Αυτή η ανάρτηση ιστολογίου εξετάζει πώς το ασφάλιστρο κινδύνου —η ανταμοιβή για την αποδοχή του κινδύνου— αλλάζει τις επιλογές των επενδυτών και τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου, και πώς επαναπροσδιορίζει την ισορροπία μεταξύ κερδοφορίας και σταθερότητας.
Στην οικονομική επιστήμη, η σύνθεση διαφόρων χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων που κατέχει ένα άτομο ονομάζεται χαρτοφυλάκιο. Κάθε περιουσιακό στοιχείο διαθέτει μοναδικά χαρακτηριστικά που σχετίζονται με την κερδοφορία, τον κίνδυνο και τη ρευστότητα. Η επιλογή ενός συγκεκριμένου χαρτοφυλακίου από έναν επενδυτή υποδηλώνει μια ολοκληρωμένη εξέταση αυτών των χαρακτηριστικών για τον προσδιορισμό της στάθμισης της επένδυσης για κάθε περιουσιακό στοιχείο. Επομένως, η διαφοροποιημένη επένδυση σε πολλαπλά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία μπορεί να ερμηνευτεί ως το αποτέλεσμα της διαδικασίας επιλογής χαρτοφυλακίου.
Η κερδοφορία ενός χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου εκφράζεται μέσω του αναμενόμενου ποσοστού απόδοσής του, δηλαδή της αναμενόμενης απόδοσης. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι η μετοχή της K Electronics διαπραγματεύεται αυτήν τη στιγμή στα 100,000 γουόν ανά μετοχή. Ας υποθέσουμε ότι υπάρχει πιθανότητα ένα τρίτο να αυξηθεί στα 150,000 γουόν το επόμενο τρίμηνο και πιθανότητα δύο τρίτων να μειωθεί στα 90,000 γουόν. Εάν η τιμή της μετοχής αυξηθεί στα 150,000 γουόν, ο επενδυτής επιτυγχάνει απόδοση 50%. Εάν μειωθεί στα 90,000 γουόν, ο επενδυτής υφίσταται ζημία 10%. Υπολογίζοντας με βάση αυτό, η αναμενόμενη απόδοση είναι 10% μέσω της διαδικασίας (0.5 × 1/3) + (-0.1 × 2/3). Ενώ αυτή η αναμενόμενη απόδοση χρησιμεύει ως ο θεμελιώδης δείκτης κερδοφορίας για τη μετοχή, αυτό που πραγματικά ενδιαφέρει τους επενδυτές είναι η απόδοση μετά φόρων, η οποία εξαιρεί τους φόρους από την αναμενόμενη απόδοση. Υπό ίδιες συνθήκες, είναι φυσικό τα περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες αποδόσεις μετά φόρων να προσελκύουν μεγαλύτερη ζήτηση.
Ο κίνδυνος ενός περιουσιακού στοιχείου συνδέεται στενά με τη μεταβλητότητα των αποδόσεων του. Ακόμα κι αν δύο μετοχές, η Α και η Β, με πανομοιότυπες τιμές μετοχών έχουν και οι δύο αναμενόμενη απόδοση 5%, εάν η μετοχή Β έχει μεγαλύτερη μεταβλητότητα, θεωρείται περιουσιακό στοιχείο με μεγαλύτερο κίνδυνο από τη μετοχή Α. Οι επενδυτές γενικά προτιμούν ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία όταν οι άλλες συνθήκες είναι ίσες, επομένως τα χρηματοοικονομικά προϊόντα με χαμηλότερο κίνδυνο αναμένεται να δημιουργήσουν μεγαλύτερη ζήτηση. Ωστόσο, ορισμένα περιουσιακά στοιχεία τείνουν να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις καθώς αυξάνεται ο κίνδυνος. Η πρόσθετη απόδοση που καταβάλλεται στους επενδυτές ως αποζημίωση για την αποδοχή αυτού του κινδύνου ονομάζεται ασφάλιστρο κινδύνου.
Ο τρίτος παράγοντας που επηρεάζει την επιλογή χρηματοοικονομικού προϊόντος είναι η ρευστότητα. Η ρευστότητα αναφέρεται στην ευκολία με την οποία ένα περιουσιακό στοιχείο μπορεί να μετατραπεί σε μετρητά χωρίς σημαντικό κόστος. Η δυνατότητα γρήγορης ανάκτησης κεφαλαίων όταν χρειάζεται είναι μια κρίσιμη παράμετρος για τους επενδυτές. Κατά συνέπεια, τα περιουσιακά στοιχεία υψηλής ρευστότητας τείνουν να προτιμώνται.
Η επιλογή χαρτοφυλακίου συμβάλλει στον μετριασμό μέρους του κινδύνου που προκύπτει από τις διακυμάνσεις των τιμών, επιτρέποντας στους επενδυτές να διαφοροποιήσουν τα κεφάλαιά τους σε διάφορα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία. Ωστόσο, υπάρχουν πρακτικοί περιορισμοί στη ριζική μείωση του κινδύνου μόνο μέσω της διαφοροποίησης. Τα παράγωγα χρηματοοικονομικά μέσα σχεδιάστηκαν για να ξεπεράσουν αυτούς τους περιορισμούς και να διαχειριστούν τον κίνδυνο πιο αποτελεσματικά. Τα παράγωγα μπορούν να θεωρηθούν ως ένας θεσμικός μηχανισμός που επιτρέπει σε όσους επιδιώκουν να αποφύγουν κεφαλαιακές απώλειες από τις διακυμάνσεις των τιμών των περιουσιακών στοιχείων και σε όσους είναι πρόθυμοι να αναλάβουν αυτόν τον κίνδυνο με αντάλλαγμα κεφαλαιακά κέρδη να διαπραγματευτούν τον ίδιο τον κίνδυνο.
