Η πιθανότητα να κερδίσετε 10 δολάρια είναι η μισή, επιτρέποντάς μας να προσδιορίσουμε με ακρίβεια την πιθανότητα κάθε αποτελέσματος. Ομοίως, με τη λοταρία, δεδομένου ότι το έπαθλο και η πιθανότητα νίκης δημοσιοποιούνται, οι άνθρωποι αποφασίζουν αν θα αγοράσουν λαχεία με βάση αυτές τις πληροφορίες. Όταν η πιθανότητα ορίζεται με σαφήνεια με αυτόν τον τρόπο, μπορούμε να υπολογίσουμε την αναμενόμενη αξία. Αυτό περιλαμβάνει την αξιολόγηση του μέσου κέρδους που μπορεί κανείς να αναμένει όταν εξετάζει την πιθανότητα, και μια υψηλότερη αναμενόμενη αξία είναι πιο ευνοϊκή.
Πέρα από αυτό, ο κίνδυνος είναι ένας άλλος κρίσιμος παράγοντας που πρέπει να ληφθεί υπόψη. Ακόμα και με την ίδια αναμενόμενη αξία, ο κίνδυνος υπάρχει επειδή το αποτέλεσμα μπορεί να ποικίλλει πιθανοτικά. Οι άνθρωποι γενικά τείνουν να μην συμπαθούν αυτόν τον κίνδυνο, αν και ο βαθμός ποικίλλει από άτομο σε άτομο. Για παράδειγμα, σκεφτείτε να συγκρίνετε την άνευ όρων λήψη 1,000 δολαρίων με το να ρίξετε ένα κέρμα και να λάβετε 2,000 δολάρια εάν αυτό καταλήξει σε κεφαλιά. Καθαρά όσον αφορά την αναμενόμενη αξία, και οι δύο επιλογές είναι πανομοιότυπες. Παρ 'όλα αυτά, οι περισσότεροι άνθρωποι επιλέγουν την πρώτη επιλογή. Αυτή η προτίμηση για την πιο σταθερή επιλογή ονομάζεται αποστροφή κινδύνου.
Ο βαθμός αποστροφής του κινδύνου ποικίλλει από άτομο σε άτομο. Ενώ ορισμένα άτομα αποφεύγουν έντονα τον κίνδυνο, άλλα έχουν σχετικά χαμηλότερη αποστροφή προς τον κίνδυνο και θα επιλέξουν την επικίνδυνη επιλογή εάν η αναμενόμενη αξία είναι αρκετά υψηλή. Επομένως, οι επιλογές των ανθρώπων ποικίλλουν σημαντικά ανάλογα με διάφορες συνθήκες, όπως το μέγεθος του βραβείου και η πιθανή απώλεια, η ανοχή κινδύνου ενός ατόμου και το τρέχον μέγεθος των περιουσιακών του στοιχείων.
Συγκρίνοντας ένα εγγυημένο έπαθλο 10 εκατομμυρίων δολαρίων με 100% πιθανότητα νίκης με ένα έπαθλο 100 εκατομμυρίων δολαρίων με 50% πιθανότητα νίκης, η διαφορά πιθανότητας είναι μόνο διπλάσια, αλλά η χρηματική διαφορά είναι δεκαπλάσια.
Ωστόσο, ενώ τα 10 εκατομμύρια δολάρια είναι εγγυημένα, τα 100 εκατομμύρια δολάρια έχουν 50% πιθανότητα να μην λάβουν τίποτα. Κάποιος με ισχυρή τάση αποστροφής κινδύνου μπορεί να προτιμήσει τα σίγουρα 10 εκατομμύρια δολάρια. Αντίθετα, κάποιος που είναι ουδέτερος ως προς τον κίνδυνο ή σχετικά επιδιώκει τον κίνδυνο μπορεί να αποδεχτεί το ρίσκο να μην πάρει τίποτα για να αυξήσει την πιθανότητα να λάβει ένα μεγάλο ποσό.
Η οικονομική κατάσταση του ατόμου παίζει επίσης κρίσιμο ρόλο. Για κάποιον με σταθερή δουλειά και οικογένεια, η αξία των 100 εκατομμυρίων δολαρίων δεν είναι απλώς δεκαπλάσια από τα 10 εκατομμύρια δολάρια. Θα μπορούσε να αλλάξει ριζικά την ποιότητα ζωής και τις επιλογές του. Αντίθετα, για κάποιον που έχει χρέη περίπου 7 εκατομμυρίων δολαρίων, η πιο επείγουσα προτεραιότητα μπορεί να είναι η αποπληρωμή αυτού του χρέους το συντομότερο δυνατό και η διακοπή των δεσμών με τους πιστωτές. Σε αυτήν την περίπτωση, τα εγγυημένα 10 εκατομμύρια δολάρια γίνονται μια πολύ πιο σημαντική και πολύτιμη επιλογή από τα 100 εκατομμύρια δολάρια με 50% πιθανότητα να εισπραχθούν. Δεν υπάρχει μία και μοναδική σωστή απάντηση σε αυτό το πρόβλημα. Τελικά, η επιλογή που σας φέρνει μεγαλύτερη ικανοποίηση είναι η σωστή.