Τα δικαιώματα προαίρεσης είναι ένα αντιπροσωπευτικό παράγωγο χρηματοοικονομικό προϊόν. Ένα συμβόλαιο δικαιωμάτων προαίρεσης είναι μια συμφωνία που παρέχει το δικαίωμα αγοράς ή πώλησης ενός συγκεκριμένου υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε προκαθορισμένη τιμή σε μια μελλοντική καθορισμένη χρονική στιγμή ή κατά τη διάρκεια μιας καθορισμένης περιόδου. Ο αγοραστής του δικαιώματος προαίρεσης μπορεί να ασκήσει αυτό το δικαίωμα εάν η αγορά ή η πώληση του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου είναι συμφέρουσα ή να χάσει το δικαίωμα εάν είναι μειονεκτική. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένα άτομο καταβάλλει ένα ασφάλιστρο δικαιώματος προαίρεσης ύψους 500,000 γουόν και συνάπτει ένα συμβόλαιο δικαιώματος προαίρεσης που παρέχει το δικαίωμα αγοράς έως και 100 μετοχών της Εταιρείας Α προς 100,000 γουόν ανά μετοχή σε έξι μήνες. Εάν η τιμή της μετοχής πέσει κάτω από τα 100,000 γουόν έξι μήνες αργότερα, ο κάτοχος δεν έχει καμία υποχρέωση να αγοράσει τη μετοχή στην προκαθορισμένη τιμή και χάνει το δικαίωμα. Η ζημία που προκύπτει σε αυτήν την περίπτωση είναι τα 500,000 γουόν που καταβλήθηκαν για το δικαίωμα προαίρεσης. Αντίθετα, εάν η τιμή της μετοχής υπερβεί τα 100,000 γουόν μετά από έξι μήνες, ο αγοραστής του δικαιώματος προαίρεσης κερδίζει από τη διαφορά. Αυτό συμβαίνει επειδή μπορούν να αγοράσουν στα 100,000 γουόν ανά μετοχή και στη συνέχεια να πουλήσουν σε υψηλότερη τιμή αγοράς. Ωστόσο, δεδομένου ότι 500,000 γουόν είχαν ήδη καταβληθεί κατά την αγορά του δικαιώματος προαίρεσης, η τιμή της μετοχής πρέπει να υπερβαίνει τα 105,000 γουόν ανά μετοχή για να υλοποιηθεί πραγματικό κέρδος.
Μεταξύ των δικαιωμάτων προαίρεσης, ένα συμβόλαιο που παρέχει το δικαίωμα αγοράς του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε προκαθορισμένη τιμή σε συγκεκριμένη χρονική στιγμή ή κατά τη διάρκεια συγκεκριμένης περιόδου ονομάζεται δικαίωμα αγοράς. Η τελευταία ημέρα κατά την οποία μπορεί να ασκηθεί αυτό το δικαίωμα ονομάζεται ημερομηνία λήξης και η προκαθορισμένη τιμή αγοράς ονομάζεται τιμή άσκησης. Οι κάτοχοι δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς αναμένεται να κερδίσουν περισσότερα καθώς η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου αυξάνεται, επομένως οι επενδυτές που αναμένουν αυξήσεις τιμών αγοράζουν δικαιώματα προαίρεσης αγοράς. Αντίθετα, ένα συμβόλαιο που παρέχει το δικαίωμα πώλησης του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε προκαθορισμένη τιμή σε συγκεκριμένη χρονική στιγμή ή εντός συγκεκριμένης περιόδου ονομάζεται δικαίωμα πώλησης (put option). Ο κάτοχος ενός δικαιώματος πώλησης αναμένεται να κερδίσει περισσότερα καθώς η τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου μειώνεται σημαντικά στο μέλλον. Αυτό συμβαίνει επειδή μπορεί να αγοράσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε χαμηλότερη τιμή αγοράς και στη συνέχεια να το πουλήσει πίσω στην προκαθορισμένη υψηλότερη τιμή άσκησης.
Έτσι, τα χαρακτηριστικά και οι κίνδυνοι των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων, μαζί με την ανάπτυξη διαφόρων χρηματοοικονομικών τεχνικών για τη διαχείρισή τους, έχουν καταστεί βασικά στοιχεία στις σύγχρονες χρηματοπιστωτικές αγορές. Όταν αυτά τα συστήματα και τα προϊόντα χρησιμοποιούνται κατάλληλα, οι επενδυτές μπορούν να επιδιώξουν αποδόσεις ελέγχοντας παράλληλα τον κίνδυνο, και οι χρηματοπιστωτικές αγορές μπορούν να λειτουργήσουν μέσα σε μια πιο σταθερή δομή.