Η Συγκίνηση και η Ένταση του Ρίσκου
Το προηγούμενο παράδειγμα αφορούσε σαφώς γνωστές πιθανότητες, αλλά στην πραγματικότητα, καταστάσεις όπου οι ακριβείς πιθανότητες είναι άγνωστες είναι πολύ πιο συχνές. Διακρίνουμε μεταξύ κινδύνου, όπου η πιθανότητα είναι γνωστή, και αβεβαιότητας, όπου η ίδια η πιθανότητα είναι άγνωστη. Σε καταστάσεις αβεβαιότητας, πρέπει να εκτιμήσουμε και να μετρήσουμε άγνωστες πιθανότητες. Ενώ μια ψύχραιμη ανάλυση που βασίζεται σε επαρκείς πληροφορίες μπορεί να προβλέψει τις πιθανότητες σε κάποιο βαθμό, αυτή η διαδικασία επηρεάζεται εύκολα από συναισθήματα, παρορμήσεις και διάφορες ψυχολογικές προκαταλήψεις. Ως αποτέλεσμα, η λήψη ορθολογικών επιλογών γίνεται ακόμη πιο δύσκολη.
Γενικά, ο ανθρώπινος εγκέφαλος έχει σχεδιαστεί για να αποφεύγει τόσο τις επικίνδυνες όσο και τις αβέβαιες καταστάσεις. Ωστόσο, γιατί τόσοι πολλοί άνθρωποι εθίζονται εύκολα σε τυχερά παιχνίδια, όπως οι ιπποδρομίες ή τα τυχερά παιχνίδια; Αυτό συμβαίνει επειδή η ευχαρίστηση που προέρχεται από αυτές τις δραστηριότητες είναι τεράστια. Στα τυχερά παιχνίδια, τα άτομα μπορούν να αποφασίσουν το μέγεθος του στοιχήματός τους και να τοποθετήσουν τα ίδια τα στοιχήματά τους. Αυτή η διαδικασία επιλογής διεγείρει την απελευθέρωση ντοπαμίνης, εντείνοντας το αίσθημα ανταμοιβής. Επιπλέον, ο ενθουσιασμός εντείνεται επειδή το αποτέλεσμα δεν καθορίζεται αμέσως. Η ένταση παραμένει μέχρι να αποκαλυφθεί το αποτέλεσμα. Η ψυχολογία κάποιου που επιλέγει ένα έπαθλο 100 εκατομμυρίων δολαρίων με πιθανότητα 50% ευθυγραμμίζεται επίσης με αυτούς τους παράγοντες. Ο ενθουσιασμός και η ένταση που δημιουργούνται από τις πιθανοτικές επιλογές είναι τόσο σημαντικές που μπορούν να υπερισχύσουν της φυσικής τάσης αποφυγής του κινδύνου ή ακόμα και να οδηγήσουν σε αποφάσεις αναζήτησης κινδύνου.
Οι άνθρωποι τείνουν επίσης να υπερεκτιμούν τις επιλογές τους. Μπορεί να έχουν υπερβολική εμπιστοσύνη στις ικανότητές τους ή στις πληροφορίες που κατέχουν ή να υπερεκτιμούν την πιθανότητα ενός ευνοϊκού αποτελέσματος. Ακόμα και όταν η συνολική χρηματιστηριακή αγορά ανεβαίνει και κερδίζουν, εύκολα το αποδίδουν αυτό στις δικές τους επενδυτικές δεξιότητες και όχι στις συνθήκες της αγοράς. Οι επαναλαμβανόμενες εμπειρίες ενισχύουν αυτή την υπερβολική αυτοπεποίθηση.
Κατά την περίοδο από τα τέλη του 2020 έως το 2021 στην Κορέα, όταν οι τιμές των μετοχών και των εικονικών περιουσιακών στοιχείων σημείωσαν απότομη άνοδο, εκφράσεις όπως «Ορισμένες μετοχές εταιρειών δεν πέφτουν ποτέ», «Οι τιμές των ακινήτων δεν μειώνονται ποτέ» και «Τυπώνονται χρήματα» εξαπλώθηκαν σαν μόδα. Ωστόσο, καθώς η τάση των αυξήσεων των επιτοκίων κέρδισε έδαφος, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων υπέστησαν σημαντικές διορθώσεις και πολλοί επενδυτές υπέστησαν σημαντικές απώλειες. Αυτή η περίπτωση καταδεικνύει ξεκάθαρα πόσο δύσκολο είναι να προβλεφθούν αντικειμενικά οι κινήσεις των τιμών των περιουσιακών στοιχείων.
Ένα άλλο συνηθισμένο σφάλμα είναι η προκατάληψη επιβίωσης. Αυτό το γνωστικό σφάλμα συμβαίνει επειδή οι επιτυχημένοι άνθρωποι είναι ιδιαίτερα ορατοί, ενώ όσοι απέτυχαν είναι σχετικά πιο δύσκολο να παρατηρηθούν. Οι επιτυχημένοι επενδυτές μετοχών συχνά μοιράζονται ενεργά τις εμπειρίες τους ή συμμετέχουν σε δημόσιες δραστηριότητες όπως διαλέξεις. Αντίθετα, οι ιστορίες αποτυχίας σπάνια είναι ορατές. Κατά συνέπεια, οι πιθανότητες επιτυχίας που εκτιμώνται με βάση την προσωπική εμπειρία ή τα περιβάλλοντα παραδείγματα τείνουν να είναι υπερβολικά διογκωμένες σε σύγκριση με την πραγματικότητα.
Προσπάθειες για την Υπέρβαση των Λάθων
Λόγω των ανθρώπινων γνωστικών δομών και των ψυχολογικών προκαταλήψεων, είναι εξαιρετικά δύσκολο στην πραγματικότητα να προβλέψει κανείς με αυστηρότητα την πιθανότητα και την πιθανότητα εμφάνισης γεγονότων και να κάνει ορθολογικές επιλογές. Για να ξεπεραστεί αυτό, πρέπει πρώτα να αναγνωρίσει κανείς τις δικές του γνωστικές προκαταλήψεις και να καταβάλει προσπάθειες να τις αντισταθμίσει. Πρέπει να συνειδητοποιήσει ότι οι πιθανότητες επιτυχίας που διαμορφώνονται με βάση την προσωπική εμπειρία ή την αντίληψη είναι πιθανό να περιέχουν σφάλματα. Είναι ζωτικής σημασίας να αναζητά και να επαληθεύει δεδομένα με βάση στατιστική ανάλυση ή, τουλάχιστον, να υιοθετεί μια στάση που να μην εμπιστεύεται υπερβολικά τις δικές του πληροφορίες.
Μια άλλη μέθοδος είναι η προληπτική αναγνώριση και ο έλεγχος των παρορμητικών τάσεων ή των συναισθηματικών αντιδράσεων κάποιου. Εάν ο ενθουσιασμός που προέρχεται από τους αγώνες ιπποδρομιών είναι υπερβολικά έντονος, η πιο αποτελεσματική αντίδραση μπορεί να είναι απλώς η πλήρης αποφυγή της επίσκεψης στην πίστα. Εάν η επένδυση σε μετοχές προκαλεί υπερβολικό άγχος για τις διακυμάνσεις των τιμών που διαταράσσουν την καθημερινή ζωή, ενδέχεται να είναι απαραίτητες προσπάθειες όπως η διακοπή των επενδύσεων ή η διαγραφή εφαρμογών που σχετίζονται με επενδύσεις για τη μείωση του συχνού ελέγχου. Εναλλακτικά, η επιλογή έμμεσων επενδυτικών μεθόδων, όπως τα κεφάλαια, αντί της επένδυσης σε μεμονωμένες μετοχές, θα μπορούσε να είναι μια καλύτερη εναλλακτική λύση.
Οι αβεβαιότητες της πραγματικότητας καθιστούν τις προσωπικές επιλογές ακόμη πιο δύσκολες, εμπλέκοντας εύκολα ακόμη και εκείνους που αγωνίζονται για ορθολογική κρίση σε παράλογες γνωστικές προκαταλήψεις και συναισθήματα. Ωστόσο, αναγνωρίζοντας την ύπαρξη αυτών των λαθών και καταβάλλοντας μια συνειδητή προσπάθεια να τα ξεπεράσει, μπορεί κανείς να κάνει ένα βήμα πιο κοντά στο να κάνει καλύτερες επιλογές, ακόμη και αν δεν είναι τέλειες.
